刘⼩鹰，企业家、天使投资⼈、⽼鹰基⾦创始⼈、德丰杰龙脉基⾦合伙⼈、中国长远控股创始⼈兼董事局主席、硅⾕
F50天使基⾦投资合伙⼈、中国青年天使会创始会员兼常务理事、飞鹰骑⾏俱乐部发起⼈、中国2015年度活跃天使投资⼈之⼀、2016上海⼗⼤最具影响⼒天使投资⼈。
⽼鹰基⾦（Eagles Fund）由资深企业家、天使投资⼈刘⼩鹰先⽣创办，是⼀家专注于互联⽹创新和⾼科技的多元化创投基⾦，旗下拥有多⽀⼈民币基⾦和美元基⾦。同时投资多⽀天使基⾦如镭厉资本、鉴睿基⾦、冠太基⾦、龙腾云渊基⾦和硅⾕F50基⾦等。⽼鹰基⾦参股私募基⾦管理机构如新龙脉控股、君紫资本和盛世投资等。⽼鹰基⾦⼏年来连续获得清科集团、中国母基⾦联盟、投中集团、创业邦等机构颁发中国优秀早期投资机构荣誉。
⽇前，⽼鹰基⾦创始⼈刘⼩鹰在海新会和清创空间主办、⼈⼤⼈空间创业创新专委会和天使成长营校友会协办的中关村创业沙龙活动中分享了⾃⼰创业和投资的宝贵经验，阐释了其《如何快速提升天使投资的命中率》的投资理念。
刘⼩鹰先⽣祖籍潮汕，早年移居⾹港，毕业于中⽂⼤学⼯商管理学院、拥有爱尔兰国⽴⼤学IT硕⼠甲
等荣誉学位，同时也是引进诺基亚进⼊中国的第⼀⼈。2011年，刘⼩鹰涉⾜创投⾏业，⽤家族的资⾦成⽴了⽼鹰基⾦，并将主要精⼒放在了投资移动互联⽹和⼿游等创业项⽬上。在这之前卖了20年诺基亚⼿机，在没有引进任何风险投资的情况下，⽤7年时间将⾃⼰的公司做上了市，这个过程之中其实在移动通讯⾏业，认识很多朋友，有很多客户资源、运营商资源、品牌⽅资源、渠道资源等等。
刘⼩鹰的⼀⼤爱好是骑⾃⾏车，五⼗岁爱上⾃⾏车就不能⾃拔了，对于骑⾏，是由于⼀次偶然的机会。在2013年的时候，举⾏⼀个⽣⽇的纪念，去台湾骑⾏，从台北骑到垦丁，也正是由这段经历，达成了投资台湾⼀家专业单车旅⾏社，进⼊了移动互联⽹投资之外的⼜⼀旅游投资领域。后来还投资了⿊鸟单车，⿊鸟单车是中国最⼤的专业骑⾏的⼀个社区，它有三百多万的⽤户，有全国五六万个骑⾏俱乐部在线上注册。最近还投了飞鹰五洲单车公园，刘⼩鹰作为联合发起⼈，在昌平、顺义，做了两个以家庭为基础的骑⾏公园。
关于天使投资
说回天使投资，其实很多⼈对天使投资还是⼀知半解，因为天使投资在中国是个⼴义的定义。从个⼈的⼀些投资，很多时候个⼈投资，因为以前我们可以叫种⼦投资，但是在美国是叫天使。那么个⼈投资之后，到了第⼆轮可能是⼀个⼤天使，或者是Pre-A轮投资，那么在中国已经转成机构化了。因为很多个⼈天使，他可能第⼆笔钱就不投了，或者说他没那么多时间去做⼀个管理，所以说他投完钱就这
么着了。你要融资我帮你点⼈，如果投的多的话他也忙不过来。所以在中国机构化的天使，在美国是叫早期VC，或者叫种⼦投资期。美国的种⼦投资就是中国的天使机构。
