农林牧渔
分析师：唐俊男
登记编码：S0730519050003
****************************研究助理：张蔓梓
登记编码：S0730120110019
z***************************猪价涨幅扩大，行业进入上行周期
——农林牧渔行业月报
-行业月报强于大市(维持)
盈利预测和投资评级
公司简称21EPS22EPS22PE评级牧原股份  1.28  1.5038.49增持天康生物-0.620.10120.07未评级大北农-
0.110.1939.14增持隆平高科0.050.2273.24未评级登海种业0.260.3268.90增持农林牧渔相对沪深300指数表现
资料来源：中原证券
相关报告
《农林牧渔行业半年度策略：前路漫漫亦灿灿，行业迎来景气度回升》2022-06-27《农林牧渔行业周报：行业东风到来，生物育种商业化在即》2022-06-10
《农林牧渔行业周报：猪价偏强运行，粮价走势分化》2022-05-27
联系人：马嵚琦
电话：************
地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼邮编：200122
发布日期：2022年07月08日投资要点：
⚫行情回顾：2022年6月，农林牧渔指数上涨7.27%，在中信一级30个行业中排第16位；同期沪深300指数上涨9.62%，农林牧渔跑输对标指数2.35个百分点。从子行业来看，6月农产品加
工、畜牧养殖、宠物食品板块涨幅居前，分别上涨11.15%、
9.88%、9.85%。从个股来看，6月涨幅居前的个股为天马科技、
道道全、科前生物，涨幅居后的个股有农发种业、国投中鲁、中水渔业。
⚫生猪养殖：截至2022年6月末，全国22个省市生猪均价上涨至
20.20元/千克，月环比涨幅28.7%，同比涨幅为25.9%。6月生
猪价格延续反弹并加速上涨，进一步打开上行空间。随着猪价持续走强，出现了淡季不淡的情况，带动了养殖户的补栏情绪，仔猪价格随猪价走强。同样，仔猪需求的扩大进一步推动了能繁母猪产能的回暖。
⚫禽养殖：2022年6月末，白羽肉鸡均价约9.6元/公斤，环比上涨
3.2%，同比上涨23.1%，鸡粮比价提升至2：1以上区间。由于
肉制品具有一定替代关系，在猪价持续反弹的行情下利好肉禽市场，白羽肉鸡价格在淡季震荡攀升。截至6月末，烟台地区鸡苗
2.1元/羽，环比下降0.7元/羽，同比上涨0.9元/羽。市场消费端
低迷，短期肉鸡价格持续上涨动力不足；长期来看，新一轮猪周期的到来将引起鸡价共振，预计肉鸡价格仍有反弹空间。
⚫投资建议：2022年二季度，在能繁母猪产能去化的带动下规模化猪企出栏已经逐步下降，随着消费端的回暖和成本端的改善，行业将进入新一轮上行周期。同时，猪价持续反弹带动肉禽价格的回升，畜牧养殖板块迎来周期逆转。另外，在粮食贸易保护主义抬头，国际粮价屡创新高的催化下种植产业链高度景气，2021
年、2022年农作物种植面积扩大，粮食种子销售迎来量价齐升的良好局面，有助于进一步推动我国生物育种技术的商业化应用。
生猪养殖：建议关注出栏量最高的行业龙头牧原股份（002714）、产能快速扩张的天康生物（002100）；种业：建议关注转基因性状储备丰富的大北农（002385）、隆平高科（000998）、登海种业（002041）。
风险提示：
生猪产能去化不及预期，猪价大幅下跌，粮价大幅波动，
非洲猪瘟再次大范围扩散；我国生物育种商业化进程不及预期，食品安全问题，自然灾害事件。
内容目录
1. 行情回顾：2022年6月农林牧渔指数表现弱于沪深300 (3)
2. 畜禽养殖行业数据跟踪 (4)
2.1. 生猪养殖：猪价加速上涨，周期拐点显现 (4)
2.2. 肉禽养殖：猪价上行利好肉禽市场，肉鸡价格震荡攀升 (5)
3. 主要农产品价格跟踪 (7)
4. 行业动态及公司要闻 (8)
4.1. 行业动态跟踪 (8)
4.2. 上市公司重点公告 (8)
5. 投资评级及主线 (10)
6. 风险提示 (11)
图表目录
图1：2022年6月中信一级行业涨跌幅 (3)
图2：2022年6月农林牧渔子行业涨跌幅 (3)
图3：农林牧渔子行业市盈率（PE TTM） (3)
图4：2022年6月下旬猪价加速上涨 (4)
图5：仔猪价格随猪价走强 (4)
图6：2018-2022年全国能繁母猪存栏量 (4)
图7：育肥猪配合饲料价格大幅上涨后高位震荡 (5)
图8：猪粮比价回升至6：1以上 (5)
图9：2022年6月外购仔猪养殖利润扩大 (5)
