证券研究报告|传媒 [Table_Title] 芒果季风剧场5.24上线，LOL 国服手游开测 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持)
[Table_ReportType] ——互联网传媒行业周观点(05.17-05.23) [Table_ReportDate] 2021年05月23日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周市场总体上行，传媒行业（申万）上涨0.75%。《速度与激情9》连续两天票房破亿，打破进口片空缺。腾讯年度游戏发布会发布多款重磅新品，新品中热度较高的英雄联盟国服于5月20日开启内测，目前登顶TapTap 预约榜第一。网易游戏520线上发布会超60款游戏发布，包括明星级端转手以及阴阳师IP 的后续开发作品等。近期可关注5月24日芒果季风剧场上线播出表现。 投资要点： ⚫ 游戏：1）腾讯、网易游戏发布会上宣布多款新品。腾讯，值得期待的有多款日系头部IP 的手游移植，以及“超级数字场景”探索向手游如太空沙盒主题《我们的星球》、功能游戏《巴甫洛夫很忙》等。网易则阵势更大，发布60多款产品信息，新游方面《暗黑破坏神：不朽》将于今年暑期档开测，《阴阳师》IP 推出3款新品。2）多款国产手游在美国市场表现优异。Sensor Tower 数据显示，2021年Q1共23款中国手游产品入围美区畅销榜Top100，吸金近10亿美元，拿下24%的市场份额。  ⚫ 互联网应用：腾讯，爱奇艺等多家公司公布财报。腾讯Q1收入1353.03亿元（YoY+25%），净利润478亿元（YoY+65%），业绩低于预期出于主动行为无需担忧。爱奇艺Q1总营收达80亿元，运营亏损10亿
元，运营亏损率缩减至13%（YoY-16pct ）。尽管爱奇艺在去年11月对会员提价，订阅会员规模仍然从1.017亿增长到1.053亿，实现会员服务收入43亿元（QoQ+12%），据业绩会透露，ARPU 无论季度还是年度均增长10%。 ⚫ 广告营销：CTR 发布4月数据，梯媒同比环比均高增长。2021年4月广告市场花费同比增长41.7%，环比增长0.8%，梯媒依然领跑大盘。
成都市旅游景点⚫ 投资建议：1）游戏领域，Q1多数厂商受去年高基数影响营收有所
下滑，建议关注产品线中有知名IP 、高期待度加持、测试反馈良好的个
股，推荐、吉比特。板块目前处于估值的相对低位，经历20H2
以来的持续回调后当前配置性价比较高。2）影视院线领域，复苏超预期，
假期档期表现均十分亮眼，Q1业绩表现亦有验证，推荐关注可持续输出
爆款内容的公司，以及业务链覆盖制作、发行以及院线影院的具备一体
化优势的公司，推荐光线传媒。3）持续推荐细分赛道龙头分众传媒（投
放价值愈发被认可-高议价能力打开提价空间、多层次客户需求拉动-经
营不受单一行业变化扰动，向上周期中利润增长弹性大）、芒果超媒（明
侦首店-长沙店开业，线下实体娱乐新增长点，季风剧场5.24日上线破
圈拉动）。4）低估值、基本盘稳固，打造内容、广告、电商等新增量的
新媒股份。
⚫ 风险因素：监管政策趋严、新游延期上线及表现不及预期、出海业
务风险加剧、国网整合不及预期、疫情反复风险、商誉减值风险。
[Table_Chart] 行业相对沪深300指数表现  数据来源：聚源，万联证券研究所  [Table_ReportList] 相关研究 在线经济亮眼依旧、营销复苏明显，基金持仓处于低位 4月新游表现亮眼，B 站多业务高速增长 芒果明侦线下首店开业，五一档如期新高  [Table_Authors] 分析师: 夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： ************ 邮箱： ***************  研究助理: 杨岚 电话： 176****9511 邮箱： *****************  0%10%20%30%40%50%60%传媒沪深300证券研究报告 行业跟踪报告
行业研究
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还珠格格的演员正文目录
