【经管新视野】社会科学家SOCIAL SCIENTIST 2020年9月
（第9期，总第281期）
Sep .,2020（No.9,G eneral No.281）
收稿日期：2020－04－15
基金项目：教育部产学合作协同育人项目：“工程计价学”教学内容和课程体系（编号：201702058023）
作者简介：段胜军（1972-），云南省宣威人，博士，昆明理工大学管理与经济学院经济师，研究方向：公司金融研究；李云春（1972-），女，云南玉溪人，云南农业大学建筑工程学院副教授，研究方向；工程经济研究。
段胜军1，李云春2
（1．昆明理工大学管理与经济学院，云南宣威650093；2．云南农业大学建筑工程学院，云南昆明650201）
摘要：随着我国“一带一路”政策的不断落实，我国大中小型国际物流企业迅猛发展。受新冠肺炎疫情
影响，2020年初人民币汇率重新跌破“7”，人民币汇率波动风险一直存在于国际物流企业中，进而影响着国
际物流企业效益。文章基于人民币汇率波动下国际物流系统的动态模型，定量研究人民币汇率波动对国际物
流企业商品或服务交易量和价格的影响关系，具体分析人民币汇率波动对我国国际物流企业的影响，以及我
国国际物流企业应对人民币汇率波动的策略。结果表明：国际物流系统动态模型的稳定性较好，在人民币汇
率贬值的大背景下，汇率较大，即使发生汇率波动情况，零售价格相对平稳。国际物流企业应该规避汇率波动
风险和刺激出口贸易，将有助于提高企业效益。这不仅为人民币汇率波动对我国国际物流企业收益影响分析
提供了理论依据，
还对我国国际物流企业未来规避汇率波动风险和提高企业效益具有参考意义。关键词：人民币；汇率波动；贬值；国际物流；企业效益
中图分类号：F832．6；F252．5文献标识码：A 文章编号：1002－3240（2020）09－0085－06
引言
中国改革开放四十多年来，我国经济迅猛发展，在国际国内市场影响下，近三年来人民币汇率波动较为明显，人民币汇率总体上呈持续贬值的状态。2018年整年上下振幅高达7362个基点，打破了1994年汇率并轨以来的最高纪录，累计下跌了约3600个基点，下跌幅度约5.4%。自2018年年中美国宣布美联储加息和对中国加征500亿美元关税，中美贸易矛盾激化，下半年人民币汇率与上半年的走势不同，推动了汇率的双向波动。我国经济一向以市场为导向，以“一篮子”货币政策为基准，依照国家浮动汇率制度，因此人民币汇率受到影响一直在贬值，并且曾多次出现巨大波动。到了2019年人民币汇率又一度冲“破7”，贬值依然较为显著，自此我国经济发展进程逐渐放缓，国际国内市场对人民币汇率波动的容忍度加强，总体波动较2018年趋于稳定，呈现双向波动特征，人民币汇率一直在“7”左右波动，其升值趋势较为强劲，我国经济明显复苏。2020年以来，新冠肺炎疫情暴发，打破去年人民币汇率平稳的升值趋势，重新冲破“7”，截至4月15日，美元兑人民币汇率为7.0684，与1月20日时美元兑人民币汇率6.8620相比下跌了2064个基点，下跌幅度约为3%。周姝彤等（2020）分析了近两年来人民币汇率波
动原因，全球市场环境时刻都在变化，2019年人民币汇率双向波动主要是由于国民经济增长进度缓慢、国家放宽货币政策、中美经济冲突等。李小典（2015）认为人民币汇率贬值推动了我国出口贸易的发展，有助于吸引外资，提高出口竞争力，虽然增加了进口成本，但进口商品如国际原油由于全球能源供应过剩，成品油价遭遇了暴跌，其下跌幅度远远大于人民币贬值幅度，人民币汇率下跌对进口贸易的负面影响较小，同时扩大国内商品市场占有率，促进就业问题，可以极大地刺激
社会科学家2020年第09期
