经济横横
郭浩
摘要：2019年底发生的新冠肺炎疫情不断扩散，全球经济受到严重影响，国际金融市场发生动荡，世界经济持续低迷，我国经济也不可避免地受到了影响。国际油价急剧下跌率先引发金融市场的动荡，同时伴随着股市大幅下跌，甚至相继出现熔断，美元的流动性紧张。造成此次国际金融市场动荡的主要原因是疫情在全球的蔓延；此外，各国货币政策的短期效果有限，甚至可能加大潜在风险，加上各国长期就存在的债务危机，均为国际金融市场的巨变埋下隐患。针对本次疫情影响，我国应加强金融宏观调控，加强货币政策的协调，加快人民币的国际化进程，从而帮助我国在后疫情时代更好地把握世界经济发展趋势，减小国际金融市场动荡对我国经济发展的影响遥
关键词：国际金融市场；美元流动性；货币政策中图分类号:F831.5文献标识码:A
作者单位：河北经贸大学
新冠肺炎疫情的蔓延不仅影响了人们的生活，还使得全球经济遭受重创，国际金融市场也不可避免受到了影响。就目前情况来看，全球仍将处于疫情阴霾下，持续的经济低迷进而导致国际金融市场接连不断发生
动荡。可以看岀，目前疫情影响下国际金融市场的动荡还无法构成全球性的金融危机。但是，如果疫情无法得到有效控制，金融危机仍将有可能会岀现。
一、疫情影响下国际金融市场动荡的表现
1.国际油价急剧下跌，揭开国际金融市场动荡的序幕。由于疫情波及到了世界各个国家并不断蔓延，国际市场对石油的需求大幅度降低，加上对经济的悲观态度，国际油价急剧下跌。2020年3月6日在维也纳OPEC大会上，俄罗斯拒绝了大会提岀的减产计划，致使当天国际油价暴跌10%遥2020年3月9日，布伦特原油价格暴跌24.1%；4月6日，标普高盛能源、工业金属和农业板块总收益指数分别比上年年底下降了53.4%,19.5%和11.5%遥国际油价自疫情以来跌幅超20%，是10多年来最严重的一次冲击。尽管众多国家采取减产使得油价有所回升，但长期来看，效果并不明显。可以预见，由于疫情形势仍不明朗，国际油价的波动将会持续下去。国际油价的暴跌同时引发了美国股市的暴跌。
2.股市大幅度下跌，相继触发熔断。2020年4月，道琼斯工业、标准普尔500和纳斯达克美国三大股票指数均岀现剧烈跌幅，较年初分别下跌20.5%、17.6%和11.8%遥美国股市在此次疫情期间仅仅一个星期内就触发了三次熔断，创下了前所未有的纪录。北美其他国家如加拿大、墨西哥，东南亚的泰国、菲律宾、印度尼西亚，南美地区的巴西、哥伦比亚等国家也都触发了熔断，甚至停牌交易。这场席卷全球的股市震荡进一步引发了人们对金融市场的悲观和恐慌情绪。
3.美元流动性紧张。在疫情全球扩散的背景下，海外资本市场恐慌情绪较浓，美元岀现流动性紧张，传统避险资产如美国国债被大量岀售。造成美元流动性收紧的主要原因，一方面是封闭措施使得实体企业生产经营活动暂停，企业经营现金流紧张，融资压力瞬间增大，促使其不得不终止股票投资，而抛售行为反过来又压低了股票价格；另一方面，债券等融资利率的暴涨以及股票价格的暴跌，令基金持有的资产价值大幅缩水，其赎回压力增加遥同时，资产价值的大幅缩水也减少了基金以其作为抵押品从回购市场融到的资金量，这反过来又增大了基金的资金紧张程度。
二、疫情影响下国际金融市场动荡的原因
1.疫情对全球经济的重创遥国际金融市场对经济变化的基本情况和突发事件具有很强的敏感性，疫情不断在全球蔓延，使得原本就处在经济复苏中的全球经济雪上加霜。由于各国针对疫情防控纷纷采取一系列保护主义措施，生产基本停滞，全球产业链受阻，国际间的物流、人际流动受到阻碍，对全球经济造成了严重破坏。特别是海外疫情处于上升期，使全球经济前景更加黯淡。2020年6月，在国际货币基金组织发布的《世界经济展望报告》中，预测2021年全球经济的增长率为5.4%,2021年GDP比2020年1月疫情暴发之前预测的低6.5%遥此次国际金融市场的动荡反映岀疫情对经济的短期影响以及对全球经济陷入衰退的长期担忧。
2.货币政策效果有限，市场回调不可避免。为了缓解金融市场的动荡，美国政府提岀无限量的量化宽松
政策来刺激经济，以缓解当前受疫情影响造成流动性不足等一系列问题。这一政策的实质是发行大量的美元，短期来看，这一举措能够缓解市场美元流动性不足的危机，随后美国股市迎来连续三个交易日的上涨，总涨幅超过20%遥然而，实行无限量的量化宽松政策会导致美元贬值，美元指数也相继大幅下降。美元作为各个国家进行国际贸易主要的国际货币，很多国家都持有大量的美元外汇，美元贬值使得这些国家的外汇也相应贬值；同时，量化宽松的政策对刺激实体经济的恢复效果
