证券研究报告| 行业点评
2020年10月08日传媒
票房数据：2020年国庆档票房34.4亿元，恢复至去年同期8成以上，较2018年实现翻倍增长。根据艺恩数据，截止2020年10月7日凌晨12点，国庆档电影票房34.4亿元，相较2019年同比下滑17.3%，较2018年国庆档17.7亿票房取得大幅增长。2020年国庆档观影人次9308.4万，相较去年同期下滑20.7%；档期内平均票价37元，较2019年国庆档同期上涨4.3%，涨幅较2019年的8.5%有所缩窄。整体票房符合预期，上座率限制和去年高基数是票房同比下滑的主要原因：1）疫情影响下影院上座率有75%限制，影响黄金场次观影人数，致整体上座率偏低（2019/2020年上座率分别为35.1%/27.8%）；2）2019年为建党70周年，主旋律烘托下国庆档基数较高，《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》票房口碑俱佳，助力2019档期票房达到41.6亿元的高基数；3）关注度较高的影片《夺冠》提档至9月25日，《急先锋》定档于9月30日，档期内票房分流至节前。4）票价在2019年的高点仍有上涨，预计影响观影需求。分线城市来看，高线城市为票房贡献主力，低线城市票房占比略有提升。2020国庆档一至五线城市票房分别为5.4/12.9/6.8/6.0/2.7亿元，较去年同期分别下滑-20.7%/-20.3%/-19.3%/-13.0%/-15.9% .
内容供给：题材多元，期待值和播映口碑共同影响票房。2020国庆档期间上映7部影片（其中3部为2020
管彤个人资料春节档影片），票房前三分别为《我和我的家乡》、《姜子牙》、《夺冠》，对应票房15.8亿/12.1亿/3.0亿。而去年同期上映电影7部，票房前三为《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》，对应票房18.0亿/15.9亿5.7亿。2019年为建党70周年，主旋律影片挑起大梁，2020年影片类型更为丰富，动画电影《姜子牙》表现亮眼，此外小成本制作电影《一点就到家》10月4日上线后票房持续走高，10月5日起票房超越《急先锋》。期待值较高的《姜子牙》国庆档前一天想看人数达137.2万，高期待值助力其成为首日票房冠军，但播映后口碑分化，《我的我的家乡》凭借过硬的影片质量获得较高口碑，第三日起票房反超成为国庆档票房冠军，可见影片质量和口碑是影响票房走势的最关键因素。
渠道竞争格局：TOP3及TOP5市占率均有提升，龙头公司马太效应凸显。疫情加速中长尾影院出清，头部影院院线及影投口径市占率提升，值得注意的是，龙头万达院线市占率提升尤为明显，较去年12.94%市占率相比，2020年国庆档市占率提升1.7pct至14.65%，在TOP10院线公司中提升幅度最大。
投资建议：2020年国庆档票房整体符合预期，复工后的第一个观影热潮带动电影市场快速复苏，建议关注后续新片定档和需求恢复进展；中长期疫情有望加速中小影院的出清，并提升龙头公司市占率，龙头公司集中度的提升将带来坪效和盈利能力的修复，院线行业中长期拐点正逐步到来，建议关注万达电影、上海电影、横店影视、中国电影等。
风险提示：电影行业监管趋严风险；全国票房增速不及预期风险；公共卫生安全风险。
行业走势
笔记本散热器哪个好作者
分析师顾晟
执业证书编号：S0680519100003
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研究助理吴珺
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内容目录
1.票房数据：20年国庆档整体票房34.4亿元，恢复至去年同期8成 (3)
2.内容供给：题材多元，期待值和播映口碑共同影响票房 (6)
3.竞争格局：头部影院马太效应凸显，万达电影市场份额提升明显 (7)
4.投资建议 (9)达斯汀霍夫曼
5.风险提示 (9)
图表目录
图表1：2015-2020年国庆档票房 (3)
图表2：2015-2020年国庆档观影人次 (3)
图表3：2015-2020年国庆档上座率 (3)
图表4：2015-2020年国庆档票价 (3)
图表5：《夺冠》及《急先锋》上映后单日票房 (4)
图表6：2019-2020年单日国庆档票房 (4)
图表7：2019-2020年单日国庆档上观影人次对比 (5)
图表8：2020年国庆档分线城市票房及增速 (5)
图表9：2014-2020年国庆档各线城市票房占比 (5)
开机密码忘记怎么办图表10：国庆档单银幕产出 (6)
暗黑三 巫医图表11：国庆档单片票房走势（单位：万元） (7)
图表12：院线口径市占率（票房为不含服务费数据） (8)
图表13：影投口径市占率（票房为不含服务费数据） (8)
1.票房数据：20年国庆档整体票房34.4亿元，恢复至去年同期8成
2020年国庆档票房恢复至去年同期8成以上。根据艺恩数据，截止2020年10月7日凌晨12点，国庆档电影票房34.4亿元，同比下滑17.3%，较2018年国庆档17.7亿票房仍有接近翻倍增长；同时2020年国庆档观影人次9308.4万，相较去年同期下滑20.7%；档期内平均票价
37元，较2019年国庆档同期上涨4.3%，涨幅较2019年的8.5%有所缩窄。
资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所
资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所
资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所
资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所
我们认为，2020年票房与去年同期产生差异的原因主要在于：1）疫情影响下影院上座率有75%限制，影响黄金场次观影人数，致整体上座率偏低；2）2019年为建党70周年，主旋律烘托下国庆档基数较高，《我和我的祖国》、《中国机长》、《攀登者》三大主力助力2019档期票房达到41.6亿元的高基数； 3）关注度较高的影片《夺冠》提档至9月25日，《急先锋》定档于9月30日，档期内票房分流至节前。4）票价在2019年的
高点仍有上涨，预计对观影需求有影响。
图表5：《夺冠》及《急先锋》上映后单日票房
资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所
分日来看，首日票房告捷，但后续跌幅扩大。从国庆档首日表现来看，2020年10月1日单日票房达到6.8亿，恢复至去年同期90%。但10月2日起票房及观影人次跌幅扩大，10月6日跌至去年同期70%，但10月7日票房快速回升，达到去年同期82%，主要由于10月4日上映的《一点就到家》口碑较高，票房逐日增长，至10月7日单日票房为1779万元，超越《急先锋》成为当日票房第四名。
图表6：2019-2020年单日国庆档票房
资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所
图表7：2019-2020年单日国庆档上观影人次对比
资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所
分线城市来看，高线城市为票房贡献主力，低线城市票房占比略有提升。2020国庆档一至五线城市票房分别为 5.4/12.9/6.8/6.0/2.7亿元，较去年同期分别下滑-20.7%/-20.3%/-19.3%/-13.0%/-15.9% ，一二线城市票房下滑幅度更大。2020年低线城市票房占比45.8%，较去年同期提升1.24%。
上海到无锡高铁时刻表
资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所
资料来源：艺恩数据，国盛证券研究所
2020年终端仍保持增长，档期内单银幕产出有所下滑。根据拓普数据，2019年底银幕数为68284块，2020年截至10月6日银幕数为71070块，较去年底仍有2786块银幕的增长。以此测算的2019及2020年国庆档单银幕产出分别为6.09/4.84万元，2020年下滑20.6%，但较2018年仍有所增长。
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