所以其实我们都叫它创业投资或者是⼀个早期投资，早期的风险投资。那么这个阶段来讲，当然越早期风险越⾼。当过了种⼦期以后，其实天使就开始靠谱了。但是很多⼈做天使投资还是会出现⼤⾯积的失败率。我问过⼀个业内⼈⼠，他后来就不做天使了，他就往后⾯做了。他个⼈投了⼗⼏⼆⼗个天使，投了⼆⼗个，死了⼗⼋九个，剩下⼀两个也不太⾏，没有看见明星项⽬。这是很多⼈碰到的⼀些问题。
我认为其实早期投资做的好，它是护城河最⾼的价值投资，因为你是在它成本最低的时候进去。那它如果未来公司发展的好，那它肯定是在升值。我们以前卖⼿机是，买货进来以后，它是每个⽉都在贬值，所以做营销，卖⼿机，卖电脑都是，每天在贬值，所以要尽快把库存清掉，要不然你资产就会⼤幅度下降。
但是普通⼈来讲，其实对天使还是有误解。⽐如说我在酒吧，他们说你认为天使是什么，天使就是不求回报给⼈做善事，这是天使投资。还有些说这是情怀跟公益，因为像嫣然天使，因为它的PR⽐较多，嫣然天使就是公益的，所以它们就把它对等在⼀起了。另外就是说，确实很多是九死⼀⽣。还有说周期很长，不是机构化，这是⼀般⼈对天使投资的⼀个看法。
最近，我们在募第三期基⾦，对⼀期，⼆期做了⼀个统计，有⼀个报表⼤家看。长期投资的回报率，巴菲特累计30年做到22%，那天使投资很轻松就可以做到25%，为什么？因为它的成本低，你创业的时候就联合创始投给它，或者是种⼦期，天使期，⼤天使期你投进去。只要项⽬能起来，你不管赚多少肯定是赚。我们⼀期总共投了60个项⽬，我们有⼀个项⽬到⽬前为⽌，不到四年时间，是超过百倍回报-300倍以上的，另外有两三个是超过50倍的，还有⼗⼏个是超过10倍的，⼗个超过10倍，还有⼗⼆个超过5倍，另外2倍到5倍还有⼆⼗多个。所以我们看其实天使投资还真的不是九死⼀⽣。我这个业绩应该倒过来是九⽣⼀死。
投资的如来神掌11式
刘⼩鹰是⼀位⼗分善于总结的天使投资⼈，在历次演讲中，他经常总结⾃⼰的投资⽅法，喜欢⽤“1234”条理清晰的表达出来。他所总结的经验中，诸如“看⼈的1234”、“看项⽬的1234”“⼀见⼆品三⼒四商”、“投资的如来神掌11式”，都让⼈受益匪浅。
⼩说⾥的“如来神掌”是⼀本绝世武功秘笈，有了它可以从⼊门第⼀式开始练，越往后功⼒越深厚，练成者将成为⼀代宗师。练武功很抽象，需要领会和刻苦勤练。
这跟做天使投资很像，学习天使投资的如来神掌，循序渐进，不断提升⾃⼰，也能成为功⼒深厚的天使投资⼈。天使投资如来神掌的修炼⽅法：可以从⼊门、态度、资格、洞察、模式、团队、尽调、估
值、内功、到权利、投后的11个阶段和要点，⽐喻如来神掌的11式，主要是逻辑性强，也容易记得住。
第⼀式：佛光初现(⼊门)
风险：天使投资是创业项⽬资本化的⼊门，也是进⼊风险投资的第⼀站，项⽬和模式不确定因素较多，失败概率较⼤，要有投得起、输得起的⼼态;
回报：天使投资如果投对了，这些互联⽹创业项⽬从天使到上市或被并购⼀般5-7年，假设每年估值翻3-6倍，天使到上市回报倍数⾮常可观(假设平均每年翻3倍，6年就是700倍);
意义：天使投资除了回报获利，更深层意义是利⽤资本、经验和资源帮助年轻⼈创业发展，创造财富，推动社会进步。
第⼆式：⾦顶佛灯(态度)
