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私募基金管理模式是什么?
注册基金公司

公司制。信托制信托制私募股权投资基金,也可以理解为私募股权信托投资,是指信托公司将信托计划下取得的资金进行权益类投资。有限合伙。 “有限合伙”模式“公司+有限合伙”模式中,公司是指基金管理人为公司,基金为有限合伙制企业。“公司+信托”模式。
  在商业生活中,不少的投资者都开始选择私募基金的投资方式。在我国,法律规定私募基金一般由投资人选择管理机构进行管理。因此,投资人了解私募基金管理模式是十分有必要的。今天,大家就和一起来详细了解一下私募基金管理模式吧。
  一、私募基金的管理
  1、中国经济持续高速增长,吸引了全球私募股权基金不断流入。据统计,年一季度投资中国的亚洲私募股权基金募资75.64亿美元,同比增长329.5%,全年国内私募股权投资额将保持100亿美元以上,而这些基金主要是以外资为主。自股权分置改革以来,在全流通资本市场创富效应的牵引下,国内社会资本纷纷开始涉足一行业,外资私募股权基金一统天下的局面有所改观。
  2、随着《创业投资企业管理暂行办法》颁布和《合伙企业法》完成修订,以及相关部门规章的逐步出台,国内发展私募股权基金已有制度依据,社会各类资本发展股权基金不存在法律障碍,但市场表明目前私募股权基金的发展,主要靠国内的民营资本推动,其他类型的资本由于受到特殊监管,进入私募股权投资仍存在一些客观制约。
  二、私募基金的管理模式
  国内私募股权基金在运作模式上主要有公司型基金、承诺型基金和信托型基金几种,近期也出现了合伙制基金的模式创新。
  1、公司型基金的管理
  公司型基金较为常见,是一种法人型的基金。基金设立方式是注册成立股份制或有限责任制创业投资公司,公司不设经营团队,而整体委托给管理公司专业运营。公司型基金有着与一般公司相类似的治理结构,基金很大一部分决策权掌握在投资人组成的董事会,投资人的知情权和参与权较大。在中国目前的商业环境下,公司型基金更容易被投资人接受。它的缺点在于双重征税的问题无法规避,并且基金运营的重大事项决策效率不高。中科招商在国内最早开创了“公司型基金”模式,目前管理的公司型基金有5只。总体而言,公司型基金是一种严谨稳健的基金形态,适合目前的国情和市场的诚信程度。
  2、承诺型基金的管理
  也称契约型基金,是一种非法人形式的基金。国外私募股权基金中,承诺型基金最为常见。基金设立时,通常由基金投资人向管理人承诺出资金额,然后先期到账10%的资金,剩余资金根据项目进度逐步到位。承诺型基金的决策权一般在管理人层面,决策效率较高,并且基金本身可作为免税主体。在国内承诺制基金的设立有所差异,如在出资形式上基金投资人签署承诺协议后,一般先期资金不到账,资金完全跟着项目进度到位。这种基金的设立方式,由于缺少对出资约定兑现安排和违约惩戒机制,对于管理人来说本身需要
承受投资人的出资诚信风险和项目合作风险,但这种简单易行的基金模式备受民间资本青睐,许多民营资本都通过承诺制方式与创投机构开展合作。
  3、信托型基金的管理
  信托型基金是由创投管理机构与信托公司合作设立,通过发起设立信托受益份额募集资金,然后进行投资运作的集合投资工具,通称为“股权信托投资计划”。信托公司和创投管理机构组成决策委员会实施,共同进行决策。在内部分工上,信托公司主要负责信托财产保管清算与风险隔离,创投管理机构主要负责信托财产的管理运用和变现退出。信托型基金的成功设立和运作,要深入研究和运用相关政策,除严格按照《信托法》募集设立外,基金规则还必须兼顾《公司法》和《证券法》有关要求,规避信托投资与所涉法规的冲突。
  在信托型基金发展初期,由信托公司和创投管理机构合作募集运行是个正确路径,能充分实现优势互补,资源共享,确保股权投资信托的安全性和收益性。目前,湖南信托和深圳达晨,江苏国信和中科招商都合作发行了信托型基金。
  4、合伙制基金
  合伙制基金是国外主流模式,它以特殊的规则使得投资人和管理人价值共同化,因此具有较强生命力。深圳某私募股权基金采取合伙制设立,是一个大胆的创新。合伙制基金的核心,是要构建基金管理人“高风险、高收益”的游戏规则,防范道德风险与内部人控制。管理人作为普通合伙人,要对基金承担无限责任,必须勤勉尽责,精心理财才能确保自己的收益并规避“终生负债”的负担。
  但是,国内私募股权基金采取合伙制,目前商法和市场条件还不完全成熟。首先,从管理人“无限责任”这一条来看,合伙企业法规定符合条件的法人和自然人都可作普通合伙人,如果管理公司本身是有限责任公司,那么作为管理公司出资人的投资经理团队,也只会以自身出资对管理公司承担有限责任,即使管理公司对基金承担无限责任,而投资经理团队也只间接地对基金承担有限责任,实际上为投资经理团队对基金承担无限责任建立了一道防火墙,所谓普通合伙人的无限责任只是一句空话,难以把“高收益、高风险”的规则锁定到投资经理团队身上。
  三、基金管理的注意事项
  1、国内私募股权基金虽然崛起迅速,但在客观条件影响下已经暴露出一些问题。由于资
本市场爆发式发展,使得国内私募股权基金有着明显的“急功近利”彩。不管是哪种模式的基金,多把投资拟上市企业作为主要投资方向,投资的企业阶段非常偏后。如今在拟上市企业的项目市场上,出现了“蜂拥而至、哄抬物价”的现象,对拟上市企业的争夺激烈,投资价格有的高达20倍市盈率。不可否认,投资1-2年内能够上市的企业,在近期内能够获得良好的经济收益和品牌效应,但如果私募股权基金都把资金投入到这个阶段,就会偏离了私募股权投资的宗旨与本源。
  2、私募股权投资是通过自身的资金和增值服务,把不符合条件的企业培育成为上市公司,从而获得较大收益并且创造社会价值。如果企业本身已经符合上市条件,私募股权投资参与企业的意义与价值何在?目前国内对拟上市企业的项目争夺,在很大程度上和几年前“一级半市场”的炒作类似,带有很大的投机成分,并非私募股权投资值得提倡的发展道路。
  3、从另外一个角度来说,过度参与“一级半”市场的投机,会推升拟上市企业的资产泡沫,酝酿投资风险。尤其是在目前的情况下,许多企业为了吸引资金,包装甚至上市条件的现象严重,作为私募股权投资要格外冷静对待所谓的拟上市企业投资。因此,国内
私募股权基金的发展,还是要着眼于长远的战略安排,更多关注行业成长性的挖掘和企业基本面的把握,更多关注对优秀企业的长期性培育,而不是把重点放到了参与“一级半市场”的投机上。