世界金融海啸的成因及影响
2007年，美国发生次贷危机，到2008 年次贷危机激化为华尔街金融海啸，并迅猛冲击国际金融市场，形成国际金融危机。美国前联储主席格林斯潘说，这次危机是二战以来最严重的金融危机。
这次国际金融危机的中心在华尔街，被称为华尔街金融海啸，其杀伤力极为猛烈，击垮美国多家顶级大商业银行、投资银行、信贷金融机构，导致股市、房市暴跌，冲击全球金融市场，打击实体经济，使发达国家陷入经济衰退、世界经济滑坡，对中国经济也造成一定的影响。
一、华尔街金融海啸与国际金融危机
由于发端于华尔街金融海啸的本次国际金融危机之震源在于次贷危机，我们必须先了解次贷危机及其发生背景。
1．次贷危机成因
次贷危机是美国房地产市场次级抵押贷款危机的简称。在美国，房地产抵押贷款按照借款人的收入和信用记录等信用因素，分成优质、类优和次级三类。次级抵押贷款就是对信用记录不全或比较差、收入未达到申请标准的客户发放的贷款。由于信用要求不高，贷款人可以在没有资金的情况下购房，仅需申明其收人情况，无需提供任何有关偿还能力的证明。因其风险比较高，贷款利率也比较高，其贷款利率通常比一般
抵押贷款高出2％至3％。在巨大的利润诱惑下，次级贷款机构为获得高收益而大量地为信用评级低或收入过低的客户提供贷款，导致美次贷总量超过8000 亿。
金融危机的影响住房抵押贷款机构为了尽快回收发放了的巨额贷款，就把这笔款作为支撑、打包，发行住房抵押贷款债券（一种金融衍生产品）进行融资，卖给美国国内外的银行、个人、基金、政府机构等投资者。2006、2007年，美国房地产价格泡沫破裂，经济景气恶化，失业增加，收入下降，那些次贷借款买房人违约，还不起或不愿还款，不但住房抵押贷款机构损失严重，而且广大住房抵押贷款证券的投资者，如银行等金融机构也遭受严重亏损。住房抵押债券价格急剧下跌，带动其他证券价格下跌，使美国金融市场动荡，这就是次贷危机。
2．次贷危机产生背景
这些信用比较差的人，为什么能够拿到住房抵押贷款？同时，既然贷款拿到手了，又为什么会还不起呢？回答这二个问题，我们必须先了解一下美国宏观经济的基本面变化。换句话说，我们必须了解一下次贷危机发生的背景。
A．防衰退，美联储放松银根
20 世纪 90 年代美国发动了一场信息技术革命，即互联网高速公路建设推
动了美国经济较长时间的繁荣。人们称之为“新经济”。但进入21世纪后，这架发动机开始乏力，对美国经济的推动力开始减退。同时，2001 年 9·11 事件后，美国联邦储备体系，简称美联储（美国央行），为了防止经济衰退，采用了较为宽松的货币政策，在2001到2003年间连续13次降息，联邦基金利率从 6.5%降到近半个世纪以来的最低点1%。为银行体系和金融市场注入了大量流动资金，造成金融资产和房地产价格泡沫。
B．房价飙升，买房有利可图
美国房价自2002 年急速攀升，出现了价格泡沫，平均每年的涨幅超过了10%。在2003 到2006 这4年间平均房价涨幅超过了50%。经济形势一片大好，买房投资便成为美国公民投资个人的首选。对投资者个人而言，一方面反正房价会一路涨上去，冲进去以后肯定能赚钱，另一方面银行借钱又方便又便宜，何乐而不为。
C．房贷机构高息放贷，高管一味敛财
那么，银行又为什么愿意把钱放给这些信用等级较差的人呢。这里，有二个原因。其中之一，正因为这些住房抵押贷款的借款人信用等级低，银行可以向他们要求较高的利息回报。另一方面，这些经营住房抵押贷款业务的银行在发放了住房抵押贷款后，为了尽快回笼资金，同时分散风险，将这些贷款打包，发行贷款抵押支持债券放到市场上去销售。这就是一种金融创新。在当时，这一举动被认为是一个创举，
因为它帮助大多数低收入者实现了“居者有其屋”的梦想。住房抵押贷款支持债券，就是一种金融衍生工具。但是，经过这个转换，发行住房抵押贷款银行的收益就只跟他发放的住房抵押贷款数量有关，而与其质量无关，也就是住房抵押贷款借款人的还款能力无关。因此，也就是发放住房抵押贷款的银行为了赚钱，拼命鼓动信用等级较次的也参与进来。就这样，造成了次级住房抵押贷款数量的急剧膨胀。因此，就有人将次贷危机的原因归咎于大金融企业高管的贪婪。正如在这次危机中发生的“大得不能倒”（Toobigtofail）现象，这些高管相信，自己企业足够的大，即使企业发生困难，濒临破产倒闭，政府也不会听之任之。于是，不顾风险，一味敛财，“道德风险”泛滥。
