周星驰买壳上市始末
在这里，我们试图用老师讲过的投资银行学的相关知识分析一下这个案例。
背景
一般来说，买壳上市是企业直接上市无望下的无奈选择，周星驰之所以选择买壳上市主要也是因为这个原因。
在香港艺人中周星驰一直是比较善于理财的一位，圈内称“电影无厘头，投资有厘头”。从1990年周星驰买了第一栋豪宅获利之后，就积极寻热门投资标的，几年下来已经净赚超过7亿元台币（约合人民币1.4亿元），号称香港演艺圈的楼王之王。但周星驰显然志不止于此，他一直在寻求上市从而借助资本市场的力量获得更大的发展。
周星驰控制的品记国际，曾经在二年级下册数学期中考试2005年10月申请在香港创业板上市，当时甚至制定了到新加坡的推介活动，但是，品记的上市申请在港交所的上市委员会聆讯中未获得通过，致使相关上市步骤夭折。上市受挫，而再次申请又周期漫长，无奈之下，周星驰只好打起了买壳上市的主义，并看中了当时的帝通国际。
而帝通国际则是2002年左右在创业板上市的一家公司，帝通国际主要从事制造电子消费品、提供电讯服务以及物业管理，其07及08两年接连亏损，09年也仅仅靠出卖子公司的才保持了盈利为正，从而避免了连续三年亏损以致停牌的不利局面，其股票一度沦落为“仙股”，徘徊在0.1港元以下。经营不利之下，濒于退市的帝通国际也试图通过寻重组合作者以求谋得新的发展。
买壳：
周星驰真正进入帝通国际则是通过2009年夏天的一笔交易。2009年6月，帝通国际宣布以3亿港元从Beglobal Investments Limited 在香港的附属公司购入Granville Identity商场，而BI公司的股东之一正是周星驰，他以新股及可换股票据进行收购，通过这起收购，周星驰将持有24.21%帝通股份，这也意味着，周星驰能与菱电物业发展有限公司一起，共同持有
超过48%的股份，成为帝通国际的控股股东。消息传出，帝通国际股价飙升48%。
2010年5月27日，伴随着帝通国际更名为比高集团，同时出现在公告中的是周星驰将出任公司执行董事，任期5年，而作为服务代价，公司将向周星驰按每股0.1港元的价格发行本金额4500万港元的10年期零息可换股债券，同时还将以同样的价格向周星驰授出2.5亿股的购股权，换股债券可兑换为4.5亿股，转股权及认股权全部行使之后，周星驰的股权比例将达到35.64%，从而成为第一大股东。周星驰控股比高集团的总体比例及步骤如下图所示：
注壳
相应地，出席发布会的周星驰也为公司的将来业务定了基调：
上市后的比高公司将多元化发展，除了制作电影、卡通片以及售出有关周边产品之外，还收购了以10美元的象征性价格收购了周星驰的Raxco Assets Corp公司，同时进军娱乐业和网络游戏业。
此外，帝通与特许权授出人Entrance Gate Limited订立特许权协议，Entrance Gate向帝通授出可在全球各地使用《长江七号》电影人物相关知识产权的独家特许权，为期3年，可续期至最长10年，专利权费按帝通因使用知识产权而将予收取的现金销售收入的10%计算，截至2012年3月31日止3个年度建议最高专利权费分别不逾100万港元、1,000万港元及1000万港元。
周星驰透露自己进比高后将打响的第一炮就是即将登陆全国院线的动画版电影《长江7号》，而《长江7号》的游戏等衍生产品也将于2010年7月全面推出。
如何选购电视如果说上面的一部是买壳的话，那么在这里周星驰开始注壳，而这仅仅只是开始。考虑到
将比高集团定位在了制作电影、卡通及周边产品，周星驰表示会继续考虑以电影相关资产注入帝通，而自己旗下的地产物业因为与电影关系不大，不会优先注入集团。因此我们小组认为周星驰旗下星辉和品记国际的相关业务也极有可能注入，至于彩鹰控股下的房地产业，则很可能将来同比高集团要进入的影视院线业相联系而被注入，现在则相对可能性较小。其具体注资模式如下（仅限于本人所到的几家公司）：
优缺点分析
我们看一些此次买壳上市的一些优点：
1、收购成本低。
买壳上市带给企业的利益与IPO相比，差距不大，但是，买壳上市的成本往往很高，毕竟上市壳资源是稀缺的。因此，选择壳公司所要考虑的主要因素是壳公司股本的大小。
而帝通国际的盘子极小，收购方只需要拿出很少的现金就可以实现收购，我们来计算一下，周星驰取得控股地位总计花费了多少资金，Granville Identity商场是04年的时候以2.1亿港币的价格买下的，而转给帝通国际的时候收到了1.53亿港币和24.61%的股份比例，这部分股权的成本约6000万。而如今周星驰进驻成为比高集团的执行董事，以0.1的价格获得7亿股的购买权，假设全部行使相关认股及转股权，则周星驰相当于以1.3亿港元的成本获得了帝通国际35.64%的股份，当然这里还有一些隐性投入，如周星驰5年执行董事的报酬为零，以及以10美元的价格转让下属的一个网络游戏技术公司，我们将这些算上，假设成本总计为1.5亿港元，而帝通国际原来的资产情况等相对还是良好的，只是盈利性欠佳。总的来说，买壳成本还是比较低的。所以，综合考虑，周星驰选择了即将面临停牌的帝通国际，买壳上市。
2、买壳之后思路清晰，经营方针良好
周星驰入住比高国际之后，即表示上市后的比高公司将多元化发展，公司未来会集中于电影制作、知识产权衍生产品及电影院线发展。
