证券研究报告
作者：
行业评级：行业报告| 强于大市
维持2022年04月03日
（评级）分析师鲍荣富SAC 执业证书编号：S1110520120003分析师武慧东SAC 执业证书编号：S1110521050002联系人林晓龙
行业研究周报
摘要
粗纱价格高位有支撑，继续看好行业景气延续性。玻纤粗纱价格本周稳定，交投趋稳，库存继续处于历史底部位置。后续需求增量关注出口、风电及新能源汽车渗透率提升，料22年有弹性，长期有成长。本周邢台金牛按期新点火10万吨无碱纱产线，行业供给规划暂无变化。22年新增供给相对有限，同时应重视协会新增产能有序扩张的持续引导。我们看好玻纤行业高景气延续性及周期波动趋于弱化，供给增量有限、需求侧重点关注海外运输修复节奏及风电需求改善情况；同时密切关注：1）高盈利状态下企业中长期产能规划的变化对市场预期影响、2）能耗指标趋紧对新增产能落地产生的扰动。
电子纱/电子布价格仍在探底。电子纱、电子布价格仍在探底，阶段需求仍相对疲弱，新增供给冲击动能仍在持续消化；看好后续需求支撑力度，价格进一步大幅下行概率或较小。中国巨石电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升；宏和科技高端电子布技术有优势（全球第一梯队），逐步实现高端电子纱自供，关注黄石纱布项目投产节奏及运行效果。
行业周期属性或逐步弱化，重点关注中国巨石等。玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业22年PE在10x左右），中长期配置性价比较好。近期主要玻纤企业陆续披露年报，业绩佐证玻纤行业高景气，判断有较好持续性。新增供给规划有限及能耗指标获取难度提升，需求有成长，粗纱周期波动趋弱，或有一定预期差。我们建议重视行业周期弱化下估值重塑机会，继续推荐全球龙头地位稳固、坚定推进降本/扩规模/产品结构高端化、中长期有成长的中国巨石，玻纤业务实力强、隔膜效益改善/话语权逐步提升、叶片中长期有成长的中材科技，技术优势明显、黄石纱布项目逐步投产、成长拐点逐步出现的宏和科技（与电子团队联合覆盖）。此外，成长性值得期待的长海股份（与化工团队联合覆盖）、山东玻纤亦建议重点关注。
风险提示：玻纤新增产能投放超预期，新产能规划超预期，下游需求低于预期（风电、汽车、电子等）。
10万左右有什么车0.1-16.50.9-14.76.8-9.30.6-28.10.1-9.62.4
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13.4
重点标的推荐及表现数据来源：Wind 、天风证券研究所（股价及市值对应2022/04/01收盘价）
注：长海股份为与化工团队联合覆盖、宏和科技为与电子团队联合覆盖、EPS 均采用最新股本计算
VS 沪深300
代码
名称
收盘价市值评级
EPS P/E 股价涨幅元
亿元20202021E 2022E 20202021E 2022E 本周
年初至今
600176.SH 中国巨石15.19 608.1 买入0.60    1.51    1.46 25.2 10.1 10.4 300196.SZ 长海股份14.95 6
1.1 买入0.66    1.42    1.71 22.6 10.5 8.7 605006.SH 山东玻纤12.61 63.1 买入0.34    1.09    1.51 36.6 11.5 8.4 002080.SZ 中材科技24.47 410.6 买入  1.22    2.01    2.23 20.0 12.2 11.0 603256.SH
宏和科技
7.74
68.5
买入0.13
0.16
0.23
58.0
48.7
33.6
目录
供给：本周新点火10万吨无碱粗纱，延续前期供给动能冲击趋弱观点1、
需求：维持需求成长性判断；中观行业验证需求支撑2、
价格、库存及成本变化
3、
主要企业最新动态
4、
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