一、上市公司交叉持股的概念解析与研究范围
对于交叉持股这个概念，我国的理论界和实务界在理解上还存在一些偏差，在定义上照搬国外文献认为交叉持股就是相互持股，而在运用上则大都把上市公司持有上市公司股份(无论是单向还是双向，可称为一般交叉持股)均归为上市公司交叉持股一类，这种对交叉持股在界定和运用上的不匹配在一定程度上限制了我们对上市公司间交叉持股的全面研究。从我国上市公司实际情况出发，我们认为上市公司间交叉持股是指上市公司持有上市公司股份的情况，既包括上市公司之间相互持有股份的情况，也包括上市公司单向持股的情况，但不包括上市公司与非上市公司及拟上市公司之间持有股份的情况。这样的界定一方面扩展了我们的研究范围，使我们的研究不仅仅局限于上市公司间的相互持股，另一方面也与我国目前证券市场的实际情况相符合，并且将较难获得详细数据非上市公司排除在研究范围之外，使研究更具针对性及精确性。此外，本文所指上市公司为我国A股上市公司，不包括B股和H股上市公司，上市公司样本数据来源为我国A股上市公司公布的2007年年报和2008年一季度报、半年报和三季度报，交叉持股量的统计的口径包含了计入长期股权投资、可供出售金融资产和交易性金融资产会计科目的数量。
二、我国上市公司交叉持股的概况
数据显示，截至2008年三季度，我国A股市场参与交叉持股的上市公司(即持有其他上市公司股份的上市公司)共有494家，而被持股的上市公司(即股份被其他上市公司持有的上市公司)共有594家，初始投资额亿元，期末账面价值为亿元，涉及了几乎所有行业的上市公司。
从地域来看，上海、深圳、京津(北京、天津)、福建、四川为参与交叉持股上市公司数量的前五名，而上海本地上市公司参与交叉持股的有110家，占参与交叉持股上市公司总数的20%以上；从持股对象上看，持有金融保险类上市公司股份的数量最大，为286家接近参与交叉持股上市公司总数的60%，而同行业横向交叉持股以及产业链纵向交叉持股的参与公司分别为66家和90家，占参与交叉持股上市公司总数的%和%；从持股比例上看，我国上市公司间交叉持股比例普遍较低，其中持股比例小于1%的有300例，而持股在5%以上的只有82例，持股比例在20%以上的仅为27例，但在交叉持股比例大于5%的上市公司当中，有相当比例是横向或纵向的交叉持股，而在交叉持股比例大于20%的27家上市公司当中，横向或纵向的交叉持股更是有23家，占总数的%；从交叉持股账面价值变化对上市公司交叉持股参与程度的影响上看，上市公司交叉持股的账面价值从初始的亿元上涨到2007年末的3757亿元
再缩水至2008年12月16日的1206亿元，转变幅度超级大，与此相应，参与交叉持股的上市公司与被持股的上市公司数量并无出现明显的下降变更幅度在5%左右，也就是说，无论是基于股权投资或是财务投资，上市公司对于交叉持股的参与度并无下降；从交叉持股类型上看，若是咱们把交叉持股分为直接交叉持股和间接交叉持股，直接交叉持股是指两个公司之间彼此持有对方股分，而间接交叉持股是指三个或三个以上公司间复杂的股权关系，我国上市公司直接交叉持股数量很小，到2008年三季度末只有8对上市公司之间进行直接交叉持股，与我国A股上市公司总量(2008年一季度为1671家)相较几乎能够忽略不计，而间接交叉持股的数量为494例，几乎占到我国A股上市公司总量的三分之一，数量超级大，且我国上市公司直接交叉持股从2007年开始大幅下降(由2004年的74对下降到2008年的8对)，而间接交叉持股数量转变很小。
三、我国上市公司间交叉持股的特征
1.行业分布广泛且竞争较为充分的行业更倾向于参与交叉持股
在2007年参与交叉持股的488家上市公司当中，几乎涉及了A股上市公司的所有行业，具有很强的广泛性。在各行业当中，上市公司的参与比例相差比较大，其中比例最高的公共商
