市场数据(人民币）
市场优化平均市盈率 18.90 国金化妆品指数 3836 沪深300指数 4851 上证指数 3563 深证成指 14810 中小板综指 14164
相关报告
1.《10月化妆品零售增7.2%、有所回暖-化妆品周报》，2021.11.21
2.《“双11”收官，Q4美妆板块怎么看？-化妆品周报1115》，2021.11.15
3.《高端/功效景气延续，国货借力产品突围-美妆“双11”跟踪》，2021.11.14
4.《行业高景气，国货崛起正当时-彩妆行业
深度》，2021.11.10
5.《10月淘系、抖音美妆加剧分化-行业周
报20211107》，2021.11.8                罗晓婷 分析师 SA C 执业编号：S1130520120001 luoxiaoting ＠gjzq
冯丹滢377普通用途化妆品下架，迪阿股份上市在即
投资建议
⏹ 化妆品新规利好头部代工厂及活性成分供应商，建议关注嘉亨家化/青松股份/科思股份。
⏹
优先推荐化妆品品牌商，展望Q4及明年，原料价格高位、抖音等直播电商快速兴起、线上平台进一步分散、竞争加剧，建议关注收入端产品力强/线上多平台运营能力出、净利端议价力强（能转嫁原料/流量成本）/抖音自播力强的公司，如贝泰妮/珀莱雅/毛戈平，以及处成长期、明年推高价格带新品、估值性价比高的鲁商发展。
主要观点
市值⏹
广州市场监督管理局回应：377原料不能用于普通化妆品备案。含有377美白成分的普通化妆品面临下架风险。
⏹
迪阿股份上市在即：发行价格为116.88元/股，12月6日开始申购。公司通过坚持“男士一生仅能定制一枚”DR 求婚钻戒，逐渐在消费者心中形成特有的品牌情感内涵。2020年以来，线下优化开店策略与门店运营能力、线上优化投放渠道，品牌影响力持续扩大，公司经营表现亮眼，1-3Q21实现营收34.11亿元、同增127.54%，净利润9.90亿元、同增218.36%。 行情回顾
⏹ 本周上证综指、深证成指、沪深300分别涨  1.22%、涨0.78%、涨0.84%。化妆品板块跌1.06%，跑输沪深300 1.90PCT ，处行业中下游。个股方面，青松股份、珀莱雅涨幅居前，逸仙电商、宝尊电商跌幅居前。本周钻石珠宝板块跌1.23%，跑输沪深300 2.07PCT ，处行业中下游。个股方面，莱绅通灵、爱迪尔涨幅居前，萃华珠宝、沃尔德、力量钻石跌幅居前。
行业动态
⏹ 行业新闻：国家药监局正式公布了儿童化妆品的专属标志“小金盾”，以及该标志所推荐的配信息、比例面积和使用要求；京东零售美妆平台业务部负责人储谋详述京东美妆布局；片仔癀化妆品预
计今年持续两位数增长，展望2022年营销战略布局；2021年1-9月，博茨瓦纳的德布斯瓦纳钻石销量增长73%。
⏹ 重点公告：（化妆品）医思健康授予承授人合计1095万购股权，每股股份
13.30港元；锦盛新材持股5%以上股东、董事洪煜先生减持股份127.28万股，占公司总股本比例0.85%；健之佳全资子公司连锁药房拟以自有资金9633万元收购普洱佰草堂100%的股权；珀莱雅公开发行可转债“珀莱转债”，债券代码为“113634”，发行总额7.52亿元，每张面值为人民币100元，发行数量751713手，按面值发行。（钻石珠宝）黄河旋风控股股东黄河集团累计质押股数（本次解质及再质押后）24569.8万股，占所持有公司股份总数的93.7%，占公司总股本的17.04%；豫园股份首期合伙人期权激励计划第一个行权期行权条件成就，行权价格由7.21元/股调整为6.32元/股。
风险提示
⏹
新品/营销/渠道发展不及预期；生产/代运营商大客户流失。
3081
351939564394483152695706201130
210228
210531
210831
国金行业 沪深300
2021年12月06日
消费升级与娱乐研究中心
化妆品行业研究  买入（维持评级）
行业周报 证券研究报告
1、行情回顾
1.1化妆品
本周上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.22%、涨0.78%、涨0.84%，化妆品板块1跌1.06%，跑输沪深300 1.90PCT 。
板块对比来看，化妆品处行业中下游。
个股方面，青松股份、珀莱雅涨幅居前，逸仙电商、宝尊电商跌幅居前。
图表1：本周化妆品板块涨跌幅
图表2：本周化妆品板块涨跌幅走势
来源：wind ，国金证券研究所
图表3：本周各板块涨跌幅（%）
来源：wind ，国金证券研究所
1
此处的化妆品板块为国金证券选取的主业涉及化妆品代运营、品牌、生产等相关的A 股/港股/美股上市公司，包含有壹网壹创、上海家化、珀莱雅、丸美股份、水羊股份、拉芳家化、名臣健康、青岛金王等个股，不同于Wind 直接披露的化妆品指数（8841109.WI ）。