图10：2022年6月自繁自养生猪养殖利润恢复盈利 (5)
图11：白羽肉鸡价格随猪价持续走高 (6)
图12：2022年6月鸡苗价格回落 (6)
图13：2022年6月肉鸡饲料价格高位偏弱震荡 (6)
图14：鸡料比价提升至2：1以上 (6)
图15：2022年6月玉米现货价维持高位运行 (7)
图16：2022年6月小麦价格高位回调 (7)
图17：2022年6月豆粕现货价继续回调 (7)
猪的价格
图18：2022年6月菜籽粕现货价继续高位回调 (7)
图19：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）加权 (10)
图20：农林牧渔（中信）指数PB（LF） (10)
表1：2022年6月行业动态跟踪 (8)
1. 行情回顾：2022年6月农林牧渔指数表现弱于沪深300
2022年6月，农林牧渔指数上涨7.27%，在中信一级30个行业中排第16位；同期沪深300指数上涨9.62%，农林牧渔跑输对标指数2.35个百分点。从子行业来看，6月农产品加工、畜牧养殖、宠物食品板块涨幅居前，分别上涨11.15%、9.88%、9.85%。从个股来看，6月涨幅居前的个股为天马科技、道道全、科前生物，涨幅居后的个股有农发种业、国投中鲁、中水渔业。
图1：2022年6月中信一级行业涨跌幅
资料来源：
Wind ，中原证券
图2：2022年6月农林牧渔子行业涨跌幅
图3：农林牧渔子行业市盈率（PE TTM ）
资料来源：Wind ，中原证券
资料来源：Wind ，中原证券
2. 畜禽养殖行业数据跟踪
2.1. 生猪养殖：猪价加速上涨，周期拐点显现
截至2022年6月末，全国22个省市生猪均价上涨至20.20元/千克，月环比涨幅28.7%，同比涨幅为25.9%。6月生猪价格延续反弹并加速上涨，进一步打开上行空间。随着猪价持续走强，出现了淡季不淡的情况，带动了养殖户的补栏情绪，仔猪价格随猪价走强。同样，仔猪需求的扩大进一步推动了能繁母猪产能的回暖。根据农业农村部公布，2022年5月全国能繁母猪存栏量4192万头，环比上升0.4%，同比下降4.9%，环比增速由降转升，意味着能繁母猪产能去化告一段落，2023年3月市场生猪供应有望再次出现增长趋势。
图4：2022年6月下旬猪价加速上涨
图5：仔猪价格随猪价走强
资料来源：中国种猪信息网，中原证券
资料来源：中国种猪信息网，中原证券
图6：2018-2022年全国能繁母猪存栏量
资料来源：农业农村部，中原证券
养殖成本端，生猪饲料价格在粮价一路上涨的推动下也是屡创新高。2022年6月，育肥猪配合饲料价格维持在3.8元/公斤的高位震荡，月环比变化基本持平，同比上涨11%。此次能翻母猪产能去化已经影
响到生猪出栏数量，截至2022年4月末，我国生猪存栏量4.24亿头，距离2021年末的
4.49亿头下降了
5.6%，生猪产能高峰已经过去。预计2022年下半年
生猪供应将逐步下降，叠加我国对进口大豆依存度有望降低，饲料价格持续上涨动力不足。
图7：育肥猪配合饲料价格大幅上涨后高位震荡
图8：猪粮比价回升至6：1以上
资料来源：博亚和讯，中原证券
资料来源：博亚和讯，中原证券
随着猪价的反弹，2022年6月，外购仔猪和自繁自养养殖户养殖利润都已经恢复至盈利水平。进入202
2年下半年，随着消费端的回暖，叠加市场上生猪供应压力逐步减小，猪价有望迎来周期性反转。由于此次能繁母猪产能去化不够彻底，预计猪价难以形成上轮周期的超级反弹行情，未来生猪养殖行业盈利能力的周期性有望减弱。短期来看，6月猪价在消费淡季涨幅过大，一定程度上透支了未来的反弹空间，在政府向市场投放中央猪肉储备的宏观调控政策预期下，短期内猪价或迎来小幅回调空间。
图9：2022年6月外购仔猪养殖利润扩大
图10：2022年6月自繁自养生猪养殖利润恢复盈利
资料来源：博亚和讯，中原证券
资料来源：博亚和讯，中原证券
2.2. 肉禽养殖：猪价上行利好肉禽市场，肉鸡价格震荡攀升
2022年6月末，白羽肉鸡均价约9.6元/公斤，环比上涨3.2%，同比上涨23.1%，鸡粮比价提升至2：1以上区间。由于肉制品具有一定替代关系，在猪价持续反弹的行情下利好肉禽市场，白羽肉鸡价格在淡季震荡攀升。
6月，全国大中小学相继进入假期，肉鸡预期集中采购减少，养殖户阶段性补栏意愿低迷，鸡苗价格迎来较大回调。截至6月末，烟台地区鸡苗2.1元/羽，环比下降0.7元/羽，同比上涨
0.9
元
/羽。市场消费端低迷，短期肉鸡价格持续上涨动力不足；长期来看，新一轮猪周期的到来将引起鸡价共振，预计肉鸡价格仍有反弹空间。