农林牧渔 /行业投资策略月报 /2023.06.14
证券研究报告
投资评级：看好(维持)
最近12月市场表现
分析师 余剑秋
SAC 证书编号：S0160522050003 ****************
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5月畜禽养殖跟踪月报
核心观点
❖ 生猪养殖：供应压力缓解，需求支撑不足。5月猪价整体低位震荡，生猪
均价为14.62元/kg ，月环比+0.98%；仔猪均价38.74元/kg ，月环比+0.82%；生猪养殖行业持续亏损，外购仔猪平均盈利为-251.85元，相比4月减亏169.3元；自繁自养平均盈利为-327.36元，相比4月减亏9.8元；散户大猪逐渐出栏，根据涌益咨询，5月全国平均商品猪出栏体重为121.58kg ，月环比-0.
64%。5月行业产能持续去化，根据钢联数据，5月能繁母猪存栏量环比-0.01%，其中规模场能繁母猪存栏量环比+0.002%；根据涌益数据，5月能繁母猪存栏量环比-0.93%；行业补栏情绪持续低迷，5月二元母猪均价32.14元/kg ，月环比-0.4%。
❖ 白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格震荡下行，祖代引种不确定性尚存。祖
代鸡海外引种较计划有所减量。根据钢联数据统计，我国祖代白羽肉鸡1-5月份引种更新总量为57.50万套，同比增加32.83%。其中科宝品种占比最高约29.9%；AA+和罗斯308占比为15.5%；利丰占比为12.2%；国产品种圣泽901占比约17.0%，广明2号占比为14.8%，沃德188占比10.6%，国产品种比例有所增长。商品代鸡苗价格震荡下行。根据钢联数据统计，截至5月末，白羽肉鸡商品代鸡苗价格为2.22元/羽，5月均价为2.36元/羽，环比4月均价4.79元/羽下降50.75%，月内鸡苗价格大趋势下行，以震荡调整为主；5月毛鸡价格跌后企稳，价格窄幅震荡，截至5月末，毛鸡成交价回落至4.62元/斤。
❖ 生猪企业经营情况：上市公司生猪出栏量同比普遍增加。生猪养殖行业
14家上市企业5月合计出栏生猪1242万头，同比+15.0%，环比+3.3%（4月合计出栏1200万头，同比+3.7%）。各企业出栏均重及销售均价环比增减不一。 ❖ 白羽肉鸡企业经营情况：上市公司鸡苗价格均环比下降。鸡苗方面，益
生股份5月销售数量同比、环比均增加，均价同比+37.0%、环比-38.09%，销售收入同比依然增加；民和股份5月销售数量同环比均减少，均价同比-5.52%、环比-48.88%，销售收入同环比均有所下降。家禽饲养加工鸡肉方面，圣农发展和仙坛股份5月销售均价同比上升，整体销售收入同比增加。
❖ 投资建议：生猪养殖方面，短期仍持续关注仔猪价格、猪病影响及消费恢复
情况；中长期，规模场部分放缓规模扩张计划，补栏情绪持续低迷，预计前期周期扩张带来的供给快速释放阶段将结束，后续猪价上行趋势确定性增加，伴随猪肉消费持续恢复，成本随饲料下行逐步进入下行通道，仍看好未来生猪均价及板块盈利水平。相关标的：牧原股份、温氏股份、新五丰、巨星农牧等。白羽鸡养殖方面，鸡苗及毛鸡终端消费支撑不足，供应量充足，补栏情绪不高，
行业投资策略月报/证券研究报告
我们预计2-3季度白羽鸡市场行情相对低迷，商品代鸡苗上行周期可能于2023
年底或2024年初启动。相关标的：益生股份、圣农发展等。
❖风险提示：畜禽价格波动风险，食品安全风险，动物疾病不确定风险，极端
灾害风险，饲料原材料波动风险
数据来源：wind数据，财通证券研究所
内容目录
猪的价格1行业：猪价低位震荡，鸡价呈下行趋势 (4)
1.1生猪养殖：猪价低位震荡，5月产能持续去化 (4)
1.2白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格回落，祖代引种不确定性尚存 (5)
25月经营情况：生猪出栏同比普遍增加，白羽鸡苗价格环比持续下滑 (6)
2.1生猪：上市公司生猪出栏量同比普遍增加 (6)
2.2白羽肉鸡：上市公司鸡苗价格均环比下降 (8)
3风险提示 (9)
图表目录
图1. 5月生猪均价持续低迷 (4)
图2. 5月行业产能持续去化 (4)
图3. 5月出栏均重和屠宰均重持续下行 (5)
图4. 5月行业有所减亏 (5)
