市场数据(人民币）
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罗晓婷 分析师 SA C 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting ＠gjzq
11月化妆品零售增8.2%、环比继续提升
对你的爱很美演员表投资建议
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化妆品：22年1月新品注册备案要求的功效验证再无缓冲期，新规下品牌竞争回归产品力、建议关注头部品牌商贝泰妮/珀莱雅等以及处于上升期的鲁商发展；新品注册备案难度提升、数量下降预计大品牌代工厂受新规影响较小，同时对功效性原料需求提升、利好上游原料供应商科思股份。
本周观点
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据国家统计局，21年11月我国社会消费品零售额同增3.9%、增速较10月环比放缓1.0PCT ，相比19年
11月，复合增速为4.45%。21年1-11月社会消费品零售总额同增13.7%，相比19年同期复合增4.04%。
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21年11月化妆品零售额同增8.2%，增速环比10月提升1.0PCT ，相比19年同期复合增19.6%；21年1-11月化妆品零售额同增15.3%，相比19年同期复合增12.4%。
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21年11月金银珠宝零售额同增5.7%，相比19年同期复合增14.9%；21年1-11月金银珠宝零售额同增34.1%，相比19年同期复合增11.9%。 ⏹
对比其他可选/必选消费品类，从两年累计复合增速来看，化妆品、金银珠宝行业景气度处中上游，增速仅次于体育休闲、文化办公。
行情回顾
⏹ 本周上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.93%、跌 1.61%、跌1.99%，化妆品板块跌2.73%，跑输沪深300 0.74PCT ，处行业中下游。个股方面，若羽臣、嘉亨家化涨幅居前，拉芳家化、逸仙电
商跌幅居前。本周钻石珠宝板块跌2.29%，跑输沪深300 0.30PCT ，处行业中下游。个股方面，明牌珠宝、菜百股份、爱迪尔涨幅居前，力量钻石、黄河旋风跌幅居前。
行业动态 ⏹ 行业新闻：第二款进口化妆品新原料SLMI 已成功备案；红没药醇仍可正常
使用，美白剂清单即将出台；药监局对5类原特殊用途化妆品过渡期细则进行补充；福瑞达推出全新商业模式；小红书封禁29个品牌，开启史上最大规模专项整治行动。 ⏹
重点公告：（化妆品）朗姿股份拟对全资孙公司深圳米兰增资，朗姿医管、莘县爱米、朗姿韩亚、博辰八号拟合计出资1.5亿元，认购深圳米兰新增注册资本3000万元，其余1.2亿元计入公司资本公积，本次交易构成关联交易；鲁商发展控股股东鲁商集团累计质押（本次质押后）9300万股、占公司已发行总股本的9.22%。（钻石珠宝）周大生11
月新增成都泛悦城市广场专卖店、广州番禺新大新百货专柜两家直营门店；黄河旋风控股股东黄河集团累计质押股数（本次解质及再质押后）2.10亿股，占所持有公司股份总数的79.92%，占公司总股本14.53%。
风险提示
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新品/营销/渠道发展不及预期；生产/代运营商大客户流失。
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国金行业 沪深300
化妆品行业研究 买入（维持评级）
行业周报
2021年12月20日
消费升级与娱乐研究中心
证券研究报告
1、行情回顾
1.1化妆品
本周上证综指、深证成指、沪深300分别跌0.93%、跌1.61%、跌1.99%，化妆品板块1跌2.73%，跑输沪深300 0.74PCT 。
板块对比来看，化妆品处行业中下游。
个股方面，若羽臣、嘉亨家化涨幅居前，拉芳家化、逸仙电商跌幅居前。
图表1：本周化妆品板块涨跌幅
图表2：本周化妆品板块涨跌幅走势
来源：wind ，国金证券研究所
图表3：本周各板块涨跌幅（%）
来源：wind ，国金证券研究所
1
此处的化妆品板块为国金证券选取的主业涉及化妆品代运营、品牌、生产等相关的A 股/港股/美股上市公司，包含有壹网壹创、上海家化、珀莱雅、丸美股份、水羊股份、拉芳家化、名臣健康、青岛金王等个股，不同于Wind 直接披露的化妆品指数（8841109.WI ）。
-3.0%李云迪郎朗
-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%化妆品 上证指数 深证成指
沪深300
李美琪三级(6.0)
(4.0)(2.0)0.0
2.04.06.08.010.0传媒
电力及公用事业
煤炭
建筑
钢铁
通信
石油石化
计算机
建材
综合
轻工制造
电力设备