D．伊战军费诱发通胀，美联储紧缩银根
要保证所有参与住房抵押贷款的投资人，包括次贷的发放、托管和信用担保，以及次贷抵押债券打包、担保、承销、投资各环都能够赚钱，有一个必需的前提条件，即房价必须持续上涨，而不能跌。但是，到了2004年，一方面房产价格泡沫愈演愈烈，另一方面伊拉克战争的爆发（2003 年）导致美国军费开支骤增，从而诱发了国内的通货膨胀。美联储在意识到这一情况后，采取了反向操作，从2004 年6月起连续17次提高联邦基金利率，到2006年6月这个数字升到
5.25％。这样一来，直接导致住房抵押贷款借人的还款压力剧增。那些信用等级较低的人，本来还款能力就比较勉强，现在更是雪上加霜。同时在市场上，利率的上升导致住房需求下降，房价出现拐点，转
头向下跌了。这样一来，那些在高位的住房投资者就套牢了。高价卖不掉，即使割肉吧，所得的款项也不足以偿还贷款，因此还不如索性赖账，钱不还了，房子我也不要了，你要就拿去吧。这样，断供和违约发生，直接导致发行住房抵押贷款的银行大规模的贷款资金流失。
一般来说，在资产泡沫形成后，降低资金融通的条件，或者提供了便利融通资金的金融工具，会导致泡沫急剧膨胀，一旦泡沫破裂，金融危机便指日可待了。
二、从次贷危机到金融危机
１．国民经济负债运行，高度依赖金融市场融资
我们知道，美国是全世纪最大的负债国，居民储蓄率很低，一般不到 5％，有时近于零，政府连年发巨额财政赤字。美国家庭也好，企业、政府也罢都靠负债来营运的。美国国民经济长期存在着国民储蓄与投资之间的高额缺口，这个缺口等于政府财政赤字和私人投资超过私人储蓄的差额。国民储蓄（政府储蓄加私人储蓄）就不足以支持国民投资，因此，美国必须利用金融市场，向国内外投资者融资，来弥补国民储蓄与投资之间的缺口。为此，一方面，美各级政府要向各国政府和央行、社会公众发行数额庞大的政府债券，企业要发行债券、股票，商业票据；另一方面，则要依靠其雄踞世界金融核心的华尔街金融市场，开展投资银行和资产管理业务，为美国企业、金融机构、政府机构发行股票、债券、国债筹措资金，为资产管理公司筹措数以万亿美元的投资基金。
2．金融衍生商品规模膨胀，政府金融监管缺失
但是，在金融证券发行、交易和金融市场运转过程中，由于美国政府金融监管的缺失，金融组织毫无节制的金融创新导致全球衍生品市场的规模急剧膨胀。金融衍生品带给人们的一个最大的幻觉是，财富可以通过其持续获得，实体经济已经不再重要！前几年全球经济的高速增长，在很大程度上得益于资产价格的自我循环上涨，财富效应带来了巨大的资产升值空间。金融创新在分散风险的同时，也放大并扩散了风险。金融衍生工具的泛滥直接导致了次贷危机风险的扩大化．3．次贷危机冲击各个子市场，爆发华尔街金融海啸
由于信用低的借钱买房人不能偿还住房抵押贷款机构，这样住房抵押贷款机构也没有资金偿还住房抵押贷款证券的投资者，结果，参与这些金融投资的美国国内外的金融机构、个人、政府机构都受到严重亏损。同时次贷危机影响慢慢扩散到优贷、工商信贷，消费信贷违约风险蔓延，引起严重的流动性紧缩，造成房产抵押贷款市场、银行同业拆借市场、商业票据市场的资金短缺，使其基本处于冰封状态。还引起外汇市场、股票市场、商品期货市场、能源期货市场的剧烈波
动，终于酿成了华尔街金融海啸。
2007年9月后，较大的商业银行和投资银行深陷其中，难以自拔，2008 年初贝尔斯登（BearStern）被JP摩根银行收购、美林被美国银行收购，次债影响仍在蔓延；
2008 年9月，金融危机集中爆发，美国的两房公司，即房地美和房利美被政府接管，9月15日雷曼正式申请破产保护，9月20日仅存的两家大投行高盛和摩根宣布转型为银行持股公司，9月25 日华盛顿互助银行被接管，9月28日美联银行被花旗银行收购。
根据美国联邦存款保险公司统计，自 2007年9月至少2008年末，共有28家商业银行破产，而自2000年10月至2007年2月期间才有28 家商业银行破产倒闭。到了今年，美国最大的五家商业银行、投资银行都出了亏损，有的破产或被收购、改组，金融市场大动荡。
