内容摘要
新冠疫情对中国经济影响不容低估，短期影响料将⼤于⾮典时期。长期来看，疫情对中国经济发展的影响预计相对有限。新冠疫情对中国经济的影响主要集中在第三产业，对第⼀和第⼆产业的影响相对较⼩。就⾏业分化影响来看，预计农林牧渔、第⼆产业中建筑业以及出⼝相关制造业以及第三产业中有赖于线下消费的、劳动密集的、持续⾼频运输等特征的相关⾏业短期内将受明显冲击。由于服务⽅式和购买⽅式的变化刺激，第三产业部分细分领域出现⼀些新的增长点，如在线医疗、电⼦商务、远程办公以及在线教育及⽂娱业等。长期⽽⾔，随着疫情逐步得到控制，短期内遭受负⾯冲击的⾏业将得到恢复性发展并迎来新的发展机遇。
⼀、产业维度：新冠疫情影响或侧重短期，且主要体现在第三产业
2020 年春节期间新型冠状病毒感染肺炎疫情迅速向全国蔓延，给中国经济运⾏带来了巨⼤的影响。短期来看（主要指2020年⼀季度），新冠疫情对中国经济影响不容低估，由于我国产业结构相较2003 年已发⽣根本性的变化，预计疫情对经济的短期影响将⼤于⾮典时期。长期来看（2020 年全年及未来⼏年），疫情对中国经济发展的影响或相对有限。
1、第⼀产业⽅⾯：疫情对第⼀产业的影响侧重短期供给、需求两端。需求端，疫情短期抑制消费，
农畜牧产品可能会遭遇订单下降的冲击；供给端，因复⼯和交通运输阻断、饲料短缺等均将造成供给端压⼒。两项来看，短期农林牧副渔领域均将承压，在当前国内物价（主要是猪⾁价）⾼企的阶段，应关注后续通胀风险。⽽就企业来看，个体养殖户、⼩企业受复⼯时间推迟⽽被清除出场，养殖⾏业会更加规模化、产业化、安全化，疫情或推动产业升级整合。
2、第⼆产业⽅⾯：本次疫情扩散时间虽与春节假期⾼度重合，部分⽣产型企业处于停⼯停产状态。但因新冠疫情导致劳动⼒的流动受阻、物流受限，部分企业的正常⽣产受到影响。此外，部分国家和地区出于疫情的隔断考虑会减少或暂停从中国进⼝相关商品，这对中国的出⼝商品制造业带来⼀定的负⾯影响。短期来看，第⼆产业会受到⼀定的冲击。长
期来看，随着疫情影响逐渐消退，各地开⼯节奏加快，⼯业⽣产有望迅速恢复，预计第⼆产业受疫情影响相对有限。
第三产业⽅⾯：⽬前公认短期受新冠疫情冲击最⼤的就是第三产业。为应对疫情, 政府施⾏了包括“ 封城” 、限制交通和延迟复⼯等政策, 通过限制⼈员流动来防⽌疫情的扩散，第三产业中涉及“ 吃、游、看、学、运” 的⾏业短期内将遭受重创。另⼀⽅⾯，第三产业短期内虽然受损最严重，但其中有些⾏业具有代替性，特别是服务⽅式和购买⽅式的变化也会刺激第三产业出现⼀些新的增长点，包括在线零售、在线教育、在线办公、在线医疗、在线游戏、物流快递将呈爆发式增长；此外，从国外发展态
势来看，未来我国第三产业占⽐仍将持续提升，因此，预计疫情短期冲击不改第三产业长期发展的⼤趋势。
复盘03 年⾮典时期，疫情对各⼤产业的影响中，第三产业⾸当其冲，其次是第⼆产业，最后是农林牧渔业。本轮疫情对第⼀产业和第⼆产业的影响程度取决于疫情得以有效控制后的复⼯时点，若后续疫情如有效遏制，复⼯不受明显影响，则预计疫情对第⼀和第⼆产业的影响相对有限。
⼆、⼆
1、第⼀产业⽅⾯：疫情对第⼀产业的影响侧重短期供给、需求两端。需求端，疫情短期抑制消费，农畜牧产品可能会遭遇订单下降的冲击；供给端，因复⼯和交通运输阻断、饲料短缺等均将造成供给端压⼒。两项来看，短期农林牧副渔领域均将承压，在当前国内物价（主要是猪⾁价）⾼企的阶段，应关注后续通胀风险。⽽就企业来看，个体养殖户、⼩企业受复⼯时间推迟⽽被清除出场，养殖⾏业会更加规模化、产业化、安全化，疫情或推动产业升级整合。
2、第⼆产业⽅⾯：本次疫情扩散时间虽与春节假期⾼度重合，部分⽣产型企业处于停⼯停产状态。但因新冠疫情导致劳动⼒的流动受阻、物流受限，部分企业的正常⽣产受到影响。此外，部分国家和地区出于疫情的隔断考虑会减少或暂停从中国进⼝相关商品，这对中国的出⼝商品制造业带来⼀定的负⾯影响。短期来看，第⼆产业会受到⼀定的冲击。长期来看，随着疫情影响逐渐消退，各地开⼯节