喜欢：天使投资⼈要真正喜欢创业的感觉。项⽬往往从概念开始，从⽆到有，需要试错，需要熬和等待，不喜欢不会有耐⼼，也不会相信年轻创业者真的就能把项⽬做起来;
开放：做天使投资要有颠覆⾃⼰和归零⼼态。有些成功企业家会有经验主义的问题。成熟企业的结构
、⾼管的⼼态也会阻碍⽤“企业⾏为”来做天使投资。不管是企业还是个⼈，做天使投资就要拥抱变化，拥抱年轻⼈，以开放的⼼态接受新东西、新模式。
勤奋：天使投资是个体⼒活。概率就在于你看多少项⽬，肯定是看得多、投得少，在众多的商业计划书⾥挑出“明⽇之星”可不是件容易的事，我们经常⼀天看七⼋个项⽬都难得相中⼀个。
第三式：佛动⼭河(资质)
要做成功的天使投资⼈必须拥有以下三种资质：
资⾦：有赚过或管过⼤钱的⼈;
资质：有创业或企业管理经验的⼈;
资源：有整合资源的能⼒的⼈。
“爱换机”项⽬是我们协助创业项⽬整合资源最好的案例之⼀，创始⼈名叫⾼飞，我叫⼩鹰，所以这个公司叫“飞鹰互动”。我帮创始⼈对接了很多运营商和⼿机连锁店的资源，⽐如，迪信通我给董事长打个电话，他跑过去事情就推进了，后来还获得迪信通的战略投资。有时候资源在我们⼿上看起来不值钱，但是对创业者就很宝贵了，有些⼈说我给你对接⼀个资源，但是你得给我好处，我觉得这种思维已经落后。
第四式：佛问迦蓝(洞察)
怎么去判断⼀个项⽬投不投?⾸先从“风⼝的洞察⼒”开始，你要了解这个风⼝到底形成了没有，如果是⼤风⼝的话这个创业项⽬已经很贵了。或者现在再去做，已经太晚了，洞察主要从以下三个⽅⾯来看问题：
趋势：寻和锁定未来极有可能爆发的趋势和细分领域;
怎么样购买基金项⽬：寻和锁定具有⾼成长性和具备快速做⼤基因的商业模式;
团队：寻和锁定潜在的极品创始⼈与核⼼创始⼈团队。
第五式：佛光普照(产品)
⼀个好产品肯定有机会像我们的佛光⼀样照耀⼤地。做天使投资⼀定要看懂项⽬到底在做什么产品，⾸先看它对⽤户能产⽣什么新的价值，它能否解决⽤户的需求，能否解决⽤户存在的痛点?
价值：对⽤户产⽣新的价值;
需求：能解决⽤户需求痛点;
粘性：能留住⽤户的，让⽤户喜欢和经常使⽤。
第六式：迎佛西天(团队)
“极品创始⼈”⼀词来⾃我讲的“⼀见、⼆品、三⼒、四商”⾥⾯的“⼆品”，之⼀是“⼈品”，之⼆是“极品”。简单说就是：领袖级创始⼈的终极品质。这⾥包含以下6点：
1)格局：志存⾼远，谋定⽽后动;
2)勤奋：废寝忘⾷，⼀碗⽩粥;
3)狼性：永远的饥饿感;
4)冒险：众⼈皆醉我独醒;
5)坚持：半途⽽废等于零;
6)偏执：充分⾃信的执着。
互补：了解团队的互补性和磨合过程。像《西游记》⼀样，想到西天取经必须有⼀个强⼤的、能⼒经验互补的团队。唐僧是个“极品⼀把⼿”，⼼⽆杂念，淡定掌控⼤局；孙悟空降妖除魔，⽆所不能；猪⼋
戒公关能⼒强，适合做CMO；沙僧勤奋敬业，做HR兼CFO，做好后勤保障。
分配：了解团队在股权、⼯作和利益的分配和管理⽅式。⽐⽅说，核⼼团队各⾃拿多少⼯资，公司上班和加班的习惯怎么样?
