一、行业概览：悠久行业、黄金赛道、绿环保是未来趋势
涂料，指涂于物体表面，一定条件下能形成薄膜的一类液体或固体材料，作用主要有四 点：保护，装饰，掩饰产品的缺陷和其他特殊作用（绝缘、防水、防霉、耐热），从而提 升产品的价值。因早期的涂料大多以植物油为主要原料，故称作油漆；20 世纪以来合成 树脂已取代了植物油，称为涂料。
涂料发展大致可分为三个阶段：涂料工业形成期：18 世纪-19 世纪中叶，涂料摆脱手工作坊状态，开始形成工业体系。1790 年英国创立第一家涂料厂，之后法国、德国、奥地利等国家先后建厂，该阶段的涂 料原材料为天然成膜物质，具有毒性大、味道大等特点。合成树脂涂料期：19 世纪中叶-20 世纪中叶，涂料原料从天然植物油为主导，逐步进化 到以合成树脂为主要原材料的时期。1855 年英国建立了第一个生产合成树脂涂料的工厂， 之后技术几经迭代，聚氨酯、丙烯酸树脂、丙烯酸酯胶乳涂料等开始投入生产。新型涂料发展期：20 世纪 70 年代至今，涂料工业向低污染、低能耗方向发展，其形态 从传统溶剂型涂料演变为粉末涂料、水性涂料、无溶剂涂料等。该阶段的涂料性能更加 优异，并且更加符合环保需要。
（一）涂料应用广泛、品类繁多，绿环保是未来趋势
av苍井空涂料按应用领域分类可分为建筑涂料、工业涂料、通用涂料及辅助材料三大类。其中建 筑涂料主要包括墙面涂料（内墙和外墙）、防水涂料、地坪涂料、功能性建筑涂料等；工 业涂料包括木器家具涂料、汽车涂料、船舶涂料、高速铁路及公路涂料等；通用涂料及 辅助材料包括清漆、腻子、调和漆以及其他通用涂料。
尹相杰于文华涂料按产品形态分类可分为溶剂型涂料、水性涂料、粉末涂料以及无溶剂涂料。溶剂型 涂料最为常用，是以有机溶剂为分散介质制得的涂料，装饰性强、性能优异，但有机溶 剂中含有大量的苯、甲苯、甲醛等有害物质（VOC），对人体及环境污染大；水性涂料、 粉末涂料及无溶剂涂料由于以水为溶剂或不用溶剂，污染较小，被视为环保型涂料；目 前，建筑涂料以水性涂料为主，占比高达 90%；工业涂料由于水性涂料施工要求高、易 腐蚀等原因，占比仅为 25%。2016 年以来，国家陆续出台政策对 VOC 实施严格控制， 未来溶剂型涂料的比重会逐步下降，水性技术在工业涂料领域将逐步实现替代。
（二）原材料为涂料企业主要成本，和原油价格较为敏感
涂料行业上游主要由四大类原材料组成，即成膜物质、颜料填料、溶剂和助剂，合计约 占涂料总成本 90%以上。其中仅成膜物质中的乳液，占比原材料成本约达 30%，属于成 本支出大头，由于乳液、油脂、溶剂等和原油价格正相关，因此原油价格对涂料生产企 业的毛利率影响显著，并呈负相关关系。涂料行业的下游应用市场广阔，在建筑、工业、汽车、船舶、家具、家电等各行业均有 大量应用，其中在我国建筑涂料的应用最多，其 2020 年产量占比接近总产量的 50%。
涂料是高度依赖原材料的产品，其中成膜物质和助剂占比成本较高。成膜物质是涂料最 基础的物质，决定了涂料的主要性能，一般以合成树脂和乳液组成，目前涂料用量比例 最高的三种树脂分别为醇酸树脂、丙烯酸树脂和环氧树脂，其中醇酸树脂可产能充足， 其余两种树脂进口量较大。助剂，又称油漆辅料，其能改进涂料性能，促进涂膜形成。涂料助剂种类很多，包括乳化剂、分散剂、消泡剂、增稠剂、防缩孔剂、干燥促进剂、 杀菌剂等，通常涂料的配方会包含多种助剂，一般助剂使用量占涂料配方总量小于 5%， 少数会高至 10%以上。我国主要涂料产能以建筑涂料和工业防护涂料为主，2020 年分别 产量占比全国总产量的 46.7%、27.5%，目前涂料原材料基本从国内采购。
