解读基⾦，我的投资观和实践——笔记
⽐例的再平衡
票，买如债券。如果再过⼀年，遇到熊市，股票⼤跌，⽐例变成了6：4，这是就要买掉债券，买⼊股票，使⽐例回到7：3.这就是再平衡。
再平衡是很蹊跷的事情。从表⾯上看，你是卖掉⼀个上涨快的优良资产，买⼊⼀个下跌或者跑的慢的不良资产，但实际上这是⼀个⾼抛低吸的过程，是⼀种通过纪律性投资
来进⾏卖⾼买低的过程。另外再平衡也是保持你风险等级的⼀个重要过程。有⼈⽤历史数据做过归算，再平衡的综合效益要远远⾼于不做再平衡的收益。
⼀般1年到1年半做⼀次再平衡。
原理上在现在的情况下，⼀只股票基⾦和⼀只债券基⾦的组合就差不多了。但我还是愿意多买⼏只股票基⾦。原因很简单，也是平衡风险，平衡基⾦公司和基⾦经理的风
险。
“核⼼”投资组合
投资组合中的核⼼实际上是⽤来保证你最终投资⽬标实现的核⼼部分。理论上他应该是⼀个相对稳定的、可靠的、甚⾄你会感到⽆聊的部分。他不⼤会暴跌暴涨，也不会是
⼀个⿊马或者新星，他更多的是扮演⼀个⽼黄⽜的⾓⾊，默默地拉着你的投资组合稳步前进。
如果可能，这个核⼼应该在你资产总额的70%-80%，⾄少也在50%以上。
最好的核⼼基⾦理论上是⼀个⼤盘基⾦，⽽且应该是⼀个价值和成长平衡型的基⾦。也就是在晨星投资风格箱中的第⼀⾏的中间格。如果按照投资策略，上投阿尔法倒是符
合这⼀标准，所谓的哑铃型投资⽅式-平衡价值型股票和成长型股票（可惜他实际上却被晨星分配到了⼤盘成长类基⾦）
“核⼼式”资产组合其实并不限制在基⾦投资上⾯，其实你所有的投资都可以遵循这种思想。要提醒⼤家的是你的储蓄、国债、国库券、房⼦、集资建房、和朋友合伙的公司
都是你的投资，他们共同成为你的投资组合。所有这些总盘⼦中，你也许应该有个稳定的核⼼。千万不要把他们⼀个个独⽴开来，这样就象把⼀个基⾦中的个股独⽴看待⼀样失
去了最终⽬标。
基⾦参数
1、标准差是指⼀类基⾦可能的变动程度。标准差越⼤，基⾦未来净值可能变动的程度就越⼤，稳定度就越⼩，投资风险就越⾼
2、夏普⽐率（Sharpe Ratio）是基⾦绩效评价标准化指标，是⼀个可以同时对收益与风险加以综合考虑的三⼤经典指标之⼀。夏普⽐率越⼤，说明基⾦单位风险所获得的风险回报越⾼。 夏普⽐率
计算公式：=[E(Rp)－Rf]/σp
其中E(Rp)：投资组合预期报酬率 Rf：⽆风险利率σp：投资组合的标准差
它反映了单位风险基⾦净值增长率超过⽆风险收益率的程度。如果夏普⽐率为正值，说明在衡量期内基⾦的平均净值增长率超过了⽆风险利率，在以同期银⾏存款利率作为⽆风险利率的情况下，说明投资基⾦⽐银⾏存款要好。夏
3、阿尔法系数是⼀投资或基⾦的绝对回报(Absolute Return) 和按照β系数计算的预期风险回报之间的差额。简单来说，实际风险回报和平均预期风险回报的差额即α系数。α系数是⼀投资或基⾦的绝对回报(Absolute Return)
简单理解：α>0，表⽰⼀基⾦或股票的价格可能被低估，建议买⼊。亦即表⽰该基⾦或股票以投资技术获得⽐平均预期回报⼤的实际回报。α<0，表⽰⼀基⾦或股票的价格可能被⾼估，建议卖空。亦即表⽰该基⾦或股票以投资技
例⼦：假设有⼀投资组合，通过对其的风险⽔平分析，资本资产定价模型预测其每年回报率为14%。但是该投资组合的实际回报率为每年19%。此时，这个投资组合的α系
数为5%（19%－14%），即表⽰该组合的实际回报率超过由资本资产定价模型预测的回报率5个百分点。
4、β系数也称为贝塔系数（Beta coefficient），是⼀种风险指数，⽤来衡量个别股票或股票基⾦相对于整个股市的价格波动情况。β系数是⼀种评估证券系统性风险的⼯具，⽤以度量⼀种证券或⼀
个投资证券组合相对总体市场的波动性。
它所反映的是某⼀投资对象相对于⼤盘的表现情况。其绝对值越⼤，显⽰其收益变化幅度相对于⼤
