摘要：近年来，PPP模式在基础设施投资方面广受应用，PPP项目的项目公司通常资产负债率较高，国有企业投资时有出表需求，本文对国有企业PPP项目的出表的必要性，路径以及股权出表的操作程序进行了研究和论述。
关键词：PPP项目出表 资产负债率 基金
2014年，财政部发布《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》（财金[2014]76号文），开启了PPP模式广泛推广应用的新篇章。截止2018年1月，PPP项目合计成交额已突破9万亿，其中前15强合计超过4万亿，15强中仅2席为民营企业，其余13席均为国有企业，合计成交额超过3万亿，国有企业在PPP项目中占据了非常重要的地位。
一、PPP项目出表的必要性
根据《国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》（国发[2009]27号文），基础设施项目资本金比例应不低于20%-30%，因此为PPP项目成立的SPV（Special Purpose Vehicle）公司的资产负债率通常不低于70%。根据国家统计局数据，统计2013年至2017年央企及地方国企资产负债情况（见图1.2013小项目投资年至2017年国有企业资产负债情况图）
，国有企业平均资产负债率基本在65%左右，因此，SPV公司合并后资产负债率一般将上升。
国有企业特别是中央企业，对资产负债率的控制都比较严格，其主要原因有以下两点。
（一）企业自身提升品牌形象要求
在项目投标的时候，由于资产负债率能作为体现企业财务状况的重要因素，经常作为招标中的评分项，例如：南京某地铁项目，要求资产负债率小于80%，得1分;徐州某地铁项目，要求资产负债率小于85%的，得1分;南京浦口某项目要求资产负债率不高于80%，得1分。由此可见，资产负债率保持较低水平是企业提升品牌形象，提高竞争力的必然要求。
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