期货套利研究
无川
期货套利策略系列
[壹]
大豆历史盘面压榨比值走势分析
一、历史压榨比值
下图是期货大豆历史压榨比值走势图(压榨比值=(0.2×豆油价格+0.8×豆粕价格)÷大豆价格)。
期货大豆历史压榨比值如下所示：
从历史压榨比值上看，期货大豆压榨比值具有明显的区间特征，其中去年四季度至今年以来压榨比值快速缩小，目前已经缩小至历史低点，或是一个不错的套利进场机会。其中，压榨比值历史高点为1.0944，历史低点为0.6973，历史均值为0.9281，历史中值为0.9427。
从上图来看，期货大豆历史压榨比值的均值/中值一个非常重要的中继平台，具有明显的支撑或压力特征，能对区间内的压榨比值高低点试探形成明显压力或支撑力量。
二、逐年压榨比值和压榨比值季节性指数
下图是期货大豆逐年压榨比值和压榨比值季节性指数走势图。期货套利
从逐年压榨比值上看，一季度多数年份期货大豆压榨比值震荡或偏强，二、三季度无明显规律性，四季度压榨比值除了2010和2016年外，绝大多数年份较弱，以压榨比值缩小收于年尾。
从逐年平均压榨比值和压榨比值季节性指数上看，一季度期货大豆压榨比值较强，二三季度震荡，四季度偏弱。
[贰]
期货大豆盘面压榨套利可行性研究
一、套利基础
大豆压榨产品为豆油和豆粕，根据不同的大豆来源产油和产粕率不太相同。
进口大豆产油率为18%-22%，产粕率为78%-80%。
国产大豆产油率为16%-18%，产粕率为78%-80%。
进口大豆的产粕类与国产大豆一致，而产油率要高于国产大豆。需要注意的是我国压榨大豆的来源主要来自进口，所以在计算压榨比值时采用进口大豆产油率和产粕率计算，即期货盘面压榨比值=(20%×豆油期货价格+80%×豆粕期货价格)÷大豆期货价格。
即期货大豆、豆油和豆粕为完整产业链期货品种，完全具备套利基础。
二、期货大豆压榨套利相关系数及波动特征
下表是大豆、豆油和豆粕期货价格及价格变动的历史相关系数和波动特征表。
期货价格相关系数：大豆、豆油豆粕的期货价格相关系数均为中度相关，且两两相关系数相差不大。
价格变动相关系数：大豆、豆油豆粕的价格变动相关系数亦为中度相关，其中大豆和豆粕的相关系数最高。
波动指标相关系数：大豆、豆油豆粕的日内极值和隔夜跳空波动指标相关系数均为中度相关，但隔夜相关性比日内相关性更高。
风险波动大小对比：日内波动上豆粕波动最大，豆油次之，大豆最小。隔夜波动上豆油和豆粕一样，大豆偏小。价格变动波动率上，大豆和豆油相差不大，豆粕最高。
发布评论