1. 医疗健康行业
● 华盖资本施国敏：医疗健康行业选手比赛道重要
医疗产业的转型升级是非常重要的主题，因为目前我国的医疗资源分布不均，服务跟不上。
这里我有几个数据简单分享——2015年上半年，医药工业的增加值同比增长了9.9%，比上一年下滑3.6个百分点，医药工业的主营业务收入增长8.9%，同比下降4.8%。利润水平好一点，增加12.9%，下降1.9百分点。对比一下宏观经济，GDP 的增长在7%左右。跟其他一些行业相比，医疗的表现非常好，虽然说增速在下降，但实际上要远远好于其他行业，这也说明医疗相对比较抗周期的特点。
近期我们会投一个生物医药公司，生物医药的特点非常明显，与国外相比，我们生物医药或者生物制剂在医院的使用率非常低，国外是十几的渗透率，我们国内是个位数，但是近两年我们的“个位数”成长速度非常快，在医院或者患者实际临床，我们去访谈了解到，他们的需求也很大。唯一欠缺的地方是药价偏高，这是政策的因素，但是疗效还是不错的。
无论在哪个赛道上，选手还是最重要的，这个在生物制剂领域表现比较明显一点。如果在互联网行业，可能会有一些不一样，因为互联网进入门槛不是特别高，突如其来一下子很多公司就起来了，也有很多公司就死掉了。在这个过程中，到底什么时点去投，也是非常重要的。
● 君联资本欧阳翔宇：中国单抗药跟美国差了N个数量级
中国在单抗药领域与国际水平尚有很大差距，代表了这个产业未来的一种需求。在这里头选择领先的企业，积极地支持他们，一路成长，这个将来一定有很好的回报。
我们实际上对生物医药特别看好，其中的一个再细分就是单抗药。为什么看好这个领域，从几个数据可以看出来，国外销售金额排在前十名的药里头，可能有7个都是单抗药。中国不是这样的，排名前十的药列出来，大家会觉得很失望，不是那种特别有技术含量的，能够解决一些比较关键的问题的一些药。辅助药这些占的比重比较大，这个差距本身可以看得出来，本身也是一个机会，也代表这个产业未来的一种需求。
从单抗药本身的这个产能来看，中国跟美国差距更大，不是一个数量级，是N多个数量级的差距。甚至和我们周边的邻国韩国比较起来，都有很大的差距，有一个数量级的差距，这是一个巨大的落差。
● 红杉中国陈鹏辉：移动医疗进入下半场
过去一年我们大概在医疗行业投资十几家公司，有仿制药、新药、医疗器械、医疗设备、医疗服务还有移动医疗，过去一年我们看到几个行业比较大的趋势：
第一，创新的趋势在中国已经成为一个非常被
■ 文 / 王月平
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投资人认可的投资主题。比如说像创新药，过去几年大家对创新药的投资不是很活跃，但是从去年开始，我们看到很多创新药的公司拿到了很好的估值。
第二，除了创新药这个领域，移动医疗从2013年底、2014年开始，是医疗方面一个很大的风口，2015年风继续刮，但是好像风向有点变。过去12个月看到很多移动医疗公司开始出现分化，出现一些巨头级的公司，市值突破10亿美元，但后一轮的融资碰到困难。
我们对整个行业看法还是非常乐观的，移动医疗在改变医院、医生和患者三者的关系上，一定会有一个非常大的角，但是谁会出来成为最后的赢家呢，我们认为现在已经到了下半场了。
第三，除了创新药和移动医疗这两个领域以外，我们仍然继续在医疗器械和医疗服务这两个领域布局。过去一年投了十几家公司，既有早期的也有中期的、晚期的，我们希望能够在未来的一年当中，捕捉到更多的医疗行业的投资机会。投资人所要做的工作就是在有限的机会当中，到价值最大，最有潜力的公司。
● 弘晖资本王晖：投后管理像带孩子
中国经济下行是一个中期的事情，不知道三年还是五年，而且可能会在2016年、2017年有更艰难的时间。以前我们医药很多东西都需要国家的支持和报销，国家牌比较多但政府支出压力在增加。大家都能看到，虽然老百姓的需求会增多，但是从付费的角度会艰难。因此我们必须做好思想准备，尤其是产品的东西，不要认为会一直往上，很有可能会经历一段长期的经济困难期。
