行业点评2021年03月02日
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银行与金融科技风险化解显成效，支持实体多策并举
--推动银行业保险业高质量发展新闻发布会点评事项：
2021年3月2日，国新办就推动银行业保险业高质量发展有关情况举行发布会，会上银保监会主席郭树清总结了2020年银保监会的主要工作，并部署了2021年的重点工作任务。
何炅妻子平安观点:
⏹化解风险取得阶段性成就，21年继续夯实成果。此次会议围绕促进银行业、保
险业高质量发展为主题，首先肯定了2020年在服务实体经济、防范化解金融风险等方面取得的积极成果，尤其在防范化解金融风险方面，主要表现在以下几个方面：1）金融资产盲目扩张得到控制，2017-2020银行业、保险业总资产年均增速控制为2009-2016年均增速的一半；2）加大不良认定和处置力度，2017年至2020年累计处置不良贷款8.8万亿，超过之前12年总和；3）拆解影子银行，规模较历史峰值压降约20万亿；4）遏制房地产金融化泡沫化势头，2020年房地产贷款增速8年来首次低于各项贷款增速；5）地方政府隐性债务增量风险已基本控制；6）大中型企业债务风险的平稳处置。会议同时明确了21年银保监会的工作重点和规划，与20年的基调基本保持一致，提出：1）完善金融有效支持实体经济的体制机制，聚焦小微企业、乡村振兴、绿发展等重点领域；
2）深化金融供给侧结构性改革，开发符合人民众需要的银行产品，规范发展第三支柱养老保险等保险服务；3）继续化解存量金融风险，夯实已取得的阶段性成果，21年加大不良处置力度；4）维护公平竞争的市场环境，强化反垄断和防止资本无序扩张；5）实施更深层次的市场和机构改革，推进
更高水平的金融开放；6）加强内部管理和自身建设。
⏹贷款利率存上行空间，息差有望进入回升通道。根据此次会议上郭主席的表述，
“今年整个市场利率在回升，估计贷款利率会有回升和调整”，结合银行业20Q4经营数据以及4季度货币执行报告可以看到，银行息差开始企稳回升，虽然资产端下行的趋势仍未改变，但我们看到一般贷款、企业贷款定价利率的降幅在逐渐收窄。考虑到21年经济持续稳定修复，货币政策相对收敛，银行通过定价让利的压力将逐步减轻，预计行业资产端利率有望在1季度贷款重定价后筑底回升，支撑行业息差的改善。
⏹资产质量持续夯实，21年不良生成压力可控。根据此次会议上郭主席的表述，20年全年不良贷款处
置规模达到3.02万亿，21年将保持处置力度不减。结合银行业经营数据来看，我们看到20Q4行业不良率大幅改善，主要系不良处置力度的加大所致，随着不良的加速出清，将使得银行业存量资产质量持续夯实。我们认为随着经济改善的持续，行业资产质量的压力峰值已过，虽然从上半年来看，仍需要关注3月末延期还本付息政策的到期，短期可能对银行的资产质量产生扰动，但站在21年全年的角度来看，考虑到经济的稳步修复，预计整体压力可控。
⏹规范发展第三支柱养老保险等保险服务，商业养老保险发展可期。随着人口老龄化程度的加深，十
九届五中全会、银保监会吹风会、国新办发布会等对第三支柱养老保险的讨论不断增加。目前，第一支柱基本养老保险的制度基本健全，职工养老保险和城乡居民养老保险目前已覆盖近10亿人，但潜在空账问题凸显；第二支柱企业年金、职业年金的制度初步建立，且逐步完善，但目前仅覆盖5800余万人，覆盖面有限。第三支柱个人养老金制度尚未出台，商业养老年金保险作为其重要组成部分，截至20Q3的保费收入仅551亿元，在人身保险原保费收入仅占2.1%，远不及海外发达保险市场。
2018年起，我国已在上海、福建和苏州等试点开展税优商业养老险。根据银保监会，未来或将开展专属商业养老保险试点，创新养老金积累和领取服务、发展提供具备长期直至终身领取功能的养老年金保险等。根据人社部，未来或建立以账户制为基础、个人自愿参加、国家财政从税收上给予支持，投资运营市场化的个人养老金制度。第三支柱将形成第一、二支柱的有利补充，同时也将补足高收入阶层和新兴业态从业人员的个人养老渠道。
⏹加快数字化转型，创新服务能力是提升竞争力的关键。近几年我们看到银行业保险业持续加快科技
投入以及在产品服务的创新，2020年银行机构和保险机构信息科技资金总投入分别为2078亿元和351亿元，同比分别增长20%和27%，我们看到包括建行、招行在内的传统金融机构发力线上渠道建设，并在服务小微企业等方面加快服务方式的创新。目前国内电子支付、数字信贷、线上保险处于全球领先地位，随着国内经济转型升级加快，对金融服务的可获得性和便捷性提出了更高的要求，未来服务创新能力仍是金融机构提升竞争力的关键因素。
⏹金融科技严监管常态化，行业迎来规范化发展新阶段。20年10月外滩金融峰会以来，针对金融科
技的监管全面趋严，与此前几轮互联网金融严监管不同的是，此轮旨在建立完善的监管框架，我们看到此后在互联网贷款、反垄断等方面陆续出台了监管新规。此次会议上郭主席的表述与此前监管部门的表态基调一致，未来金融科技趋同传统金融业务将全面纳入监管体系，考虑到金融科技对政策的敏感性，短期监管边际的收紧，可能深刻影响行业的业务模式，需密切关注后续相关业务的监管动向。但从郭主席的表述中，我们也看到了对金融科技在赋能普惠金融、提高金融服务效率上的肯定，我们认为随着监管体系的完善，金融科技行业有望迎来规范化发展的新阶段。
⏹投资建议：1）银行：宏观数据来看，国内经济仍在展现出良好的复苏势头，预计2021年国内经济
将会延续恢复的态势，货币政策方面，结合近期监管的表态，我们认为21年流动性环境趋于收敛，经济改善与货币政策收敛的宏观环境，有利于银行股获取超额收益。目前板块静态估值水平仍处在历史15%，基金持仓比例处在历史低位，随着国内复工复产的稳步推进，经济改善预期逐步强化，对于行业的悲观预期修复会推动板块估值的抬升，我们看好行业持续修复的机会。2）保险：长端利率回升，2021年“开门红”确定性改善；政策规范行业竞争、支持商业健康险和商业养老险发展，继续看好保险行业的长期配置价值，关注资负双驱下的估值修复。
⏹风险提示：1）宏观经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升；2）金融监管力度抬升超预期；3）
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中美摩擦升级导致外部风险抬升。
图表1行业息差企稳回升
图表2行业不良率改善，拨备覆盖率上行
资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所
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推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）
中性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）
回避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）
行业投资评级:
强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）
中性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）
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弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）
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