证券研究报告 | 行业周报
2020年09月06日
《信条》接棒《八佰》持续引爆市场，游戏迎来新作密集上线期
短期市场波动，我们建议从产业角度寻长期确定性方向。我们认为5G 应用是最明确主线之一，且传媒板块当下估值依然处于历史底部区域，建议加强配置，首选在线娱乐相关的游戏、视频板块。此外我们继续维持年初对于底部个股重视拥抱新兴渠道带来业务变化的推荐观点，底部个股有望迎来可观反弹。
【游戏】板块中报业绩强劲、20H2多款重磅新游上线增厚公司业绩。上半年受益于产品周期及疫情下“宅经济”的双重影响，板块业绩高增（2020H1游戏板块归母净利润113.12亿元，同比增长78.07%），下半年进入新游密集上线期，随着行业全球化布局加速、5G 、云游戏的落地，游戏板块将保持全年行业高增长，坚定看好游戏股后续行情，持续推荐、掌趣科技、三七互娱、吉比特、号百控股。
【院线】诺兰新作《信条》上映，目前票房达1.65亿元，市场持续恢复中。影院自7月20日复业， 2020年8月票房30.75亿元，其中8月21日正式上映的《八佰》票房18.3亿元，带动行业快速复苏。9月4日《信条》上映，首映日票房5450万元。后续将迎大片集中上映期，《花木兰》定档9月11日，《姜子牙》《急先锋》《我和我的家乡》定档国庆档，关注度较高。优质内容的供给为后续票房的恢复奠定基础，一方面可关注有影片上映的优质内容及发行方光线传媒、猫眼娱乐；另一方面建议关注受益于票房回暖的头部院线公司万达电影、上海电影、横店影视、中国电影。
【视频】持续看好流媒体长期增长空间。芒果TV 《乘风破浪的》收官，剧集《以家人之名》热播，优质内容使得芒果用户画像持续向年轻女性之外的圈层拓展，MAU 持续高增长。竞争格局逐步稳固后，视频平台在用户运营和提ARPPU 值上将更加顺利，有望进入毛利率和现金流改善阶段。看好有独立优质内容制作能力的视频平台。重点推荐芒果超媒。    投资建议：游戏子版块持续推荐三七互娱、、掌趣科技、吉比特、号百控股等；视频子版块持续推荐芒果超媒、新媒股份；院线子
版块重点推荐院线产业链的光线传媒、建议关注万达电影、上海电影、横店影视、中国电影等；广告营销子版块建议关注星期六、元隆雅图、华扬联众、蓝光标等。
风险提示：政策监管风险，竞争加剧风险，疫情影响超预期风险。
增持（维持）
行业走势
作者
分析师  顾晟
执业证书编号：S0680519100003 邮箱：****************
分析师  马继愈
执业证书编号：S0680519080002 邮箱：***************
研究助理  吴珺
邮箱：**************
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0%16%32%48%64%2019-09
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传媒
沪深300
内容目录
一、本周观点 (3)
二、市场走势回顾 (4)
2.1 最新一周行业板块走势 (4)
2.2 最新一周传媒个股走势 (5)
三、上市公司动态 (6)
3.1 上市公司公告 (7)
3.1.1 游戏 (7)
3.1.2 广告营销 (7)
3.1.3 出版 (7)
3.1.4 互联网 (7)
四、行业新闻 (8)
4.1 短视频直播 (8)
4.2 电影院线视频 (8)
4.3 出版阅读 (9)
4.4 游戏 (9)
五、行业数据 (9)
5.1 电影 (9)
5.1.1 票房数据 (9)
5.2 电视剧 (10)
花木兰取消院线上映5.3 综艺 (10)
5.4 游戏 (11)
5.5出版 (12)
5.6 营销 (13)
5.6.1 直播电商 (13)
六、风险因素 (14)
图表目录
图表1：重点公司估值(收盘价截至2020/09/04) (4)
图表2：申万一级最新一周行业板块走势 (5)
图表3：申万一级年初至今行业板块走势 (5)
图表4：传媒个股本周涨跌幅 (6)
图表5：传媒个股年初至今涨跌幅 (6)
图表6：重点中概股本周涨跌幅 (6)
图表7：本周票房统计 (10)
