资料来源：wind，中航证券研究所
近五年传媒行业PE-band
资料来源：wind，中航证券研究所
佳）。
风险提示：全球疫情的控制；5G进展不及预期；政策监管风险
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一、市场行情回顾（2021.01.18-2021.01.22）
1.1上周传媒行业位列申万一级行业涨跌幅第9
传媒（申万）板块指数收于744.57点，周涨跌幅为+2.71%，在申万一级行业涨跌幅中排名第9。 各基准指数涨跌幅情况为：上证综指（+1.13%）、深证成指（+3.97%）、沪深300（+2.05%）、中小板指（+3.96%）和创业板指（+8.68%）。
图表
1：本期申万一级子行业板块涨跌幅排行（单位：
%）
数据来源：WIND 、中航证券研究所
图表 2：年初至今申万一级子行业板块涨跌幅排行（单位：%）
数据来源：WIND 、中航证券研究所
1.2本期个股表现
上周行业内市场涨幅前五位的个股分别为：众应互联（+27.73%）、盛讯达（+23.40%）、国联股份
（+22.31%）、力盛赛车（+21.41%）、壹网壹创（+21.14%）；市场跌幅前五位的个股分别为：数知科技（-23.58%）、*ST长城（-22.22%）、*ST天娱（-11.62%）、吴通控股（-10.08%）、新华网（-7.99%）。
3：上周传媒（申万）板块涨跌幅前五名（单位：%）
图表
二、核心观点
疫情反复让用户把更多的时间和精力放在线上，与去年同期情况类似，在线视频、教育、游戏、直播电商等行业将直接受益于用户线上娱乐时间的增加，传统院线行业仍存在较大的风险。
疫情电影方面，关注电影板块的估值修复行情，虽然疫情仍存在一定的变数，但是全国范围的疫情爆发可能性较小，在疫情防控许可的前提下，留在当地过年，有望刺激当地票房的提升。今年春节档，定档影片包括陈思诚执导，王宝强、刘昊然等出演的《唐人街探案3》（万达电影出品），由李蔚然执导，陈坤、周迅、陈伟霆出演的奇幻电影《侍神令》（华谊兄弟出品），路阳执导，雷佳音、杨幂等出演的《刺杀小说家》（华策影视出品）等，建议关注优质电影和院线公司【光线传媒、万达电影、横店影视、中国电影】。
视频方面，受各地疫情的影响，叠加春节假期，长短视频和电商行业有望共振齐发。建议关注【芒果超媒】《2》正在热播，“长视频+电商”打造湖南广电全新增长极，粉丝经济助推流量变现；社交媒体催生新型消费场景，关注直播电商产业链相关个股【星期六】【元隆雅图】【值得买】【天下秀】【壹网壹创】【宣亚国际】。
游戏方面，近期多款游戏新品上线，建议关注精品游戏公司【】（计划以不超过36元/股回购公司股份2-4亿元，其中不超过2亿回购股份将用于员工持股计划）【三七互娱】（《荣耀大天使》表现佳）。
三、行业新闻动态
➢2020年游戏版号发放完毕进口游戏版号同比减少47.6%(88款)
中国游戏产业研究院发布的《2020年中国游戏产业报告》显示，去年国内游戏市场实际销售收入达2786.87亿元，同比增长20.71%；游戏用户规模达6.65亿人，同比增长3.7%；自研游戏国内市场实际销售收入为2401.92亿元，同比增长26.74%。
1月21日，国产游戏方面，1316款版号分22次下发，每月平均过审110款，比去年月均减少约21款。其中移动游戏(含移动游戏和移动-休闲益智游戏)占据过审版号的绝大多数，达到1231款，其中移动游戏共664款，占总数的50.5%；移动-休闲益智共567款，占比43.1%。另外，PC客户端游戏，过审58款，占比4.4%。6款页游过审，占比0.5%。18款主机游戏获得版号，占比1.4%。过审游戏类型的占比也与目前各类型游戏市场变化相吻合。
www.chinairn/hyzx/20210121/104600704.shtml
➢31省份2020年人均消费榜出炉
