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（2）从小微企业本身来看：金融科技主要是解决了小微企业融资问题中的信息不对称和外部因素，并不能解决由于本身规模小而造成的问题。小微企业的经营与融资需求易受宏观经济环境影响。目前我国整体的经济增速放缓，
这必然导致小微企业的贷款需求下降，所以即使融资条件改善，小微企业的融资水平还是会下降。
2.政策启示
目前金融科技还处于发展阶段，其对解决小微企业融资困境有效性还有待检验，但是不可否认这一解决方案在理论上的可行性。本研究中还发现政府支出对于小微企业融资有显著的促进作用。对于解决小微企业融资问题的建议如下：
首先需要推动金融科技更好、更快地健康发展，通过互联网的差异化服务构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系；利用大数据、云计算、区块链等数字金融技术，在保障风险可控的基础上，优化投融资程序，降低交易成本，金融监管部门也应适当开放公共数据，减少信息不对称；作为金融科技主体的科技公司、互联网企业也应严格按照监管机构的要求，做到规范发展，从而为小微企业融资提供更加高效的服务；从小微企业自身来说，企业应该把握时机，不断提升自身的经营水平，建立起诚信体系，才能更好地随着金融科技的发展改善自身运作状况。
本研究中还发现政府支出对于小微企业融资有显著的促进作用。由于长久以来对政策性金融理论的认知偏差，
未能充分意识到以服务“强位弱势体”为宗旨、在宏观金融资源配置中起整体性调控作用的政策性金融，是促进中小微企业发展，改善中小微企业“融资难、融资贵”的一个有效途径。无论是对于金融科技，还是中小微企业的发展都应给予大力支持。参考文献:
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融资约束、内部控制与企业创新
■雷亚楠
山西财经大学
摘
要：本文梳理了国内外关于融资约束与企业创新、
融资约束与内部控制、内部控制与企业创新关系的文献研究，并将融资约束、内部控制与企业创新联系起来，分析三者之间的关系。同时本文回顾和梳理了信息不对称理论、
内部控制理论，阐述了融资约束、内部控制与企业创新之间的关系。这在一定程度上是对融资约束和企业创新相关理论体系的丰富和发展，具有重要的理论意义。
关键词：融资约束；内部控制；企业创新
一、引言
中国共产党第十九次全国代表大会着重强调企业发展靠创新，要在技术、信息、科技各方面主动寻创新点，加大对科研资金的投入。这是继十八大提出的创新驱动发展战略的基础上，更深层次表明创新是引领发展的第一动力，
将创新作为重中之重，将其提升到建设现代化经济体系的战略支撑地位。党和国家领导人一再强调，创新是打开增长之锁的关键，并出台了一系列政策，鼓励自主研发，鼓励协同创新。“创新是生产力，企业依靠创新发展，国家依靠创新繁荣”。在如今快速发展的时期，国家要变强，企业要变硬，经济要变好，毫无疑问创新必定成为企业健康成长的重要动力引擎。在“人人创新，万众创业”的浪潮中，提
高企业创新，加快企业创新是一个不可避免的核心问题。现在企业如雨后春笋越来越多，市场竞争也不断加剧。面对此种情形，企业要想加强并且提高自己的竞争局势，就必须抓住机遇坚持创新发展战略。因此，企业要加快新产品的研发，确保市场份额的不断增长。然而，创新作为一种高度的信息不对称，经济活动、结果有较大的不确定性，往往占据大量资金，并且具有较长周期、较大风险、外部性、金融资本需求大等特点，但融资困难、融资昂贵是我国企业发展面临的重要障碍。首先，研发投资的成功概率并不是确定的，或许会遇到各种各样的问题，这种不确定性会引起信息不对称这种问题；
