[Table_Title]
物流行业动态点评
业务量高增长，价格战进行中
2021 年 02 月 26 日
【事项】
◆国家邮政局公布2021年1月邮政行业运行情况，A股上市快递公司公
布2021年1月运营数据。
【评论】
◆业务量高增长。2021年1月，规模以上快递业务量84.9亿件，同比
增长124.7%。快递业务量同比高增长，一方面来自疫情反复和就地过年带来的新增寄递需求，另一方面来自农历春节错期带来的去年同期低基数。2020年，规模以上快递业务量833.6亿件，同比增长31.2%，增速较2019年提升6.9pts。
◆价格战进行中。2021年1月，快递单价10.2元，同比下降22.8%，
环比提升2.0%。当月国内同城和异地件单价环比均有提升，主要原因或与新增寄递需求包裹均重提升有关。自2020年3月以来，国内异地件当月单价同比均为负增长，价格战仍在进行中。2021年1月，规模以上快递收入867.6亿元，同比增长73.3%。
◆疫情反复和就地过年催生了新的寄递需求，通达系所在的电商快递市
场面临着新参与者的加入和更激烈的竞争。2021年1月，行业件量增速124.7%，高于4家A股上市快递公司当月件量的增速，说明市场有新参与者加入。除顺丰外，韵达/圆通/申通当月份额均较2020年有所下降，说明通达系所在的电商快递市场竞争有所加剧。极兔快递、众邮快递等新玩家的发力，再加上顺丰的丰网亦将主攻电商快递市
yy鱼
场，或成为韵达/圆通/申通份额下降的主要原因。
◆韵达/圆通/申通当月单价分别为2.2元/2.4元/2.5元。拥有更多业
务量和份额的韵达能给到更低的价格，说明规模优势能够转化为定价优势，进而巩固快递公司的行业地位和竞争力。建议关注具有完备产品矩阵的顺丰控股和具备规模优势的韵达股份。
【风险提示】
◆网购零售额增速低于预期。
◆价格战激烈程度超预期。
◆人工成本上涨幅度超预期。
◆油价上涨幅度超预期。
强于大市（维持）
东方财富证券研究所
证券分析师：姜楠
证书编号：S1160520090001
联系人：姜楠
电话：************
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2020.10.26 《业务量高增长：快递8月运营数据点评》
2020.09.24 -14.58%
唐莞
-0.47%
13.65%
27.76%
41.88%
55.99%
2/254/256/258/2510/2512/252/25
物流沪深300
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正文目录
1. 业务量高增长，价格战进行中 (3)
2. 各公司月度数据一览 (5)
顺丰控股 (5)
韵达股份 (6)
圆通速递 (7)
申通快递 (7)
数据小结 (8)
图表目录
图表 1：规模以上快递业务量（当月值） (3)
图表 2：规模以上快递业务量（年度值） (3)
图表 3：网上商品零售额增长是主要驱动因素 (3)
图表 4：网上商品零售额占比逐年提升 (3)
图表 5：规模以上快递业务单价（当月值） (4)
图表 6：规模以上快递业务单价（年度值） (4)
图表 7：规模以上快递业务收入（当月值） (4)
图表 8：规模以上快递业务收入（年度值） (4)
图表 9：快递服务品牌集中度指数CR8 (5)
图表 10：上市快递公司业务量合计份额持续提升（%） (5)
图表 11：顺丰快递业务收入当月值 (5)
图表 12：顺丰快递业务单价当月值 (5)
图表 13：顺丰快递业务量当月值 (6)
图表 14：顺丰快递业务量市占率当月值 (6)
图表 15：韵达快递业务收入当月值 (6)
图表 16：韵达快递业务单价当月值 (6)
图表 17：韵达快递业务量当月值 (6)
图表 18：韵达快递业务量市占率当月值 (6)
图表 19：圆通快递业务收入当月值 (7)
图表 20：圆通快递业务单价当月值 (7)
图表 21：圆通快递业务量当月值 (7)
图表 22：圆通快递业务量市占率当月值 (7)
图表 23：申通快递业务收入当月值 (8)
图表 24：申通快递业务单价当月值 (8)
图表 25：申通快递业务量当月值 (8)
图表 26：申通快递业务量市占率当月值 (8)
图表 27：A股上市快递公司运营数据一览 (9)
1. 业务量高增长，价格战进行中
2021年1月，规模以上快递业务量84.9亿件，同比增长124.7%。快递业
务量同比高增长，一方面来自疫情反复和就地过年带来的新增寄递需求，另一方面来自农历春节错期带来的去年同期低基数。2020年，规模以上快递业务量833.6亿件，同比增长31.2%，增速较2019年提升6.9pts 。
网上商品零售额增长是快递业务量保持高增长的主要原因。2020年，网上商品零售额累计约9.8万亿元，同比增长14.8%，占社会消费品零售总额的比例为24.9%，较2019年提升4.2pts 。2015-2020年，网上商品零售额占比由10.8%提升至24.9%，累计提升14.1pts 。
图表 1：规模以上快递业务量（当月值）
图表 2：规模以上快递业务量（年度值）
资料来源：国家邮政局，东方财富证券研究所
资料来源：国家邮政局，东方财富证券研究所
图表 3：网上商品零售额增长是主要驱动因素
图表 4：网上商品零售额占比逐年提升
资料来源：Choice ，国家邮政局，东方财富证券研究所
资料来源：Choice ，东方财富证券研究所
2021年1月，快递单价10.2元，同比下降22.8%，环比提升2.0%。其中，
同城/异地/国际港澳台单价分别为6.5元/6.2元/55.3元，同比增速分别为-12.4%/-25.2%/8.5%，环比增速分别为1.1%/4.9%/-5.7%。当月国内同城和异地件单价环比均有提升，主要原因或与新增寄递需求包裹均重提升有关。自2020年3月以来，国内异地件当月单价同比均为负增长，价格战仍在进行中。-
