摘要：本文从历史经济角度出发，从宏观层面介绍了一种逻辑模 型，以西方主导石油-美元体系货币霸权为脉络，介绍了西方资本在 虚拟资本主义经济模式下，通过对虚拟资产的炒作可以实现货币资本 “账面价值”的增值，而不需要与物质生产相关联就又回到货币资本 的特点，以及资本本身的逐利性，必然会导致资源错配形成泡沫的事 实，西方资本为了解决周期性的累积会造成危机这一角度出发，分析 1970年以来的五次金融危机的深层次原因。
关键词：经济危机、石油一美元体系、货币霸权、虚拟经济
一、五次金融危机过程概述
（一）1973年经济危机
1973年12月，一场二战后规模最大、程度最深的世界经济危机 爆发。触发这场危机的是石油涨价。1973年10月，第四次中东战 争爆发后，石油售价从每桶2.48美元上涨至11.65美元。在一个需求 螺旋萎缩的国际市场上，石油价格暴涨使需求萎缩突然加剧，生产过 剩的危机爆发了。在美国，危机从1973年12月持续到1975年5月， 各主要资本主义国家几乎同时在1973年1
2月爆发经济危机，又在 1975年春或夏走出危机。
（二）1980年经济危机
1979年下半年第二次石油危机爆发，油价从每桶13.77美元涨到 37.29美元。油价上涨使成本上升，市场需求萎缩，从而触发了经济 危机。在美国，危机历时三年左右，几经起伏，工业生产指数呈现下 降-回升-下降的w型曲线。
英国于1979年7月陷入危机，于1981年5月达到最低点。企业 大量破产，失业人数猛增。1980年8月失业率达8.3%，失业人数突 破200万大关，仅次于30年代的大萧条。物价上涨率达两位数。
由于之前西德马克不断升值，其危机最严重。从1980年3月到 1982年12月，西德的危机持续了 34个月，时间之长远在其他各国 之上。为了应对危机，三年里政府的财政赤字分别达到574亿、761 亿和700亿马克，并出现巨额国际收支赤字，1980年时逆差高达286 亿马克。
日本受危机的影响最轻。危机持续时间最短，而且生产下降幅度 很小。这一轮世界经济危机结束后，日本节能型的家电、汽车涌向世 界各国，国际贸易顺差大幅度增加，经济大幅发展。
1985年起，日 本成了世界上最大的债权国。
（三）1990年日本经济危机
在20世纪80年代，日本的经济强大到可怕程度，日本疯狂地购 买欧美企业资产。SONY耗巨资34亿美元购买〃美国的灵魂〃金融危机爆发时间的好莱坞 哥伦比亚公司:松下斥资61亿美元购买环球电影公司；三菱重工出资 8.5亿美元〃美利坚标志〃之称的纽约洛克菲勒中心51%的股份。
长期高速增长带来的财富积累和乐观情绪导致过度投资，如从 1987年到1991年，企业设备投资每年增长10%, 5年共增长60% （袁 钢明，2007）。企业过度投资行为推动了资产价格上涨，形成泡沫。 其次是“广场协议”后，日元相对美元大幅升值，且日本政府采
取扩张的货币政策，其在1987到1990年间每年的货币供应量增长
率基本上都达到了 10%,对日本泡沫经济的形成起到了推波助澜的作 用。
日本商业银行将大量资金投放到房地产领域。同一时期，大量国 际热钱的涌入加速了日本房地产泡沫的膨胀。国际廉价资本的流入加 剧了日元升值压力，导致股价和房价快速上涨，从
而吸引了更多的国 际资本进入日本投机，泡沫越吹越大。如到1990年，仅东京都的地 价就相当于美国全国的总地价。当政府意识到通货膨胀形成时，采取 紧缩性的货币政策以抑制房地产价格的快速上涨。但为时已晚，这 一政策导致了股票价格的暴跌，从而金融危机爆发。
（四）1997年亚洲金融危机
受卢浮宫协议后超宽松的货币政策和强势日元的影响，日本企业 在东南亚投资规模急剧扩大。“亚洲四小龙”和东盟四国（印尼、马 来西亚、泰国、菲律宾）承接了大量产业转移，经济依次起飞。
八十年代中期，东南亚国家放弃前期对高利率外资的戒备，大力 吸引外资，汇率变相盯住美元，实现了资本账户自由化。经济增长时 期，好多热钱流入楼市股市，形成泡沫。
1995年开始，日元贬值导致东南亚国家经常账户逆差急剧扩大， 为缓解企业困境，各国短期外债远超过各国外汇储备。
1997年，以美国索罗斯为首的国际投机基金国际投机商开始对 觊觎已久的东南亚金融市场发动攻击，开始抛售泰铢，买进美元。泰 铢崩盘，菲律宾、马来西亚、印尼、新加坡货币依
次崩盘，东南亚危
机爆发。对香港的进攻因大陆政府一系列措施而未成功。
（五）2008年美国次贷危机
回顾2008年次贷危机的发生、发展，其演进过程大致可以分为 三个阶段。
第一阶段：危机爆发阶段。2007年2月，汇丰银行宣布北 美住房贷款按揭业务遭受巨额损失，减记108亿美元相关资产，次贷 危机由此拉开序幕。2007年4月，美国第二大次级抵押贷款公司新 世纪金融公司因无力偿还债务而申请破产保护。随后30余家美国次 级抵押贷款公司陆续停业。
受次贷风暴影响，当年8月，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下 两只对冲基金倒闭，随后贝尔斯登、花旗、美林证券、摩根大通、瑞 银等相继爆出巨额亏损。2008年3月中旬，贝尔斯登因流动性不足 和资产损失被摩根大通收购。投资者的恐慌情绪开始蔓延。
第二阶段：全面扩散阶段。次贷危机愈演愈烈，华尔街整体 陷入流动性危机。2008年7月中
旬，美国房地产抵押贷款巨头“两 房”遭受700亿美元巨额亏损，最终被美国政府接管。作为美国最大 的汽车厂商，通用公司的股价跌至50余年来的最低水平，破产危机 隐现。
2008年9月中旬，美国第四大投资银行雷曼兄弟陷入严重财务 危机并申请破产保护。美林证券被美国银行收购。华尔街的五大投行 倒闭了3家。雷曼兄弟的破产，彻底击垮了全球投资者的信心，包括 中国在内的全球股市持续暴跌，欧洲的情况尤为严重，诸多知名金融 机构频频告急，欧元兑美元汇率大幅下挫。
2008年9月下旬，总部位于西雅图的华盛顿互惠银行被美国联 邦存款保险公司接管，成为美国有史以来倒闭的规模最大的银行。
第三阶段：企稳回升阶段。次贷危机后，不仅金融市场遭受全面 打击，流动性出现严重不足，美国的经济也受到严重冲击。2008年 第四季度，美国GDP下降6.1%，失业率节节攀升并于2009年创下 50多年来的最高纪录。
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