但是我想，人舍命狂奔之后要休息调整。这就需要整个社会和企业家还有投资人共同付出艰苦地努力，才能熬过去的一段时光，所以要做好思想准备。
我原先在鼎晖的时候师傅叫王功权，先生非常有意思，把事说的非常轻松。他说投后管理想帮忙，但是经常瞎帮忙，跟孩子一样。我有很多孩子，很多有时候看他在摔跤，就跑过去扶起来，宝贝这个那样，很担心什么的，实际可能这是应该走的一个路径。之所以摔了一跤，知道以后下楼梯要慢一点，我们跟企业家之间也是这么一个过程，战战兢兢冲过去想帮人家，我们也不一定帮的对，我们说的话不一定对，我们认为看到一些问题，然后我们提出一些建议，这些建议我有反思，可能年岁大了，越来越觉得就是自己真知道会发生什么事吗？就告诉人家说最近跑的慢一点，或者多存一点现金吧，也许是错误。
2. 移动互联网行业
● 海纳亚洲杜海涛：消费者未满意的细分行业有好机会
移动互联网是相当长时间的创业方向，也支撑全球各国经济的发展。移动互联网肯定是现在提出的“+互联网”的方向，会逐步的改变每个传统行业，现在行业要借助移动互联网的工具、平台、服务更上一个台阶，这是必然的趋势。所以我们引出了问题的下一半，就是移动互联网的创业企业估值有一个大的波折，这和外部的表现相关，跟北美的二级市场，国内的创业团队供给量都相关。供给量这个事情，因为有传统的三大门户网站，再加上后来的BAT，再加上细分的互联网上市公司，他们向市场源源不断的培养输送人才，这些人逐步被创业的氛围所感染，所以他们的估值本身就高了。他们背后的心理，脑子里蕴含的技术和水平也高了。
我们的投资组合里，可能是2014年比较活的细分行业，上半年渐渐的逐步走出来一部分，所以我们也是在继续教育、医疗、金融产品等投了一些案子。现在有很多还属于交割的阶段。还有一个，2015年的退出怎么样，美元基金退出市场比较容易，境内的话，今年已经有一些境内的战略投资人对于比较好的标的有明确意向，今年的退出也
是集中在这几个行业。下一步，包括2015年年底到2016年，我们的投资策略肯定会关注到几个大的行业，在互联网化或者是移动互联网化，或者是消费服务，或者是工具化，没有达到让消费者满意的细分行业，还会有很好的投资方向。无论是在消费升级，还是在文化，还是在旅游，还是在教育，我们都会非常关注。
陈伟霆个人资料● 德迅投资邱谆：估值不是核心看点
我们还是坚持价值投资的理念，所以我们看到的价值这根线没有发生太大的变化，它是一个经线。在中国的这种情况下，市场冲那么高，可以看到二级市场上升的曲线就很不理性，这一定也会波及
到早期投资这块。那段时间刚好我们在美国也跑了很多项目，最后发现美国同样类型的项目反而比中国便宜。我们可以对标，比如说中国出来的是腾讯和阿里的人，而美国是谷歌和Facebook的人，美国团队会说我就在车库里，可能就是两个人，也不需要很高大上的办公场所，我们两个就写代码，要几十万美金就可以了。天使的价值是帮你把产品做起来，几十万美金就够了。后来发现很多中国投资人都跑去投美国项目，美国项目也开始被抢，包括硅谷的房产也是这个现象。
从估值角度来说，今年不比去年低。就是把泡沫挤掉以后，我们肯定是要投有价值的团队，尤其是像阿里、腾讯这样的团队。我们大概回顾了一下，今年的投资额度反而在六七百万，去年大概在五百万上下。综合起来，我们觉得估值确实不是一个最核心的看点。
炎亚纶声援罗志祥>傣族的饮食
● 五岳天下蒋毅威：生意本质有潜在利润是投资主题家庭主要成员
五岳喜欢高壁垒的生意，他认为，壁垒高就高在，要把线下的资源放在线上来，不是一个简单的匹配。更多的是如何从场景入手，真正的切到实体经济的交易环境中去，前提是得有毛利率。要么做业绩，要么做并购去买利润。
到底创业需要多少成本，这是我们所关心的。我们没有被这一轮估值的泡沫的上升下降所影响。今天的早期基金有大把的钱就在场内，没有准备花，但是我相信这个速度还会起来，这个泡沫上升下滑的周期会越来越快，从以前三四年一个周期，到现在一到两年一个周期，我们不要被这个周期所影响，还是要看生意的本质而决策。
