[Table_IndustryInfo] 2021年01月03日
强于大市(维持)
房地产行业周报（12.28-1.3）
投资要点
分析师：沈猛
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数据来源：聚源数据
基础数据
[Table_BaseData] 股票家数
128 行业总市值（亿元） 20,440.50 流通市值（亿元） 19,617.04
行业市盈率TTM
9.13 沪深300市盈率TTM
16.1
相关研究
[Table_Report] 1. 房地产行业周报（12.21-12.27）：多城开启抢人大战，拿地城市集中度提升 (2020-12-27) 2. 房地产行业例评：投资销售持续转暖，租赁住房深受重视 (2020-12-20) 3. 房地产行业例评：物业板块行情分化，未来行业立体竞争 (2020-12-13) 4. 房地产行业例评：成熟分化牛不改、地产相对收益显现 (2020-09-13) 5. 房地产行业2020年中报总结：三条红线托底估值，特房企表现占优 (2020-09-11) 6. 房地产行业例评：消费股及科技股调整，平衡风格纵深演绎 (2020-09-06)
● 头部房企销售逆势提升，建发、绿城、龙光、荣盛和金茂销售增幅较大。克而
瑞数据显示，TOP100房企的全年累计全口径销售金额达到130462亿元，同比增长12.4%。头部房企销售金额稳健增长，2020年12月TOP5/TOP6-10/TOP11-20房企单月销售金额同比增长15%/22%/25%，1-12月累计销售金额同比增长8%/6%/16%。重点房企增速位于前三位的为建发
房产、绿城中国、龙光集团、荣盛发展和中国金茂，全年累计销售金额分别增长76%、58%、51%、49%和39%。头部房企格局相对稳定，仅绿城中国一家为新晋TOP20，各公司销售排名较2019年变动不大。
● 行业集中度不断提升，各梯度房企的销售金额增速趋于收敛。2020年行业集中度继续提升，TOP5/TOP10/TOP20/TOP100房企的房企市占率分别为20%/29%/43%/76%，较上年分别提升1.4pp/1.1pp/2.2pp/3.4pp 。近年来，各梯度房企的销售金额增速呈现分化，但逐步趋向收敛，2020年
TOP5/TOP10/TOP20/TOP100房企销售金额增速分别为8%/7%/10%/12%，差异已明显减小。随着行业“三道红线”等融资政策的推出，行业格局将会逐渐固化，弯道超车将变成小概率事件，应关注高质量发展、财务状况良好的头部企业。 ● 房地产贷款集中度管理制度重磅推出，分档设置房地产贷款余额占比和个人住房贷款余额占比两个上限。2020年12月31日，央行、银保监会联合发布《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》，《通知》根据银行业金融机构资产规模、机构类型，明确了对7家中资大型银行、17家中资中型银行、中资小型银行和非县域农合机构、县域农合机构、村镇银行，共5档机构分档设置房地产贷款余额占比和个人住房贷款余额占比两个上限。我国房地产贷款余额持续增长，占比不断提升。截至2020年9月，全国主要金融机构房地产贷款余额为48.8万亿，同比增加12.8%，在各项贷款余额中的占比提升至28.8%。房地产贷款集中度管理制度的推出使房地产长效机制得到进一步夯实，有效稳定金融和房地产两个市场，促进房地产行业的良性发展。 ● 投资策略与重点关注个股：板块估值近期处于低位，从资金安全性和收益率综合考虑，我们建议适当增配，我们认为当前板块应当关注四条投资主线：1）均衡型的优质房企：万科A 、保利地产、旭辉控股、建发国际控股等；2）永续经营型的特房企：龙湖集团、华润置地、宝龙地产、金地商置等；3）城市更新型的特房企：龙光集团、佳兆业集团等；4）成长型的优质物管企业：永升生活服务、碧桂园服务、金科服务、华润万象生活、宝龙商业等。 ● 风险提示：项目交付风险、项目销售回款风险、行业政策调控风险。
-18%
-9%0%9%18%27%19/12
20/220/420/620/820/1020/12
房地产
关羽的资料沪深300
tpm目录
1 市场回顾 (1)
2 行业及公司动态 (3)
2.1 行业政策动态跟踪 (3)
