一、中国精/全装修住宅开盘情况
2016年前后，全国各地开始陆续出台全装修规定的相关文件，随后住建部在2017年印发的建筑业十三五规划中提出到2020年新开工全装修成品住宅面积占比达到30%，装配式建筑面积达到15%。“毛坯房”或将开始逐步退出历史舞台。
2019年全国全装修开盘套数已达319万套，同比增长26%，相对于当年全国商品房住宅销售近1501万套而言，渗透率已达到21%，同比增长4个百分点。
二、中国厨电行业市场现状分析
2020年第一季度，市场受限于销售、物流、安装，出现较大降幅，据统计，2020年第一季度中国油烟机全渠道零售量254.9万台，同比下降46.2%；燃气灶全渠道零售388.5万台，同比下降39.4%，消毒柜全渠道零售量125.8万台，同比增长12.6%，集成灶全渠道零售量19.9万台，同比下降33.6%，洗碗机全渠道零售量24.6万台，同比增长10.4%。
零售额方面，据统计，2020年Q1中国油烟机全渠道零售额30.6亿元，同比下降51.7%，燃气灶全渠道零售额222.1亿元，同比下降43.8%，消毒柜全渠道零售额8.7亿元，同比增长0.7%，集成灶全渠道零售额15.1亿元，同比下降38.7%，洗碗机全渠道零售额10.4亿元，同比下降4.1%。
厨电渠道形式多元化，可分为2C渠道和2B渠道，其中2C渠道终端形式丰富，仍为厨电目前的主导渠道，而2B工程渠道近年来受益于精装修政策的逐步落地增长迅猛。2C渠道：包括线上渠道和线下的KA、专卖店等，受益于近年来电商平台的蓬勃发展及智能终端的普及，厨电线上渠道份额逐步提升。
从内销量来看，相比白电中国油烟机内销量有较大提升空间。2019年，中国家用空调、冰箱、洗衣机的内销量分别为9216、4338、4504万台，而油烟机内销量为1743万台，仅占空冰洗的19%、40%、39%，未来仍有较大提升空间。
据统计，消费者选购厨电时，在品牌、价格服务、功能、质量等众多属性中，最受关注的前三个因素分别是产品的质量、价格和品牌，占比分别达到64.14%、59.64%、38.86%。由此可见，厨电品类的产品品质是品牌最为关键的决胜因素，龙头公司凭借着卓越的产品质量在
激烈的竞争中占据优势地位。
美国、德国洗碗机渗透率已超过70%，饮食习惯与中国相近的日本渗透率也已达到29%，而中国洗碗机渗透率仅为1%左右，远低于海外市场。近期疫情突发，消费者对于健康烹饪、饮食愈加关注，有望加速洗碗机品类的增长。综合来看，中国的洗碗机行业目前正处于市场成长期，且顺应年轻消费体的消费观念，市场前景可观。
三、中国厨电行业竞争格局分析
（1）收入端
老板电器：2019年实现营业收入77.61亿元，同比增长4.52%，Q1-Q4同比分别变动4.3%、-2.0%、10.6%、5.2%，主要受行业整体处于底部周期因素拖累，增速较缓。工程渠道收入增长90%，占比达到20%，成为公司主力驱动渠道。2020Q1营收12.66亿元，同比下降23.77%，主要系疫情期间厨电遇冷所致，公司工程渠道增速仍为正，电商也仅微下滑，带动公司表现优于市场整体。
华帝股份：2019年实现收入57.48亿元，同比下降5.69%，Q1-Q4同比变动分别为-6.5%、-8.
6%、-8.6%、1.66%，第四季度有所回暖。2019年吸油烟机、灶具、热水器三大主要品类收入分别下降9.26%、12.02%、12.33%，主要系行业整体下行所致，新兴品类如洗碗机、蒸烤机、集成灶等增长迅速。2020Q1收入6.91亿元，同比下降48.07%，疫情和复工推迟影响明显。
浙江美大：2019年营收16.84亿元，同比增长20.24%，Q1-Q4分别同增31.63%、21.03%、18.1%、15.97%，主要原因为集成灶行业渗透率提高带动行业加速成长。公司主营产品集成灶全年收入15.11亿元，同增19.33%，显著优于烟、灶等传统厨电产品平均增速。2020Q1受疫情影响，安装销售受阻，叠加公司线下渠道占比较高，收入同比减少61.35%，为1.12亿元。
（2）利润端：
老板电器：2019年实现归母净利润15.90亿元，同比增长7.89%，Q1-Q4同比变动分别为5.8%、-2.1%、18.2%、7.5%，增长主要来自原材料成本下降及增值税红利；2020Q1实现归母净利润2.45亿元，同比下降23.35%，主要系销售端承压传导。
中国集成灶十大品牌华帝股份：2019年全年归母净利润7.48亿元，同比增长10.46%，Q1-Q4同比变动14.8%、15.6%、22.2%、-1.7%，主要系由原材料价格下降贡献。2020Q1实现归母净利润0.46亿元，同比下滑65.01%，主要受疫情期间收入下滑影响。
浙江美大：2019年全年归母净利润为4.60亿元，同比增长21.85%，Q1-Q4分别同增22.09%、26.85%、20.4%、19.43%，主要系集成灶行业进入快速发展期叠加原材料价格及增值税利好所致。2020Q1实现归母净利润0.20亿元，同比下滑73.03%，主要系疫情冲击所致。
（3）毛利率
老板电器：2019年全年整体销售毛利率为54.27%，同比增长1.4pct，Q1-Q4毛利率同比分别变动2.47%、0.20%、2.62%、-1.88%。烟、灶毛利率同比分别增加2.30pct、1.57pct，主要系原材料、增值税等因素增厚。2020Q1毛利率同比进一步提高1.73pct，达到56.52%。
华帝股份：2019年整体毛利率为48.26%，同比增长0.92%，Q1-Q4毛利率分别变动2.77%、3.90%、0.48%、-3.80%。其中，吸油烟机、灶具、热水器毛利率分别为51.14%、52.80%
、45.88%，分别同增3.10pct、3.03pct、0.36pct，主要系原材料价格下降和增值税降税贡献。2020Q1销售毛利率为43.93%，同比下降4.2pct。
浙江美大：2019年整体毛利率为53.53%，同比增长1.99pct，Q1-Q4毛利率同比分别变动-0.73%、4.17%、-0.68%、3.79%。核心产品集成灶毛利率同比提升2.30pct至57.45%，盈利能力进一步提高，主要系原材料价格下降贡献，2020Q1销售毛利率为46.52%，同比下降7.32pct。
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