yy账号申请作者：王田甜
来源：《中国乡镇企业会计》 2016年第8期
王田甜
摘要：近年来，中国资本市场不断发展成熟，众多企业通过强强联合来扩大企业规模；2000年以来，通过已上市公司的并购重组产生的新上市公司已经超过了企业IPO上市的数量，并购已然成为企业投资经营运作的日常。一个企业的成功并购对企业的发展起着至关重要的作用，并购是否真的能够提升企业业绩还有待研究。本文以中国南车并购中国北车为例，通过对比企业并购前后盈利能力、营运能力、偿债能力来分析判断企业并购对企业业绩的影响，并针对企业并购中存在的问题提出相应的对策和建议。
关键词：企业并购；盈利能力；偿债能力；营运能力；并购绩效
企业并购是指企业之间的兼并与收购行为，是一家企业为了取得其他一家或者多家企业的资产及所有权，在平等自愿、等价有偿基础上，以付出货币资金、股权等方式取得其他公司产权的行为，企业并购的实质是资产的重组和剥离。
一、并购的动机
（一）通过协同效应提升企业效率
企业并购可以实现协同效应，有研究表明多个部门或者企业的整合及协同运作的效率要比单个部门运作的效率高，从而实现1+1>2的效果。协同效应包括管理效应，管理能力强及效率高的企业可以将公司的制度及经营方式应用于管理效率低的企业，从而提升整个合并企业的运作效率，同时并购还可以实现规模经济。
（二）企业多元化发展
企业多元化发展已经是现代大型企业的主流发展趋势，很多企业通过并购实现多元化发展。众所周知，现在资本市场环境越来越不确定，企业所面临的政策及经营风险也越来越大，多元化经营可以在企业某方面业务经济不景气的时候分散风险，保证企业长久发展。
初中毕业感言300字 （三）提升企业竞争力
企业并购重组可以迅速扩大企业规模，争取更大的市场占有率，成为行业的龙头老大，并且获得社会的特殊资源，形成产业链等；企业规模的扩张，不仅可以促进规模经济，同时可以增强企业的融资能力，降低企业的融资成本。
（四）政治需求
中国很多的上市公司都是国有企业控股，并不能完全掌握自身的命运。国家为了政策调整或者其他利益会要求其控股的公司进行合并，而且国家的发展和战略部署也会成为企业并购的原因；或者是地方官员为了其上任期间的政治业绩，让盈利企业和亏损企业进行合并已达到粉饰其地方业绩的目的。
吴启华个人资料 （五）借壳上市
公司为了寻求上市，除了IPO还有借壳上市，这也是具有中国特的并购动机。因为受上市规则限制以及IPO审核的排队及其他成本，很多公司都选择借壳上市。想要上市的公司通过把资产注入已上市的壳公司，得到该公司的一部分控制权，从而使得母公司的资产得以上市。
二、案例分析
（一）案例简介
2014 年12 月31 日，中国南车完成了吸收中国北车，并更名为中国中车。南北车的合并采取的是换股吸收合并的方式，具体换股比例为1：1.1。中国南车和中国北车是中国高铁的龙头企业，在2015年一季度的年报中，两家企业的净利润有大幅的增长，两家公司一季度的利润高达20亿。南北车的合并受到了政府的推动，与国家利益和发展战略有关，其合并最主要的原因却在于南北车本身存在的竞争，
由于窝里斗遭受了很多损失。
南北车的窝里斗持续了14年。主要有价格竞争，抢地建厂。曾因为订单抢夺恶意打压价格，导致项目被其他国家抢走；并因为企业报价的巨大差额使国外企业对中国轨道交通装备价格产生疑虑。在国内更多城市轻轨、地铁、城铁市场招投标中，南北车也是多年激战，甚至已经出现了在部分中标城市抢着建厂现象。
（二）并购前后企业绩效对比
企业并购发生在从2014 年10 月27 日至12 月31日，因此我们选取2013 年一整年、2014 年整年及2015年第一季度和第二季度的财务指标进行并购前后的对比，分析企业并购对企业绩效是否有影响及产生什么样的影响。
1.盈利能力对比。从表1可以看出企业每股收益在2014年第三季度相对于去年同期大幅增长61%，这个时候正是并购重组方案确定、准备进行并购的时间。营业利润率在2014年第一季度即出现了大幅增长，然后增长速度变缓，到并购结束之后的第一个季度，营业利润增长率达到最低，但仍有14.5%的增长率。总资产净利率和净资产净利率都在2014年的第三季度增长速度达到最高，且在2014年第2季度便大幅增长，然后随着时间的消逝，影响力度减小。