国际物流产业。朱淑珍（2020）提出了在新常态经济下应对人民币汇率波动的策略，建立了人民币汇率波动监测和调节的机制，实行了针对人民币汇率波动的未来管理，在一定程度上增大了汇率的浮动，完成了人民币汇率形成机制，有效地增强了人民币的流动性。
“一带一路”政策背景下，快递物流、跨境电商等产业链的发展促使国际物流市场重新布局，我国国际物流市场体系逐步完备，民航已开通“一带一路”沿线国家新航线409条，中欧列车已开通1.8万列，与多个国家签订国际道路运输合作文件、国际陆海贸易合作文件，自此航空、铁路、公路和码头等物流基础设施推动物流体系建设，国际物流增长速度较快。国际物流企业利用“一篮子”货币政策以人民币为本币进行结算，降低了汇率波动对企业的负面影响。朱惠茹（2015）研究了进出口贸易与物流发展之间的关系，货运量增长带动了进出口贸易的运行，优化完善了国际物流宏观环境，加强了国际物流企业
之间的合作，进一步整合了物流资源。胡艳霞（2020）分析了2019年我国物流业总体运行趋势平稳，物流总额超300万亿元，同比增长5.8%，国际物流拓宽了对外开放的大门，对外投资超过1000亿美元，对外承包工程营业额也超过1000亿美元，推动了国际物流的发展，国际物流网络结构进而调整升级，利用智能化技术扩宽了现代化供应链。人民币汇率波动的风险时刻存在于国际物流企业中，影响着国际物流企业效益。李蕴慧（2013）分析了国际物流企业应对人民币汇率波动的策略，建立全面的货币汇率风险管理机制，有效落实内部监控管理，针对企业具体问题具体分析，选择人民币作为有效的结算货币，将货币汇率波动的风险落实到实际合同中，有效地控制货币汇率波动风险，使国际物流企业效益最大化。谢雨蓉等（2020）提出利用国际物流空间网络模型将国际物流过程分为三个阶段进行分析，注重货币汇率波动变化，避免其波动风险，以便提高国际物流企业效益。
全球经济一体化的趋势下，对国际物流系统中研究变量单一化，国际物流企业对人民币汇率波动带来的影响认识不足，汇率波动风险意识不够，相关措施落实不到位。国际物流企业需要及时有效地应对人民币汇率波动风险，清除企业经营障碍，降低企业经营损失，减小企业支出，从而提高企业收益，实现利润最大化。本文将人民币汇率作为一个外生变量，以国际物流企业效益最大化为目标，结合历史趋势和当前国际市场环境，预估汇率波动规律，建立人民币汇率波动下生产商-分销商-零售商构成的国际物流系统动态模型，定量分析不同汇率对国际物流系统动态模型中生产商、分销商和零售商交易量和价格的影响程度，研究人民币汇率波动对我国国际物流企业的账面资产、企业业务、企业利润的
影响，从计价和结算货币、银行金融工具、交易体制和技术创新等方面系统地分析企业针对人民币汇率波动所采取的应对策略，这不仅有针对性地帮助我国国际物流企业规避汇率波动风险，还为人民币汇率波动对我国国际物流企业收益影响分析提供理论依据，对有效提高我国国际物流企业的效益有着非常积极的作用。
一、人民币汇率波动对国际物流企业效益的实证分析
（一）选取变量
本文利用人民币汇率波动下国际物流的动态模型，综合考虑汇率波动的不确定性，以企业效益最大化为目标，定量研究人民币汇率波动对国际物流企业运输商品或服务交易量和价格的影响关系。国际物流模型有三个部分，分别为生产商、分销商和零售商，均面对着汇率波动风险。将汇率波动量作为模型的外生变量，对于国际物流企业效益有着均衡稳定的作用。