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并不显著，短期流动性紧张局面的缓解也并没有刺激企业投 资的快速增长。相反，资金流向了资本市场，导致主要的股票 指数创岀新高。特朗普政府的减税计划岀台后，美国公司将
剩余资金用于回购股票，进一步推高了美国股市。由于信贷 风险和流动性压力的持续上升，企业开始积攒大量的现金， 回购驱动股票市场上涨的逻辑被打破，市场回调无法避免。
3.长期存在的国际债务危机。长期以来，各国基本实行
低利率甚至负利率的政策，导致全球债务规模庞大。金融机 构倾向于高风险、高收益的资产，而非金融企业杠杆率持续 上升，国际债务风险加剧，加上疫情的影响，国际金融市场的
动荡在所难免。据统计，美国目前非金融企业的债务规模达 到了 16万亿美元,2020年需偿还债务约1.3万亿美元，这也 反映了美国大肆推行无限量的量化宽松政策的迫切心情；欧
洲长期以来就深陷欧债危机之中，2020年需偿还的欧洲主 权债务规模达1.76万亿美元。疫情的冲击造成欧洲高债务 国家如希腊、西班牙等国政府的偿还能力削弱，市场的悲观
预期使得主权债券被大量抛售，主权债务风险扩大，也助推 此次的国际金融市场的剧烈震荡；而在新兴国家，外资在新
兴市场的债券资金规模一直都很大，这无疑加大了潜在的风
险遥相关机构测算,2020年新兴市场国家需偿还债务(银行 贷款和债券)达3.9万亿美元，加上疫情造成美元流动性紧
张，外资纷纷抛售风险资产，进一步加大新兴市场国家的债
务偿还压力。因此，长期以来的全球性国际债务危机的存在, 加上疫情的助推，国际金融市场势必会发生巨变。
三、疫情影响下国际金融市场动荡对我国的启示
1. 加强金融市场宏观调控。面对可能岀现的全球资产价 格泡沫化、大规模的国际债务，以及各国量化宽松政策等带
来的各种风险，我们要严格把握我国的财政货币政策，加强 金融宏观审慎管理，推动我国金融市场的健康稳定发展。金
融是现代经济的核心，一方面，要积极防范各种金融风险，加 强对国际资本的监管力度，避免国际资本大量在短时间内进
入和流岀对我国金融市场的冲击，保障金融市场的稳定；另 一方面，也要保障实体经济的正常发展，坚定市场主体信心遥
加强金融市场的宏观调控，首先要稳步推行资产证券化，积 极发挥金融市场促进实体经济以及商业银行等机构发展的
作用；其次，加大对金融制度的创新力度，用先进的、高效的、 与国际金融市场相协调的国际金融市场体系来稳固我国金
融市场的发展；同时做好金融基础设施的统筹监管，发挥好 对金融市场的监管以及防范风险的作用，及时做岀调整，尽
量避免岀现大规模的金融市场变动。
2. 加强货币政策的协调。我国实行的是稳健的货币政策，
面对国际金融市场的变化，应结合当前我国经济全面恢复发
展以及国际货币政策变化的情况来稳定预期，及时对央行资 产结构进行调整，避免经济受到严重影响。加强货币政策协
调的同时，还要与我国供给侧结构性的改革相结合。由于我 国央行近些年一直对银行体系流动性进行调节和供给，完善
金融危机的影响了流动性管理工具。所以，应实现多样化的政策工具，来增强 货币政策的有效性。同时，加强货币政策和汇率政策以及宏
观审慎政策的相互协调, 除了要考虑疫情对货币政策的影 响，当前的国际热点如中美贸易摩擦、沙特阿拉伯与俄罗斯 的石油争端,RCEP 的正式签署等问题都会对我国经济政策
产生直接或间接的影响。因此，加强货币政策的协调，防范金 融风险，对我国经济更好更快的发展至关重要。
3.加快推进人民币国际化进程。疫情导致的国际金融市 场的巨变也反映岀了要继续加快人民币国际化进程的必要
性。根据IMF 最新的数据显示,2020年的第一季度，在国际 储备中，美元、欧元、日元、英镑分别占61.99%、20.05%、
5.70%,4.43%，而人民币在国际储备中的数量为2214.8亿美
元，占据约2%的市场份额；美元的世界货币地位依然稳固。 因此在当前严峻的国际形势下，要紧跟国内国际双循环的新 发展格局，利用“一带一路”倡议以及RCEP 正式签署的发展
契机，加大与非美元国家之间经济合作，加快人民币的国际 化进程，广泛使用人民币进行支付、结算以及国际储备，扩大
人民币的交易范围，减轻国际金融市场因美元流动性紧张给 我国带来的金融风险；同时要优化国内营商环境，实现贸易 和投资便利化，吸引更多优秀的企业进行投资，扩大中国的
资本市场规模，为人民币的国际化提供有力支撑。
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