第七式：佛法⽆边(估值)
潜值：从核⼼创始⼈的背景和经历评估团队的潜在价值。如雷军刚创办⼩⽶时，模式虽不清晰但团队够⽜，⼀样能获得⾼估值。⼆是从产品和模式评估项⽬未来的价值，这点需要真功夫。
预算：从团队规模、产品研发运营、营销推⼴的预算，评估项⽬未来9-12个⽉合理的预算和资⾦需求;
估值：传统⾏业的估值要从资产到现⾦流到市盈率来看；互联⽹的估值⽅式⼀般按⽤户数、活跃度、留存率来计算;⽽电商则采取要看客单价、购买率和复购率；最后平衡以上两项估算项⽬总体价值，决定投资⾦额，并商讨该笔资⾦占股⽐例(天使投资⼀般占股10%-25%)。
第⼋式：天佛降世(尽调)
天使投资的尽调虽说不⽤像VC那么复杂，还是要建⽴⼀套“佛眼”系统，从业务、法务和财务三⽅⾯去了解项⽬的真实情况。
业务尽调：核实团队背景，产品功能，⽤户访谈，数据真实性，商业模式可⾏性等;
法务尽调：核实企业信息，股权信息，债务信息，⽆形资产等信息;
财务尽调：核实企业资产、负债、收⽀、现⾦状况，有没有关联交易或做流⽔的现象，核实财务报表数据，核实预算的合理性。
第九式：万佛朝宗(内功)
要提升天使投资的内功，闭关苦练是不够的。要⾛出去，多看项⽬，多听⾼见，多⾼⼈。
学习：虚⼼学习新技术，新趋势；经常下载新产品，新应⽤；也多参照竞争对⼿的产品；像朋友圈和很多的公号，⽤得好就是⼀所⼤学，每天都可以学到⼲货，可以收藏、学习、转发、互动。
圈⼦：积极参与天使投资有关的组织和活动，⽐如天使成长营、中关村天使投资联盟、青年天使会、天使百⼈会等，创业⽐赛和各种孵化器路演⽇等活动;
联盟：寻业内靠谱的同⾏进⾏合投、跟投，或参与做股东或LP(有限合伙⼈)，以获取更多靠谱项⽬来源。
第⼗式：如来灭魔(权利)
有些投资⼈靠哥们义⽓不签合同就投了，最后出现了争议；有些天使主张⼀页纸的协议。各家有各法，我⽐较倾向⼀开始讲清楚，两⾄三页纸，把信息权、否决权、优先权、董事会参与权利等都写清楚。创业者不⽤太担⼼，只要⾛到下⼀轮，会有更严谨的合同等着你，天使和创始⼈应该是与创业者站在同⼀起跑线的。
信息权：确保股东会、董事会的有效建⽴和运作机制，确保投资⼈的知情权与决策参与权；作为投资⼈应该帮助公司建⽴⼀个好的股东和董事会机制，将来做⼤时还得成⽴监事会。
否决权：确保投资协议赋予的决策和否决权能够有效监控和执⾏;
优先权：确保股东的权利得到有效保护，具备增资，增发，出售股权的优先权和反稀释权。
第⼗⼀式：天地重⽣(投后)
有⼈说天使投资不⽤做投后管理，甚⾄连⾃⼰投过什么项⽬都忘记了，这个境界太⾼不适合我们学习。天使投资最⼤的满⾜感在于“渡”。渡产品、项⽬、渡⼈，特别是公司频临倒闭时天使投资⼈能够出⼿相救，帮助创业者把项⽬盘活，那才是有“天地重⽣”的感觉。
帮忙：帮忙不添乱，定时了解公司经营状况，从各个⾓度给予团队及时和必要的帮助，特别是提升创始⼈境界和资源对接;
效率：好的项⽬不⽤管太多，不好的项⽬管太多也没⽤，多花时间在有希望的项⽬。
预判：关注团队成员磨合情况，有状况要及时做出判断，还有资⾦链监控，提前⾄少6个⽉协助公司做下⼀轮融资。
刘⼩鹰被称为最勤奋的天使投资导师，他说⾃⼰做的每件事情都是⾃⼰撞出来的。他总结出来的“三维度1234法则”（赛道、模式、团队三个维度）也植⼊了⽼鹰基⾦⾃研的PSI基⾦SaaS管理系统。
评判⼀个项⽬好坏的10个步骤
投资纪律：⽼鹰投资六必须
1、必须有创新、有技术门槛或商业壁垒
2、必须有⾜够⼤的市场和爆发潜⼒
3、必须是在适当的时机进⼊市场
4、必须拥有⾃主产品、内容或品牌
5、必须拥有⾼频需求、⾼复购率或⾼⽑利商业模式
6、必须拥有ALL IN的领袖型CEO和创始团队
投资纪律：⽼鹰不投的项⽬
1、做⼀盘⽣意⽽不能做⼤的项⽬不投
2、核⼼竞争⼒不能快速建⽴和持续的项⽬不投
3、细分市场容量看不到500亿的基本不投
4、不能成为细分市场前两名的项⽬不投
5、重资产或资产利⽤效率低下的项⽬不投
6、靠⼈脉或单⼀资源、单⼀客户的项⽬不投
7、股权不合理⼜⽆法解决的项⽬不投
8、核⼼团队磨合不够，合作不稳定的项⽬不投
9、不是正能量、触及政策红线或灰⾊地带的项⽬不投
10、说不清楚投资逻辑和退出途径的项⽬不投
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