贸业%)与比例最低的造纸印刷业%)之相差了接近40%，参与数量最多的机械设备及制造业(72家)与参与数量最少的传媒业(6家)和采掘业(6家)之间相差了12倍。交叉持股参与比例最高的前五个行业分别为公共商贸、综合、电力热力、社会服务和保险金融业，参与交叉持股的公司总共147家，占总数的%，参与交叉持股上市公司最多的前五个行业为机械设备及制造、公共商贸、医药生物、综合和电子及通讯设备业，占总数的%。由此看出，我国上市公司间交叉持股的行业分布非常广泛，且热点交叉持股的行业还是比较突出，主要集中在八个行业，而且在这八个行业当中，除了电力热力和保险金融业带有一定垄断性质以外，其他六个行业都属于竞争较为充分的行业，也就是说，在我国上市公司当中，竞争较为充分的领域更倾向于参与交叉持股。可能的原因是垄断行业由于自身已经具有了垄断优势，希望通过交叉持股获得支持的动力较小，而在竞争较为充分的行业当中，各公司为了提高自身竞争力，会努力寻求上下游及横向相关企业的支持，因此参与交叉持股的积极性会比较高。
2.区域分布集中在经济发达地区且区域内交叉持股情况十分明显
A股上市公司2007年年报数据显示，参与交叉持股最多的五个地区分别为上海、深圳、京津(北京、天津)、福建、四川，这五个地区总计有205家上市公司持有其他上市公司股份，占
2007年交叉持股上市公司总数(488家)的42%，占这五个地区上市公司总数的42%。也就是说，在这五个地区，几乎有一半的上市公司参与了交叉持股，而且参与的数目几乎占所有参与交叉持股的上市公司的一半。除了四川外排在前四位的地区均为我国经济较为发达的地区，包括了长三角、珠三角和京津唐三大经济发达地区。同时，在这五个地区当中，被本地上市公司持股的上市公司(共200家)占到五个地区上市公司总数的41%，两项相加(减去重复的部分)，这五个地区卷入交叉持股的上市公司超过了70%，区域内交叉持股情况十分明显。我国经济发达地区参与交叉持股的上市公司较多且区域内交叉持股明显，其原因一方面可能是由于相同区域内的公司存在着千丝万缕的关系，联系较为紧密，彼此之间很容易成为对方IPO、新股增发、引入战略投资者的对象，另一方面可能是由于经济发达地区集中了我国大部分优秀企业，相互之间无论是出于财务投资还是股权联合的目的，交叉持股获利的可能性都比较大。从中也可以发现，我国上市公司间地缘联系较为紧密，而地区与地区之间的联系和互动仍显不足，跨区域的企业间联合与合作没有成型。
3.松散的低比例财务投资型交叉持股居多，稳定的高比例业务关联型交叉持股较少
a股和b股 A股上市公司2007年年报数据显示，从持股比例上看，有300例上市公司交叉持股(超过总
数60%)的持股比例小于1%，而交叉持股比例大于20%的上市公司只占总数的%，交叉持股比例大于5%的上市公司只有82家，只占公司总数的%；从持股对象上看，同行业间交叉持股及产业链上下游之间的交叉持股占交叉持股总数的比例不高，两项相加约30%，而无关联交叉持股占交叉持股总数的%，比重也不大，而在488家参与交叉持股的上市公司当中，有286家上市公司持有保险金融机构的股份，占总数的%，即大部分参与交叉持股的上市公司均持有保险金融机构的股份。同时，在持股比例小于1%的300例上市公司交叉持股中，其中绝大部分(291例)是持股保险金融机构及业务上无关联的交叉持股，这类交叉持股主要为财务投资型交叉持股，即上市公司参与交叉持股的目的是获取财务利润而不是基于主营业务发展的考虑；但在交叉持股比例大于5%的上市公司当中，有相当比例(65家)是横向或纵向的交叉持股，约占总数的80%，而在交叉持股比例大于20%的27家上市公司当中，横向或纵向的交叉持股更是有23家，占总数的%，其中既有横向同行业的交叉持股，如深宝安A和马应龙、燕京啤酒和惠泉啤酒、中国铝业和焦作万方等，也有上下游产业链的纵向交叉持股，如宝钢股份和宝信软件、中国石化和泰山石油等，此类交叉持股为股权投资型交叉持股，上市公司参与交叉持股的目的要么是强化自身主业优势，提高产能，要么是联合行业内相关领域的公司，进行产业链上的整合或扩大自身的主业范围。另外，由于进行交叉持股的目的不同，低
比例财务投资型交叉持股变化较大，参与公司随时可能将手中的股份出售获利或者抛售减损，而高比例业务关联型交叉持股较为稳定，除非公司主营业务发生转变或出现巨额亏损，参与业务关联型交叉持股的上市公司一般不会转让手中的股份。
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