海外航司在救助中生存
新冠疫情在海外蔓延，全球航空业受到严重打击。国际航空运输协会（IATA）不断调低2020年全球客运收入，2月20日预测同比下降4.7%，减少293亿美元；之后于3月24日将降幅提升至38%，客运收入减少2520亿美元；根据4月14日发布的最新预测，预计航空公司2020年客运收入将减少3140亿美元，相比2019年下降55%。航空需求的下降使得航司经营普遍陷入困境，截至目前，已有多家航司进入破产接管程序，据民航资源网不完全统计，更有超过70家航司全线停飞。
王刚郑艳东图表1：近期进入破产程序航空公司汇总
繁体字游戏名日期航空公司航司类型所在国家错觉
3月5日Flybe航空支线航空英国
3月31日TransStates航空支线航空美国
4月4日RavnAir航空支线航空美国
4月6日Compass航空支线航空美国
资料来源：CAPA，华泰证券研究所
由于高现金支出和低利润率，航空公司在疫情面前非常脆弱。航空公司在经营过程中，净利润率较低，以美国航司为例，大多时期在5%-10%徘徊，但成本项中飞机租金以及员工工资又相对刚性，且多为现金支出，另外，购买飞机等也需要大量资本支出，当外部条件恶化时，航空公司盈利容易受到侵蚀，造成现金流紧张。目前疫情期间，航空需求大幅缩减，但刚性成本依然存在，如何维持现金流，不让资金断裂成为巨大考验。
资料来源：公司公告，华泰证券研究所
黄健翔妻子作为经济活动基础产业，美国已无法承受航空公司大面积倒闭的影响。美国人民多靠公路运输，但航空早已成为必不可少的运输方式，2018年美国航空运输营业额达到1715亿美元，仅次于公路，并且方便快捷，在追求时效的商务活动中更为流行。另外，根据美国联邦航空管理局(FAA)数据，美国航空业提供就业岗位1000万个。并且如果航空公司大面积倒闭，对于上游飞机制造商美国波音公司也将产生巨大打击。航空业作为公共事业，是美国经济的重要组成部分，美国政府将竭力救之于危难之中。
张瑜老公
资料来源：美国交通部，华泰证券研究所
董小飒女友姗姗照片
为缓解行业困境，美国政府敲定航空业救助计划，对航司进行扶持。当地时间4月14日，美国财政部与美国主要航司原则上达成救助协议，美国航司将获得总计250亿美元联邦政府援助，用于支付工资，援助将以美国政府直接发放（现金）
+直接贷款的形式拨款给相关航空企业，其中约70%为拨款，30%为利率仅为1%的贷款。
具体到各主要航空公司，美国航空将获得58亿美元的薪资补助（其中现金41亿，低利率贷款17亿）；达美航空将获得54亿美元的薪资补助（其中现金38亿，低利率贷款16亿）；美联航将获得50亿美元的薪资补助（其中现金35亿，低利率贷款15亿）；美西南航空将获得33亿美元的薪资补助（其中现金23亿，低利率贷款10亿）。除该笔联邦政府的援助资金，航司还可以申请另一项旨在帮助企业在疫情过后恢复运营的专项政府贷款，共计250亿美元。参考2019年美国航空公司人工成本，美国四大航司首批所获资助至少将缓解4-5个月的人工成本压力。
资料来源：公司公告，华泰证券研究所