炎亚纶鬼鬼
报告
2015年10月
目录
一、我国生育率持续下降，全面二胎放开，奶粉行业将有180 亿增量 (4)
1、我国生育政策的转变过程 (4)
2、全面二胎有望每年新增200万新生儿，奶粉行业容量增加180 亿 (7)
二、奶粉配方注册制，将三聚氰胺后的奶粉政策壁垒再次提到新高度 (9)
1、三聚氰胺后奶粉行业的政策壁垒持续提高 (9)
2、配方注册制将大幅提高行业壁垒 (10)
3、奶粉行业进入壁垒堪比医药，集中度提高是必然 (11)彭坦和春晓的纹身
中国好声音大壮
三、外部冲击加速行业整合与洗牌，国产奶粉巨头初现 (13)
1、国行海淘价差逆转，政策收紧或致跨境电商退出 (13)
2、跟随人民币全球化海外设厂，原罐进口或拯救国产品牌 (15)
3、“蒙达雅”三雄联盟，国产品牌集中度提高 (16)
四、洗牌后集中度提升，费用率有望下降 (19)
今年3Q 以来，奶粉行业再次风起云涌。单独二胎效果不佳，政府迅速行动准备放开全面二胎。达能面对海淘的左右互搏，与蒙牛、雅士利重组旗下奶粉资源，在国内大幅降价，引发行业价格战。政策面再出重拳，推行生产企业配方注册制，收紧跨境电商的奶粉海淘业务，国内奶粉行业将进一步集中。教师节的由来50字
全面二胎放开每年增加约200 万新生儿，拉动180 亿奶粉消费： 我国生育率水平偏低且持续下降：我国生育率1.67，低于全球平均（2.5）以及主要的新兴国家和发达国家，而且在持续下降，导致老龄化问题和劳动力缺口越来越大。
政策实施进度较犹豫，但方向已明确，单独二胎效果低于预期可能成为政策放开的契机：2001 年双独
开车步骤二胎政策就已放开，说明政府已经意识到未来老龄化问题。但对于短期第四次婴儿潮的担忧和长期老龄化问题的纠结，使得政府在二胎政策上始终不敢走得太快。
保守估计，全面二胎放开的效果应好于单独二胎（107 万申请），预计每年会增加约200 万新生儿。matlab求导
海淘奶粉优势被削弱，明年国内价格战有望结束：近两年国内市场受海淘低价冲击巨大，6 月起国行奶粉集体降价，海淘与国行的价差逆转，海淘奶粉价格优势减弱。跨境电商进口政策拟收紧，要求在罐体印制中文标签，海淘便利度大幅下降。海淘进口受控制后，国内奶粉价格有望企稳。
配方注册提高行业门槛，行业整合提升集中度：1)配方注册制即将实施，奶粉品牌将由2000 多个缩减到500 个左右，行业壁垒
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