商业贸易
证券研究报告 2021年02月02日
投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)
上次评级 强于大市
作者
刘章明
分析师
SAC 执业证书编号：S1110516060001 *********************
吴慧迪
联系人
****************
资料来源：贝格数据
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行业走势图
月度点评 | 潮玩规模持续高增，小品牌出清，看好龙头泡泡玛特
1. 阿里巴巴全网潮玩规模持续高增，单个盲盒均价提升，小品牌小店铺开始出清
阿里巴巴全网潮玩规模持续高增，主要依靠单个盲盒均价提升。2021年1月，阿里巴巴全网潮玩盲盒市场成交金额1.23亿元，同比增长74.50%；销量156.39万件，同比增长19.06%；盲盒均价78.35元/个。2019年12月-2020年8月盲盒均价在50-60元之间波动，2020年9月-2021年1月，盲盒均价连续5个月超过70元。
阿里巴巴全网潮玩盲盒品牌数与店铺数同比增速7个月来首次转负，小品牌小店铺开始出清。2021年1月，阿里巴巴全网潮玩盲盒品牌数1520个，同比减少3.49%；店铺数1582个，同比减少17.69%；单品数2.83万种，同比增长3.19%。
2. 天猫泡泡玛特旗舰店1月销售额同比增长，主要由产品单价提升拉动，手办收入占比提升
天猫泡泡玛特旗舰店1月销售额同比增长，主要由产品单价提升拉动。2021年1月（1.1-1.31）天猫泡泡玛特旗舰店销量34.77万个，同比增长0.36%；销售额3812.93万元，同比增长
52.15%。考虑到春节错峰影响涉及快递停运等问题，特截取至1月23日（2020年农历新年为1月25日）数据已尽量弱化上述因素影响，建议以1-2月数据合并参考。2021.1.1-1.23天猫泡泡玛特旗舰店销量25.02万个，同比减少17.54%；销售额2876.00万元，同比增长28.18%。
2020年下半年起天猫泡泡玛特旗舰店手办收入占比明显提升，拉高产品平均单价。天猫泡泡玛特旗舰店2021年1月（1.1-1.31）潮玩盲盒销售额3431.28万元，同比增长41.75%，占比总销售额89.99%，同比降低6.63pct ，主要系手办景品销售额增长迅速。天猫泡泡玛特旗舰店2021年1月（1.1-1.31）手办景品销售额328.18万元，同比增长387.13%，占比总销售额8.61%，同比增加5.92pct 。
3. 天猫rolife 若来旗舰店销售规模约为泡泡玛特旗舰店20%，销售产品以潮玩盲盒为主
2021.1天猫rolife 若来旗舰店销售额896.73万元，约23.5%的泡泡玛特旗舰店收入；销量6.43万个，约18.5%泡泡玛特旗舰店销量；平均单价139元。天猫rolife 若来旗舰店销售产品以潮玩盲盒为主，2021.1潮玩盲盒销售额占比86%。
风险提示：消费者对潮玩的需求不达预期，行业竞争趋于激烈，设计师流失风险，设计师声誉风险
-4%
5%14%23%32%41%50%59%商业贸易
沪深300
核心结论：
1.阿里巴巴全网潮玩规模持续高增，单个盲盒均价提升，小品牌小店铺开始出清
2. 天猫泡泡玛特旗舰店1月销售额同比增长，主要由产品单价提升拉动，手办收入占比
提升
3. 天猫rolife若来旗舰店销售规模约为泡泡玛特旗舰店20%，销售产品以潮玩盲盒为主
1.阿里巴巴全网潮玩规模持续高增，单个盲盒均价提升，小品牌
小店铺开始出清
阿里巴巴全网潮玩规模持续高增，主要依靠单个盲盒均价提升。2021年1月，阿里巴巴
全网潮玩盲盒市场成交金额1.23亿元，同比增长74.50%；销量156.39万件，同比增长19.06%；
盲盒均价78.35元/个。2019年12月-2020年8月盲盒均价在50-60元之间波动，2020
年9月-2021年1月，盲盒均价连续5个月超过70元。
