9月车市平稳向上，新势力车企再创佳绩
2022年10月10日
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9月车市平稳向上，新势力车企再创佳绩。据中汽协数据，预计2022年9
月汽车销量251.9万辆，同比+21.3%/环比+5.7%，1-9月汽车累计销量1937.9万辆，同比增长3.9%。2022年9月汽车销量同比环比均有增长。从新势力销量表现来看，2022年9月，哪吒，零跑，理想，蔚来
4家新势力销量均破万。哪吒、理想、小鹏、零跑、蔚来5家新势力厂商9月新能源汽车销量合计5.99万辆，同比+50.2%/环比+12.28%，同环比保持增长态势。小鹏1-9月销量98,553辆，已超2021年全年交付量；理想新车发布销量增长显著，9月销量达1.15万辆，同比增长62.5%。比亚迪9月销量首次破20万，持续领跑9月销量，同比增长151.2%。此外，极氪001 9月销量达8,276辆，环比增长15%，1-9月累计交付3.95万辆。AITO 问界系列交付10,142辆，连续两个月单月交付量破万。从9月销量表现来看，比亚迪以超20万辆的成绩新能源销量领先，埃安、哪吒、理想、零跑、蔚来等主要新能源车企9月单月新能源销量纷纷破万，整体销量上涨态势明显。 ➢
中性及乐观假设下，预计今年行业同比增速在3.2-10%，其中Q3增速最
高。乐观假设下，供应有望快速修复，需求也能得到充分回补，行业同比增速或将达到10%；若供给制约缓解较慢，需求不能有效回补，中性假设下行业同比增速约为3.2%。后疫情的重建背景下，三季度将开启本轮周期的春季。行业进入汽车板块周期性的超配时区（基于景气度周期触底下，估值修复驱动的超额收益阶段）。悲观假设下预计2023年汽车行业有望开启新一轮复苏。从交强险上险量数据来看，9月第4周（9.19-9.25）国内乘用车上牌45.6万辆，同比+11.9%/环比+16.4%，周度同比转正；新能源乘用车销量13.9万辆，同比+63.8%/环比+26.1%，新能源渗透率30.5%，同比+9.6pct/环比+2.3pct ，9月前4周累计销量47.55万辆，同比+60.6%。 ➢
投资建议：2022年是行业重要拐点之年。中性假设下汽车行业将在下半年
迎来复苏期，持续推荐乘用车板块，推荐江淮汽车、广汽集团、长安汽车、比亚迪和长城汽车；新一轮汽车周期【智能化】为核心，推荐超配【线控底盘】龙头公司光洋股份、中鼎股份、亚太股份和拓普集团，建议关注产业链相关公司保隆科技和伯特利。智能化有望接力电动化成为行业资本开支的主要方向，【座舱电子】赛道推荐【域控制器】核心公司德赛西威和经纬恒润，建议关注均胜电子和华阳集团，推荐【座舱人机多模交互】的华安鑫创、上声电子和科博达，以及【传统内外饰智能化升级】的天成自控、星宇股份、福耀玻璃和继峰股份。 ➢
风险提示：疫情导致的经营风险与市场风险；上游原材料成本涨价超预期风
险；芯片供应缓解不及预期的风险。
重点公司盈利预测、估值与评级
代码
简称
股价
（元） EPS （元）
PE （倍）
评级
2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E
002594 比亚迪 252.01 1.05 2.71 5.69 241 93 44 推荐 601238 广汽集团 12.13 0.70 0.92 1.04 17 13 12 推荐 002284 亚太股份 7.16 0.06 0.17 0.27 120 43 27 推荐 000887 中鼎股份 14.01 0.73 0.90 1.06 19 16 13 推荐 601689 拓普集团 73.80
0.92
1.46
2.05
80
50
36
推荐
资料来源：Wind ，民生证券研究院预测;（注：股价为2022年9月30日收盘价）
推荐
维持评级
分析师
邵将
执业证书： S0100521100005
邮箱：
******************
研究助理 谢坤
执业证书： S0100121120049 邮箱：
***************
研究助理 郭雨蒙
执业证书： S0100122070027 邮箱： ******************
