20201101研究所
证券分析师：朱珠S0350519060001 *************************
联系人：于越S0350120080038
************** 三季度落地影视院线及营销环比呈回暖十四
五提出打造文化强国
——传媒行业周报
最近一年行业走势
行业相对表现
表现1M 3M 12M 传媒-2.9 -8.0 28.1 沪深300    2.4 0.0 20.8
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《传媒行业周报：国庆档预售破亿可关注三四季报业绩环比回暖板块》——2020-09-27 投资要点：
⏹本周观点更新：三季报落地，年报预期开启，由于2020上半年受疫
情影响，财务数据同比可参考值较弱。我们统计2017-2020年第三季度文化传媒互联网板块总归母利润（标的样本144家），2017-2020年第三季度文化传媒板块总归母利润分别为121.6亿元、119.3亿元
、102.9亿元、77.7亿元（同比增速分别为-2%、-14%、-25%），四年维度中，第三季度归母利润同比增速总体呈下滑趋态势，其中2020第三季度文化传媒互联网总归母利润同比下滑25%，环比下滑
32.4%，整体看，第三季度单季度板块回暖未显，但分类看，广告营
销、院线、影视单季度环比呈现回暖态势。政策端再加码，十四五规划中提及建成文化强国，繁荣发展文化事业和文化产业，提高国家文化软实力，我们在2020年年度策略中也提及，看专注看融合，看中国文化真内核。可关注阅读板块（中信出版、新经典）、营销板块叠加双十一电商推动（蓝光标）、影视院线板块（横店影视、光线传媒）、融媒体（芒果超媒）、游戏板块（心动公司、百奥家庭互动）。
⏹本周重点推荐个股及逻辑：给予行业推荐评级。可关注蓝光标、
芒果超媒、中信出版、新经典、横店影视、奥飞娱乐等。奥飞娱乐（2020第三季度利润实现盈利，环比改善，2020年新增恰恰特快车和熊宝美食战队IP，丰富公司内容IP矩阵）、蓝光标（主业稳增，2020Q3营收与扣非利润增长44.6%与21.08%均超2019全年；
智能营销MaaS平台“蓝标在线”已商用）、芒果超媒（三季季度业绩高增长，的爱乐之程将于10月30日每周五晚全网独播，IP的系列化凸显芒果特的内容力再验证）、中信出版（三季度扣非利
润78%增长，书店受疫情影响减弱，回暖显著）、新经典（三季度业绩受税收影响，静待四季度电影及延期产品落地）、横店影视（利润亏损收窄，院线回暖进行时）。
⏹风险提示：游戏、影视等内容表现不及预期风险；重点关注公司未
来业绩的不确定性；行业估值继续下行风险；行业竞争及发展不及预期风险；政策风险等。
表1：重点关注公司及盈利预测
2019 2019
300413.SZ 芒果超媒74.00 0.65    1.02    1.32 113.85 72.55 56.06 买入300770.SZ 新媒股份86.71    3.08    2.36    3.01 28.15 36.74 28.81 买入300788.SZ 中信出版46.53    1.32    1.46    1.73 35.25 31.87 26.90 买入603096.SH 新经典42.91    1.78    2.03    2.49 24.11 21.14 17.23 买入603103.SH 横店影视15.86 0.49 0.47 0.55 32.37 33.74 28.84 买入300251.SZ 光线传媒12.16 0.32 0.34 0.40 38.00 35.76 30.40 买入300058.SZ 蓝光标  6.85 0.29 0.29 0.36 23.62 23.38 19.03 买入300860.SZ 锋尚文化149.87    4.70    4.27    6.32 31.89 35.10 23.71 买入603466.SH 风语筑21.32 0.90    1.09    1.32 23.69 19.56 16.15 买入603533.SH 掌阅科技25.58 0.40 0.58 0.75 63.95 44.10 34.11 买入002292.SZ 奥飞娱乐  6.42 0.09 0.11 0.18 71.33 58.36 35.67 增持002739.SZ 万达电影15.38 -2.28 -0.33 0.79 -7.