二、涂料市场：国产品牌快速崛起，市占率仍有巨大提升空间
最有效的快速美白方法（一）市场规模：亚太地区市场规模占比最大，我国涂料产能快速扩张
1、亚太地区产能占比持续提升，其中我国产能扩张尤其明显
目前全球涂料市场年产量超 9,000 万吨，其中亚太地区占比最大。根据涂界发布的《2021 全球涂料企业 100 强榜单》，2020 年全球涂料总产量为 9,350 万吨，对应市场规模达 1,878 亿美元，同比-5.0%，增速有所趋缓；其中，2020 年亚太地区涂料产量达 4,956 万吨，占 全球比重为 53.0%，较 2016 年+4.6pct；其中中国涂料产量 3,513 万吨，占全球比重约为 37.6%，较 2016 年+8.6pct，我国涂料产能快速扩张。
2、我国涂料产能全球第一，近年来盈利能力有所增强
我国涂料市场年产量超 3,500 万吨，规模超 4,000 亿元。中国涂料行业总产量自 2009 年 超过美国，成为世界第一大涂料生产国，近年来保持稳定增长；根据涂界发布的《2021 中国涂料企业 100 强榜单》，2020 年全国 1,968 家规模以上涂料企业总产量为 2,459.1 万 吨，同比+0.9%，对应主营业务收入为 3,054.3 亿元，同比-2.5%。若假设规模以上涂料企 业产量占全行业总产量约 70%，营业收入占到全行业总营收约 75%，则 2020 年全国涂料
全行业总产量为 3,513.0 万吨，主营业务收入为 4,072.0 亿元（含规模以下企业）。2018-2020 年，我国规模以上企业净利率分别为 7.2%、7.3%、8.1%，近 3 年呈现上升态势，国内企 业盈利能力有所增强。
3、我国建筑涂料市场规模最大，本土品牌表现优异梦见红鱼
计算机病毒定义细分市场中，我国建筑涂料规模最大，产量占比逐年提升。根据涂界及中国涂料工业协 会公布的数据，我国规模以上企业建筑涂料产量从 2012 年的 416 万吨增长到 2019 年的 694万吨，年均复合增长7.6%；2020年我国建筑涂料全行业产量为1,640万吨，同比+5.8%， 占比当年我国涂料总产量的 46.7%。工程涂料主要指运用于 B 端的建筑涂料，涵盖了内外墙涂料、钢结构涂料、地坪涂料（部 分企业涵盖防水涂料、辅材辅料等业务收入）。在这一领域，本土品牌表现优异，工程建 筑涂料市占率稳步提升，2020 年工程建筑涂料前十大企业中，6 家中国企业上榜，其中 三棵树市占率超过 6%。
碧螺春产地（二）竞争格局：我国涂料行业竞争格局分散，本土品牌拥有巨大提升空间
1、我国涂料行业集中度偏低，相对欧美拥有巨大提升空间
我国涂料行业集中度低于国外市场，从国家视角来看，2020 年美国与欧洲十强涂料企业 集中度分别为 90%与 70%，远高于中国的 17%；从全球视角来看，2020 年我国百强企业 销售额为 222.3 亿美元，CR100 集中度为 35.3%，低于全球 CR100 集中度 23.2pct；其中 我国 CR10 集中度为 17.5%，低于全球 CR10 集中度 20.3pct，我国涂料行业集中度仍有 巨大提升空间。
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