2020年31省份居民人均消费支出数据公布，上海达42536元，成“最能花”城市；北京紧随其后，人均消费支出38903元。从支出方向看，食品烟酒消费占人均消费支出比重大；教育文化娱乐消费降最猛。
2020年，全国居民人均消费支出21210元，比上年名义下降1.6%，扣除价格因素，实际下降4.0%。
中新经纬客户端注意到，从31省份数据看，2020年上海成“最能花”城市，居民人均消费支出42536元；北京位居第二，居民人均消费支出38903元，同时进入“3万元俱乐部”的还有浙江，人均消费支出31295元。
居民消费支出包括食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通通信、教育文化娱乐、医疗保健以及其他用品及服务八大类。
国家统计局住户调查办公室主任方晓丹称，2020年，基本民生支出继续保持稳定增长，居民人均商品性消费支出12173元，增长4.3%。受居家时间增多影响，全国居民人均食品烟酒支出和人均居住支出分别增长5.1%和3.2%。
w/2021-01/22/content_34562630.htm
➢收购王思聪香蕉传媒不到一周，VSPN又完成6000万美元B+轮融资
刚刚宣布收购王思聪创办的香蕉传媒不到一周，英雄体育VSPN又有大动作。1月22日，英雄体育VSPN 宣布完成6000万美元B+轮融资，由Prospect Avenue Capital（PAC）领投、国泰君安国际和南丰集团跟投，光源资本继续担任独家财务顾问。
每经记者注意到，这次融资距离VSPN B轮融资不到三个月。2020年11月初，英雄体育VSPN完成了B
轮1亿美元融资。也就是说，不到三个月时间里，VSPN拿到了总计1.6亿美元的融资，折合人民币超过
10亿，这在电竞圈相当罕见。
www.nbd/articles/2021-01-22/1606962.html
➢2020年中国电竞市场规模或将达到1353.1亿元未来电竞市场增长空间可观
数据分析公司Newzoo发布的《2020全球电子竞技市场报告》显示，2020年，全球电竞观众将增至4.95亿，其中，核心电竞爱好者2.23亿，同比增长2500万，预计将以11.3%的复合增长率(2018-2023年)在2023年达到2.95亿。有业内人士表示，眼下最缺乏的电竞人才其实是俱乐部运营、赛事组织执行、编导、主持解说、数据分析师等五类人才。
www.chinairn/hyzx/20210123/152511667.shtml
➢Facebook计划新增美国DeKalb数据中心
香港IDC新天域互联了解到，Facebook耗资8,000万美元，折合近5.17亿元人民币兴建数据中心，设施具体位置靠近23号公路，总占地面积达900,000平方英尺，即约8.36万平方米。Facebook还补充，新数据中心会采用100％可再生能源。
陈坤资料除了绿能源，Facebook高管还表示，选择DeKalb的其他原因是这里强大的人才库，与高等教育机构的联系等。
news.idcquan/gjzx/183962.shtml
四、投资建议
4.1游戏
作为5G有望最快落地的应用之一，建议持续重点关注。科技赋能，云游戏、VR方向持续催化，叠加以B站、抖音等新型社交流量平台都纷纷入局，为行业带来更多的可能性。无论从内容供给还是5G技术变革来看，我们依旧看好游戏行业全年的表现，关注行业公司近期新游密集上线，建议重点关注国内优质游戏公司【三七互娱】【】【吉比特】【掌趣科技】【世纪华通】、休闲游戏热度不减【姚记科技】【昆仑万维】、VR/AR游戏有望加速落地【顺网科技】【号百控股】。
4.2电影&院线
短期，关注影片的排片情况，中长期，依然看好具备优秀制作能力的内容公司和头部的院线龙头。一方面，疫情的影响倒逼传统影院业务转型升级，改变多年来单一的盈利模式；另一方面，近年来影院建设增速较快、市场竞争激烈，单体影院的平均收益已经在持续下降，而疫情的爆发加速中小影院的
出清。疫情之后，头部院线和优质内容制作公司的抗风险能力凸显，集中度有望进一步提升。建议关注渠道端的估