2.2 公司动态跟踪 (4)
3 每周点评 (5)
4 投资建议 (10)
5 风险提示 (10)
图目录
图1：近一年申万地产板块相对沪深300走势 (1)
图2：2020年全年申万地产板块相对沪深300表现（pp） (1)
图3：上周南山控股、京汉股份、哈高科等个股涨幅显著 (1)
郭敬明金丝雀事件图4：上周ST银亿、ST爱旭、格力地产等个股跌幅显著 (1)
图5：上周申万地产板块中交易额靠前个股（亿元） (2)
图6：2020年全年申万地产上涨个股占比为34.09% (2)
图7：上周表现强势的港股通内房股 (2)
图8：2020年全年表现强势的港股通内房股 (2)
图9：上周表现强势的物业股 (3)
罗杰海贼团图10：2020年全年表现强势的物业股 (3)
图11：行业集中度持续提升 (7)
图12：销售额增速趋于收敛 (7)
王力宏肛裂图13：房地产贷款余额增长至48.8万亿元 (8)
图14：房地产贷款余额占比提升至28.8% (8)
图15：房地产开发贷款余额增长至12.2万亿元 (8)
图16：个人住房贷款余额增长至33.7万亿元 (8)
表目录
表1：2020年重点房企销售排名 (6)
表2：各大银行贷款政策分档 (7)
表3：2020年12月各大城市二手房价格排名（前50名） (9)
1 市场回顾
上周A 股市场整体表现良好，沪指周线持续上涨。上证指数上涨2.25%、沪深300指数上涨3.36%，创业板指上涨4.42%，万得全A 上周交易额3.51万亿，环比减少18.88%。从板块表现来看，上周食品饮料、休闲服务和非银金融板块表现靠前。
申万房地产板块（简称申万地产）上周上涨 1.19%，在所有申万一级行业中相对排名22/28。从2020年全年涨跌幅来看，申万地产下跌10.85%，在所有申万一级行业中相对排名17/28。上周申万地产板块交易额442.16亿，环比减少18.34%。
图
1：近一年申万地产板块相对沪深300
走势
图2：
2020年全年申万地产板块相对沪深300表现（pp ）
数据来源：Wind ，西南证券整理
数据来源：Wind ，西南证券整理
从个股涨跌幅来看，上周南山控股、京汉股份、哈高科和天保基建等个股涨幅居前。ST 银亿、ST 爱旭、格力地产和泛海控股个股跌幅居前。
图3：上周南山控股、京汉股份、哈高科等个股涨幅显著
图4：上周ST 银亿、ST 爱旭、格力地产等个股跌幅显著
数据来源：Wind ，西南证券整理
关爱女性健康标语数据来源：Wind ，西南证券整理
从板块交易额来看，上周万科A 、保利地产、格力地产、京汉股份等排在行业前列，成交额均超15亿。其中，万科和保利交易额合计105.3亿，占板块交易额比重为23.04%，较上周略微下降（龙头股交易占比维持稳定），格力地产和京汉股份交易量维持在较高位置。从2020年全年累计涨幅来看，ST 爱旭、京汉股份、海航基础、哈高科等涨幅居前，上涨个股个数占比34.09%。2020年全年，天津松江、ST 新光、泰禾集团、新华联等个股跌幅居前。
图5
：上周申万地产板块中交易额靠前个股（亿元）
图6
：2020年全年申万地产上涨个股占比为
34.09%
数据来源：Wind ，西南证券整理
数据来源：Wind ，西南证券整理
从港股通内房（根据Wind-港股概念类-内房股，且为港股通标的）表现来看，上周有28只股票上涨，华南城、上实城市开发和旭辉控股集团等涨幅明显，而建发国际集团、国瑞置业和力高集团等位居跌幅前列。2020年全年，合生创展、建发国际、龙湖集团和恒隆地产等个股表现强势。上周从成交金额来看，中国海外发展、融创中国和华润置地均超过10亿（人民币）。
图7：上周表现强势的港股通内房股
图8：2020年全年表现强势的港股通内房股
数据来源：Wind ，西南证券整理
数据来源：Wind ，西南证券整理
从物业板块表现来看，在我们跟踪的26只股票中，上周有17只股票上涨，远洋服务控股、卓越商企服务和恒大物业等涨幅明显，而中海物业、时代邻里和建业新生活等位居跌幅前列。2020年全年，永升生活服务、宝龙商业和滨江服务等个股表现强势。上周从成交金额来看，恒大物业、碧桂园服务、招商积余、融创服务控股和华润万象生活均超过4亿（人民币）。
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