184传媒经济与管理研究
X1
分析
聂虹
摘要本文1F国康卡斯特集团并购NBC环球（简称NB-CU）为例，基于并购协同理论和交易费率论，通过案例分析法、文
献研究法和财务指标分析法，探讨其并购有效性、产业融合和运
营效果。研究发现，康卡斯特集团在并购后延伸了产业链，优化
了产业结构，弥补了自身内容短板，分散了运营风险。并购交易
结束至今，借助并购协同效应，集团的整体绩效有轻微上扬，初步
达到了并购目的。借j案例，期望对我国电视电信发展提供一些
经验借鉴。
关键词纵向并购，产业融合，产业链，财务绩效
随着互联网技术的发展，电视媒体的生存状况不容乐观。
2016年6月15日，美国皮尤研究中心发布+2016年美国新闻媒发》显示，“然，但是观众却:
$[1]o相应出很多谋新图变的方法，信的融合便是其中之一。
二本征集志愿填报技术变化引起界的，新技术的“本来属于不同的企业演变成为同一产业、同一的关系，出现所谓融合的$[2]o
信业融合的设想随着《1996年电信法》的颁布，率先在美国得以，但随时间推移，一些问题也逐渐，最为动的要属时国。业界和学界以其为案例分析，有分析认为其“业务资源、策略以及企化出现的整合不力，导致双方优势被抵消”⑶，有人认为美国在
作者简介，女，《每日经济新闻》基金新闻部记者。研究方向：传媒经济学。：306408967@qq,com。
传媒运营实践185
时的问题是融合方式方的错误，而是媒介
微微一笑很倾城 ko融合大方的错误，“所谓的延伸传链只是一种’小
农思想’”［40o信进行产业融合的有效性到质疑。
研究康卡斯特集团并购NBCU的案例，分析其收
购动机，检验有效性。同时，发济效益角度
做一个中的效果评估，提炼出其发展战略中的核心因，为中国的发一些启示。
一、康卡斯特集团并购NBCU的动机分析
康卡斯特是美国最大的有宽带。康
卡斯特的务以发展、管理宽带有线网络，传
节目以多样化的休闲服务三个板块为主。其中，固话宽带是康卡斯特创造利润最多的部分。2009年12，康卡斯
特宣布NBCU51%的股份。随后,2013年康卡斯特又以167
亿美元的价格收购剩余49%的股份，变为自己的全资子公
司。以下是其原业务表［5］：
表1康卡斯特集团原业务表
主营业务具体描述
渠道有线电视网、数字电视、高清电视、高速因特网、固话网
内容新闻节目制播:E!
体育节目制播：高尔夫频道康卡斯特区域体育网（包括亚特兰大运动频道、东南部运动频道等10家地区性体育网组成）VERSUS
娱乐节目制播:E!G4游戏频道时尚生活频道
Feamei）恐怖频道）
其他金融投资基金会
Spectator）包括费城76人队和费城飞人队两支专业的球队俱乐部和一个在费城的大型多功能竞技场）
NBCU原身为美国第一家广播电视网NBC，历史悠久，享誉全球。以下是其原［6］：
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资料来源：张金海、梅明丽:《世界十大传媒集团产业发展报告》"
表2 NBCU 原业务表
李斯羽博客渠道
电视网：包括原有的NBC 广播电视网和Telemundo 电视网
直属电视台：1。家NBC 电视台、16家Telemundo 集团直属电视台、一家
独立电视台有网
内容
1*有线电视频道与节目制作部门
新闻节目制播:MSNBC ）24力、时，全球资讯）、NBC 新闻部门、财经频 道CNBC 、财经世界频道CNBC World
体育节目制播:USA 网、NBC 体育和奥运部门
娱乐节目制播:NBC 娱乐部门、喝彩Bravv （时尚艺术）、Chile （恐怖 惊悚）、SCI FI 频道（电视剧）、NBCU 全球网、Sleuth 侦探频道、Sun- danco 频道、NBC 天气网、USA 网、环球高清、NBCU 电视工作室 外语节目制播:Mun2、Telemundo Puera Rico 2） 数字媒体
NBC \ \BravvTV\ \ NBCsporte. com \ \ CNBC \ 'iVillage. com （女性社区）\\bbo （ B2B ，负责NBCU 与第三方视频平台对接节目的 对外发行）3） 电影
环球影业、Focus Features -^Rooue Pictures 、环球家庭娱乐部门
其他主题公园
合两 的业务发 ，笔者认为康卡斯特选
NBCU 并购有以下五点动机o [7]
（一） 板，综合 力
节目的生产制作间具有上下游关系，因此，有学者构建出如 图1所示的 链[8]o
图1 电视产业
链
电话座机安装传媒运营实践187
图1中，箭头的发出与指向代表着一种供需关系。最多的箭
古代诗词大全头发出者是供应商，最多的箭头指是受众。供应商发出箭头出，受众信号，正是生
两个重要的环节，两互势。链链
的角度出发，康卡斯特NBCU+渠道的立。
()利范围经济，效率
动机中常常包含规模经济是范围经济。是易
碎品，制作但是复制低。同时，信息算是知识的一种，
对会减的。因此，对于同一内而言，扩大自身的传播有利于摊。而从技术链的角
度出发，对新技术的开发，一方面，有利于，提升
验，功能；另一方面，对于的制作和创新也是一
个促进，这样得新技术的研发相对被摊薄。因此，康斯
特和NBCU可以扩大节目(信息)的传播以及对技
术的多次利范围经济。
(三)强强联手，增强力
康卡斯特作为巨头，NBCU后，可以
卖产品给独家原创节目，从而实现节目上的绝
对垄断并以此获得绝对地位。尽管FCC(Federal Communicction Committee)要康卡斯特承会行，保证对手
仍然能够公平自进入NBCU的节目，康斯特仍能增强全国的力。间链的角度分析，康斯特
NBCU的网覆盖领域有交叉也有不同，以后，有
网的区域“集”程度将进一步加强，区域的能力
也将增强。
(四)多元，分风险
多样性的角度出发，康斯特NBCU熟
的板，进而扩大自身经营规模。又因为NBCU属于行，公共性助力康卡斯特，社会度，增强
影响力。除此之外，多元化的低风险，即
分散风险理论中常说的，“不把鸡蛋装在一个篮子里”"
()管理效率
企业管理角度的出发,GE公司曾多《财富》杂公
布的全美最敬公司首位。在公司治理和管理上一向为
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人所，其掌控NBCU-年，管理效率良好，根据协同理论，两家公司合并后将以效率。康卡斯特NBCU 以后能够在管理效率到提升。
二、康卡斯特集团的产业链融合效果分析
高山峰的老婆根据2016年康卡斯特的年报信息，制出如图2的
"务包含两个部分：康斯特通讯和NBCU O
视频
康卡斯特
Xfinity
有线网
互联网
音频
商务
区域体育
新闻网
'有线电视录
播运营
NBC环球广播电视.
Telemundo
广播网
电影娱乐二环球影业
'梦工厂动画
\奥兰多环球
主题公园（主题公园
'好莱坞环球
主题公园
图2康卡斯特集团产业结构图
（一）通讯业务经营状况
1C应能力大大增强
梳理康卡斯特2009-2016年通讯业务，其状况见表3O可，能力在并购NBCU后得到显升。
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