本文利用i（i=1，2，…，I）代表生产商，j（j=1，2，…，J）代表分销商，k（k=1，2，…，K）代表零售商，rmb（rmb= 1，2，…，RMB）代表生产商、分销商和零售商两两交易时采用的货币，s（s=1，2，…，S）代表运输交易的商品或服务。q i，j代表生产商i和分销商j通过货币rmb所运输交易商品或服务s的交易量，q i，j代表生产商i和零售商k通过货币rmb所运输交易商品或服务s的交易量，q i，j代表分销商j和零售商k通过货币rmb所运输交易商品或服务s的交易量，假设交易量均大于0。p i，j
代表生产商i和分销商j通过货币rmb所运输交易商品或服务s的交易价格，p i,k代表生产商i和零售商k通过货币rmb所运输交易商品或服务s的交易价格，p i，j 代表分销商j和零售商k通过货币rmb所运输交易商品或服务s的交易价格，p k代表零售商k通过货币rmb所运输交易商品或服务s的销售价格，dk代表零售商k以销售价格为p k时的需求量。c i代表生产商i生产商品或服务s的生产成本。c i,j代表生产商i和分销商j通过货币rmb所运输交易商品或服务s的交易成
人民币汇率波动对我国国际物流企业效益影响/段胜军，李云春
本，c i,k代表生产商i和零售商k通过货币rmb所直接运输交易商品或服务s的交易成本，其中以上交易成本包括运输成本。c j代表分销商j对于商品或服务s的操作成本，c k代表零售商k对于商品或服务s的操作成本，其中以上操作成本包括装卸、贮存成本。代表国际物流环境下货币rmb的汇率，对应地P n代表该汇率发生的概率。
（二）建立模型
对于生产商、分销商、零售商，最优方案如下式所示：
表1最优方案模型表
生
产
商
分
销
商
零
售
商
其中，，代表国际物流系统动态模型的一组均衡解。
根据以上生产商、分销商和零售商中商品或服务的最优方案计算公式，在生产商与分销商、分销商与零售商、生产商与零售商之间建立人民币汇率波动影响的国际物流系统动态模型，仿真计算不同汇率对国际物流系统中交易量和价格的影响程度。
（三）分析结果
本文设置国际物流环境下货币rmb汇率发生的概率Pn均等于1/2，以一种产品s=2为列，利用MATLAB 编程，仿真计算汇率=10，8.75，7.5，6.25，5，3.75，3，2.5时对国际物流系统动态模型的影响程度，如图1所示。
图1汇率不同时零售商价格波动曲线图
汇率波动对生产商、分销商的销售量无较明显的影响，只对零售商的商品或服务有一定的影响。由图1可以看出，汇率越小，零售价格波动越大，但是汇率越大时零售价格波动越趋于平缓。换句话说，目前人民币
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汇率贬值，对应汇率较大，汇率假使发生一定的波动，零售价格也会相对平稳。生产商-分销商-零售商构成的国际物流系统动态模型考虑汇率波动风险因素，数值仿真出该模型稳定性良好，可以为人民币汇率波动对我国国际物流企业收益影响分析提供理论依据。
二、人民币汇率波动对国际物流企业的影响
（一）人民币汇率波动对账面资产的影响李蕴
国际物流是至少两个国家之间的进出口物流贸易活动，有助于买卖双方缩短空间上距离，利用物流网络和智能技术更有效地运输商品和服务，实现货物全球化互换，提高了物流国际流通性。但是在物流国际流通中会受到人民币汇率波动的影响，国际物流企业经营效益也会受到相关影响。
国际物流企业中赊销手段是常见的经营结算方法，产生交易的时间和实际结算的时间有了一个时间差。汇率波动越大对应国际物流企业账面资产发生波动的风险越大，其效益风险也越大。以月营业额1000万美元为例，若平均所付货款的周转天数是一个月，以30天计算，平均所收货款的周转天数是两个月，则企业平均所付货款余额是1000万美元，平均所收货款余额是2000万美元，国际物流企业为了避免付款风险，利用其中500万美元的货币存款用来周转，剩下的1500万美元为货币净资产，因此人民币每贬值1分钱，该国际物流企业产生汇率兑换赚取15万元。当计价和结算货币汇率升值时，若我国国际物流企业是购买方，购买固定资产或运输工具并实行货款到付政策，则需要尽量提前付款，若我