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目录
1 每周聚焦：9月车市平稳向上，新势力车企再创佳绩 (3)
1.1 9月车市平稳向上，新势力车企再创佳绩 (3)
1.2 汽车时钟：中性及乐观假设下，预计今年行业同比增速在3.2-10% (7)
2 本周市场 (8)
3 行业动态 (10)
3.1 公司公告 (10)
3.2 行业新闻 (11)
4 行业上游原材料数据跟踪 (16)
5 风险提示 (17)
插图目录 (18)
表格目录 (18)汽车行业
1 每周聚焦：9月车市平稳向上，新势力车企再创佳绩
1.1 9月车市平稳向上，新势力车企再创佳绩
据中汽协数据，预计2022年9月汽车销量251.9万辆，同比+21.3%/环比+5.7%，1-9月汽车累计销量1937.9万辆，同比增长3.9%。2022年9月汽车销量同比环比均有增长。
图1：9月汽车销量251.9万辆，同比+21.3%
图2：历年1-9月汽车销量
资料来源：中汽协，民生证券研究院
资料来源：中汽协，民生证券研究院
从新势力销量表现来看，2022年9月，哪吒、理想、零跑、蔚来4家新势力销量均破万。
图3：各品牌销量汇总
资料来源：中汽协，各公司，民生证券研究院
哪吒、理想、小鹏、零跑、蔚来5家新势力厂商9月新能源汽车销量合计为5.99万辆，同比+50.2%/环比+12.28%，同环比保持增长态势。
品牌
9月销量同比环比1-9月销量累积同比1埃安30,016 121%11%182,324 132%2哪吒18,005 134%12%111,190 168%3理想11,531 63%152%86,927 57%4零跑11,039 172%-12%87,602 219%5蔚来10,878 2%2%82,434 24%6AITO问界10,142
-1%44,759 -7小鹏8,468 -19%-12%98,553 75%8
极氪
8,276
-
15%
39,474
-
图4：5家新势力总销量变化情况图5：新势力销量占比变化
资料来源：中汽协，各公司，民生证券研究院资料来源：中汽协，各公司，民生证券研究院
小鹏9月销量达8,468辆，同比-19%/环比-12%，1-9月累积交付9.86万
辆，累积同比+75%。9月同环比下滑原因系G9过于复杂的配置和价格，但小鹏
已对此作出及时调整，10月销量有望回弹。小鹏P7交付4,634台，小鹏P5交付
2,417台，小鹏G3i交付1,233台。9月21日小鹏全新SUV小鹏G9上市，并于
9月完成184台首批交付。2022年1-9月，小鹏汽车共交付98,553辆，同比增
长75%，已超过2021全年交付量。
图6：小鹏具体车型销量图7：小鹏汽车销量
资料来源：中汽协，小鹏，民生证券研究院资料来源：中汽协，小鹏，民生证券研究院
理想9月销量达1.15万辆，同比+62.5%/环比+152%，1-9月累积交付
8.69万辆，累积同比+57.3%。其中理想L9首个完整月交付10,123辆，理想
ONE 9月交付1,408辆。9月30日，理想发布了两款车型L7/L8，其中L8将于
11月开启交付。
图8：理想销量 图9：理想分车型销量
资料来源：中汽协，理想，民生证券研究院
资料来源：中汽协，理想，民生证券研究院
蔚来9月销量达1.09万辆，同比+2%/环比+2%，1-7月累积交付8.24辆，累积同比+24.2%。蔚来新车ET5已开启交付，10月8日蔚来举办NIO Berlin 2022 发布会，宣布正式启动欧洲计划。 图10：蔚来销量
图11：蔚来分车型销量变化
资料来源：中汽协，蔚来，民生证券研究院
资料来源：中汽协，蔚来，民生证券研究院
埃安9月销量达3.0万辆，同比+121%/环比+11%，月度交付首次突破3万，1-9月累积交付18.23万辆，
累积同比+132%。9月27日，AION Y Plus 正式上市，售价13.98-17.99万元，续航510/610KM ，预计10月开启交付。 图12：埃安汽车销量
图13：埃安具体车型销量
资料来源：中汽协，埃安，民生证券研究院
资料来源：中汽协，埃安，民生证券研究院
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