[Table_Rank]
评级：看好
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李甜露
首席分析师
SAC执证编号：S0110516090001
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电话：86-10-5651 1814
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资料来源：聚源数据
相关研究
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∙沉浸与开放，全球文娱社交酝酿新生∙国内游戏市场增长减速，影视内容方迎利好
∙短视频新规叫停影视二创，内容版权方有望业绩增益核心观点
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⚫贺岁跨年档期临近，春节档影片也将进行预热。截至目前，已至少有13部影片确定于2022年春节档期在国内影院上映，比2021
年春节档期的7部影片数量更多。动画片贡献档期增量影片，成
熟合家欢IP为主。开心麻花系领衔喜剧片，张艺谋、韩寒新片汇
集，抗美援朝、冬奥题材丰富春节档。2022年春节档的上市公司
参与程度一般，除光线传媒主控了主旋律影片《狙击手》以外，
万达电影参与发行《奇迹》和《熊出没：重返地球》，中国电影参
与出品《超能一家人》和《熊出没：重返地球》，横店影视参与出
品《熊出没：重返地球》。2021年国内票房情况并不理想，国内
外影片供给端的疲软是主要原因。一方面，进口电影引进不顺利，喜剧片排行
另一方面，本来就低迷的国内制作环境也受到疫情重创，不仅开
机项目大幅减少，影视人才也出现了流失。根据国家电影局，截
至12月24日，2021年国内电影公映许可证发放数量仅为456
个，比2020全年少18个，比2019年少了36%。由于供给端暂
时未有明确好转的信号，再加上档期依赖的行业趋势，汇集头部
影片的春节档将是决定2022年上半年影市热度的首要因素。
⚫风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。
⚫市场表现回顾：中信传媒指数全周涨跌幅+0.09%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第13位。从
细分行业来看，上周信息搜索与聚合板块表现最佳，中信三级指
数涨跌幅+3.55%，广播电视、互联网影视音频板块表现次之。
⚫行业要闻：中央网信办决定在全国范围内开展为期2个月的“清朗·打击流量、黑公关、网络水军”专项行动。|广电总局公
示《电视剧母版制作规范》广播电视和网络视听行业标准报批稿，
要求规避电视剧演员争番位。|网络主播黄薇（网名：薇娅）被依
法追缴税款、加收滞纳金并处，共计13.41亿元。|芒果TV
将于2022年1月2日0点起调整影视会员价格。|腾讯将向抖音
将《斗罗大陆》索赔金额从6160万元提高到8亿元。|《幻塔》
上线首周排行榜表现优异。|腾讯光子公布《雪中悍刀行》手游的
第一个游戏CG预告。|
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13部影片已定春节档，供给端疲软影响影市回暖
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传媒| 行业周报（2021.12.20-2021.12.26）| 2021.12.28
1 本周核心观点
贺岁跨年档期临近，春节档影片也将进行预热。截至目前，已至少有13部影片确定于2022年春节档期在国内影院上映，比2021年春节档期的7部影片数量更多。
动画片贡献档期增量影片，成熟合家欢IP为主。相比去年春节档仅有《熊出没：狂野大陆》和《新神榜：哪吒重生》2部动画片上映，今年已定档影片中有5部动画片，分别是成熟IP系列《熊出没：重返地球》、《喜羊羊与灰太狼之筐出未来》、《樱桃小丸子：奇幻笔记》；恐龙题材《侏罗纪大乐园》；国风年节题材《小虎墩大英雄》。我们认为，其一，国产动画片市场潜力逐步被认可，合家欢题材符合春节档期需求；其二，动画片制作受疫情影响更小，供给更为充沛；其三，系列动画电影票房基本盘稳定，深受投资方青睐。