40
-200204060801001201400
20406080100120同比（%，右轴）0
102030405060700
100200300400500600700800900
同比（%，右轴）
-40
-200
204060801001201402015-042016-042017-042018-042019-042020-04社会消费品零售总额：网上零售：网上商品：累计同比（%）快递业务量：累计同比（%）
51015202530350
布拉德皮特前妻
20,000
40,00060,00080,000100,000120,000
201520162017201820192020
社会消费品零售总额占比：网上零售：网上商品（%，右轴）社会消费品零售总额：网上零售：网上商品：累计同比（%，右轴）
快递业务单价同比降幅呈收窄趋势，2020年单价降幅再次扩大。
2021年1月，规模以上快递收入867.6亿元，同比增长73.3%。2020年全
年，规模以上快递业务收入8,795.4亿元，同比增长17.3%。收入规模增速的下降，更多地来自单价同比降幅扩大。
图表 5：规模以上快递业务单价（当月值）
图表 6：规模以上快递业务单价（年度值）
资料来源：国家邮政局，东方财富证券研究所
资料来源：国家邮政局，东方财富证券研究所
霜狼坐骑
图表 7：规模以上快递业务收入（当月值）
图表 8：规模以上快递业务收入（年度值）
资料来源：国家邮政局，东方财富证券研究所
资料来源：国家邮政局，东方财富证券研究所
2021年1月，快递服务品牌集中度指数CR8为80.4%。CR8自2020年2月达到局部高点86.4%之后，呈逐月下降趋势。2020年1-9月，已上市的7家快递物流公司（中通/韵达/圆通/申通/百世/顺丰/德邦）业务量份额合计约为84.0%，较2020年1-6月合计份额84.2%略有下降。行业集中度下降，或与极兔快递、众邮快递等新进入者的发力有关。
-25
-20-15-10-5051015200
2468101214162017年9月
2017年11月
2018年1月
2018年3月
2018年5月
2018年7月
2018年9月
2018年11月
2019年1月
2019年3月
2019年5月
2019年7月
2019年9月
2019年11月
2020年1月
2020年3月
2020年5月
2020年7月
2020年9月
2020年11月
2021年1月
同比（%，右轴）-18
-16-14-12-10-8-6-4-200
51015202530
同比（%，右轴）
-30
-20-1001020304050607080
2004006008001,0001,200同比（%，右轴）0
51015202530354045500
1,000
2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000
10,000
同比（%，右轴）
图表 9：快递服务品牌集中度指数CR8
图表 10：上市快递公司业务量合计份额持续提升（%）
资料来源：国家邮政局，东方财富证券研究所
资料来源：国家邮政局，公司公告，东方财富证券研究所
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2. 各公司月度数据一览
顺丰控股
2021年1月，顺丰快递业务实现收入155.9亿元，同比增长39.8%。其中，快递业务量9.0亿件，同比增长59.5%，快递业务单价17.3元，同比下降12.4%。当月快递业务量市占率10.6%。
2020年，顺丰快递业务实现收入1,446.4亿元，同比增长36.3%。其中，快递业务量81.4亿件，同比增长68.2%，快递业务单价17.8元，同比下降19.0%。当年累计快递业务量市占率9.8%。
图表 11：顺丰快递业务收入当月值
图表 12：顺丰快递业务单价当月值
资料来源：公司公告，东方财富证券研究所
资料来源：公司公告，东方财富证券研究所
70
72747678808284868813年1-5月
13年1-9月
14年1月
14年1-5月
14年1-9月
15年1月
15年1-5月
15年1-9月
16年1月
16年1-5月
16年1-9月
17年1月
17年1-5月
17年1-9月
18年1月
18年1-5月
18年1-9月
19年1月
19年1-5月
19年1-9月
20年1月
20年1-5月
20年1-9月
2021年1月
快递服务品牌集中度指数（CR8，%）0
102030405060708090
100
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-200204060800
204060801001201401601802018年5月
2018年7月
2018年9月
2018年11月
2019年1月
2019年3月
2019年5月
2019年7月
2019年9月
2019年11月
2020年1月
2020年3月
2020年5月
2020年7月
2020年9月
2020年11月
2021年1月
同比（%，右轴）-25
-20-15-10-50510150
51015202530
2018年5月
2018年7月
2018年9月
2018年11月
2019年1月
2019年3月
2019年5月
2019年7月
2019年9月
2019年11月
2020年1月
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2020年5月
2020年7月
2020年9月
2020年11月
2021年1月
同比（%，右轴）