国国际物流企业是供货方，提供商品或服务并实行货到或者服务完成即付款政策，则可以延期收款，同时在提供物流服务时若向对方提供信用凭证时可以适时延长出口信用期限。当计价和结算货币汇率贬值时，我国国际物流企业作为购买方则可以延期付款，作为供货方则需要尽量提前付款。
随着人民币汇率的贬值，国际物流企业的货币净资产越多，汇率波动带来的风险越小。根据瑞银证券公布的报告来看，一旦人民币汇率贬值3%，则中海远洋和中海海运这两家企业的收益每股将分别下跌6%和5%。若是货币资产额尽可能等于货币负债额，汇率波动对国际物流企业的影响将较小，有效地提高了国际物流企业效益。如果我国收支出现顺差情况，则我国拥有对外债权，增加了货币需求量，随之人民币汇率会呈上升趋势，反之会呈下跌趋势。我国利率水平一旦提高，资本随之流入，将会导致外汇市场的货币需求增加，因而促使汇率上升，反之会下跌。人民币汇率贬值，减少汇率波动对账面资产的影响明显要鼓励国际物流企业提高货币净资产。充分考虑可能的汇率风险，国际物流企业利用智能技术统计过去企业的货币付款额、收款额和存款余额等，从而计算出合适的货币流动资金量。尽可能平衡所付货款和所收款，国际物流企业在与客户签订物流运输合同时，需要充分考虑企业的资金成本、支付能力及汇率波动风险，增加所收款的周转天数和支付资金总量。
（二）人民币汇率波动对企业业务的影响
人民币汇率贬值明显对我国进出口贸易业务产生直接的影响，在一定程度上刺激出口和抑制进口。人
民币汇率贬值有利于刺激我国出口贸易的发展，我国国际物流企业出口商品主要有机械设备、服装鞋类和家具产品等制造业产品，我国是制造业大国，但随着近几年我国劳动成本和机械化生产水平的提升，低端制造业商品的出口增速持续下滑，家具产品甚至出现负增长，但是人民币汇率贬值可以刺激这些商品的出口。另外人民币汇率贬值对于服务出口也有着积极的影响，有利于促进旅游、餐饮等服务的发展。人民币汇率贬值原则上会抑制进口贸易，但是实际上对我国进口贸易业务影响较小。人民币汇率贬值促使进口商品成本增加，我国主要进口商品有原油、煤炭、零配件和石油等，这些商品价格自2014年以来一直呈现下降趋势，国际原油价格从2014年1月100美元/桶，2020年4月跌至26美元/桶，进口商品下降的幅度远远大于人民币汇率的幅度，在一定程度上可以抵消人民币汇率贬值对国际物流企业效益产生的负面影响。人民币汇率贬值在一定程度上提升不少进出口零售商的利润值，根据生产商-分销商-零售商构成的国际物流系统动态模型，进一步影响到分销商、生产商。
（三）人民币汇率波动对企业利润的影响
我国国际物流企业主要经营目标是企业效益最大化，本质上就是尽可能提高利润，即增加企业收入或减
人民币汇率波动对我国国际物流企业效益影响/段胜军，李云春
小企业支出。国际物流企业的很多业务不以人民币计价结算，如不少出口业务利用美元、欧元、日元
等外币进行计价结算，其相当一部分比例的企业业务利润由外币业务产生，在协议条款与之前相比没有任何变化的前提下，人民币汇率贬值带来企业账面利润增加。汇率若在预期之外发生了波动，将会引起国际物流企业的成本和交易量发生变化，企业效益也会相应地在未来一段时间内可能发生变化，人民币汇率波动不仅会对国际物流企业的成本和交易量产生短期影响，还会对其利率、市场需求等经营环境产生长期影响，同时也会影响国际物流企业在国际市场上的成本、交易额和利润，甚至会影响国际物流企业的发展策略。人民币汇率波动对业务利润的影响与月末汇率重估带来的汇率兑换损失不同，我国国际物流企业需要重视人民币汇率波动对业务利润不同的影响程度。