盘的变化幅度越⼤；绝对值越⼩，显⽰其变化幅度相对于⼤盘越⼩。
5、R平⽅代表和⼤盘的相关性，如果是1，表⽰和⼤盘完全相关。
买⼊、卖出策略
如果资⾦量⼩，我会随时投⼊，钱到就投，不管⼤盘。择⽇不如撞⽇。如果量稍微⼤点，我会做个⼀个⽉内的定投，每星期投⼆次，从⽽得到⼀个⼀个⽉的平均效应。 之所以这样做，我有⼏个认识：1，股市⼤部分时候是上 核⼼还是⼀个理念：不预测市场。 如果市场风险实在很⼤，我会选择⼀个稳健的平衡性基⾦，万⼀下跌，就转换到基⾦的股票式基⾦。 要说明的⼀点是：所谓长期投资并不是指长期抱着⼀只基⾦不放。我认为长期投资 卖出策略也许可以总结如下：
1、如果我的投资⽬标变了，我肯定要改变投资组合。⽐如当我越接近退休，我的投资组合就会越稳健。
2、如果基⾦公司发⽣变化，例如合丰成长那样，我会考虑卖出基⾦。如果单单基⾦经理发⽣变化，我会抱着静观的态度。中国的基⾦⼤多数是采⽤集体作战的形式，经理是很重要的⼀环，但不是唯⼀的⼀环。
3、如果我发现我犯了错误，我会⽴刻改变这个错误。银河收益就是⼀个错误，我应该先去看他的季
报再买，其实05年底，他已经只有不到1亿资产了。我被那个5星给哄了。如果错了，我不会等他赚回来再卖掉。我⼀定会⽴刻卖
4、我在购买的时候，选择的基⾦都是4到5星的。如果⼀个基⾦跌到3星3个⽉，我会给他黄牌，如果持续6个⽉，我想就是红牌了。晨星评级是⼀个相对评级，他不是由⼤盘决定的，⽽是相互⽐较的结果。
5、我不会因为基⾦的绝对涨跌来决定买卖，也不设置⼀个⽌损线。因为涨跌很多是由⼤盘决定的，我更看重相对评价。我知道有很多⼈这样做，也好像不失为好办法，但觉得不是我的类型。我宁愿做鸵鸟，损失太多就不看⽽已
6、如果⼀个基⾦出现问题，我会去选择⼀个替代品，把他转换过去。这种转换不会受⼤盘的影响。⾼到⾼，低到低⽽已。 核⼼还是⼀个理念：不预测市场，主要看基⾦公司的基本⾯。
买基三步曲
第⼀步：明确投资⽬标
在开始投资以前，最重要的事情是你必须明确你的投资⽬标，投资周期和风险承受能⼒。这是你投资的基础，这决定你能期望什么样的收益和承担什么样的风险。关于投资周期和投资风险的关系，请参
考我的“基⾦投资的风险”⼀ 投资的周期越长，你的风险承受能⼒越⾼，你就可以选择激进的基⾦，从⽽获得更⾼的收益。但前提必须是周期长，⼤风险承受能⼒。我个⼈认为5年以下的投资，都不能算是长期投资。如果只进⾏2-3年的投资，我建议你要⾮ 第⼆步：选择基⾦
明确了你的投资倾向，再来考虑具体是要购买什么基⾦。⽆论是新基⾦还是⽼基⾦，你⼀定要明确你选择的基⾦是符合你战略⽅向的。是激进的、稳健的还是保本的？你可以有个⼈的喜好，⽐如你喜欢某个基⾦公司，甚⾄喜欢 ⼤家知道我不喜好认购新基⾦，但如果你是新基⾦的粉丝，我也要提醒你选择合适你所要求的风格的基⾦。⽐如我看到有⼈问是选择交银成长还是交银稳健，这完全是两个类型的基⾦，不是可以⽐较的对象啊。
第三步：选择投资⼿法
我所说的投资⼿法是指⽤定投还是追逐波段，是选时进场还是制订⽌损点，还是象我⼀样跟着⼤盘随波逐流等等。这其实是最后才要考虑的问题。⽆论你是定投的爱好者，还是想⼀次性投资，你都得完成上⾯两步再来考虑这个 总之，你要⼀步步来，先⾛第⼀步决定你的投资⽅向，再选择你要投资的基⾦，最后才来考虑⼿法，这事情不能倒着来的。除⾮你是投机⽽不是投资，投机⾸先考虑的就是⼿法。
话得说回来，我算的这个区间，虽然起起伏伏的，但刚好是⼀个⼤盘总体上呈凹型的时期。现在的点
数当然⾼于平均点数。如果⼤盘呈现⼀个凸型的状态，肯定是亏本的，因为平均点数⾼于你最后的点数。不过你要在⼀个低点
>怎样选择基金
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