金融供给侧结构性改革中的
相关问题及建议
中国人民银行承德市中心支行课题组*
*课题主持人：夏俊峰课题执笔人：杨君圣
课题组成员：王惠民杨君圣吴冠宇王欢平慧轩葛福明
主持人王欢（中国人民银行承德市中心支行 河北 承德 067000）
摘 要：从确定金融供给侧结构性改革基本概念入手，从金融运行的整体视角出发，提出了金融供给侧改革效果评 判原则，分析总结了我国金触供给存在的实体经济“贷款难”“贷款贵”和银行业同质化严重等方面的突出问题，提出了推
进金融供给侧结构性改革需要调整结构，重点整顿，理顺体制，补齐短板等方面主要任务。
关键词：金融供给侧；结构性改革；实体经济；资金需求中图分类号：F830
文献标识码：A
文章编号:1006-6373（2020）12-0044-04
古建筑保护―、基本概念及其关系（一）金融供给侧
罗志祥劈腿分手金融供给分为主动供给和被动供给。“金融主动 供给”是指金融部门根据自身经营需要，通过精算设
计而推出理财产品；所筹资金通过各种非标业务投 向一些监管关注、限制领域，即资管产品。“金融被动 供给”是指在一定的政策环境下，银行被迫适应经济
社会发展中的新需求而修订产品政策或推创出新的 产品的行为。一般来说，金融机构要根据市场需求对
产品、服务等进行调整或创新、主动供给。但实践中， 往往是金融部门在市场竞争中，为绕开监管政策以 追逐利润最大化为目的而主动进行的金融创新。经
济学家E.J 坎尼将金融管制一金融创新一再管制一 再创新的过程，称为金融管制辩证法（D.B.格拉迪,A.
H.斯宾塞尔,W.H.布隆逊，1991,《商业银行经营管
理》）。“金融管制辩证法”反映了金融价值观的差异
性，而这种差异决定了金融结构，这种影响我们称之 为“金融活性”，具体指金融在发展竞争中的自适应
性，为适应市场竞争做生存目的的战略战术选择!而
这种生存法则不一定与一个时期、一个区域的事实
状况及未来发展相适应。所以，宏观管理是基于可持 续发展的目的所做出的对当下的判断和管理抉择。 以上所述都是影响供给侧变化的主要因素，需要综
合考量与平衡。
金融供给侧关系到各方面利益均衡，既关系到
一个机构市场竞争能力和生存发展，也关系到一个 地区或国家的金融经济安全稳定。金融供给外在发 展条件关系到一国金融司法能力、中央银行的调控
能力、专业监管部门的监管和日常判断、引导、控制能力o金融供给还与金融消费者的自控能力及其偏好有关。并且，金融供给还会受到税收政策、财政补贴政策、政府增信政策等外在环境影响。
（二）金融供给侧改革
金融供给侧改革是当市场上金融供给与需求的矛盾日益明显，难以满足实体经济发展需求从而对实体经济发展产生明显制约作用，或当市场上金融供给与需求结构产生严重错位、所产生和积聚的风险明显威胁到金融体系稳定和发展，由此产生的对金融供给进行变革的强烈需求以及为此而采取的一系列变革的措施。
（三）金融供给侧改革效果评判原则
原则一：金融是否回归本源，金融资源能否满足实体经济发展合理需要。原则二：金融组织体系能否满足不同经济类型、规模、结构、所有制形式、区域的合理需求和国家重大战略需要o金融体系结构是否合理，能否满足实体经济合理需求同时保持适度市场竞争。原则三：金融市场是否体系健全、结构合理，能否满足实体经济融资需求，是否对内对外双向开放，本土金融机构国际竞争力和国际影响力是否得到稳步提升。金融创新是否围绕经济发展大趋势，在平衡收益和风险基础上不断满足实体经济发展、动能转换需要。原则四：金融机构是否法人治理结构合理、内控制度健全，能否实现在法律框架下“自主经营、自担风险、自负盈亏、自我发展”。原则五：金融宏观调控框架和监管体系是否健全有效；金融法制等基础设施建设是否适应新经济发展需要；金融系统性风险是否得到有效治理和控制，金融体系运行安全稳健。原则六：金融体系是否适应互联网+、大数据、云计算、人工智能、区块链等信息技术给金融业带来的变革，金融科技得到普遍应用，推动金融创新和普惠金融深入发展。
二、我国金融供给侧存在的结构性问题及其原因
（一）大量的货币信贷投放并未解决实体经济转型发展资金需求困境，“贷款难”、“贷款贵”现象突出截至2018年末，我国金融机构本外币资金运用、M2比2008年都有巨量增长，而同期Ml增量远小于前二者。而M2-M1即货币剪刀差从30.9万亿元增加到127.5万亿元。Ml反映企业流动性变化，Ml增量仅相当于货币剪刀差的30%，反映出企业流动性并未与M2同步快速增长，实体经济“贷款难”“贷款贵”问题越来越严重（见图Do分析流动性去向，主要应为期间增加约96万亿元的准货币（见图2），而其中相当一部分是国有大型垄断企业、房地产开发企业存款，由于缺乏合适投资标的而沉淀下来，导致流动性注入较多、但实际上解决不了实体经济流动性困难的问题，也表明传统的单纯增加流动性已经不适应新形势，货币政策传导需要重新审视和设计改造。