图表8：剧集周排名 (10)
图表9：综艺周排行 (11)
图表10：ios中国区游戏畅销榜 (11)
图表11：Android中国区游戏热销榜 (11)
图表12：重点公司游戏畅销榜 (12)
图表13：虚构类周排行 (13)
图表14：非虚构类周排行 (13)
图表15：最新一周直播主播热度排行 (14)
一、本周观点
短期市场波动，我们建议从产业角度寻长期确定性方向。我们认为5G应用是最明确主线之一，且传媒板块当下估值依然处于历史底部区域，建议加强配置，首选在线娱乐相关的游戏、视频板块。此外我们继续维持年初对于底部个股重视拥抱新兴渠道带来业务变化的推荐观点，底部个股有望迎来可观反弹。
【游戏】板块中报业绩强劲、20H2多款重磅新游上线增厚公司业绩。上半年受益于产品周期及疫情下“宅经济”的双重影响，板块业绩高增（2020H1游戏板块归母净利润113.12亿元，同比增长78.07%），下半年进入新游密集上线期，随着行业全球化布局加速、5G、云游戏的落地，游戏板块将保持全年行业高增长，坚定看好游戏股后续行情，持续推荐、掌趣科技、三七互娱、吉比特、号百控股。
【院线】诺兰新作《信条》上映，目前票房达1.65亿元，市场持续恢复中。影院自7月20日复业，2020年8月票房30.75亿元，其中8月21日正式上映的《八佰》票房18.3亿元，带动行业快速复苏。9月4日《信条》上映，首映日票房5450万元。后续将迎大片集中上映期，《花木兰》定档9月11日，《姜子牙》《急先锋》《我和我的家乡》定档国庆档，关注度较高，优质内容的供给为后续票房的恢复奠定基础，一方面可关注有影片上映的优质内容及发行方光线传媒、猫眼娱乐；另一方面建议关注受益于票房回暖的头部院线公司万达电影、上海电影、横店影视、中国电影。
【视频】持续看好流媒体长期增长空间。芒果TV《乘风破浪的》收官，剧集《以家人之名》热播，优质内容使得芒果用户画像持续向年轻女性之外的圈层拓展，MAU持续高增长。竞争格局逐步稳固后，视频平台在用户运营和提ARPPU值上将更加顺利，有望进入毛利率和现金流改善阶段。看好有独立优质内容制作能力的视频平台。重点推荐芒果超媒。
资料来源：Wind，国盛证券研究所（其中吉比特、昆仑万维、姚记科技、慈文传媒、唐德影视、欢瑞世纪、北京文化、星期六、引力传媒、中昌数据、中广天择、东方明珠、捷成股份使用Wind一致预测）
二、市场走势回顾
2.1 最新一周行业板块走势
根据申万一级行业指数，本周传媒板块下跌0.69%，位列28个行业的第14位，处于中
游水平。涨跌幅前三的板块分别是：汽车（1.74%）、化工（0.94%）、电子（0.69%）；
涨跌幅后三的板块分别是：农林牧渔（-2.92%）、非银金融（-2.65%）、综合（-2.63%）。
图表2：申万一级最新一周行业板块走势
资料来源：Wind，国盛证券研究所
根据申万一级行业指数，2020年年初至今传媒板块上涨30.16%，位列28个行业的第9位，处于上游水平。涨跌幅前三的板块分别是：休闲服务（73.22%）、食品饮料（57.06%）、医药生物（55.39%）；涨跌幅后三的板块分别是：银行（-10.47%）、采掘（-8.31%）、钢铁（-2.94%）。
图表3：申万一级年初至今行业板块走势
资料来源：Wind，国盛证券研究所
2.2 最新一周传媒个股走势
本周传媒板指下跌0.69%，上证综指下跌0.87%，深证成指变动-0.84%，创业板指下降0.54%。本周板块涨幅前五：联建光电（39.95%）、焦点科技（36.15%）、华谊嘉信（32.28%）、联创互联（26.86%）、全通教育（24.57%）；板块跌幅前五：宣亚国际（-14.00%）、新媒股份（-9.31%）、三七互娱（-7.96%）、华谊兄弟（-7.22%）、山东出版（-7.07%）。年初至今板块涨幅前五：省广集团（145.59%）、天龙集团（135.78%）、宣亚国际（134.56%）、中文在线（120.68%）、恺英网络（120.16%）；板块跌幅前五：当代东方（-66.86%）、中昌数据（-56.80%）
、勤上股份（-55.56%）、长城动漫（-51.88%）、长城影视（-48.99%）。