货币⾦融学思考题
货币⾦融学思考题
经济与管理学院周清源2008300040093
第⼆编⾦融市场
第三章⾦融市场概述
⼀、经济体系中有三⼤市场，请结合微观经济学和货币⾦融学的理论，分别
说明它们在经济运⾏中的基本功能是什么？
答：在现代经济体系中，三⼤市场构成了经济运⾏的⽀柱：要素市场配置劳动、⼟地、资本等⽣产要素，产品市场对最终商品进⾏交易，⾦融市场则引导储蓄转化为投资。
⼆、如果你想判断中国的⾦融市场是否有效率，你打算怎样设计评价标准？答：⼀、从市场的信息效率来设计，即证券的市场价格能否充分反映有关证券价值的全部可得信息。看中国的⾦融市场是强势有效，还是半强式有效，或是弱式有效。⼆、看市场的配置效率，即⾦融市场能否使储蓄者持有的闲置资⾦向最具
⽣产效率的投资项⽬转移，实现资源的优化配置。三、从⾦融市场的⼴度、深度、弹性来考虑。⼴度是指市场交易者类型的多样性。深度是指在当前价位上容易寻买者和卖者。弹性是指当市场价格受到突发事件或⼤额交易影响⽽⼤幅波动时，市场能迅速⾃我调整，不⾄于长期过冷或过热。
三、⼴义的⾦融市场是否包括银⾏与客户的信贷市场？为什么狭义的⾦融市
场通常不包括银⾏这种⾦融中介机构充当信⽤中介的间接融资市场，只⽽包括直接融资市场呢？
答：银⾏与客户的信贷市场包含于⼴义的资本市场，资本市场是⾦融市场的字市场，也就包含于⼴义的⾦融市场。狭义的⾦融市场⼀般限定在以票据和有价证券为交易对象的融资活动范围之内，只包括直接融资市场。
四、企业发⾏股票，通常请证券公司承销股票，这属于间接融资么？金融学是学什么的
答：公司发⾏股票属于直接融资，银⾏贷款属于间接融资，因为银⾏的钱属于存款⼈，是存款⼈通过银⾏把钱贷给了企业。则这是属于直接融资。直接融资是指政府、企业等直接从社会上（如企事业单位、居民等）筹资，⼀般来说，是通过发⾏债券、股票以及商业信⽤等形式融通所需资⾦。间接融资是以⾦融部门为中介，由⾦融部门（如商业银⾏、信⽤中介、储蓄机构）通过吸收存款、存单等形式积聚社会闲散资⾦，然后以贷款等形式向⾮⾦融部门（如企业等）提供资⾦。间接融资主在是银⾏与企业之间的
借贷关系，间接融资具有聚少成多、短借长贷、分摊风险、降低信息和交易成本等优点。直接融资和间接融资相互促进，相得益彰，⽽且随着国际⾦融发展史的不断演进，也出现了交叉、融合的趋势。我国证
券市场发育时间较短，规模较⼩，尚不完善。建⽴社会主义市场经济，需要在坚持间接融资为主、进⼀步发挥银⾏的资⾦服务功能的同时，积极稳妥地发展直接融资，逐步扩⼤直接融资⽐重。直接融资和间接融资具有不同的特点，同时⼜有紧密的联系在现代市场经济条件下，直接融资⼀般是政府或企业以发⾏证券的形式在资本市场上公开进⾏融资活动，其发⾏的证券代表着⼀定的财产权（如股票）或债权（如国债、企业债券），这些有价凭证⼀般可以在市场上公开交易。筹资者发⾏证券往往是以⾃⾝的财产、信誉、盈利前景等为保证进⾏的，因此，在发⾏证券之前，必须进⾏资产评估、会计审计、律师公证等⼯作，证券发⾏之后，筹资者必须定期进⾏充分的信息披露，政府对证券市场进⾏严格的管理，贯彻“公开、公正、公平”及“诚实信⽤”的原则，保护⼴⼤投资者的利益。直接融资具有筹资范围⼴、规模⼤、可以连续筹资⽽且具有社会宣传效应等特点。
五、欧洲货币是指欧洲国家发⾏的货币么？
答：不是，欧洲货币是指在某种货币的的银⾏存货的该种货币。狭义上特指在欧洲⼀国国境以外流动的该国货币资⾦，亦即欧洲各国商业银⾏吸收的除本国货币以外的其他国家的货币存贷款。⼴义上泛指存放在货币发⾏国既包括欧洲也包括其他国家银⾏中的各国货币。
第四章货币市场
⼀、我们为什么称短期⾼流动性⾦融⼯具的交易市场为“货币市场”？