98 -46.28 19.52 未评级2400.HK 心动公司32.34 0.82 0.88    1.21 39.44 36.75 26.73 买入2100.HK 百奥家庭互
zhuzhu
0.71 0.06 0.15 0.18 12.93    4.68    4.00 未评级
动
资料来源：Wind资讯，国海证券研究所（注：港元对人民币汇率取1港元=0.8624元人民币；未评级盈利预测取自万得一致预期）
1、行业观点和动态 (5)
1.1、传媒行业回顾 (5)
1.2、传媒行业动态 (7)
1.3、电影市场 (7)
1.4、电视剧市场 (8)
1.5、综艺节目市场 (9)
1.6、游戏市场 (11)
2、上市公司重要动态：增减持、投资等情况 (12)
3、本周观点更新 (13)
4、本周重点推荐个股及逻辑 (14)
5、风险提示 (16)
图1：各行业周度涨跌幅（2020年10月26日-2020年10月30日） (6)
图2：传媒行业子板块周度涨跌幅（2020年10月26日-2020年10月30日） (6)
图3：2018年1月- 2020年10月每周电影票房收入（万元）及观影人次（万人）走势图 (8)
图 4：电视剧情况（10月26日-10月29日） (9)
图 5：热播综艺网络播放量排行榜（10月26日-10月29日） (10)
图6：过去7天网页游戏情况 (11)
图7：IOS手游排行榜情况 (11)
表1：重点关注公司及盈利预测 (2)
表 2：拟下周上映的电影及基本情况 (8)
表 3：上市公司股东增持减持清单/投资 (12)
表 4：重点关注公司及盈利预测 (15)
1、行业观点和动态
1.1、传媒行业回顾
市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别-1.63%、0.82%、2.12%。细分到传媒各子行业来看，跌幅较大的为动漫指数，跌幅较小的为职业教育指数。周涨跌幅个股中，涨幅T op3分别为*ST联络、中信出版、文化长城，分别上涨14.29%、10.76%、9.87%；跌幅T op3分别为华谊兄弟、中青宝、美盛文化，分别下跌18.38%、17.77%、14.95%。
业绩端，整体看，第三季度单季度板块回暖未显，但分类看，广告营销板块2020Q2Q3总归母利润分
别为14亿元、18.4亿元（环比增加31.4%）；院线板块2020Q2Q3总归母利润分别为-21.7亿元、-9.3亿元（环比亏损收窄，伴随院线复工及国产影片总体优质助推单季度环比回暖态势）；图书出版板块包含大众图书及教育出版，第三季度环比回暖趋势不显著，但大众图书头部代表中信出版线下书店回暖趋势较好。影视板块整体环比回暖显著，其中头部电影与电视剧公司光线传媒、华策影视在环比回暖中表现较优。游戏端，2020Q3环比中掌趣科技、宝通科技、凯撒文化等下滑，游戏的季度性投放也会影响利润波动。
政策端，十四五规划中提及建成文化强国、教育强国、人才强国、体育强国、健康中国，国民素质和社会文明程度达到新高度，国家文化软实力显著增强，中华文化影响力进一步提升，中华民族凝聚力进一步增强。繁荣发展文化事业和文化产业，提高国家文化软实力，提高社会文明程度，提升公共文化服务水平，健全现代文化产业体系。我们在2020年年度策略中也提及，看专注看融合，看中国文化真内核，在疫情下，线上文化产业供给内容，疫情回暖后，线下文化产业发挥体验经济优势。
游戏端，《英雄联盟手游》10月27日起陆续在海外地区开启公开测试，游戏在界面布局、英雄原画、形象、技能等还原了端游的品质，设计了全新的峡谷，保留了端游的“4+2”技能设计，可玩性和操作性俱佳，截至10月30日，B站播放量最高的《英雄联盟手游》注册教程视频已超过150万播放量，凸显现象级精品游戏IP的价值。此外，英雄联盟S10全球总决赛于10月31日打响，LPL 赛区SN战队与LCK赛区的DWG战队将进行巅峰对决，短期有望助推电竞行业热度与关注度。
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给予行业推荐评级。