阿里巴巴全网潮玩盲盒品牌数与店铺数同比增速7个月来首次转负，小品牌小店铺开始出
清。2021年1月，阿里巴巴全网潮玩盲盒品牌数1520个，同比减少3.49%；店铺数1582
个，同比减少17.69%；单品数2.83万种，同比增长3.19%。
图1：阿里巴巴全网潮玩规模持续高增，单个盲盒均价提升图2：阿里巴巴全网潮玩盲盒品牌数与店铺数同比增速转负
资料来源：淘宝网数据，天风证券研究所注：2021年1月数据为2021.1.1-1.29数据资料来源：淘宝网数据，天风证券研究所注：2021年1月数据为2021.1.1-1.29数据
2.天猫泡泡玛特旗舰店1月销售额同比增长，主要由产品单价提升拉动，手办收入占比提升
天猫泡泡玛特旗舰店1月销售额同比增长，主要由产品单价提升拉动。2021年1月（1.1-1.31）天猫泡泡玛特旗舰店销量34.77万个，同比增长0.36%；销售额3812.93万元，同比增长52.15%。考虑到春节错峰影响涉及快递停运等问题，特截取至1月23日（2020年农历新年为1月25日）数据已尽量弱化上述因素影响，建议以1-2月数据合并参考。2021.1.1-1.23天猫泡泡玛特旗舰店销量25.02万个，同比减少17.54%；销售额2876.00万元，同比增长28.18%。
注：2020年中通1月22日开始全面放假，申通圆通韵达等1月23日起停止揽件，部分地区停止揽件时间早于1月23日。
2020年下半年起天猫泡泡玛特旗舰店手办收入占比明显提升，拉高产品平均单价。天猫泡泡玛特旗舰店2021年1月（1.1-1.31）潮玩盲盒销售额3431.28万元，同比增长41.75%，占比总销售额89.99%，同比降低6.63pct，主要系手办景品销售额增长迅速。天猫泡泡玛特旗舰店2021年1月（1.1-1.31）手办景品销售额328.18万元，同比增长387.13%，占比
总销售额8.61%，同比增加5.92pct 。
图3：天猫泡泡玛特旗舰店1月销售额同比增长，主要由产品单价提升拉动
图4：2020年下半年起天猫泡泡玛特旗舰店手办收入占比提升
资料来源：淘宝网数据，天风证券研究所 注：2021年1月数据为2021.1.1-1.31数据
资料来源：淘宝网数据，天风证券研究所 注：2021年1月数据为2021.1.1-1.31数据
3. 天猫rolife 若来旗舰店销售规模约为泡泡玛特旗舰店20%，销售产品以潮玩盲盒为主
2021.1天猫rolife 若来旗舰店销售额896.73万元，约23.5%的泡泡玛特旗舰店收入；销量6.43万个，约18.5%泡泡玛特旗舰店销量；平均单价139元。天猫rolife 若来旗舰店销售产品以潮玩盲盒为主，2021.1潮玩盲盒销售额占比86%。
图
5：2021.1天猫rolife 若来旗舰店销售额896.73万元，销量6.43万个，单价139元
做小盲盒图6：2021.1天猫rolife 若来旗舰店销售额中潮玩盲盒占比86%
资料来源：淘宝网数据，天风证券研究所 注：2021年1月数据为2021.1.1-1.31数据
资料来源：淘宝网数据，天风证券研究所 注：2021年1月数据为2021.1.1-1.31数据
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投资评级声明
类别说明评级体系
股票投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪深300指数的涨跌幅
行业投资评级自报告日后的6个月内，相对同期沪
深300指数的涨跌幅
买入预期股价相对收益20%以上
增持预期股价相对收益10%-20%
持有预期股价相对收益-10%-10%
卖出预期股价相对收益-10%以下
强于大市预期行业指数涨幅5%以上
中性预期行业指数涨幅-5%-5%
弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下
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