其次，企业在研发创新各种无形资产，比如专利技术等，他们的风险并不会很容易控制和评估，基于这些问题企业在贷款担保和抵押方面就会遇上瓶颈，包括投资者的投资信心也会受到影响，那么融资困难问题便一直存在。研发创新投入的这一系列特点使得研发投入活动遭遇融资约束这一难题。无论是上市企业还是非上市企业在创新发展中都将遇到这样的瓶颈：研发投资资金缺乏、非常依赖自有资金、内部外部信息不对称和融资困难。国务院发展研究中心曾发布报告，报告指出中小企业依然面临有融资困难、融资昂贵的问题，企业管理者大多地将融资约束问题认为是影响企业创新发展的重要因素。企业要发展，要创新，首先要解决融资困难这一问题。那么作为能够提高信息质量，缓解信息不对称的内部控制系统能否解
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决这一难题？根据内部控制理论，内部控制使得企业运转效率提高，信息传递更快更真，可以为外部信息使用者提供良好的信息，债权人、投资者更放心将资金投入企业，缓解了融资约束，企业才能更好地去加大研发投入，
积极努力创新。二、融资约束与企业创新的关系
关于融资约束与企业创新之间的关系，大多数学者们经过实证研究发现融资约束会抑制企业的创新。在企业发展中出现资金短缺的问题时，技术升级投资项目将严重不足，研发投资大大减少，企业创新将停滞不前，最终会导致企业全要素生产率的下降。当企业面临资金短缺，融资困难的时候会影响现金流量，导致现金流量变小。Brown et al.研究发现随着现金流量增大，那么企业会对企业创新投入的资金增大，所以融资约束是会抑制企业的研发创新活动的。熊彼特同样也认为企业的研发活动，创新投入受到企业融资约束的影响。Banerjee 和Duflo 同样研究表明融资约束使得企业减少了研发投资积极性，内部资金短缺筹资不畅也阻碍了企业对创新投入的信心。与日常经营投资活动截然不同，创新作为一种高度的信息不对称经济活动，结果有较大的不确定性，往往占据大量资金，并且具有较长周
期、较大风险、外部性、金融资本需求大等特点更容易引起融资困境，而融资困境情况的存在会更加导致企业融资困难，这样的恶性循环不利于企业研发活动的顺利开展，
企业创新受到阻碍。谢家智等曾研究表明困难的融资环境、资金不足等一系列融资约束对一些具有创新潜力的企业具有明显的抑制作用，使得企业放弃了创新机会。连玉君学者选择了独特的角度，
运用异质性前沿模型衡量企业的融资约束程度，实证验证了企业融资约束增强，企业现金流量以及运营资金都会变少，那么企业现金流量和营运资金的减少势必会抑制企业研发投资。企业创新更是遥不可及。刘立（2003）曾在《企业R&D 投入的影响因素：基于资源观的理论分析》中从内部资金角度分析，表明内部资金不足时，会影响创新活动，首先是研发投入启动时的主要资金来源，其次是外部融资一定程度上取决于自有资金投入比例。罗军等曾在《民营企业融资约束、对外直接投资与技术创新》中用能够代表融资约束的量：利息支出与主营业务收入的比值做实证研究，发现当融资约束变小时，能够加大企业资金，拥有充足的研发投入，会提高企业的技术创新能力。这些学者都认为融资约束会抑制企业创新。融资约束导致企业资金缺乏，研发创新投入减少，企业发展受到影响。
三、融资约束与内部控制的关系
随着美国“萨班斯法案”的出台，每个国家都越来越重视企业的内部控制，随之而来的是各国学者们从新的角度，即内部控制角度研究其影响。Costello 等研究了内部控制出现问题的时候是否会对债务契
约等产生影响。经过研究发现如果公司内部控制出现一些问题时，那么就会使得贷款利率变得更高，并且发现内部控制出现问题会使外部投资者对企业的名誉产生怀疑。Kim 等通过研究也得出了与Costello 一致的结论：
内部控制出现差错会导致企业有很高的贷款利率，进一步研究发现如果公司层面
