9种做尽调的⽅法!（实操性极强）来源：东⽅富海、科技传媒、⼤咖约、商业评论杂志
题图：东⽅富海董事长陈玮先⽣
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如何做财务尽调
财务核数要看到财务报表背后的经营情况才是DD的本质。会计数据的逻辑有时候并不能真实反映企业的实际经营状况，特别是看到有超越⾏业⽔平的「优异」财务指标时，PE必须在企业的商业模式、经营或管理上到合理的解释，并辅以⾏业信息进⾏判断，否则就可能意味着企业的财务数据不真实。⽐如，⾼于⾏业的利润率，⾸先需要从其产品成本、价格或服务上原因，如果没有，就要了解其具体的业务模式和管理⽔平，如果还没有合理解释，企业的利润率便很可能存在问题。此外，对于有的项⽬企业为了增加利润⽽不将费⽤⼊账的情况，光从账册本⾝⼊⼿难以发现，这就需要在分析⾏业收⼊、费⽤配⽐的基础上，从业务规模、⼈员薪酬、销售⽅式、业务管理流程等⽅⾯去匡算其合理的费⽤。
如果项⽬企业的经营状况在会计循环系统内难以得到满意的答案，⽽会计凭证、报表和核算系统⼜不能
说明问题的话，结合项⽬企业的经营循环进⾏考察就成了最好的验证⽅法。我们有⼀个通过现场杀猪来投资养猪业的案例。
举个例⼦，有⼀家从事⽣猪养殖和屠宰的民营农业企业，由于其财务规范度不够，PE单纯从账⾯来核实其盈利能⼒不太容易，只能采⽤直接和原始的⽅法还原经营来验证其财务数据。我们的项⽬⼩组⾸先通过⼏天的实地统计，取得料⾁⽐数据；⼜在现场宰杀了两头⽣猪，取得了实际出⾁率数据。
在此基础上，结合各时段的⽣猪采购价格和猪⾁价格，对屠宰⽣猪的进销差价进⾏确定，再考虑⼈⼯、折旧、⽔电等因素，确定屠宰的⽑利率。最后，根据其销售⽅式、管理现状、负债情况，计算出了企业的费⽤。由此，这家企业的⽑利和净利⽔平在不单纯依靠会计专业数据的情况下，以⽐较符合实际的情形计算了出来，从⽽保证了我们的投资建⽴在真实财务数据的基础之上。
所有的PE都关⼼项⽬企业的利润，利润不仅是企业盈利能⼒的表现，也是投资者洽谈投资价格的依据。但千万不要忘记，利润是根据会计准则「算」出来的，它和企业的现⾦流⼊并⽆直接的关系。会计政策的选择和会计处理⽅法的不同，会导致企业利润的不同。⽐如，不同折旧年限的选择、存货的不同计价⽅法等会计算出不同的利润；再则，利润中可能包含政府补贴、税收优惠等很多⾮经常性损益的内容，把这些利润也乘上市盈率来对要投资的项⽬企业进⾏估值，肯定不合适。从这个⾓度讲，利润在很⼤程度上并不具备很好的可⽐性，息税折摊前的利润对评价企业真实的经营或许更具参考意义。
从判断项⽬企业投资价值的⾓度看，利润表的第⼀⾏（收⼊）可能远⽐最后⼀⾏（利润）重要得多。收⼊是客户⽤真⾦⽩银给企业的投票，是最能反映企业价值的指标，很难想象⼀个企业收⼊持续增长却不赚钱。此外，判断收⼊真实性的唯⼀重要依据是收⼊是否有真实现⾦流⽀持。
在财务核数⼯作中，PE有时甚⾄要将收⼊、费⽤的确认基础从权责发⽣制调整到收付实现制，来验证企业的收⼊、费⽤、成本与现⾦流的配⽐，原因在于权责发⽣制虽然有利于业绩评估，却也常常为项⽬企业的会计所⽤。