奏加快，⼯业⽣产有望迅速恢复，预计第⼆产业受疫情影响相对有限。
第三产业⽅⾯：⽬前公认短期受新冠疫情冲击最⼤的就是第三产业。为应对疫情, 政府施⾏了包括“ 封城” 、限制交通和延迟复⼯等政策, 通过限制⼈员流动来防⽌疫情的扩散，第三产业中涉及“ 吃、游、看、学、运” 的⾏业短期内将遭受重创。另⼀⽅⾯，第三产业短期内虽然受损最严重，但其中有些⾏业具有代替性，特别是服务⽅式和购买⽅式的变化也会刺激第三产业出现⼀些新的增长点，包括在线零售、在线教育、在线办公、在线医疗、在线游戏、物流快递将呈爆发式增长；此外，从国外发展态势来看，未来我国第三产业占⽐仍将持续提升，因此，预计疫情短期冲击不改第三产业长期发展的⼤趋势。
清平乐李玮复盘03 年⾮典时期，疫情对各⼤产业的影响中，第三产业⾸当其冲，其次是第⼆产业，最后是农林牧渔业。本轮疫情对第⼀产业和第⼆产业的影响程度取决于疫情得以有效控制后的复⼯时点，若后续疫情如有效遏制，复⼯不受明显影响，则预计疫情对第⼀和第⼆产业的影响相对有限。
⼀、⾏业维度：新冠肺炎疫情对于国内不同⾏业将产⽣不同的影响
就⾏业分化影响来看，预计第⼆产业中出⼝相关制造业（如家⽤电器、计算机）将受到⼀定的冲击，但考虑到春节期间属于传统⽣产淡季，预计冲击幅度有限。受疫情隔离及道路封锁影响，第三产业中有赖于线下消费的、劳动密集的、持续⾼频运输等特征的相关⾏业将受较明显利空，预计批发和零售
业、交通运输、仓储和邮政业、旅游、房地产业、租赁和商务服务业、教育（线下）、⽂化体育和娱乐业（线下）等受冲击相对较⼤。但⾮常时期也是⼀个重塑⼈们消费观念与消费习惯的机会。疫情背景下，⽹购蔬菜、在线问诊、远程办公、在线上课、⽹络游戏等开始成为疫情期间的⽣活⽇常，信息传输、软件和信息技术服务业、卫⽣和社会⼯作将迎来新的发展机遇。
本部分重点分析短期内受疫情冲击较严重的⾏业及疫情期间迎来发展机遇的⾏业。
⼆、⾏业维度：新冠肺炎疫情对于国内不同⾏业将产⽣不同的影响
空调制冷效果不好是什么原因造成的?就⾏业分化影响来看，预计第⼆产业中出⼝相关制造业（如家⽤电器、计算机）将受到⼀定的冲击，但考虑到春节期间属于传统⽣产淡季，预计冲击幅度有限。受疫情隔离及道路封锁影响，第三产业中有赖于线下消费的、劳动密集的、持续⾼频运输等特征的相关⾏业将受较明显利空，预计批发和零售业、交通运输、仓储和邮政业、旅游、房地产业、租赁和商务服务业、教育（线下）、⽂化体育和娱乐业（线下）等受冲击相对较⼤。但⾮常时期也是⼀个重塑⼈们消费观念与消费习惯的机会。疫情背景下，⽹购蔬菜、在线问诊、远程办公、在线上课、⽹络游戏等开始成为疫情期间的⽣活⽇常，信息传输、软件和信息技术服务业、卫⽣和社会⼯作将迎来新的发展机遇。
本部分重点分析短期内受疫情冲击较严重的⾏业及疫情期间迎来发展机遇的⾏业。
（⼀）受疫情负⾯冲击较重的⾏业1.旅游业
韩国被潜规则的女星作为⼀种现代服务业，旅游业是⼀个以⼈的流动为基本特征的产业，其⾼度依赖于外部环境，对外部环境变化时反映很快，⼀些突发性事件常常影响旅游业的发展与变化，⽐如类似此次新冠肺炎以及2003 年⾮典这样的公共卫⽣事件、汶川⼤地震等⾃然灾害以及⽇本核电站泄漏等这样的公共安全事件
等，旅游业会因安全等问题⽽发⽣波动，受到重创。⽬前疫情尚处于⾼峰期，且防控措施严苛程度远甚于2003年⾮典时期，景区景点全部关闭，旅⾏社退团退款现象普遍，酒店和民宿等差不多进⼊“ 冰冻” 状态。此外，旅游⽂化演艺停业，旅游餐饮和购物等⽆⼈问津，旅游交通停运等，使得旅游业⼏乎所有领域均受影响⽽近乎“停摆”。以上活动的暂停，主要是为了减少⼈聚集，切断病毒传播途径，遏制疫情蔓延势头。但阻断式防御导致旅游企业陷⼊⽣存危机，甚⾄破产的困境，尤其是在春节黄⾦周这⼀传统旅游旺季。近年来春节黄⾦周收⼊占旅游业全年总收⼊的 9 ％左右，受疫情影响旅游业务⽆法展开，旅游相关企业的经营业绩将受严重负⾯冲击，其现⾦流可能出现危机，旅游从业⼈员或被迫失业，旅游景区景点、酒店等运⾏维护成本将⽆法回收，⼀些中⼩型⽂旅企业可能因此⽽破产关门。