的内部控制出现问题会比会计账户层面出现问题使得公司有着更高的贷款利率。DOYLE et al 、ASHBAUGH-SKAIFE et al.从多个方面研究了内部控制、
信息质量两者的关系，得出了相同的结论：良好的内部控制是高质量信息的必要保证，只有完善的内部控制才能够使得企业信息质量提高，是因为完善的内部控制能够缓解内部人与外部人之间的信息不对称。LAMBERT et al.同样经过研究也证明内部控制越好，那么企业资本成本越低，更容易筹集到资金。我国学者杨有红等、
方红星等也证明了内部控制质量的越高财务报告质量越好。从企业外部筹资的成本比使用内部资金的成本高是融资约束企业的重要特点。程小可等也得出这样的结论：
内部控制越完善外源融资成本越低。我国学者陈志红等通过研究发现，减少企业的信息不对称性和代理成本可以通过一些外部环境实现，从而完善企业的内部控制。根据信号传导的原理，
债权人、投资者等外部信息使用者可以利用企业各类报告传递出来的信息，在理性分析这些信息之后做出相关决策，盛庆辉等研究发现完善的内部控制系统能够降低债务的代理成本。李晓慧、杨子首，基于企业的债务契约的基础，通过实证方法发现，债权人更偏向于选择内部控制质量较高的企业进行放款，因为高质量的内部控制可以增加信息可靠性，为信息使用者提供一定的保障，因此内部控制系统完善的企业能够得到更加宽松的贷款条件。完善的内部控制系统有利于加强投资者对企业的认同，
还能够增加企业信息的真实性和可靠性。如果公司加强内部控制管理，就会得到高质量的和高可信度的信息，外部信息使用者也会更加相信企业，那么可以很好地缓解内外部的信息不对称问题。
四、内部控制与企业创新的关系杏林子关于生命的名言
国内外学者们对于内部控制与企业创新关系的结论可以分为正相关和负相关两类。但是大部分学者赞同内部控制促进创新。Jensen M B 等认为内部控制使得企业所有者和企业经营者之间的权力相互制衡，避免因为各种原因使得出现企业研发投资出错。Cassiman B ，Veugelers Ｒ研究表明内部控制作为一个重要的战略要素，是会对企业的创新，研发投入的积极性有一定的促进作用。Dey 认为内部控制可以降低创新风险从而有助于企业创新。Simons 研究表明，内部控制越有效对企业创新动力越足。一个系统化精确化的内部控制体系能促进企业创新业绩。内部控制越完善，企业创新的效率越高。我国大部分学者同样也支持“内部控制促进企业创新”
胖丫减肥假说。王亚男等以2012年-2017年我国A 股上市公司为样本，同样也是研究内部控制是否会对企业创新起到促进作用。实证研究结果表明，
内部控制是能够促进企业创新效率的。李万福等、
姚瑶等研究得出一致的实验结果：企业内部控制建设能够减少代理冲突，进而会提升企业的投资效率，那么企业价值也会提高。
五、文献评述
学者们对融资约束与企业创新关系的研究比较多，由于现实资本市场中信息不对称：信息使用者获得信息来源、时间、数量、真假等都不相同，代理成本以及各种交易成本的存在，
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会使得企业内部外部融资成本存在差异，以及融资难、融资贵的现象使得企业普遍面临融资约束，绝大多数的学者认为融资约束会抑制企业的创新投入，但是也有部分学者认为融资约束促进企业创新。当企业面临融资约束，并预计企业经营绩效下降，甚至将陷入困境时，企业决策者将更愿意冒险，倾向于投资有风险但对企业长远稳定和发展有益的创新项目。于是，在融资约束情形下，企业的经营决策管理者想办法通过加大对研发创新的投入来提升企业创新绩效。对于内部控制与企业创新的关系，国内外学者们意见尚未统一。有学者认为内部控制可以促进企业创新。内部控制可以通过有效的组织机构、明确的决策制度、合理的执行制度、充分的监督制度等整体层面控制提高信息的质量水平以及信息的透明度，降低信息的不对称，并且完善的内部控制也会通过改善公司治理能力与治理水平提高
