2022年10月30日分析师：魏红梅
SAC执业证书编号：
S0340513040002
电话：*************邮箱：************* 研究助理：黄冬祎
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S0340121020013
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******************** 食品饮料（申万）指数走势
资料来源：Wind，东莞证券研究所相关报告投资要点：
◼本周行情回顾：2022年10月24日-10月28日，SW食品饮料行业指数整体下跌11.97%，板块跌幅位居申万一级行业首位，跑输同期沪深300指数约6.58个百分点。细分板块中，本周多数细分板块跑输同期沪深300指数。其中，保健品板块本周下跌2.06%，板块跌幅最小；白酒板块跌幅最大，为13.46%。
◼本周陆股通净流入情况：2022年10月24日-10月28日，陆股通共净流出127.06亿元。其中，有金属、电子与煤炭板块净流入居前，食品饮料、银行与非银金融板块净流出居前。本周食品饮料板块净流出82.99亿元，净流出金额位居申万一级行业首位。
◼行业周观点：Q3业绩表现分化，市场情绪仍偏谨慎。本周行业北向资金延续净流出态势，市场投资情绪整体仍偏谨慎。白酒板块：短期受疫情反复、北向资金流出、市场流传的限酒令、消费税等因素扰动，市场情绪较为低迷。从目前已公布三季报的来看，大部分白酒公司Q3业绩良性增长，基本面彰显韧性。其中，高端白酒稳健，次高端白酒Q3业绩弹性增长，部分区域酒受疫情影响业绩有所承压。若后续疫情出现边际拐点，预计白酒消费场景将陆续恢复，需求有望复苏回暖。可持续关注白酒动销、批价等情况，把握确定性高的投资机会。标的方面，建议关注贵州茅台（600519）、山西汾酒（600809）、舍得酒业（600702）等。大众品板块：受疫情影响，终端消费需求仍乏力，三季度大众品板块业绩表现有所分化。其中，调味品、乳品板块龙头Q3业绩相对弱势，啤酒板块高端化进程稳步推进，速冻食品Q3业绩表现相对良性。从消费复苏进程来看，考虑到目前疫情仍存在反复，预计后续
需求或以缓慢复苏为主。
与此同时，由于各子板块的影响因素不同，修复节奏亦有所差异。市场可持续关注产品提价、成本、需求等边际改善机会，把握行业中确定性高的优质板块。标的方面，可重点关注伊利股份（600887）、青岛啤酒（600600）、海天味业（603288）、安井食品（603345）等。
◼风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险、宏观经济下行风险。
行业周报行业研究
证券研究报告
目录
1.本周行情回顾 (3)
1.1 SW食品饮料行业跑输沪深300指数 (3)
1.2多数细分板块跑输沪深300指数 (3)
1.3约11%的个股录得正收益 (4)
1.4 行业估值 (5)
2.本周陆股通净流入情况 (5)
3.本周行业重要数据跟踪 (6)
3.1 白酒板块 (6)
3.2 调味品板块 (7)
3.3 啤酒板块 (8)
3.4 乳品板块 (9)
3.5 肉制品板块 (9)
4.行业重要新闻 (10)
5.上市公司重要公告 (11)
6.行业周观点 (15)
7.风险提示 (16)
插图目录
图 1：2022年10月24日-10月28日申万一级行业涨幅（%） (3)
图 2：2022年10月24日-10月28日SW食品饮料行业子行业涨幅（%） (3)
图3：10月24日-10月28日SW食品饮料行业涨幅榜个股（%） (4)
图4：10月24日-10月28日SW食品饮料行业跌幅榜个股（%） (4)
图5：SW食品饮料行业PE（TTM，剔除负值，倍） (5)
图6：SW食品饮料行业相对沪深300PE（TTM，剔除负值，倍） (5)
图7：2022年10月24日-10月28日申万一级行业陆股通净买入额（亿元） (6)
图 8：飞天茅台2022散装批价（元/瓶） (6)
图 9：八代普五批价（元/瓶） (6)
图 10：国窖1573批价（元/瓶） (6)
图 11：全国黄豆市场价（元/吨） (7)
图 12：全国豆粕市场价（元/吨） (7)
图 13：白砂糖现货价（元/吨） (7)
图 14：玻璃现货价（元/平方米） (7)
图 15：大麦现货均价（元/吨） (8)
图 16：玻璃现货价（元/平方米） (8)
图 17：铝锭现货均价（元/吨） (8)
图 18：瓦楞纸出厂价（元/吨） (8)
图 19：生鲜乳均价（元/公斤） (9)
图 20：猪肉平均批发价（元/公斤） (9)
图 21：生猪存栏量（万头） (9)
表格目录
表 1：建议关注标的理由 (15)
1.本周行情回顾
1.1 SW食品饮料行业跑输沪深300指数
本周SW食品饮料行业跑输沪深300指数。2022年10月24日-10月28日，SW食品饮
料行业指数整体下跌11.97%，板块跌幅位居申万一级行业首位，跑输同期沪深300指数
约6.58个百分点。
图1：2022年10月24日-10月28日申万一级行业涨幅（%）
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
1.2多数细分板块跑输沪深300指数
本周多数细分板块跑输同期沪深300指数。细分板块中，2022年10月24日-10月28
日，多数细分板块跑输同期沪深300指数。其中，保健品板块本周下跌2.06%，板块跌
幅最小；零食、软饮料与其他酒类板块的跌幅位于2.10%-3.50%之间；预加工食品、烘
焙食品与肉制品板块的跌幅位于5.50%-7.00%之间；调味品、啤酒与乳品板块的跌幅位
于9.00%-12.50%之间；白酒板块跌幅最大，为13.46%。
图2：2022年10月24日-10月28日SW食品饮料行业子行业涨幅（%）
数据来源：同花顺，东莞证券研究所
1.3约11%的个股录得正收益
本周行业内约11%的个股录得正收益。10月24日-10月28日，SW食品饮料行业约有
11%的个股录得正收益，89%的个股录得负收益。其中，天味食品（+10.86%）、会稽山
（+10.19%）、华康股份（+5.09%）涨幅居前；华统股份（-20.08%）、劲仔食品（-18.53%）、
泸州老窖（-16.48%）跌幅居前。全国猪肉价格连降10周
图3：10月24日-10月28日SW食品饮料行业涨幅榜个股（%）
图4：10月24日-10月28日SW食品饮料行业跌幅榜个股（%）
资料来源：同花顺，东莞证券研究所资料来源：同花顺，东莞证券研究所
本周行业估值回落，低于近五年估值中枢。截至2022年10月28日，SW食品饮料行业
整体PE（TTM，整体法）约28.44倍，低于行业近五年均值水平（37.66倍）；相对沪深
300 PE（TTM，整体法）为2.91倍，低于行业近五年相对估值中枢（2.99倍）。
图5：SW食品饮料行业PE（TTM，剔除负值，倍）图6：SW食品饮料行业相对沪深300PE（TTM，剔除负值，倍）
资料来源：同花顺，东莞证券研究所资料来源：同花顺，东莞证券研究所
2.本周陆股通净流入情况
本周食品饮料行业陆股通资金净流出金额位居申万一级行业首位。2022年10月24日-
10月28日，陆股通共净流出127.06亿元。其中，有金属、电子与煤炭板块净流入居
前，食品饮料、银行与非银金融板块净流出居前。本周食品饮料板块净流出82.99亿元，
净流出金额位居申万一级行业首位。
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