1 传媒行业周行情回顾 (3)
1.1 传媒行业涨跌情况 (3)
1.2 传媒行业估值与交易热度 (4)
1.3 个股表现与重点个股监测 (5)
2 传媒行业周表现回顾 (6)
2.1 游戏 (6)
2.2 影视院线 (8)
3 行业新闻与公司公告 (10)
3.1 行业及公司要闻 (10)
3.2 公司重要动态及公告 (13)
4 投资建议 (16)
5 风险提示 (17)
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%） (3)
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今） (3)
图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%） (4)
图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今） (4)
图表5：申万传媒行业估值情况（2011年至今） (4)陈小艺老公
图表6：申万传媒行业周成交额情况 (5)
图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%） (5)
图表8：申万传媒行业年涨跌前10（%） (6)
图表9：重点跟踪个股行情 (6)
图表10：中国及重点海外地区游戏畅销榜Top10 (7)
图表11：游戏行业买量Top10排行（近一周） (7)
图表12：新游预约Top5排行（安卓、iOS） (8)
图表13：电影周票房及环比增速变动情况 (9)
图表14：上周票房榜单（含服务费） (9)
图表15：传媒行业关联交易情况 (13)
图表16：传媒行业股东拟增减持情况 (13)
图表17：传媒行业大宗交易情况 (14)
图表18：传媒行业限售解禁情况（未来三个月内） (14)
图表19：传媒行业股权质押情况 (15)
图表20：传媒行业公司其他重要动态一览 (15)
1    传媒行业周行情回顾
1.1  传媒行业涨跌情况
上周传媒行业（申万）上涨0.75%，居市场第10位，跑赢沪深300指数。上周市场
总体上行，沪深300上涨0.46%，创业板指数上涨2.62%。传媒行业跑赢沪深300指
数0.29pct，跑输创业板指数1.87pct。
图表1：申万一级行业指数周涨跌幅（%）
资料来源：Wind、万联证券研究所
年初至今，传媒行业（申万）跑输指数。传媒行业（申万）累计跌幅5.63%，沪深300
高铁上可以带白酒吗 能带几瓶酒
欢乐颂 谢滨下跌1.48%，创业板指数上涨4.96%。传媒行业跑输沪深300指数4.15pct，跑输创业
板指数10.59pct。
图表2：申万一级行业指数涨跌幅（%）（年初至今）
资料来源：Wind、万联证券研究所
子板块上周整体上涨，年初至今营销传播跌幅最小。上周互联网传媒板块领涨，周涨
幅为1.22%，；年初至今各子板块全部下跌。
图表3：传媒各子行业周涨跌情况（%）图表4：传媒各子行业涨跌情况（%）（年初至今）
资料来源：Wind、万联证券研究所资料来源：Wind、万联证券研究所
1.2  传媒行业估值与交易热度
估值低于10年均值水平。从估值情况来看，SW传媒行业PE（TTM）已从2018年低点
21.21倍回升至29.72倍，距离10年均值水平48.19X尚有30%以上修复空间。
图表5：申万传媒行业估值情况（2011年至今）
资料来源：Wind、万联证券研究所
交易热度较上周略有上升。5个交易日中，申万传媒行业总成交额为1054.98亿元，
平均每日成交额211.00亿元，日均交易额较上个交易周上升3.98%。
图表6：申万传媒行业周成交额情况
资料来源：Wind、万联证券研究所
有关亲情的文章1.3  个股表现与重点个股监测
上周板块总体下行，下跌个股近7成。172只个股中，上涨个股数为45只，下跌个
股数为119只，8只个股持平，下跌个股比例达69.19%，传媒国家队表现依然较好。图表7：申万传媒行业周涨跌前10（%）
资料来源：Wind、万联证券研究所