2.营运能力对比。从表2可以看出企业应收账款周转率在2014年第三和第四季度相较于去年同期明显大幅增长，第四季度达到峰值。存货周转率在2014年第三季度相较于去年同期出现了大幅增长，但在第四季度则出现了大幅下跌，2015 年第一季度和第二季度相较于2014年同期存货周转率处于下降趋势。总资产周转率在2014年3月相较于2013年同期也出现大幅增加，但在2014年第四季度则相较于去年同期有所减少，2015年第二季度相较于2014年总资产周转率大幅减小。净资产周转率在2014年第二季度、第三季度相较于去年同期出现明显增长，在15年第二季度相较于去年同期则大幅下降。
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3.偿债能力对比。从表3中可以看出，企业流动比率在2014年第二、三、四季度相对于去年同期都有所下降；在2015年第一季度和第2季度则有小幅上升。速动比率在2014年第三季度相对于去年同期有所上升，而在2014年第四季度和15 年第一季度和第二季度相对于去年同期则大幅下降。利息保障倍数在2014年四个季度内相较于2013年同一时期均有明显上升，但在2015年第一季度相较于去年同期则大幅下降，而在第二季度又大幅上升。资产负债率在2014年四个季度中相较于2013年同期均小幅增长，在第四季度增长幅度稍大，2015年第二季度则有所下降。
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（三）并购评价
纪念英雄烈士的感言 通过对南北车并购前后的盈利能力、营运能力、偿债能力进行对比分析，我们发现这些选用的指标所表示的信息虽然不完全相同，但也具有很多的一致性。企业的盈利能力受企业并购的影响，从企业并购消息传出之时，企业并购的前两个季度便会出现超额收益，然后随着时间的消逝，其影响能力逐渐减小。企业并购消息传出会增强企业的营运能力，这可能主要由于销售收入的影响；然而由于并购重组后企业组织变庞大，重组成功之后短期内企业的营运能力反而下降。企业并购之后，企业的短期偿债风险增大；在企业并购前期准备阶段，企业的举债能力有所上升，但是随着时间的推移，这种影响能力变弱。
三、企业并购的风险控制
明月有情应识我 (一)全面调查、谨慎决定
在企业并购之前需要对被并购企业进行全面调查，了解目标公司的财务状况及发展情况，以便对企业进行更合理的估值，除了财务报表还要实地考察，对公司所处阶段、组织结构、企业文化都要有所了解。并且运用科学合理的方法对目标企业进行估值，选择最为合理的估值方法，并且聘请专业的中介机构。
（二）重视并购后的控制和整合
为了提升企业业绩，促进企业持续稳定的发展，在企业并购之后要重视其控制和整合。如果目标公司的企业文化与被合并企业的企业文化并不能完好的相容，业务不能完美结合，则企业并购的效益便会大打折扣；企业并购后的控制和整合可以使两个公司相融合，使其成为一个一体化的、系统的经济组织，真正的实现1+1>2 的效应。
（三）寻求政府支持
南北车合并的成功离不开政府的支持。政府的支持及政策导向无疑会给企业的合并带来不少的便利。政策导向也是发放给投资者的信号，紧跟政府的政策，企业的并购能获得更多投资者的支持，并
且让企业更容易筹集到合并所需要的大量资金。
结论好看的三级片名
通过本文的分析发现，企业的并购确实能在一定程度上改善企业业绩，短期内提升企业的盈利能力、发展能力、营运能力，但随着时间的变化，其对企业盈利能力的影响力度不断减小；且对于营运能力和偿债能力，企业并购之后可能反而会降低企业的营运能力和短期偿债能力。说明企业要想通过企业并购来提升企业绩效还面临着很大的风险，需要采取更多的措施。本文选取了相同企业不同年份相同季度的财务指标进行对比，具有较强的比较基础，结论较为可靠，具有一定的实践意义。
参考文献：
[1]刘欣.企业并购对企业价值影响研究[J].财会通讯，2014.（12）.
[2]孙晓晴.并购中企业资源价值管理研究[J].淮海工业园学报，2015.（7）.
[3]屠蒙尔.浅析企业并购的绩效--以实话行业为例[J].农业经济与科技，[J]2015.（9）.
（作者单位：中南财经政法大学）
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