开心麻花系领衔喜剧片，张艺谋、韩寒新片汇集，抗美援朝、冬奥题材丰富春节档。从猫眼、淘票票和豆瓣网友的“想看”数据来看，由开心麻花制作，艾伦、沈腾主演的喜剧电影《超能一家人》热度居已定档电影的首位。网络热度较高的影片还有易烊千玺主演的故事片《奇迹》和韩寒导演、刘昊然等主演的《四海》。其中开心麻花演员沈腾也主演了《四海》。另一部由开心麻花演员马丽主演的喜剧片《这个杀手不太冷静》也具有较高热度。张艺谋与女儿联合导演的抗美援朝题材影片《狙击手》也将在春节档上映。除了战争题材影片以外，冬奥冠军杨扬的传记电影《我心飞扬》也定档春节档，该影片的出品方包括北京市委宣传部、黑龙江省委宣传部和电影卫星频道节目制作中心等。
A股公司参与：光线传媒、万达电影、中国电影、横店影视。2022年春节档的上市公司参与程度一般，除光线传媒主控了主旋律影片《狙击手》以外，万达电影参与发行《奇迹》和《熊出没：重返地球》，中国电影参与出品《超能一家人》和《熊出没：重返地球》，横店影视参与出品《熊出没：重返地球》。
根据艺恩数据，截至12月23日，2021年国内票房约为469亿元（含服务费）。我们预计，2021年全年票房约为485亿元，约为2019年的75%。
2021年国内票房情况并不理想，国内外影片供给端的疲软是主要原因。一方面，进口电影引进不顺利，另一方面，本来就低迷的国内制作环境也受到疫情重创，不仅开机项目大幅减少，影视人才也出现了流失。根据国家电影局，截至12月24日，2021年国内电影公映许可证发放数量仅为456个，比2020全年少18个，比2019年少了36%。
由于供给端暂时未有明确好转的信号，再加上档期依赖的行业趋势，汇集头部影片的春节档将是决定2022年上半年影市热度的首要因素。
在短视频的冲击和盈利压力之下，长视频平台的商业模式愈发重视优质内容，纷纷采取平台自制和版权购买双管齐下。这种情况造成了剧集内容供需的不平衡。我们认为，行业产能收缩和内容供需矛盾将利好剧集制作行业的龙头企业，而版权保护环境的优化有望长期增益企业业绩。推荐关注华策影视和芒果
超媒。
年节期间，电商消费高峰有望激活营销板块。疫情前后，新消费品牌的崛起和扩张明显利好广告营销市场，叠加线上线下各类产品面临的流量稀缺困境，碎片化、效果向广告是主流趋势，让广告营销细分龙头业绩增速可期。推荐关注生活圈营销龙头分众传媒、广告公关龙头蓝光标和KOL营销龙头天下秀。
2市场表现回顾
2.1板块整体表现
中信传媒指数全周涨跌幅+0.09%，跑赢上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第13位。2021年初以来，中信传媒指数涨跌幅为+1.16%，跑输上证综指、深证成指、创业板指，在30个中信一级行业中位列第20位。
图
1
中信一级行业指数涨跌幅（%）
资料来源：Wind ，首创证券
2.2 细分行业表现
从细分行业来看，上周信息搜索与聚合板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅+3.55%，广播电视、互联网影视音频板块表现次之。年初以来，表现最佳的板块是动漫，互联网广告营销、出版表现次之。
图2上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）
图3年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）
资料来源：Wind ，首创证券
资料来源：Wind ，首创证券
2.3个股表现
表1上周中信传媒板块涨跌幅前10位与后10位
前10位后10位
证券代码证券简称周涨跌幅
（%）
证券代码证券简称
周涨跌幅
（%）
600880.SH博瑞传播34.31002699.SZ美盛文化-20.58 000665.SZ湖北广电31.67002858.SZ力盛赛车-18.54 603825.SH华扬联众22.26300343.SZ联创股份-17.35 000607.SZ华媒控股20.43300052.SZ中青宝-17.05 000673.SZ*ST当代14.29000892.SZ欢瑞世纪-12.50 300251.SZ光线传媒13.18002502.SZ*ST鼎龙-11.21 000681.SZ视觉中国11.95300291.SZ华录百纳-10.94 002292.SZ奥飞娱乐11.86300459.SZ金科文化-10.83 600936.SH广西广电10.76300269.SZ联建光电-10.00 002878.SZ元隆雅图9.89300518.SZ盛讯达-9.17资料来源：Wind，首创证券