三、美国金融危机的全球扩散
次债危机的影响超越了美国国界，冲击全球金融市场。2008 年年中之后，银行亏损、不良贷款增加，银行被收购与破产，金融市场动荡等金融危机现象，急剧在主要发达国家出现，形成了国际金融危机。全球银行业损失如滚雪球般不断扩大，至2008年8月资产减记与信贷损失已经一举突破 5000 亿美元大关。金融危机冲击实体经济，美国和发达国家陷入经济衰退。现在，国际金融危机和经济衰退还在全球蔓延。
１.欧盟受金融危机影响，欧洲银行业呈现危机。欧元区最10家银行前几年大量投资于美国住房抵押及相关衍生商品，次贷危机发生后，欧洲银行受到重大损失。在2008 年8月次贷危机加剧时，欧洲银行共提取次贷相关减计和损失2273 亿美元，约占全球金融机构减计总额的一半。
英国、西班牙、爱尔兰、法国经历了10 年房地产繁荣后，房价开始大跌，导致相关金融机构盈利下降，坏帐上升。为保持资本充足和流动性，银行被迫低价出售自有资产进行融资。欧洲金融市场动荡，欧洲中央银行降低利率，提供流动性资本，以稳定市场。
2.日本的地方银行持有美国次贷相关产品占自有资本的比重比较高，随着这类金融产品的贬值，地方银行经营状况恶化。一些由美国雷曼兄弟公司投资的日本企业因雷曼兄弟公司破产而破产。金融危机导致日本股市资金外流，股价暴跌。日本的银行一般持有企业的股份，将其作为自有资本的一部分，而股价下跌意味着银行自有资本的减少，很多银行便收回贷款，并拒绝发放贷款。结果，很多企业，特别是中小企业从银行得不到贷款，资金周转发生困难。此外，美欧发生衰退，市场需求萎缩，导致日本对欧美的出口疲软。依靠贸易立国、长期拥有外贸
顺差的日本，现在出现外贸逆差，日本实体经济受金融危机的打击可见一斑。
3.世界经济在经济全球化和金融自由化的背景下，华尔街金融海啸冲击全球金融市场。欧洲、日本和其他一些地区，银行出了问题，金融机构流动性萎缩，金融市场动荡。国际投资、国际贸易下降，市场需求下降，失业率上升，主要发达国家发生经济衰退，世界经济增长率明显滑坡。各国政府和一些国际机构纷纷出台救助措施，进行财政、金融调控，国际金融、经济组织联手救助。受国际金融危机的影响，世界经济增长率明显滑坡，据估计，今年世界经济仅有1％的增长率。
总的说来，这次国际金融危机的震源是次贷危机，美国是重灾区，金融市场和实体经济受到严重打击。欧洲发达国家银行业受重创，金融市场动荡。日本银行业受影响程度轻于欧洲，但是，实体经济和外贸出口严重受挫。金融危机暴露出来的国际金融体系、金融自由化、金融监管、国际经济关系与协调等问题，即使走出了金融危机，也不是短期里可以解决的。
四、国际金融危机对中国经济影响分析
在国际金融危机的冲击下，美、日、欧洲主要发达国家经济已出现衰退，亚洲和世界经济也明显滑坡。中国经济也因国际金融危机的冲击，受到一定的影响。
改革开放 30 年，特别是加入 WTO 之后，中国已成为经济大国，综合国力明显加强，是世界第三大贸易国，第四大经济体。与此同时，中国经济已深深地融入世界经济，成为世界经济的重要组成部分。近年来，中国每年吸收约六七百亿美元外国直接投资，中国外贸额约占 GDP的六成，同时外贸出口额的 70%是由外资企业创造的。中国经济发展对世界经济的依存度很高。在中国经济和世界经济相互融合、相互依赖的格局中，国际金融、世界经济出了问题，中国经济与世界经济“一荣俱荣，一损俱损”。在国际金融危机中，中国经济难于“独善其身”。
1.出口滑坡，不少外贸企业亏损倒闭
依赖出口，依赖外部需求拉动是我国经济增长的重要支柱。我国经济对出口的依存度高达60％。我国对美、欧、日出口占我国出口总额的47％，这三大经济体出口分别占我国出口总额的18％、21％、8％。发达国家经济衰退，市场需求萎缩，使我外贸出口下滑。据有关统计资料显示，美国经济增长下降1个百分点，我国出口增长就下降5.2个百分点。
2008 年下半年以来，我国出口呈现滑坡态势。2008 年中国全年实现外贸出口14285.5 亿美元，增长17.2％，增速回落8.5个百分点。
2008年前10个月，外贸增长总体平稳，但随着国际金融危机地蔓延，11月份形势发生了逆转，进出口额同比下降9％，其中出口下降  2.2％，是2001