日本恐怖片排行榜前十名王凯 王鸥歌手文章
原油价格不断上涨的原因是什么?大多数经济学家和能源专家认为,从基本面因素,也就是从新兴市场(简言之,就是“中国”)需求的高速增长来看,即便是目前的这种天价也是合理的。通常被援引以支持上述论点的一个重要事实,是供需似乎相当均衡,因为库存并没有在上升。
但是,这个论点是错误的。库存没有上升与此并不相关,因为有一种非常便利的贮油方式,没有被计入存货数据:那就是让石油留在地底下。
许多专家还强调另外一个事实,即虽然价格非常高,但石油产量并没有真正地增长(举例而言,去年产量增幅仅为1%)。然而,与有关库存的论点一样,这种说法也是错误的,因为它没有考虑到石油作为可耗尽资源的特性。
对于任何可耗尽资源的所有者——例如沙特的阿卜杜拉国王(King Abdullah)——来说,重要的选择只是个时间问题:今天开采还是明天开采。如果国王决定今天开采,他得到的是今天的价格(减去开采成本)。如果他决定明天开采,他将得到明天的价格(减去同样的开采成本),按照今天的利率贴现。因此,只有当明天的价格相对低于今天的价格时,今天的石油供应量才会增加。
明星露底换言之,石油供应不会因为现在的价格高而增加,而只有在供应商预期未来价格会更低时才会增加。这意味着,中国对目前油价的影响,不是因为中国目前的需求高(中国现在的原油消费量不到世界总消费量的10%),而是因为,人们预计中国未来需求将大幅上升,这助长了油价上涨的预期,从而导致主要产油国放慢了目前的开采速度。在这种情况下,就不难理解为何石油供应没有对高油价作出反应了。理性的产油国不过是在等待未来更高的价格。
在word中如何画横线另一个限制目前石油供应(并由此推高油价)的因素是,在过去一年中,石油生产商增产获得的美元收益被美联储大幅削减。眼下美国的实际利率为负。因此,石油生产商通过控制开采石油的速度,来限制迅速贬值的美元积累,是一种理性行为。所以,高油价至少在一定程度上是美国扩张性货币政策所造成的。
当谈到油价和当前的石油产量时,也许最好少听大宗商品市场交易员的话,而多听听供应方的想法。最近有人引用阿卜杜拉国王的话称,如果在他的国家发现了更多的石油,他会建议将它留在地下,因为“承蒙主的恩典,我们的孩子也许能更好地利用它”。
这表明,供应方觉得自己最好还是延迟开采。
管理费用明细科目
认为油价只会继续上涨的预期(以及资本收益仍然很低的事实),才是真正的原因所在,而不是投机者之间的交易:他们只是彼此对赌,其结果是一方赚钱、另一方赔钱。对石油衍生产品市场的监管或许会影响“投机”交易的数量,但不会促使石油生产商增加开采量。
如果说油价上涨不应归咎于投机者,是否就能得出石油市场不存在泡沫的结论?未必。当过去的价格上涨引起对未来价格上涨的预期时,泡沫就会出现。如果中国未来对石油的需求低于当前的预期,或替代能源变得像一些人所说的那么廉价,很有可能油价的涨幅不会像预期的那样高。
随着时间的推移,石油天价可能导致石油替代品的大规模使用,甚至是在中国。这是头两次石油危机之后所发生的情况。但这种假想要成为事实,还需要好多年的时间。
与此同时,对油价高企的最佳解释既非“泡沫”,也非“中国”,而是“中国泡沫”——即投机者和石油生产者是在押注中国将永远为高油价提供支撑。