● 紫辉创投郑刚：做企业不要把希望只放在下一轮融资
行业的周期有它必然的规律，只不过你要有足够的警惕能力。好公司再高你都得进，烂的公司免费你都不要。目前的情况下，我认为应该说大家会比较理性一些，这是好事儿。我们不会跟风，在移动互联网各个行业里，我们都会选一些特别有意思的，能够为社会带来价值，能够提供人们出行或者是娱乐所需要的增量的东西，能够给人们带来愉悦的东西。这是我们的投资理念。
我自己本身从传统行业里出来，往往看一个事情，所有的投资人要有非常好的传统思维的背景。移动互联网是相当长时间的创业方向，也支撑全球各国经济的发展。移动互联网肯定是现在提出的‘+互联网’的方向，会逐步的改变每个传统行业，现在行业要借助移动互联网的工具、平台、服务更上一个台阶，这是必然的趋势
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再插上新经济的翅膀，你可以有一些这方面的经验传承。因为往往热点一来的时候，你如果没有理性的思维，会被冲的七零八落。我曾经很长时间思考，企业真的不需要利润吗？羊毛出在羊身上真的是有道理吗？你觉得这个事情还真的是这样，我觉得看任何一个投资项目要从最本质上看他有没有为你创造价值。通过这种烧钱，刷流量的生意十有八九都不靠谱。这里面可能会有人出来，但是你可能九死一生，摆在我们面前的很多的O2O的打车软件，实际上你要不是投中滴滴或者是快的，你可能就死了。
对于资本寒冬的预测，中国人对资本的喜怒哀乐的转换是非常快的。我认为半年就会好起来。我对下面的企业也是让他们抓紧内功，降低成本，生存下来，同时积极的扩大融资面，把业务做起来，脚踏实地的干一件事情，不要把希望放在下一轮融资。我们自己碰到很多A轮，效果还是很好，只是估值不是很高，至少有资金进来，能够得到发展。
● 松禾资本汪洋：挑战多次跨界项目 支持烧钱练内功
现在都叫资本寒冬，我认为这是估值的合理回归。我们在投资理念上，对于纯烧钱补贴用户的项目是坚决不投的，但是烧钱去锻炼内功的话我们会投。比如说一个投资案例，两年前我们400万投了一个天使的项目，三四千万的估值。就在大家说的所谓资本寒冬的时候，七月份已经50多亿的估值，现在120亿的估值也愿意进。大家觉得资本寒冬对估值影响大，其实主要是企业本身的价值很重要。很多企
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业在任何时候大家都是愿意抢的。
移动互联网是我们最主要的投资方向之一。但我们投的更多的项目基本上具备两个特性，第一个是要有一定的专业性或者是技术门槛，尤其是早期投资的时候。这样能保证你做这个事情比别人有优势，不会所有人都去做，会有半年左右的领先时间。第二个，我们现在投的项目一定是跨界的项目，可能都不止跨一次界。互联网金融是我们的重点投资领域，互联网+金融的项目我们是不看的，我们看的是互联网+金融再加到一个垂直领域。比如说某个行业的垂直领域的供应链，或者是互联网+金融+供应链+交易，像这样跨界的跨界，越复杂对你专业性要求越高，成功的机会就越大。这是我们对项目投资的评判标准和投资策略。
3. 大消费行业
● 云月投资李一：供给侧的需求要求越来越高
供给侧改革也叫需求侧，当然中国尽管做了这样的努力以后，在目前我们看来中国的经济还是面临了一些下行的压力。包括了我们一些工业产品的价格上的下降，企业效益的下滑。这些问题看来光通过需求的不足来解决是不够的，还需要供给侧改革，这说明消费在国民经济中占的比重是越来越大。
中国对消费品的需求也是在不断地改变、不断地升级，所以我们是着重专注在一些具有品牌类的企业，
现在处在一个转型过程当中。当然很多情况下，企业也是面临着接班人的问题，面临着管理的问题，面临在产品升级、渠道拓展等等一系列的问题，我们通过控股渠道接管下来，建立一个强有力的管理层团队，把企业在原有的基础上做得更好。