图12008-2018年M1、M2、货币剪刀差变化情况o________________________________________________________________
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20082009201020112012201320142015201620172018图22008-2018年准货币变化情况
（二）银行业同质化严重，长期顺周期、同结构信贷投放导致一些领域产能快速过剩，后期不得不强制压降
同质化倾向主要表现在金融产品同质化、资金流向同质化、金融经营战略同质化、竞争市场同质化、产品服务定价同质化以及业务流程条件同质化，金融同质化倾向加剧了金融顺周期效应。突出表现为
一些领域产能快速扩张、过剩，对经济可持续发展造成严重阻滞作用。2004年，国家对钢铁产能快速扩张采取了抑制政策，但2008年到2015年我国钢铁产能一直处于非理性扩张之中，到2015年扩大到12万亿吨，扩大近1倍（见图3）。这个过程与金融顺
周期下的同质化推动有很大关系O
郭芙喜欢杨过吗图32018-2015年全国粗钢产能情况走势（三）直接融资供给少、间接融资供给多，实体经济杠杆率居高不下，企业经营成本较高
发达国家直接融资占比一般达到70%，而我国该项指标分别低于发达国家和美国52.8个百分点和62.8个百分点…2002-2018年，非金融企业境内股票融资在社会融资规模中的比重从3.1%提高到3.6%,16年仅增长0-5个百分点，处于停滞状态。同时，我国股票融资仅限于成熟的大型企业，对于众多初创型企业和小企业关注较少。因此，我国融资结构呈现出明显的发展滞缓、结构偏重的特征（见图4），从而造成实体经济杠杆率居高不下、企业财务成本过高的问题。
图42008-2018年社会融资结构变化情况（四）金融资源无效配置或低效配置明显，全融结构亟待改善，结构变化需要审慎有效监管
在社会财富快速累积、利率定价未完全市场化和央行信贷管制的背景下，金融机构利用制度套利，利用通道业务绕开监管。以通道业务、理财业务和委托投资为代表的银行资产管理迅速扩张，在较短的时间内快速成长到100多万亿元规模。这些巨量资金一部分通过通道业务绕开监管流入到限制类领域，有的则通过同业负债、相互发行购买信托、理财产品以维持资金端和资产端期限错配，在银行间”空转”，成为无效配置或低效配置。同时金融机构存量资产中巨量资源被“僵尸企业”占用，不能退出重新配置，还有一些高风险小型金融机构占压大量资源不能服务于实体经济。
（五）金融基础设施落后于新时代金融需求发展金融基础设施最重要的有法律基础设施、会计基础设施和监管基础设施。“金融基础设施的主要功能是能够有效动员储蓄向生产性资本转移，并将这种资本
配置到能实现效用最大化的部门去，从而促进经济增长”o以这个标准衡量三个重要基础设施，都一定程度地存在阻碍资本转化和有效配置的问题。_是在立法层面，存在行政主导立法现象普遍，法律体系不够完备，上位法空白，法律层次不清；法律过于宽泛简单，对执法机构授权过多；对金融机构过度保护、对投资人和消费者保护不够；法律更新不及时，落后于形势发展需要等问题。在执法层面，存在“执法部门依法履行监管职责的程序性规范与标准欠缺；以行政处罚代替民事责任甚至刑事责任”等问题。在司法层面，存在“案件筛选机制使大量金融争议无法通过司法程序解决；审判专业性有待加强，争端解决机制单一”等问题。在守法层面，存在金融法律教育普及不够，金融产品销售和消费存在法律意识不强的问题。同时，金融机构内部管理制度存在诸如尽职免责条款未落到实处、信贷条款难以适应新需求等问题。二是从监管角度看，由于法制建设的诸多问题，导致监管权责不清、程序及标准不健全，分而治之的监管模式与金融市场统一性的矛盾冲突明显，监管套利行为普遍、监管效率低下。三是一些地方性金融机构的法人治理不合理、绩效考核短期化激励明显、发展规划空洞化等问题。四是金融业综合统计刚刚建立和实施，对于金融体系的资源配置、相互渗透、风险链接与传导还缺乏系统、精准的掌握和识别能力，加之央行与各监管部门、地方政府之间缺乏全面有效信息沟通交流，更加剧了金融调控部门对金融发展全面认识把控的困难。