就电影制作而言，周星驰首先表示，看好内地电影业的发展，认为目前中国政府正在大力发展文化产业，是行业发展的黄金机会。他本人会视乎不同的电影项目参于其中，可能在幕前或幕后，不过他个人仍有兴趣演戏。而为了发展新公司，周星驰又重拾自己的王牌，希望借助自己在电影行业的经验，多拍一些赚钱的电影，并且据周透露，已经同中国电影集团达成合作协议，未来5年将合作拍摄10部至20部电影，意向每部电影的平均成本不超过3000万人民币，而票房将会以每年增长4成的速度作为方向；拍摄题材将会多元化，包括动画电影及真人电影。与中影集团合作电影的投资比例方面，比高将占3成至7成，视不同电影而定。以小成本电影起家的周星驰重回旧题，给人以无限期待。
至于院线发展，执行董事陈昌义表示雨霖铃,会探讨组织自己品牌的电影院线，希望可以在内地的一线城市组成院线，不过成本较高，要物优质的地点也相对较难，所以二、三线城市也是集团发展的方向，目前还在洽商中，估计有关业务现金流稳定。
知识产权衍生产品，主要涉及授权产品及网络游戏。正如前面所提到的，周星驰以10美元
的象征性价格将旗下的Raxco Assets Corp公司转给比高集团，主要关于互联网游戏行业，如正处于收尾阶段的《长江7号Online》；另外，帝通与特许权授出人Entrance Gate Limited订立特许权协议，获得了在全球各地使用《长江七号》电影人物相关知识产权的独家特许权。
进入新公司，周星驰带来的第一单业务就是即将在全国院线热映的动画版的《长江七号爱地球》，同时相关的影视周边产品也会随之推出。
业务方向定了之后，便是积极拉拢人才。在发布会上周星驰宣布，原橙天嘉禾执行董事邹重珩出任非执行董事。嘉禾集团因邹文怀的不成功经营而转手他人，曾经的香港大亨为女儿邹重珩虽没留下很多，但多年来的各方交流令她拥有丰富的人脲，这对于眼前的比高集团来说会非常有益。
在影业纷纷意图上市的今天，比高集团的迅猛势头，让人不得不认为周星驰有着更大的“野心”。上市只是个开始，相信，建立产业链级别的影视帝国才是昔日“喜剧之王”周星驰的最终目标。
3、投资者认可
我们在文章的一开始时也提到了，帝通国际原来是一只“仙股”，在08-09的很长一段时间内，其股价在10分钱以下，徘徊于2分、3分。当然对于一个连续两年未能盈利，第三年也仅靠出售资产粉饰报表的公司来说也属正常。然而，09年6月份，就在周星驰同帝通国际就Granville Identity商场达成交易，获得帝通24%股份的当天，帝通股价上涨48.15%，收报0.080港元，成交1207.76万港元，远远跑赢当天下跌1.03%的恒生指数。这一名不见经传的公司的股价逆市飙升，皆因沾了周星驰的光。
2010年外貌描写片段1月份，帝通国际在港交所出现异常走势，1月17日以0.104港元开盘之后，价格节节攀升，全天竟暴涨29.81%，收于0.135港元。应香港联交所要求，帝通国际就股价异常波动发布公告称，董事会并不知悉股价上升的具体原因。帝通国际的公告同时透露了一个“劲爆”消息——近期公司已开始与一名主要股东就可能合作制作电影、卡通片以及授权制作相关附带产品进行商讨。不过公告称，目前双方仍在围绕合作具体方式进行商讨，还未订立任何承诺或具有约束性的协议，因此该合作未必属实。尽管帝通公司的公告中语焉不详，但市场人士已纷纷将猜测的目光投向大股东周星驰。因为早在2005年，由周星驰控制的品记国际便有意在香港创业板上市，当时拟集资近5000万港元，历史市盈率估值为33倍，不过品记的上市申请在审议时并未获得通过。仅仅是一个传言，便已经有如此效果，
那么到了周星驰真正成为比高集团董事的今天，股价又有何等反应呢?
似乎是为了印证周星驰打造影视帝国的“大好前程”，发布会当日，周星驰控股35.64%的帝通国际(现已更名为“比高集团”)高涨26.11%，成为香港创业板的“新星”。从入股时的5、6分到现在的福原爱照片2毛7，一切的一切都只是因为周星驰的加入。而周星驰初始的24%成本为5分，后面的7亿股成本为1毛，假如比高集团的股价能够保持在当前水平，那么单就股票溢价，周星驰就可以赚2亿元左右。更何况，以周星驰打造影视帝国的雄心和魄力，相信比高集团的业绩会更上层楼。
当然，我们也不能忽略这次买壳上市当中存在的一些问题：
1、帝通国际毕竟是一家连年亏损的企业，而从各种资料来看，周星驰的清壳并不彻底，也才刚刚开始，那么仅仅是一个人的进入和部分优质资产的注入不会使公司业绩有太大的改观。而原来的优质资产收益也要和其它公众股东共同分享，即面临着原优质资产收益被稀释的风险。在投机盛行的市场中收购方会选择通过内幕交易或对二级市场股价进行操作来补偿优势资产收益被稀释带来的损失但在监管环境目趋严格的市场中这种“补偿”会越来越难获得。进而，因为没有完全清壳，那么原来的资产部门与新注入的资产部门间的整合就汶川地震发生在哪一年几月几号
必不可少。但经验显示即使是相同或相近的行业一两家不同的企业整合到一起，因为存在着技术水平、工艺、人员素质、地域、文化和产品质量等多方面的差异，企业磨合依旧会成为新股东买壳后要面对的重要问题。更何况周星驰想要完全转变比高集团的发展方向。
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