三、国际物流企业应对人民币汇率波动的策略
（一）正确选择结算货币
国际物流企业应该选择合适的物流结算货币作为支付手段，计价和结算货币不依靠金融市场，可以有效地转换或消除汇率波动风险。计价和结算货币方式能够管理汇率风险，是其第一道关卡。汇率风险产生于国际物理企业的物流交易过程中，不同货币的汇率波动趋势有着不小的差异，直接决定着汇率波动带来的风险损失，正确选择合适的结算货币将会获得汇率波动带来的效益。对于大型国际物流企业可以选择货币价值趋于上升的货币作为企业收款的货币，选择货币价值趋于下降的货币作为企业付款的货币，对于中小型国际物流企业需要避免对方采取以上计价和结算策略，选择货币价值趋于上升
的货币和货币价值趋于下降的货币相结合进行收付款操作，可以综合考虑汇率波动和买卖双方企业效益问题以此来应对人民币汇率波动。
在人民币汇率贬值的趋势下，人民币作为国际通用货币，我国对外物流企业可以选择人民币结算，有助于资金的调度，收付款时采用的结算货币一致，人民币是自由兑换的货币，不存在货币兑换问题，因此无汇率风险。当人民币汇率升值时利用人民币作为结算和计价货币有利于出口商品和服务，在实际支入外汇出售给银行时以便兑换更多的人民币。当人民币汇率贬值时利用人民币作为结算和计价货币有利于进口商品和服务，在实际支出外汇以便利用更少的人民币购买所需的外汇，国际物流企业应当根据历史人民币汇率走势，无论人民币是否升值还是贬值，利用货币篮子进行结算商品和服务，尽可能地减小汇率风险，从而最大化企业效益。
（二）合理利用银行金融工具
在不违反国家外汇借贷等的法律法规前提下，合理使用现有的银行市场信贷产品等金融工具。我国国际物流企业可以通过期货合约来应对人民币汇率波动给企业效益的影响，无论作为购买方还是作为供货方，我国国际物流企业在交易前与对方签订远期外货合约，在合约中提前规定计价和结算货币种类、数量、汇率和收付款时间，到期时按照合约上规定的汇率进行收付款操作。同时还可以通过银行借贷来应对人民币汇率波动给企业效益的影响，我国国际物流企业实际收到一笔长期外汇收款，当该
外汇汇率趋于下跌时从银行借贷一笔同等数量的外币，在汇率高点处兑换成人民币，外汇市场出售后偿还借款，企业实际收款时外汇已兑换成人民币，因此该外汇汇率的贬值对国际物流企业无影响。国际物流企业实际付出一笔长期外汇付款，当该外汇汇率趋于上升时从银行借贷一笔同等数量的人民币和买入需要支付的外汇量，到期时使用外汇支付款项，因此该外汇汇率的升值到一定程度也不需要使用较高汇率买入外汇用以支付进口商品和服务。
（三）完备制定交易体制
国际物流企业运营时应制定合理的交易合同，在合同中注明人民币汇率波动带来的保值费用。将人民币汇率波动产生的影响作为可变成本，人民币汇率波动对于国际物流企业效应是外生变量，在制定交易合同时，利用外币结算的国际物流企业会具体分析应收款项的年份，如果超过警示天数将加收人民币贬值的附加费，计算至合同卖价中用以规避可能的汇率损失，将汇率波动的风险损失控制在企业接受范围内，可以将企业财务风险降至最低，实现企业效益的最大化。国际物流企业应该制定完备的交易体制，如建立汇率风险信用管理制度和汇率风险警示机制，全方面监管货币风险，实行资产管理以便在交易时避免冲突。
（四）积极推动技术创新
在全球经济一体化的大背景下，我国国际物流企业不能局限于传统的商品和服务，需要要用技术创新
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