讲课人:郭律师-中伦律师事务所合伙人
记录人:贾明军
(贾律师点评:郭律师东北口音,人专门直率,只是更慎重,举例引用都有经有据。这一块业务我不熟悉,听听参与一下。因为侧重于国内上市公司重大资产重组,大部分又是国资,因此,没有太用心。只是,感受中伦律师依旧专门牛的,特不是在非诉讼领域。)
热烈掌声欢迎
郭律师:专门快乐就上市公司收购重组交流。做自我介绍,本科人民大学,学的是经济学。毕业后,在农业部、北京大学、美国留学、纽约州律师资格,原来在金杜、又德衡、现在中伦。要紧从事IPO。去年我也讲过,讲半天。目前拿的讲义,和去年类似,
卫生间瓷砖颜但去年上市公司重组方法做了调整,因此,我又重新做了一个PPT。上午讲的是概括性介绍,下午重点介绍我接触的显现的法律问题,个案。
三好生事迹我今天讲的上午的内容,要紧分成四部分:
1. 相关法规;
丽水特产2. 重组动因;
3. 审核备忘录;
4. 相关案例分析。
从资产置换、换股、定向增发等方面,包括案例分析、法律问题。首先,我们看一下相关法规。讲重大重组之前,我们常讲借壳上市,这两者紧密相连。中国上市专门困难,要审批,要排除。美国注册制,强调信息披露,真实、完整、准确的信息披露,就能够了。搜狐上市时是亏损的。新浪上市我也参与了,当时是2000
年左右。中国有发审委,中国企业上市难于上青天,前几天是指标制;后来中小板民营企业上的越来越多;09年开的创业板,从93年到现在,也没有超过3千家。而在国外,纽交所,一家就1万家。上市资源在中国专门少。一些企业就想走捷径,有专门的授课老师讲IPO的要求,三年连续赢利,专门多公司走IPO 之路漫长、比如还有房地产行业,现在没有方法批,目前有金地、天虹宝业。我也做过一家,浙江卧龙置业,这是2007年的事。这就产生了借壳上市的事。壳资源卖给另一个老总,另一个老总把自己的资产(可能是高科技)注入,完成控股的同时,上市公司资产发生了大的变化。上市公司原有的资源,可能通过出售给老股东退出。
这两年壳卖的事少一些,国家加强了借壳上市的力度,尤其是去年,借壳上市差不多上是IPO,关于你之前的赢利能力差不多就能够了。往常松一些,前几天绝大多数是房地产公司,现在宏观调控,导致来源下降,借壳上市成本高,但房产行业利润高,因此房地产行业多。资本市场大门关上后,这种案例少了。
金希澈cy什么缘故两者联系?100%的借壳都构成了上市公司重大资产重组。总资产、收入、利润三个指标50%,就构成“重大”,超过70%,就要上重组委审核。这种情况下,大伙儿注意到,借壳上市,原有资产退出,差不多资产是100%或超过50%变化。随之的利润和收入就会发生变化。
上市公司重大重组,并一定是借壳上市。重组,有一种,是原股东(比如央企)。好资源上市后,母体里还有其它资产,有关联交易和同业竞争,还可能存在上下游产业链。国资委鼓舞央企整体上市,注入上市公司,体量专门大,可能走出原有上市公司的规模,如此一定构成上市公司的重大资产重组。
我在09年做了三峡集团,长江电力,是负责三峡的运营。那个项目09年竣工,16台机组,注入,超过原来的规模。走的是重组委的程序,顺利过会。注入后,幸免同业竞争问题。因此讲,重大资产重组和借壳上市是有区分的。
借壳上市,从以后的趋势,应该是逐渐落没的。国外一般是注册制,想发行股份,只要上交到证券交
易所和SEC机构,真实准确完整,就能够了,而不做实质审核。以后IPO会加快速度,门槛会降低。借壳上市成本高,同意你借壳上市并再融资。原来只能上市后定向增发。另外,专门多人搞借壳,不是为了上市公司的重生,而是为了炒股票。黄的作山东的另一家上市公司,连续几十个涨停板,最后,二级市场是他自己在买,赚的钞票专门多。房地产行业的问题,资产注入未完成,但二级市场钞票赚了(构成内幕交易)。一些老总借上市之名操纵股票。ST公司,SST公司,差不多上代壳上市的预期对象。随着政府证监会对内幕交易的打压力度增加,这种情况大有改善。
证监会有相关部门设置,我们前一段时刻请了一个处长讲了内幕交易的讲座,他讲的专门透彻,打击力度增加,客观上抑制了借壳上市。
专门少有人再考虑借壳上市。因此,重大资产重组上市公司大公司注入优质资产,打造完整产业链。还有同行业的上市公司,比如,中国医药合并天方药业。现在停牌了,能够讲。两者互补。一个在北京,一个在河南,实际操纵人差不多上央企,现在想合并。但有一种,我做的一家中小板上市公司,09年启动了重大资产重组,合并科技企业,华邦制药产人用药,两者差不多上农大同学。上市公司汲取合并了非上市公司,构成了重大资产重组,定向发行股份。被汲取合并扣注销。实际操纵人,18个合计才拿到20%的股权,原来董事长依旧实际操纵人,占有50%多。
问道奇宝斋以上是一个专门好的做法,因此还有现金购买。以后这种趋势会越来越多。以后是资本市场的永恒主四个字的名字
题。以后IPO会越来越简单,律师的工作量会降低。重组,专门重要,在座律师为主,重组涉及面广(贾明军:看来IPO业务以后不如重组业务)。最终所有的交易结构差不多上由律师拍板。其它的财务、会计差不多上次要的。合法、合规才是前提。
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