企业的创新绩效。也有学者认为内部控制体系建设则可能因为公司治理水平的加强以及公司管理层责任的强化，使得管理层担心如果进行研发投资就可能出现一些问题，那么会为了风险规避而选择不去创新投资，则抑制了企业创新投资。
目前从内部控制这一视角出发来探讨融资约束对企业创新影响的研究并不算多，因此本文分析研究了融资约束、内部控制、企业创新三者之间的关系，为企业缓解融资约束提高创新绩效开辟新路径。
2019和平精英网名霸气好听六、相关理论1.信息不对称理论
信息不对称：因为主体对事物的认识以及在市场中的地位各不相同，导致市场中的信息在每个个体之间存在明显差异，而这种情况又是客观存在的。在企业中，
信息不对称的原因以及表现方式多种多样，第一为信息不同的来源。其因为表现在：有的信息获得者离信息的源头近，因此会得到更多的信息；第二是获取时间的不对称。作为企业的股东一般会尽早得到企业消息，而作为外部投资者则可能要晚于企业股东。第三是信息不同的数量。无论股东还是外部信息使用者获得信息数量越多，那么对市场发展方向及企业发展趋势的判断就会越精确，进而能够得到更高准确性的决策；第四是信息不同的可信度。信息各式各样，真假难辨，外部信息使用者一旦拿到错误信息，那么很容易被误导必定会做出错误的决策。
信息不对称理论：在市场活动中，每个市场主体得到的信息来源、多少、时间、真假都有所不同，那么在交易过程中，对信息了解更多、获得时间更早、信息内容更真实的一方因为能够做出更准确的决策，那么基于这么多优势，就会使得自己处于更加有利的地位。
2.内部控制理论
企业完善的内部控制系统会缓解信息不对称，企业可以从五个方面来改善内部控制：控制环境、风险评估、控制活动、信息与沟通、监管。通过完善这五个方面就能够提高内部控制系统。
（1）控制环境
控制环境包括从企业管理到企业文化等各方面的多种因
素：战略目标、组织文化、管理结构、监事会的参与程度、对内部控制的态度等。控制环境是内部控制五要素之中的最重要环节。
（2）风险评估
企业无论身处哪个阶段总会遇到有风险的外部环境，同时也会遇到一些经营管理的内部风险。风险评估是一个动态过程。企业的内部控制系统能有效对风险作出合理预测，从而为企业减少风险。
（3）控制活动
控制活动建立在风险评估的基础上，在预测并发现风险后应该开展控制活动降低风险带来的损失。关键的控制措施是指全面预算、内部信息传递等活动。
（4）信息沟通张翰的的眼睛
信息沟通是可以使信息在企业中完成传递与共享，为了达成企业目标，完成任务，信息必须高速化、精准化、透明化、顺畅化地完成传递，整个过程更加及时、准确会使得企业效率大大提高。
（5）监督
内部监督是指对企业内部控制的运行状况保持关注，并且全方面检查与规范企业生产经营与管理活动，及时发现内部控制问题并进行整改，改善运行过程。
山东潍坊中考成绩查询七、小结
信息不对称就会使得资本市场上资金供求双方获得信息有偏差，进而使得资源有效配置受到阻碍，由此引发的逆向选择造成了公司的融资约束。根据现代企业理论我们可以知道，两权高度分离的公司会导致信息不对称现象变得更强，由此带来的代理问题会更加显著。由于股东和债权人要承担部分代理成本，他们为了确保自身利益不受损害，会要求公司为其提供的资金支付资本溢价。面临这种情形，
内部外部融资成本会有差异，进一步导致融资约束程度变高。为了使得企业不受资金约束，加大对研发投资投入，降低企业融资约束程度，第一步就要解决好企业管理者与外部投资者之间的信息不对称问题。随着会计信息质量的提高，信息不对称导致的道德风险和逆向选择都可以得到有效缓解。参考文献：
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