看资产负债表要特别关注项⽬企业的资产流动性，流动性越强的企业，财务弹性和盈利能⼒越好。然⽽，本⼟很多中⼩民营企业喜欢把企业从普通公司做成集团公司，喜欢从单⼀业务变成多元化经营。此外，还有⼀个普遍特征是很多企业家⾻⼦⾥都有当「地主」的⼼理，喜欢批地、买地、盖楼，重形象⽽不注意企业的资产结构配置，使得资产负债表上流动资产与固定资产的⽐例失衡。要知道，企业的利润直接来源于流动资产的「流动」⽽不是固定资产的「折旧」，因此，对于那种资产规模很⼤、流动性却很差的企业，要特别⼩⼼。
官鸿项⽬企业的经营性现⾦流是现⾦流量表上最为重要的指标，如果企业有很⼤的销售量，但应收账款过⼤、经营性现⾦长期为负，就会出现有利润没有现⾦的尴尬情形。创造持续的现⾦流动能⼒是企业⽣命⼒和竞争⼒所在，只赚利润不赚钱的企业不是好企业，这些企业将会经常⾯临很多经营性的问题。
需要注意的是，验证项⽬企业收⼊的现⾦配⽐有时光有银⾏对账单、收款凭证还不够，要验证收⼊的真实性，客户的访谈调查也是必不可少的⼿段。我们曾经碰到⼀家企业，报表显⽰其利润率挺⾼，现⾦流也不错，从会计的⾓度看不出问题，但后来我们调查了它的重要客户和供应商，从⼯商局查询了注册信息，并实地去了注册地，发现公司的管理层实际就是这些重要客户和供应商的股东，注册地都是居民楼，完全没有经营的迹象，这让我们对其收⼊的真实性打上了问号。
还有⼀家利润率很⾼的制药企业，账⾯现⾦流很好，但我们从客户那⼉了解到的销售情况和公司的说法⼤相径庭。上述案例表明，经营情况才是核数的基础，PE需要⼩⼼被偏离经营的、甚或经过审计的财务报表所蒙骗。
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贾静雯离婚原因9种做尽调的⽅法
在考察企业时，987654321这9个数字，凝聚了我们多年以来⾏之有效的尽调⽅法，下⾯我与你具体来解释⼀下这些数字背后的意思：
「9」意思是要见过⼀家公司90%以上的股东和管理层。投资⼈在与项⽬企业股东洽谈时容易犯的⼀个错误就是只和企业的实际控制⼈接触，⽽忽略了与⼩股东沟通。事实上，有时候与实际控制⼈以外的其他股东，特别是⼩股东进⾏的访谈，往往会起到意想不到的作⽤。
「8」意思是8点钟原则。投资⼈到企业考察时，有⼀个⼩的技巧⾮常有⽤，那就是选择与项⽬企业作息⼀致的时间到现场。⽐如企业8点钟上班，那你⼀定要在8点钟到企业，这就是「8点钟原则」。
⼀家朝⽓蓬勃的企业，从上班那⼀刻起就可以判断它的活⼒。反之，对⼀家⼤⾯积存在员⼯和管理⼈员迟到的企业，在决定投资前⼀定要多打⼏个问号。
「7」意思是到过⼀家公司7个以上的部门。有些投资对象是技术型的企业，投资⼈在对企业现场进⾏⾛访时，当然要关注研发、市场、⽣产部门，但还应该详细⾛访企业的办公、仓库、物流、财务、⼈⼒资源等部门，以对企业有全⾯、客观的了解和公正的判断。
⼀家企业的成功是各个部门综合努⼒的结果，企业管理⽔平的⾼低也是企业各个职能部门管理⽔平的综合体现。朱曼娘结局>微博小s
「6」意思是在⼀家公司连续待过6天。投资⼈对项⽬企业的尽调虽然⼤多是「⾛马观花」，但也绝对不能蜻蜓点⽔，⼀带⽽过，连续在企业⼯作6个⼯作⽇⼗分必要。由此，投资⼈不仅可以看到企业⽇常的运作状态，还可以通过观察员⼯的加班情况来体会其⽂化、业务和⽣产情况。「5」意思是对团队、管理、技术、市场、财务5个要素进⾏详细调查。影响企业最关键的有团队、管理、技术、市场、财务5个要素，这也是投资机构需要着重关注和详细调查的。
这5个要素就像是企业发展的5根⽀柱，缺⼀不可。尽调要学会突出重点、准关键的问题。从投资⾓度⽽⾔，在这5个要素上花时间和精⼒对决定投资是完全值得的。