答：因为货币市场的交易对象是短期⾦融⼯具，流动性、安全性较⾼，获得的收益有限。货币市场是批发市场，单笔交易⾦额较⼤，且交易频繁，市场的主要参与者是资⾦实⼒雄厚的机构投资者。
⼆、如果你是某银⾏资⾦计划处的负责⼈，在什么情况下，你觉得有必要在
同业拆借市场上拆⼊资⾦，在什么情况下，可以拆出资⾦？
答：中央银⾏规定，存款性⾦融机构须按存款的⼀定⽐例持有库存现⾦储备或存放于中央银⾏的准备⾦。不得⽤于放贷、投资和其他盈利性业务。如果存款机构的准备⾦没有达到法定要求的⽔平，将会受到中央银⾏的处罚。由于在实际操作中法定存款
准备⾦通常并⾮实时计提，⽽是按⼀定期间的平均存款余额或期末存款余额计提的，⽽存款⼈存取款项的随机性导致存款余额的变化具有不确定性，存款机构经常会出现短期内现⾦头⼨余缺难以控制的情况，为了保障⽀付能⼒，可以在同业拆借市场上拆⼊资⾦。⽽如果为了减少存款机构资⾦闲置的机会成本的损失，可以拆出资⾦。两者都是⾦融机构协调资产负债流动性和盈利性的常规⼿段。
三、联邦基⾦利率和LIBOR是两个出现频率⾮常⾼的专业术语，你能解释为
什么它们如此重要吗？
答：联邦基⾦利率和LIBOR都是同业拆借利率，它们由拆借双⽅议定，随⾏就市，使市场化程度最⾼的利率，能够充分灵敏地反映资⾦供求状况，因⽽同业拆借利率被视为基础利率，成为其他⾦融⼯具定价的基准。联邦基⾦利率和伦敦银⾏同业拆借旅是⽬前国际上最重要的和最常⽤的市场基准利率。同时他们的信
号指⽰功能也使它成为中央银⾏调整货币政策的重要参考指标。所以它们很重要。
四、回购协议表⾯上是证券买卖，实质上是⼀种什么性质的交易？
答：回购协议的实质是⼀种有担保品的短期资⾦融通⽅式。回购协议的买⽅实际上是借款⼈，出售其持有的证券以获得资⾦。回购协议的买⽅是贷款⼈，对其来说是⼀种安全的短期投资。
五、美国⼤公司发⾏的商业票据和我们国家所说的商业票据是⼀回事么？答：不是⼀回事，美国⼤公司发⾏的商业票据是指由⼤型⼯商企业或⾦融机构作为出票⼈，承诺到期按票⾯⾦额向持票⼈⽀付现⾦的⽆抵押担保的远期本票。它实质是⼀种短期融资证券，不同于以商品销售为依据，建⽴在商业信⽤基础上的结算票据。⽽我国当前所说的商业票据是指基于商业信⽤、作为结算⼿段的“真实票据”，票据市场主要是指票据承兑和以贴现市场。
六、⼤额可转让存单和银⾏普通存款单的差别是什么？银⾏利⽤普通存单就
可以吸收存款，为什么还要发⾏⼤额可转让存单呢？
答：（1）普通存单记名切不可转让，存款⼈可以提前⽀取，但银⾏会扣除部分利息。⼤额存单通常不记名，不能提前⽀取，存单持有者可以在⼆级市场上将其转让出售；（2）普通存单⾦额不等，⽽⼤额存单⾯额固定，按标准单位发⾏，⽽且⾯额较⼤，在美国，最低额为10万美元；（3）⼤额存单的发⾏者多是⼤银⾏。虽然中⼩银⾏也发⾏⼤额存单，但发⾏量和流通量都不能与⼤银⾏相⽐；（4）普通存单的期限或长或短，⽽⼤额存单的期限⼀般在1年以内；（5）在⼀些国家，普通的定期存款利率受到管制，⼤额存单则可以按市场利率对持有者⽀付利息。由于银⾏存款接受存款不能打折，⼤额存单通常按⾯额发⾏，可以采⽤固定或浮动利率。并且⼤额存单⽆利率上限，可与市场利率保持⼀致，存单持有⼈若需要现⾦可以随时在市场上将其出售，因⽽有发⾏的必要。
第五章资本市场
⼀、我们如何评估⼀只股票的内在实际价值，并判断它的市场交易价格是被⾼估了，还是低估了？
答：确定股票的内在实际价值⼀般有三种⽅法：第⼀种市盈率法，市盈率法是股票市场中确定股票内在价值的最普通、最普遍的⽅法，通常情况下，股市中平均市盈率是由⼀年期的银⾏存款利率所确定的，