-3.0%
-2.0%-1.0%
0.0%1.0%
刘萌萌资料
2.0%化妆品 上证指数 深证成指
沪深300
(4.0)
(2.0)0.0
2.04.06.08.0
10.0煤炭
建筑
国防军工
建材
汽车
电力及公用事业
交通运输
篮球火经典台词食品饮料
电子元器件
石油石化
农林牧渔
非银行金融
房地产
银行
轻工制造
通信
基础化工
钢铁
综合
机械
计算机
电力设备
商贸零售
有金属
家电哪些植物传播种子的方法
化妆品
纺织服装
传媒
医药
餐饮旅游
来源：wind ，国金证券研究所
1.2钻石珠宝
本周钻石珠宝板块2跌1.23%，跑输沪深300 2.07PCT 。 板块对比来看，钻石珠宝处行业中下游。
关于爱的文章
个股方面，莱绅通灵、爱迪尔涨幅居前，萃华珠宝、沃尔德、力量钻石跌幅居前。
图表5：本周钻石珠宝板块涨跌幅
图表6：本周钻石珠宝板块涨跌幅走势
来源：wind ，国金证券研究所
2
此处的钻石珠宝板块为国金证券选取的主业珠宝首饰相关的A 股上市公司，包含有爱迪尔、周大生、潮宏基、飞亚达、老凤祥、中国黄金、力量钻石、中兵红箭等个股。
-1.5%
-1.0%-0.5%0.0%0.5%
1.0%1.5%钻石珠宝 上证指数 深证成指
沪深300
来源：wind ，国金证券研究所
图表8：本周钻石珠宝个股涨跌幅
2、本周观点
广州市场监督管理局回应：377原料不能用于普通化妆品备案
12月2日，广州市场监督管理局就“普通化妆品是否可以使用苯乙基间苯二酚”给出明确回答：根据《国家食品药品监督管理局关于批准4-（1-苯乙基）-1,3-苯二酚作为化妆品原料使用的公告》（国家食药监局公告2012年第71号）批准苯乙基间苯二酚（商品名SymWhite®377）使用目的为：美白肌肤、通过抑制酪氨酸酶的活性抑制黑素的形成，使用限量为0.5%。《化妆品注册备案管理办法》要求：“调整已使用的化妆品原料的使用目的、安全使用量等的，
(4.0)
(2.0)
0.02.04.06.08.0
10.0煤炭
建筑
国防军工
建材
汽车
电力及公用事业
交通运输
食品饮料
电子元器件
石油石化
农林牧渔
非银行金融
房地产
银行
轻工制造
通信
基础化工
钢铁
综合
机械
计算机
电力设备
商贸零售
有金属
家电
钻石珠宝
纺织服装
传媒
医药
餐饮旅游
应当按照新原料注册、备案要求申请注册、进行备案。”普通化妆品配方中若以其他使用目的添加苯乙基间苯二酚（377），应当按照新原料注册、备案要求完成注册或者备案。
377原料明确不能用于普通化妆品备案。具有美白功效的化妆品属于特殊用途化妆品，而目前377原料仅有美白肌肤这一种使用目的，因此不能用于普通化妆品备案。如果化妆品以美白目的添加377，就应注册为特殊用途化妆品，市面上含有377成分的普通化妆品将面临下架风险，从而影响相关产品的销售。  新股跟踪：国内知名求婚钻戒品牌迪阿股份上市在即
国内知名求婚钻戒品牌。公司通过坚持“男士一生仅能定制一枚”DR 求婚钻戒，赋予其钻戒“唯一”的特质，逐渐在消费者心中形成特有的品牌情感内涵。截至1H21，公司共在售求婚钻戒70余款、结婚对戒170余款、其他饰品200余款，涵盖戒指、项链、吊坠、手镯、手链、耳钉等主流珠宝饰品类型。2020年以来，线下优化开店策略与门店运营能力、线上优化投放渠道，品牌影响力持续扩大，公司经营表现亮眼，1-3Q21实现营收34.11亿元、同增127.54%，净利润9.90亿元、同增218.36%。
图表9：公司基本情况
来源：迪阿股份招股说明书，国金证券研究所（注：门店数量、占比取2021年上半年数据）
营收与净利润稳步增长，20年以来逆势高增。2017-2020年，公司营收由11.17亿元增长至24.64亿元、对应CAGR 为30.2%，净利润由2.50亿元增长至5.63亿元、对应CAGR 为31%。受益于线下门店稳步拓展、线上投放渠道优化、品牌影响力扩大，20年以来公司收入及净利润大幅提升。2020年公司实现营收/净利润24.64/5.63亿元，分别同增48.06%、113.44%；1-3Q21抓住疫情影响后婚恋刚需复苏机遇，延续良好经营态势，实现营收/净利润34.11/9.90亿元，分别同增127.54%、218.36%。
图表10：1-3Q21公司营收34.11亿元  图表11：1-3Q21公司归母净利润9.90亿元
聚焦婚恋市场，定制化销售为主。公司“一生只送一人”的购买规则契合婚恋人对于爱情专一性的追求，并主要以定制销售方式为顾客提供专属产品。2018-1H21公司主要产品求婚钻戒与结婚对戒收入合计占比98%以上，定制产品收入占比96%左右。