「4」意思是⾄少访问4个上下游客户。对项⽬企业的尽调还要包括其上下游客户，这种考察往往具有验证的性质。⼀般情况下，⾄少应该选择4个样本企业，即⾄少有两个上游供应商和两个下游客户。
对供应商的调查主要集中于与企业的供应关系，合同的真实性、数量、期限和结算⽅式；对下游客户的考察除了对其与企业之间的销售合同相关资料进⾏核查外，还要看客户对企业产品的评价和营销⽅法。
「3」意思是考察项⽬企业3个以上的竞争对⼿。对竞争对⼿的考察有时⽐对项⽬企业的调查还要有⽤，因此，要选择与企业相关度最⾼的3个以上的竞争对⼿作为样本，⽐较竞争对⼿与项⽬企业的优劣，发现项⽬企业的竞争优势和不⾜，考量企业的市场地位和产品占有率。
「2」意思是要永远对项⽬企业保持20个关键问题。做尽调的过程中，有⼀个技巧不能忽略，那就是去项⽬企业现场前⼀定要设计好访谈企业不同⼈员时的问题，要每次都对企业保持20个以上的不同问题。如何提问，如何设计，怎样问题，这都需要在去企业之前先准备好的。「1」意思是⾄少与企业普通员⼯吃⼀次饭。与普通员⼯谈企业是做尽调的⼀种有效渠道，投资⼈⼀定要机会与员⼯⾄少吃⼀次饭，利⽤这种⾮正式的机会和员⼯交流。对于依靠⼈⼒资源和管理的企业，这是⼀定要⾛的步
骤。
从员⼯的谈话中得到的信息，有时⽐企业管理者按照商业计划书准备的问题所带来的信息更能反映企业的问题。
对项⽬企业真实经营情况进⾏判断，还要学会利⽤那些经过第三⽅验证的「硬数据」，也就是⼀些经常可能被忽视的⾮主流信息。这些信息对审计来说可能不是很重要，但对PE判断企业投资价值有着不⼩的参考意义。
1、通过⼯资表判断企业的⼈才竞争优势。将项⽬企业的员⼯薪酬与⾏业平均⼯资⽔平作⽐较，可以看出其吸引⼈才的能⼒，对于技术型企业，员⼯的报酬和相关的激励机制更是反映团队稳定性的重要指标。
2、通过⽔电费、运费单判断企业的⽣产、销售能⼒。对于制造型企业，⽔电费和运费是甄别其⽣产规模、产能、销售能⼒的试剂，漏税容易偷电难，这些⽔电费、运费等指标有时对判断企业的真实⽣产和销售情况⽐从营销⼊⼿更为有⽤和可靠。
三亚风景3、通过银⾏借款判断企业的诚信度和财务弹性。企业如果对⾃⼰的发展有信⼼，其融资的⾸选⼀般是债务融资。因此，在企业有可抵押资产的情况下不选择银⾏融资是需要关注的，反过来，如果银⾏
给予信⽤借款，那对企业素质的评价就可以加分，⽽⼀个从来没有产⽣逾期还款的企业是值得信任的。
4、通过供应商账期判断企业的⾏业竞争⼒。账期跟产业链地位有关系，跟项⽬企业本⾝也有关系，供应商会⽐较了解下游的客户，如果给予的账期⾼于或低于⾏业⽔平，都需要关注。
5、通过纳税判断企业的盈利能⼒。⼀般情况下，没有⼀个企业会在没有销售或利润的情况下去缴税，因此，完税证明是判断企业销售和利润最直接的⽅法。现阶段，在本⼟企业中，良好的纳税记录起码意味着企业还有成长空间。
3地砖十大品牌排名
看透企业，多开创业坑
未来哪些企业有可能成功呢？我⽤五层「扒⽪法」看企业。
第⼀层，看财务数据。企业的资产状况、收⼊状况、成本状况、利润状况、负债状况谁都会看，所以中国过去⼤部分投资机会都投成熟期的企业、成长型企业，这是谁都会看的。
但是企业光看这个不够，还要看它是做什么的，所以，第⼆层，我们看企业的产品，看它的技术、市场、服务，但这个也只是表象。
所以要看到第三层，创新。看企业的商业模式和创新能⼒，这是企业特别核⼼的，它到底凭什么赚钱？