以2019 年春节期间旅游收⼊规模推算，2020年春节黄⾦周因疫情给旅游业带来的收⼊损失预计超过5000亿元，相当于⼀季度国内⽣产总值2%左右。根据钟南⼭院⼠的推测，疫情4⽉前可能结束，在这期间预计⽂旅⾏业短期内仍将处于“冷藏” 时期。短期来看，旅游业受疫情冲击较⼤，⾏业内企业损失较重，疫情结束后旅游业或将迎来爆发式增长。⽽且从长期趋势来看，随着国民收⼊的不断提升，休闲旅游需求上升、旅游产品供给丰富、交通设施不断完善等⽀撑⾏业增长逻辑不变，旅游业长期向好是经济发展和需求层次提升带来的必然结果。
2.影视娱乐业
春节黄⾦周档期对院线来说⾄关重要，根据国家电影局数据，2019 年、2018 年、2017 年春节档票房收⼊分别为58.4亿元、57.71 亿元、34.30 亿元，占这三年国产电影总票房的14.2%、15.2% 、11.4% ，原预计2020 年春节档票房收⼊
七年级生物教学计划亿元、57.71 亿元、34.30 亿元，占这三年国产电影总票房的14.2%、15.2% 、11.4% ，原预计2020 年春节档票房收⼊70 亿元。出于控制疫情的要求，2020 年春节档影⽚《姜⼦⽛》、《囧妈》等陆续通过官微宣布撤档。预计受疫情影响，今年春节档电影票房窘况或将导致全年电影票房收⼊零增长，甚⾄出现轻微负增长。同时疫情的蔓延还直接影响了上游制作端，⾃ 1 ⽉25 ⽇起横店影视城、象⼭影南海是哪个省
视城等多家影视基地相继闭园，全部剧组拍摄活动停⽌，辖区内拍摄场景悉数关闭。当下，既⽆法收获票房、⼜⽆法按原计划开拍新项⽬的处境使得影视⾏业寒冬因疫情⽽雪上加霜。
近年来我国影视⾏业发展并不健康，⾏业内普遍存在偷漏税等潜规则。为进⼀步规范影视⾏业发展，2017 年以来政府各部门密集出台各项严监管政策，对影视⾏业造成了较⼤的冲击。2018 年影视业经营数据较“ 难看” ，且⾏业困境到了2019 年依然没有缓解，影视公司集体进⼊阵痛期。通过整理已上市影视公司2019 年业绩预报，⼤多数公司尚未⾛出亏损处境。短期来看，受新冠疫情影响，预计影视⾏业2020年业绩或较2019 年更差，影视业⾏业寒冬仍将持续。但长期来看，随着⽬前我国⼈均GDP 已超过⼀万美元，⼈民对精神⽂化内容的需求呈刚需态势，消费端的潜⼒仍旧巨⼤。影视⾏业短期受
到的负⾯影响较为明显，但⾏业整体的中长期复苏的趋势应并未改变。
3.餐饮零售业
对于餐饮和零售业⽽⾔，春节本是消费旺季。据国家统计局统计，2019年全国餐饮收⼊46721 亿元，其中15.5%来⾃春节期间这⼀传统的消费旺季。2020 年春节黄⾦周期间，为抗击疫情，举国上下采取了居家隔离、延长春节假期等防控措施，避免⼈⼝⼤规模流动和聚集，⼤量餐饮零售门店停⽌营业，
造成春节期间的经营惨淡。根据恒⼤研究院数据，仅在春节7天内，疫情已对餐饮⾏业零售额造成了5000亿元左右的损失。舞蹈演员刘岩
疫情对餐饮和零售业的打击不仅是销售额损失，店⾯租⾦、⼈⼒和存货等成本将对经营构成持续的压⼒。受疫情影响，⼤多数餐饮企业都⽆法正常营业，在营收造成重⼤损失的同时，还需承担多项成本费⽤⽀出，⽽这对餐饮企业更是雪上加霜。
与⾮典时期中国餐饮业正处于蓬勃发展阶段不同，经历多年快速发展，从2018 年开始中国餐饮⾏业开始进⼊存量竞争时代虽然餐饮⾏业仍然保持⾼速增长，但增幅却在逐年下滑，餐饮市场已经趋于饱和状态。为缓解疫情期间现⾦流紧张危机，例如西贝等实⼒够强的⼤型品牌企业有望得到⾦融机构的救助，但对于⼴⼤中⼩型餐饮企业从⾦融机构获得贷款具有⼀定的难度，这些企业将⾯临⽣存问题。短期内此次疫情将对整个餐饮业进⾏⼀次⼤洗牌，那些抗风险能⼒较弱的餐饮企业势必在这次疫情之后退出市场，长期来看餐饮业的⾏业集中度有望进⼀步提⾼，优质龙头企业更受益。
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