机械
国防军工
非银行金融
房地产
纺织服装
商贸零售
交通
运输
农林牧渔
基础化工
银行
电子元器件
医药
化妆品
食品饮料
家电
汽车
有金属
餐饮
旅游
来源：wind ，国金证券研究所
1.2钻石珠宝
本周钻石珠宝板块2跌2.29%，跑输沪深300 0.30PCT 。 板块对比来看，钻石珠宝处行业中下游。
个股方面，明牌珠宝、菜百股份、爱迪尔涨幅居前，力量钻石、黄河旋风跌幅居前。
图表5：本周钻石珠宝板块涨跌幅
白发皇妃傅筹结局
图表6：本周钻石珠宝板块涨跌幅走势
来源：wind ，国金证券研究所
2
此处的钻石珠宝板块为国金证券选取的主业珠宝首饰相关的A 股上市公司，包含有爱迪尔、周大生、潮宏基、飞亚达、老凤祥、中国黄金、力量钻石、中兵红箭等个股。
-2.5%
-2.0%-1.5%
-1.0%-0.5%0.0%
0.5%1.0%钻石珠宝 上证指数 深证成指
沪深300
来源：wind ，国金证券研究所
图表8：本周钻石珠宝个股涨跌幅
2、本周观点
11月化妆品零售增8.2%、环比继续提升
据国家统计局，21年11月我国社会消费品零售额同增3.9%、增速较10月环比放缓1.0PCT ，相比19年
11月，复合增速为4.45%。21年1-11月社会消费品零售总额同增13.7%，相比19年同期复合增4.04%。
(6.0)
(4.0)(2.0)0.02.04.0
6.08.0传媒
电力及公用事业
煤炭
建筑
钢铁
通信
陈思诚示爱佟丽娅石油石化
计算机
建材
综合
轻工制造
电力设备
机械
国防军工
非银行金融
房地产
纺织服装
商贸零售
交通运输
农林牧渔
基础化工
银行
钻石珠宝
电子元器件
医药
食品饮料
家电
汽车
有金属
餐饮旅游
21年11月化妆品零售额570.6亿元，同增8.2%，增速环比10月提升1.0PCT ，相比19年同期复合增19.6%；21年1-11月化妆品零售额累计3678亿元，同增15.3%，相比19年同期复合增12.4%。
21年11月金银珠宝零售额270.2亿元，同增5.7%，相比19年同期复合增14.9%；21年1-11月金银珠宝零售额累计2756亿元，同增34.1%，相比19年同期复合增11.9%。
对比其他可选/必选消费品类，从两年累计复合增速来看，化妆品、金银珠宝行业景气度处中上游，增速仅次于体育休闲、文化办公。
图表9：我国限额以上零售企业总体零售、化妆品、金银珠宝零售额同比增速（月度）
图表10：主要消费品零售额增速（月度）
来源：国家统计局，国金证券研究所
来源：国家统计局，国金证券研究所
图表11：我国限额以上零售企业总体零售、化妆品、金银珠宝零售额同比增速（累计）
图表12：主要消费品零售额增速（累计）
来源：国家统计局，国金证券研究所
来源：国家统计局，国金证券研究所
3、行业动态
进口化妆品新原料SLMI 已成功备案
根据唯美工匠12月16日报道：据备案资料显示，该原料INCI 名称为Sodium Lauroyl Methyl Isethionate ，缩写为SLMI 。SLMI 原料的使用目的为清洁剂，可用于洗发产品、沐浴产品、洁面产品等清洁类的化妆品当中，安全使用量为11%以内。需要注意的是，该原料对眼睛有刺激性。
今年新通过的0002号新原料『月桂酰丙氨酸』也是一款主要用于清洁剂的表面活性剂，具有特殊的二位网状排列结构，具有较强的与油污相结合的能力。
-60%
-40%-20%0%
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100%120%2016-04
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2019-12
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2020-12
2021-04
2021-08
限额以上企业商品零售总额：当月同比 零售额：化妆品类：当月同比
零售额：金银珠宝类：当月同比
年11月同比增速
年11月较19年同期复合增速
-80%
-30%20%
70%120%2016-04
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2016-12
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2017-08
2017-12
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2018-08
2018-12
2019-04
2019-08
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2020-04
2020-08
2020-12
2021-04
2021-08
限额以上企业商品零售总额：累计同比 零售额：化妆品类：累计同比 零售额：金银珠宝类：累计同比
40%年1-11月较19同期复合增速 年1-11月同比增速 年1-11月同比增速
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