⽐如，现在⼀年期的银⾏存款利率为3.87％，对应股市中的平均市盈率为25.83倍，⾼于这个市盈率的股票，其价格就被⾼估，低于这个市盈率的股票价格就被低估。第⼆种⽅法资产评估值法，就是把上市公司的全部资产进⾏评估⼀遍，扣除公司的全部负债，然后除以总股本，得出的每股股票价值。如果该股的市场价格⼩于这个价值，该股票价值被低估，如果该股的市场价格⼤于这个价值，该股票的价格被⾼估。第三种⽅法就是销售收⼊法，就是⽤上市公司的年销售收⼊除以上市公司的股票总市值，如果⼤于1，该股票价值被低估，如果⼩于1，该股票的价格被⾼估。
⼆、为何当市场利率下降时，我们通常会认为对股市是⼀种“利好”？
答：股票交易的理论价格与市场利率⽔平成反⽐。若股民持有股票，当市场利率下降时，股票的理论价格可能会上扬，此时股民赚取股票利润的可能性上升，可以看作是⼀种“利好”。
三、股票交易的⼆级市场通常是多层次的，你能描述出美国股票⼆级市场的完整
框架么？
答：美国股票的⼆级市场包括场内市场和场外市场，场内市场即证券交易所，是买卖股票和债券等有价证券的集中交易场所，美国著名的证券交易所是纽约证券交易所。场外市场是对交易所以外的所有证券交易活动买卖的总称。分为第⼆、第三、第四市场。1971年，美国建⽴了全国证券交易商协会⾃动报价
系统，即Nasdaq，1990年设⽴了OTCBB市场，即场外证券交易⾏情公告榜，为未达到Nasdaq上市标准的股票提供⾃动报价服务。第三市场形成于上世纪60年代的美国，是指⼀些进⾏⼤额交易的投资者与⾮交易所会员在场外买卖交易所上市股票⽽形成的市场。第四市场指投资者绕开证券商，相互之间直接进⾏交易的市场。
四、在发达国家，债券的⼀级市场通常远远⼤于股票的⼀级市场规模，你能对此
作出解释么？我国的现状和这种⼀般规律是⼀致的，还是背离的？
答：在发达国家中，各种形式的企业均可发债，但只有股份公司才能发⾏股票。⽽且，债券融资对企业有很多好处：⼀是降低筹资成本。债券的发⾏费⽤⼀般低于发⾏股票；⼆是减轻企业税负。债券利息在税前⽀付，⽽股票利息在税后⽀付；三是发债企业能利⽤财务杠杆。由于债券持有⼈只收取固定利息，不参与剩余收益的分配，在企业盈利率⽔平较⾼的情况下，股东可分享更多利润；四是能够维持对公司的控制权。债券持有⼈⼀般不能⼲涉公司经营管理，发债不会影响主要股东的地位；五是能够避免发⾏新股带来的“稀释效应”。新股东将分享公司发⾏新股前的积累盈余，并分散股利的收益权，短期内会降低每股净收益，可能引发股价下跌。
我国不是这样，我国的债券市场发育相对滞后，发⾏规模⼩，品种单调，信息披露制度不健全，缺乏权威的评级机构，债券流动性差，局限于交易所市场，场外柜台交易还有待发展。相⽐之下，我国的股票
市场则有⼀定的规模，在⼈民当中的影响⼒也⽐较⼤。
五、如果你购买了⼀只10期的债券，⾯值100元，票⾯利率为5%，每年年末付
息⼀次，到期还本，你认为票⾯利率能准确地表现这只债券的实际收益率么？⽤什么指标能准确度量之？
答：票⾯利率不能准确表现，因为票⾯利率在数值上等于票⾯收益率，⽽票⾯收益率⾄少有两个明显的局限性：⼀是没有考虑债券发⾏价格可能与⾯值存在差异。债券的发⾏价格由平价、折价、溢价发⾏三种情况，给定年利息收⼊，当溢价发⾏时，息票收益率⾼于实际收益率，折价发⾏时，票⾯收益率低于实际收益率。⼆是没有考虑债券交易的市场价格对其收益率产⽣的影响。因此，票⾯利率不能准确的表现这⽀债券的实际收益率。⽤到期收益率可以准确度量，它考虑了货币的时间价值，能较好全⾯地反映债券的实际收益率。
六、在股票市场上，有的⼈喜欢⾃⼰亲⾃买卖股票，有的⼈则会选择将资⾦交给
投资基⾦打理。如果你是⼀名理财顾问，如果前来咨询的客户不清楚⾃⼰应该直接投资股票，还是购买基⾦，你可以提供⼀些合理建议么？
答：如果这位顾客资⾦充裕、有时间关⼼股票⾛势、具有⼀定的专业知识，可以尝试⾃⼰炒作。可以依