（六）地方性全融机构科技支撑能力面临极大挑战近年来，金融科技迅猛发展，科技与金融相互融合趋势愈加明显，大数据、云计算、人工智能被逐渐
应用到金融服务各领域。同时，通过加快与金融科技企业联合，相互借助优势扩大经营等，金融机构业务发展能力和市场竞争能力大幅度提高。但诸如城市商业银行、农村商业银行、农村信用社和村镇银行等地方性法人金融机构，受思想观念保守、管理体制不顺、顾忌投入等限制，业务系统版本仍然较低、难以实现与金融科技的融合，大大限制了其目前展业和未来发展竞争及服务实体经济的能力。
卡老师wap歌词中文翻译三、金融供给侧结构性改革的当前任务
（一）总量适宜，调整结构
必须坚持“稳中求进”总基调，把握好“总量适宜，结构合理”的原则o一是根据形势发展和市场变化，把好货币投放总闸门，做到总量适宜、松紧有度，为经济平稳发展和改革创造适宜的货币环境。二是加大结构调整力度。要调整好社会融资结构，使直接融资和间接融资比例适度，大力发展股权融资、债券融资。三是调整好目前信贷结构，助力市场对“僵尸企业”出清，为满足新常态实体经济发展需求准备充足的资金和资产结构空间。四是要调整好金融组织结构，对经营水平差、资产质量低、长期占用大量金融资源且不能发挥作用的金融机构出清重组，以节约金融资源。有秩序有步骤放开金融市场准入，大力发展与为数众多小微企业相适应的小型民营金融机构，形成“多层次、广覆盖、多样化、专业化和差异性”的金融服务体系。五是在确保主板市场稳定、规范运作的前提下，推动科创板、中小板规范发展，创造条件积极发展区域性股权市场，推动养老基金、保险基金、共同基金等机构投资者参与股市投资，促进股市稳定健康发展。
（二）重点整顿，化解风险
进入2000年代后，我国金融界发生了三件影响重大的事情：一是2005年后形成的众多金融控股公司，由于缺乏有效监管，给资管产品乱象滋生蔓延提供了土壤。二是地方政府融资平台迅速扩张，致使地方政府负债率急剧升高，带动金融领域形成了大量坏账风险。三是资产管理产品表现出“监管标准乱、产品结构乱、表外扩张乱、投资运作乱、资金价格乱、市场秩序乱、杠杆资金乱”等“七乱”特点，使风险雪上加霜。以上变化快速抬升了金融风险度，使“防范化解系统性金融风险”成为“三大攻坚战”之首。因此，推进金融供给侧结构性改革，首先要拨乱反正，消弭乱象，回归本源。特别是要对重点领域进行集中规范整顿，为改革创造稳定有序的环境。
（三）理顺体制机制，畅通政策传导
金融风险和金融脱实向虚现象，归根到底是金融体制机制不适应，这导致了矛盾逐渐积聚成大风险。因此，金融供给狈!!结构性改革核心任务应该是理顺体制机制：一是要进一步完善货币政策与宏观审慎“双支柱”框架，货币政策要更加注重精准和结构性发力，避免“大水漫灌”。宏观审慎管理应在实践中不断完善指标体系，围绕宏观审慎资本充足率，更好引导金融机构预期，方便其更加科学调整资产配置，保证货币政策传导有效。二者要更好协调配合形成宏观调控合力。二是要在金融稳定委员会领导下，切实加强监管信息沟通共享与监管问责，及时准确把脉金融风险点，以便统一协调监管，彻底消
除金融监管死角，杜绝监管套利。三是各金融监管系统要充分发挥“上联下接”地位优势，做好改革政策的“上传下达”，确保宏观调控政策措施落到实处、收到实效。四是继续深化地方性法人金融机构管理体制改革，按照公司制完善法人治理结构，使其成为“自主经营、自担风险、自负盈亏、自我发展”的法人实体。
（四）补齐基础短板，加快务实创新
一是加快推进金融立法进程，提高金融立法效率。及时修订完善《人民银行法》《商业银行法》《保险法》《证券法X监管法》，抓紧制定《期货交易法》《金融控股公司法X金融消费者保护法》，补齐金融上位法短板。纠正金融执法和司法环节有关问题，加强金融法律宣传普及，将金融运行与管理纳入法治轨道O 二是加快推进金融业综合统计落实实施，对全社会全部金融行为、金融设施、金融机构实行全方位、穿透式统计监测，为宏观调控和金融监管提供全面信息支撑。三是继续推进以人民银行征信体系为核心的社会信用体系建设，进一步开放征信市场，不断扩大信用信息归集范围，建设良好社会信用环境，为金融业健康发展创造健康生态。同时，进一步修正金融机构信贷保证制度，更加注重以真实生产经营资金收人为第一还款来源，以适应小微企业资产实际。四是稳步推进互联网、大数据、云计算和智能科技与金融融合，坚持金融本源，发挥金融科技在金融创新、服务实体经济方面的优势。同时，抓紧研究金融科技监管，以适应金融未来发展。■