分析师：周建华
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欧美疫情反弹，基本金属震荡回撤
——有金属行业月报
有金属相对沪深300指数表现
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发布日期：2020年10月09日
投资要点:
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9月有板块弱于大盘。9月，上证综指下跌5.46%，有板块下跌8.37%，表现较差。有子行业中，黄金(-9.28%)、铜(-4.35%)、铅
锌(-13.33%)、铝(-8.54%)、稀土及磁性材料(-8.21%)、镍钴锡锑(-14.12%)、锂(-1.68%)、其他稀有金属(-8.57%)。
● 贵金属：英国脱欧进程动荡，对非美货币构成压力，美元短期企稳反弹，贵金属价格出现回落。特朗普感染新冠病毒冲击市场，美国共和党拒绝就经济刺激方案和民主党合作，美国总统竞选进入白热化竞争阶段，不确定性事件或对市场或构成冲击，黄金经过调整后趋于稳定。
●
基本金属：南美疫情比较严重，供给层面同比出现下降。国内疫情过后，复苏状况较好，需求端持续回暖，铜价维持高位。虽然欧美疫情出现一定程度反弹，但预计不会出现上半年的医疗挤兑，经济呈复苏态势方向未改，美国11月大选后，美国可能推出经济刺激方案，需求预期抬升。基本金属价格呈现高位盘整态势。
● 小金属：钴产品，特斯拉国产Mode 3大幅调低价格，可能进一步激发新能源汽车消费。虽然特斯拉去钴化意图明显，但相对于众多厂商来而言短期内绝非易事，三元高镍依然是主流方向之一。钴价格处于底部盘整阶段。
● 稀土：中美对抗使美国开始寻求“稀土自给自足”的道路，美国总统签署了一项行政令，宣布美国采矿
业正处于紧急状态，美国将会在其本土扩大对军事科技发展至关重要的稀土生产。该命令指示内政部探索使用《国防生产法》加快矿山的开发。稀土全球供给增加的趋势明显，但军事需求有望上升。稀土总体价格呈现相对稳定状态。
演员王东妻子● 投资建议：截止9月底，有板块PE 为38.8倍，贵金属PE 为44.8倍，基本金属27.9倍，稀有金属54.2倍，有板块估值已高于历史中位数35.3倍。A 股市场在9月处于下跌中，有板块跌幅较大，四季度是年度稳增长的关键时期，10月又是消费旺季，有板块或迎来反弹。继续给予有金属行业“同步大市”评级。建议关注黄金、铜、钴等板块。
风险提示：（1）经济复苏不及预期；（2）下游需求不及预期。
-8%
-1%
6%13%20%27%34%有金属
沪深300
内容目录
1. 有板块行情回顾 (4)
2. 金属价格及库存变动 (5)
2.1. 贵金属：美元反弹，贵金属回落 (5)
2.2. 基本金属：震荡回落 (5)
2.3. 小金属：钨钼继续反弹 (6)
2.4. 稀土：价格回调 (6)
3. 下游行业需求情况 (7)
3.1. 地产：年内房地产销售额比增速转正 (7)
3.2. 汽车：产销量降幅收窄至个位数 (7)
3.3. 家电：冰柜产量大增 (8)
4. 宏观与行业资讯 (9)
4.1. 宏观：“十四五”规划 (9)
4.2. 行业与公司资讯 (10)
5. 行业观点与投资建议 (11)
6. 风险提示 (13)
7. 附录：金属价格走势图 (14)
图表目录
图1：A股三大指数及行业月度涨跌幅（%） (4)
图2：有子行业涨跌幅（%） (4)
图3：有板块公司涨幅前10名（%） (4)
图4：有板块公司涨幅居后10名（%） (4)
图5：70个大中城市新建商品住宅价格指数增速 (7)
图6：70个大中城市二手商品住宅价格指数增速 (7)
图7：房地产开发投资完成额及增速 (7)
图8：商品房销售面积和销售额同比增速 (7)
图9：汽车产量及同比增速 (8)
图10：汽车销量及同比增速 (8)
图11：空调产量及同比增速 (8)
图12：家用电冰箱产量及同比增速 (8)
图13：冰柜产量及同比增速 (8)
图14：彩电产量及同比增速 (8)
图15：有板块与大盘PE（倍）对比 (12)
图16：有及子板块PE（倍）对比 (12)
图17：LME铜价及库存走势 (14)
图18：SHFE铜价及库存走势 (14)