第四层是机制，就是今天⼤家讲的主题，谁来管理？你⽤什么样的思维来管理？⽤什么样的⽅式来管理？这个团队是什么样的？⼈的因素才是决定企业的因素，这也是《商业评论》杂志⼀直在挖掘的东西。
还有最重要的第五层，就是格局。⼈性、胸怀、对⼈对事对钱的态度。我做投资之后发现，我投资失败了，20%是我看⾛眼了，看错了技术、看错了趋势，还有80%是我们投错了⼈。所以我们现在不仅仅看学历、简历，还要看他对⽗母的态度、对朋友的态度、对⼈对事的态度。
现在很多⼈都想创业，你凭什么创业？想要创业，⼀定要有⼀颗强⼤的内⼼，创业⼀定会遇到挫折。要到⾃⼰靠谱的绝活，还要专注和坚持。
我跟同事说，不投资名⽚太长的企业家，因为他有⼗⼏个企业，做了这个⼜做那个，名⽚越来越长，职务越来越多，没法专注。⼀个⼈⼀辈⼦做好⼀件事就不错了。
⼀辈⼦专注做⼀件事很不容易，⼤家都想做BAT不太现实。创业者还要忍受孤独，这条路上没有多少掌声。马云天天卖黄页的时候，谁也不知道他有价值。
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创业者⼋⼤坑
1、假的市场需求，看着好像有、实际上没有，就像很多O2O项⽬，有⼏个⼈敢让你到家⾥洗脚？
2、烧钱，互联⽹的确需要烧钱，但是烧钱的时代过去了，靠烧钱、烧流量，最后通过流量能变现这种模式越来越不靠谱，所以还是要想着尽快地赚钱。
3、拼凑团队，北⼤清华中欧再加上哈佛的⼈凑在⼀起，就能做出好企业吗？不⼀定。⽜⼈在⼀块办不了事，最好的团队就是只有⼀个董事长，然后CEO，加⼀个执⾏⼒特别强的⼈，还要加⼀个猪⼋戒这样特别喜庆的⼈，才可以把经取回来。
4、多点出击。创业的路上诱惑特别多，⼀定要专注。
5、商业模式复杂，如果五分钟讲不清楚⾃⼰怎么赚钱的，就不能投，太复杂的商业模式，点太多，管理起来⾮常⿇烦。
6、傲慢。弱⼩和⽆知并不是障碍，傲慢才是。
7、对⾃⼰不够狠。你想赚钱，赚别⼈的钱，这个世界上最难的事情就是让别⼈⼼⽢情愿地把钱放到我的⼝袋⾥，⼀定要对⾃⼰够狠，超越别⼈才可以。
8、短视。真正有格局的⼈，站得⾼才能看得远，要做⼀个⼀直赚钱的企业、⼀直⽣存的企业，⼀定要有远见，短期利益往往会害了⾃⼰。
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投资⼈三⼤坑
1、虚假的数据，现在数据满世界都是，到底哪些有⽤、哪些⽆⽤？虚假的交易，虚假的活跃，虚假的新增，这个要特别⼩⼼。中国⼈太聪明了，把什么都⽤到极致。
2、虚假的赛道。感觉很长久实际很短暂，昙花⼀现的东西特别多，两三年可以，四五年⾏吗？投资最重要的是在趋势⾥赚钱，这个⼀定要看准了。
3、虚假的团队。看⼈是最难的，⼤家志同道合⽽且可以在⼀起⾛得长远的，才可以投。我们投资的时候要看你们是不是合作了⼏年，团队的基因、股权、机制是不是可以⾛得长久。
我是创业者、也是投资者，我投资做了17年，创业10年，有两次差点死掉。这个⾏业残酷到什么程度？
我挣的每⼀分钱都必须是现⾦。只要你把⼀个基⾦做败了，你就出局了，你就永远没有机会了。所以要谨慎⼩⼼，让⾃⼰活得长久，不给基⾦亏钱是最重要的因素。
我想⼈⼼和企业本质都是⼀样的，要不断学习、不断创新才能看到好的机会。真要将企业做好，还是要在管理上下⼀些功夫。
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