表2上周中信传媒板块换手率前10位
证券代码证券简称所属中信三级行业周平均换手率（%）300612.SZ宣亚国际互联网广告营销25.16
002699.SZ美盛文化动漫24.67
300148.SZ天舟文化出版21.21
000892.SZ欢瑞世纪影视20.44
000665.SZ湖北广电广播电视17.51
300364.SZ中文在线出版16.75
300052.SZ中青宝游戏15.87
300459.SZ金科文化游戏14.77
002599.SZ盛通股份出版14.43
300805.SZ电声股份其他广告营销14.01
资料来源：Wind，首创证券
3本周消息面
3.1行业新闻
表 3上周传媒行业新闻一览表
类别新闻内容
政策与监管  1.12月22日，中央网信办召开全国网信系统视频会议，指出流量、黑公关、网络水军问题损害网民利益，扰乱网络舆论环境和市场秩序，决定在全国
范围内开展为期2个月的“清朗·打击流量、黑公关、网络水军”专项行
动。2.12月22日，国家税务总局江苏省、河南省、湖南省、四川省、内蒙
古、浙江省、广东省、上海市、深圳市、北京市税务局12月22日发布通告
称，要求明星、艺人、主播等自查，主动报告涉税问题。3.12月22日，《人
民日报》新论发表《进一步提升知识产权行政保护能力》：进一步提升知识产
权行政保护能力。4.12月22日，广电总局公示《电视剧母版制作规范》广播
电视和网络视听行业标准报批稿，要求规避电视剧演员争番位。  5.12月24
日，文旅部发布相关《意见》，严禁借“网红儿童”牟利，保障未成年人在网
络空间的合法权益。
泛视频平台  1.12月20日，杭州税务部门公布了对网络主播黄薇（网名：薇娅）偷逃税的处理结果。黄薇通过隐匿个人收入、虚构业务转换收入性质进行虚假申报偷逃
税款，被依法追缴税款、加收滞纳金并处，共计13.41亿元。
2.12月23日，浙江省消保委发布“双11”期间对淘宝、拼多多、京东、快
手、抖音五个平台的直播消费体察情况：近三成主播存在不合规现象，近四成
直播商品不符合国家标准。
3.截止12月24日，我国共有1.6万家直播电商相关企业，今年注册量大涨
103.4%。
4.12月23日，浙江消保委点名平台直播一哥李佳琦1批次商品标签不规范问
题。此外，本次购买的80个批次样品中，29个批次样品不符合国家标准，不
符合率为36.25%。消保委明确要求5家平台和相关主播在3个工作日内向浙
江省消保委提交正式的整改报告。
芒果：12月22日，芒果TV会员微博称，芒果TV将于2022年1月2日0点
起，对芒果TVPC移动影视会员价格进行调整，同时全面升级会员权益矩阵。
腾讯：12月22日，腾讯向重庆市第一中级人民法院提交的《变更诉讼请求申
请书》，腾讯将向抖音将《斗罗大陆》索赔金额从6160万元提高到8亿元。
2.12月23日上午，腾讯控股公告称，将以实物分派京东集团股份的方式派发
中期股息。本次派息后，腾讯对京东持股比例将由17%降至2.3%，不再为第一
大股东。
抖音：1.12月21日，抖音海外版版TikTok上线测试一款名为
TikTokLiveStudio的新桌面流媒体软件，涉及违规在不遵循GPL许可证的情
况下使用了OBS的源代码。2.12月23日，截至目前，抖音电商平台累计处罚
违规创作者97.1万人，其中百万以上粉丝的有8484人，1.1万人被永久关闭
电商权限。3.12月24日，抖音电商公布：自2022年01月04日起，利用违
规「非挂车视频」引流电商直播行为将纳入电商违规管理，平台将进行专项治
理。
快手：1.12月20日，北京快手科技有限公司新增两则开庭公告，分别为辛有
志与北京快手科技有限公司相关网络侵权责任纠纷、时诗与北京快手科技有限
公司相关网络侵权责任纠纷，审理法院均为北京互联网法院。2.12月21日，
快手音乐宣布，将在年底对过去一年在版权相关领域支持快手的合作方发放千
万年终激励，激励金将以年度大奖和阳光普照两种形式分梯度发放。
影视  1.《误杀2》自上映以来，一直位居单日票房冠军的位置，已经连续登顶9天，截止12月26日，总票房高达7.06亿元。2.《雄狮少年》上映10天总票
房累计1.4亿元。3.圣诞档主力新片之一《平原上的火焰》临时撤档，周五单
日票房破亿(1.16亿)，本周实力新片《爱情神话》于当日下午14点正式起
片，首日放映8.3万场，以破2000万的成绩拿下单日亚军。