图19：LME铝价及库存走势 (14)
图20：SHFE铝价及库存走势 (14)
图21：LME铅价及库存走势 (14)
图22：SHFE铅价及库存走势 (14)
图23：LME锌价及库存走势 (15)
图24：SHFE锌价及库存走势 (15)
图25：LME镍价及库存走势 (15)
图26：SHFE镍价及库存走势 (15)
图27：LME锡价及库存走势 (15)
图28：SHFE锡价及库存走势 (15)
图29：COMEX黄金价格与美元指数走势 (16)
农村电影大全图30：钴价走势（元/吨） (16)
图31：钨精矿价格走势（元/吨） (16)
图32：仲钨酸铵价格走势（元/吨） (16)
图33：钼精矿价格走势（元/吨） (17)
图34：钼铁价格走势（元/吨） (17)
图35：氧化镨价格走势（元/吨） (17)
图36：氧化镝价格走势（元/公斤） (17)
表1：黄金、白银及美元指数收盘价及涨跌幅 (5)
表2：LME和SHFE基本金属价格及涨跌幅 (5)
表3：LME基本金属全球库存 (6)
表4：SHFE基本金属总库存 (6)
表5：小金属价格及涨跌幅 (6)
表6：稀土价格及涨跌幅 (6)
高考成绩什么时候公布
1.  有板块行情回顾
9月，上证综指下跌5.46%，有板块下跌8.37%，表现较差。有子行业中，黄金(-9.28%)、铜(-4.35%)、铅锌(-13.33%)、铝(-8.54%)、稀土及磁性材料(-8.21%)、镍钴锡锑(-14.12%)、锂
(-1.68%)、其他稀有金属(-8.57%)。个股12家上涨、2家持平、95家下跌。
图1：A股三大指数及行业月度涨跌幅（%）
资料来源：Wind，中原证券
图2：有子行业涨跌幅（%）灭蚊方法
资料来源：Wind，中原证券
谢天华与苟芸慧车震图3：有板块公司涨幅前10名（%）图4：有板块公司涨幅居后10名（%）
资料来源：Wind，中原证券资料来源：Wind，中原证券
2. 金属价格及库存变动
2.1. 贵金属：美元反弹，贵金属回落
9月，COMEX黄金下跌4.27%，上海黄金价格下跌3.58%；COMEX白银下跌17.87%，上白银价格下跌17.37；美元指数上涨1.82%。英国首相约翰逊在9月7日宣布英国和欧盟达成
自由贸易协议的最后期限是10月15日，9月8日英国公布《英国内部市场法案》，但因违反
脱欧协议内容欧盟广泛质疑，欧盟正研究针对英国计划违反脱欧协议展开法律行动。英欧脱欧
进程动荡，对非美货币构成压力，美元短期企稳反弹，贵金属价格出现回落。特朗普感染新冠
病毒冲击市场，美国共和党拒绝就经济刺激方案和民主党合作，美国总统竞选进入白热化竞争
阶段，不确定性事件对10月市场或构成冲击，黄金经过调整后趋于稳定。
表1：黄金、白银及美元指数收盘价及涨跌幅
资料来源：Wind，中原证券
2.2. 基本金属：震荡回落
9月，LME期货市场基本金属价格涨跌幅度：铜（0.28%），铝（-2.06%），铅（-7.38%），锌（-4.45%），镍（-5.84%），锡（-2.24%）；SHFE期货市场基本金属价格涨跌幅度：铜（-2.04%），
铝（-3.08%），铅（-3.77%），锌（-3.48%），镍（-7.58%），锡（0.55%）。
表2：LME和SHFE基本金属价格及涨跌幅
单位收盘价月涨跌幅(%) 年初以来涨跌幅(%) LME铜美元/吨6,686 0.28 8.29
SHFE铜元/吨50,930 -2.04    3.35
LME铝美元/吨1,763 -2.06 -2.60
SHFE铝元/吨14,145 -3.08 0.39
LME铅美元/吨1,827 -7.38 -5.19
SHFE铅元/吨15,080 -3.77 -0.23
LME锌美元/吨2,403 -4.45    5.77
SHFE锌元/吨19,285 -3.48 7.02
LME镍美元/吨14,470 -5.84    3.17
SHFE镍元/吨111,700 -7.58 -0.33
LME锡美元/吨17,450 -2.24    1.60
SHFE锡元/吨145,500 0.55 7.82
资料来源：Wind，中原证券
9月，LME期货市场基本金属库存增减幅度：铜（85.34%），铝（-6.14%），铅（9.63%），