● 天图资本张海燕：苹果耐克都是中国造
我认为消费升级这件事情，无论它跟供给侧改革有什么关系，这个都是一个长期的趋势，除非说整个国家、整个社会遭遇到了比方说重大的战争、灾难，或者说是经济持续地下滑，只要不发生这种情况，人们对于消费升级的需要，尽管是以不同的方式表现出来，但是始终是存在的。在某些阶段因为某些力量集中爆发，所以显得可能特别明显。
消费升级在中国都是一个持续存在的趋势。所以不管说经济是处在快速增长阶段，还是处在一个相对慢速增长的所谓新常态阶段，关键就是说谁能够更有效地提供更好的产品或服务给消费者。从我
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们对这个问题的理解来看，我们认为这种效率不光在于通常大家理解的生产的效率，也在于整个渠道的效率，也在于在传统的效率，如何让你的产品、你的品牌能够在消费者的心智货架上早早地就占领，这个效率的提升是一个关键，这也是我们去研究机会和考察项目时候非常关注的一点。
为什么大家都到日本去购买？其实很简单，因为中国在这个领域里面没有形成优秀的平台，没有形成知名的品牌，没有想办法把自己的品牌先摆在用户的面前。
一方面随着移动互联网在服务领域里面的应
用，这两年有大量的新的商业模式、新的服务方式被创造出来，如果没有这样的移动互联网所带来的条件的话，是不会有的。我们叫移动互联网副能的一批商业模式。这种当然在一开始，它其实决定胜败的不是品牌，而是说它的商业逻辑是不是比别人的更靠谱，然后运作的效率是不是最高，很多时候大家看到烧钱，目的也是为了说尽早地形成网络效应、形成规模效应，从而把这个领先优势转化为一个长期的壁垒等等这些，在这个过程中间一个新的商业模式，或者一批新的商业模式诞生的早期，品牌相对来说还不太重要。但是一旦当你的竞争对手跟你是差不多同样量级的时候，品牌的作用又显示出来了，因为最终服务大家也相互能够模仿，一些短板也能够逐渐地补上。服务本身的差异化也逐渐地在减小、在消失，我们认为企业仍然有非常强的品牌意识，这是评估企业是否值得投资的非常重要的一部分，也是投资之后在一定程度上能够帮到企业的地方。这里面我再想补充强调一句，我认为对绝大多数的消费品平台来说，品牌不仅仅是它营销战略的一个组成部分，从长期来看，基本上品牌战略就应该是公司战略，所以在这方面我们之所以能够投到一些优秀的企业，当然也得益于企业家在我们进入之前对我们的认可，能有这样的认可也是说我们在关于这方面的一些见解，在跟他交流的时候，他感觉到有帮助，在投资以后我们也能够持续地发挥一些作用。
当然，对天图所在的阶段和我们做成长期相对来说商业模式、团队都经过试错了，这种阶段我们更重要的是做一个选择题，我们发现优秀的企业、发现一流的企业家，我们还是站在后面在我们能帮上忙的地方帮一些，最主要的还是在做这个选择题的时候不要做错。真正需要我们大量帮助才有可能发展起来的企业很可能是选择的时候没有做好。
● 新沃投资杨栋锐：消费升级是好方向
中国现在正处于经济转型的周期，未来几年很有可能也会达到美国的低利率水平，有可能达到0.5。而且未来老百姓的存款资产配置结构也会发生很大的变化，所以说在这个大的趋势下，来讨论消费者投资有比较明确的意义。刹车片响
消费升级是非常好的投资方向，但你要是投入其中的话，问题非常多，你要是贴近消费者做生产型的消费企业，你必须做品牌，品牌这个东西不是说一年半年就能建成，我们的优势还是在于提供全方位的金融服务。但是在我们的投资策略里面，或者是方案里面，我们是全生态投资的做法。
● 亚商资本严明：得中产阶级者得天下
有关如何帮助企业进行消费升级，我们只能说中国整个对消费品的需求也是在不断地改变、不断地升级，所以我们是着重专注在一些具有品牌类的企业，现在处在一个转型过程当中
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