图5. 我国祖代1-5月份引种更新总量为57.50万套 (5)
图6. 科宝品种占比最高约29.9% (5)
图7. 5月白羽肉鸡父母代鸡苗销量环比降低6.1% (6)
图8. 截至5月31日，商品代鸡苗价格回落至2.22元/羽 (6)
图9. 截至5月31日，毛鸡成交价为4.62元/斤 (6)
图10. 5月上市公司生猪合计出栏量同比+15.0% (7)
图11. 5月各猪企出栏量同比普遍增加 (7)
图12. 5月生猪出栏均重增减不一（单位：kg） (7)
图13. 5月各猪企销售均价涨跌不一（单位：元/kg） (7)
图14. 益生股份鸡苗收入同比+167.16%，环比-1.99% (8)
图15. 益生股份鸡苗销售均价为3.85元/只，环比下降 (8)
图16. 民和股份鸡苗收入同比-15.44%，环比-57.06% (8)
图17. 民和股份鸡苗销售均价为2.18元/只，环比下降 (8)
图18. 圣农发展鸡肉收入同比+11.50%，环比+10.16% (9)
图19. 圣农发展鸡肉销售均价11876元/吨，环比-1.24% (9)
图20. 仙坛股份鸡肉收入同比+28.40%，环比+1.92% (9)
图21. 仙坛股份鸡肉销售均价10408元/吨，环比-1.06% (9)
1行业：猪价低位震荡，鸡价呈下行趋势
1.1生猪养殖：猪价低位震荡，5月产能持续去化
5月生猪供需博弈，猪价低位震荡。需求方面，猪肉消费伴随经济周期缓慢修复，
对猪价支撑不足；供应方面，猪病对中小猪存栏的影响开始显现，同时伴随出栏
均重持续下行，供应端压力持续缓解。伴随气温上升，散户大猪逐渐出栏，根据
涌益咨询，5月全国平均商品猪出栏体重为121.58kg，月环比-0.64%；根据农业农
村部，5月全国生猪屠宰后均重为89.58kg，月环比-0.29%。猪价5月整体低位震
荡，环比有所上行，同比由正转负；5月生猪均价为14.62元/kg，月环比+0.98%，
月同比-4.44%。5月上半月仔猪价格较强，5月下半月部分规模场由于资金回笼需
要以及未来盈利预期下修，增加仔猪的销售，仔猪价格进入下行通道，5月仔猪均
价38.74元/kg，月环比+0.82%，月同比+14.9%。
5月行业产能持续去化，根据钢联数据，5月能繁母猪存栏量环比-0.01%，其中规模
场能繁母猪存栏量环比+0.002%；根据涌益数据，5月能繁母猪存栏量环比-0.93%。5
月能繁母猪存栏呈现南北差异，北方被动淘汰和中小养殖户的主动淘汰仍存，南方
规模养殖户整体上仍按照原生产计划进行补栏。行业补栏情绪持续低迷，二元母
猪均价持续回落，5月二元母猪均价32.14元/kg，月环比-0.4%，月同比-5.1%。
5月生猪养殖行业持续亏损，由于饲料成本下行，相对4月略有所减亏。5月外购
仔猪平均盈利为-251.85元，相比4月减亏169.3元；自繁自养平均盈利为-327.36
元，相比4月减亏9.8元。
数据来源：Choice，财通证券研究所数据来源：农业农村部，涌益咨询，Mysteel，Choice，财通证券研究所
数据来源：涌益咨询，农业农村部，财通证券研究所数据来源：Choice，财通证券研究所
1.2白羽肉鸡养殖：商品代鸡苗价格回落，祖代引种不确定性尚存
祖代鸡海外引种较计划有所减量，引种依旧具有不确定性。根据钢联数据统计，
我国祖代白羽肉鸡1-5月份引种更新总量为57.50万套，同比增加32.83%，国外
引种2万套，较之前计划的数量有所减量。分品种看，科宝占比最高约29.9%；
AA+和罗斯308占比为15.5%；利丰占比为12.2%；国产品种圣泽901占比约
17.0%，广明2号占比为14.8%，沃德188占比10.6%，国产品种比例有所增长。
目前美国只有阿拉巴马州可以引种，新西兰科宝可以正常引种，后续引种仍然存
在不确定性。
数据来源：钢联数据，财通证券研究所数据来源：钢联数据，财通证券研究所
父母代鸡苗销量环比降低，报价稳中有落。根据钢联数据统计，5月白羽肉鸡父
母代鸡苗销量为525.2万套，环比降低6.1%；目前各品种父母代鸡苗6月报价情
况已出，AA+/罗斯308、利丰报价依旧最高，且基本维持稳定；国产品种报价有
所降低，尚处于市场推广阶段。当前商品代鸡苗价格低迷，父母代鸡苗价格或有
小幅调整。
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