据⾃⼰的喜好来操作股票。如果这三者不能兼备的话，可以选择投资基⾦。因为基⾦将分散的⼩额投资汇聚成巨额资⾦，能够获得规模效应，降低投资成本；同时，基⾦可以对其吸收的⼤额资⾦进⾏组合投资，分散风险；基⾦募集的资⾦由专业经理⼈才运营，这些专家有着丰富的投资管理经验，随时掌握着各类相关信息，为投资收益提供了可靠保证；基⾦资产由独⽴的机构保管，安全性⾼；投资基⾦具有较好的流动性，基⾦持有者可以赎回资⾦或是通过⼆级市场进⾏买卖。
第六章⾦融衍⽣⼯具市场
⼀、⾦融衍⽣⼯具和基础⾦融⼯具（⽐如股票、债券、⼤额可转让存单等）
都是⾦融交易合约，⼆者的交易⽬的有什么根本差异？试举例说明。
答：⾦融衍⽣⼯具的交易⽬的是转移基础资产价格变动的风险。例如远期外汇和约的交易⽬的就是为了规避汇率变动的风险。⽽基础⾦融⼯具的交易⽬的是在于基础资产所有权的转移。例如股票，股民或机构之间互相交易来获取对⽅股票的所有权已达到增值赚取利润的⽬的。
⼆、远期利率协议和利率期货都可以⽤来规避利率波动的风险，但⼆者的交
易机制有很⼤差异，你能简要的说清⼆者的区别么？银⾏如果想为利率风险保值，可以在交易所进⾏利率期货交易，为什么还要在场外进⾏远期利率协议的交易？（试利⽤远期交易的特点说明）
答：利⽤远期利率协议，买⽅可以避免对冲利率上升造成伊⽐实际借款的成本损失，并且如果预期未来利率会上升，可以进⾏投资。买⽅则是为了避免利率下降导致其投资收益或贷款利息的损失，或是与其利率会下降，试图获取投机利润。保值者采取与其现货市场交易相反的⽅向买卖利率期货的⽅法来避免利率波动的风险。
远期交易具有独特的特点：⼀、⾮标准化的灵活性，客户可以“定制”各种远期合约以满⾜其特殊要求；⼆、并⾮所有的⾦融⼯具都有与之对应的期货交易，即使存在相关的期货合约，标准化的期货合约与现货之间也可能不完全匹配。此外，套期保值者需要的保值期限与期货到期⽇也可能不匹配，期货合约期限⼀般较短，⽽远期交易可以根据实际需要安排和约期限。当经济主体对汇率风险进⾏保值时，传统的⽅法是利⽤远期交易。所以银⾏仍然有进⾏远期交易的好处。
三、期货交易和期权交易有哪些差异？我们可以说远期和期货的交易原理类
似，但期权交易和它们有显著差异，你能解释⼀下期权交易的实质是什么吗？
答：1、期权交易双⽅的权利和义务不对等。期权合约的买⽅拥有决定是否
⾏使其买权或卖权的选择权，⽽期权合约的卖⽅则只有应买⽅要求履⾏合约的义务，没有选择的权利。期货合约双⽅的权利和义务是对等的。2、期权交易双⽅的风险和收益不对称。期权买⽅承担的风险仅
限于损失期权费，⽽盈利可能是⽆限的，也可能是有限的。期权卖⽅可能获得的盈利是有限的，即其收取的期权费，⽽亏损风险可能是⽆限的，也可能是有限的。期货交易
双⽅的盈亏风险是⼀致的，⼀⽅获利就是另⼀⽅亏损。3、期权合约不仅可以在交易所内集中交易，也拥有相当规模的场外市场。在场外交易的期权合约是⾮标准化的。期货合约全部都集中于交易所交易，⽽且都是标准化的。
4、期权合约在交易所进⾏交易时，卖⽅要按交易所的规定交纳保证⾦，由
于期权卖⽅的亏损仅以期权费为限，因⽽⽆须交纳保证⾦。在期货交易中，双⽅都必须交纳保证⾦。
期权交易的实质是是“买与卖的权利”，期权卖⽅获得在到期⽇或规定期限内任何时间购买和出售⾦融⼯具的权利。当买⽅要求⾏使其权⼒时，卖⽅必须按协议价格履⾏合约。买⽅需要⽀付期权费，并且不能收回期权费。
四、⽼师在课上详细介绍了欧式股票看涨期权买⽅的盈亏分布图，你能画出
卖⽅盈亏分布图吗？此外，你能构造⼀个交易案例，说明欧式股票看跌期权的执⾏价格和盈亏平衡点吗？
答：
卖⽅盈亏分布图
案例：某投资者预期A公司的股票价格将下降，就买了100股欧式看跌期权，协议价格为每股40元，合约期限为2个⽉，期权价格为每股2.5元。如果该公司股票价格到期⽇⾼于40元，投资者将不会⾏使期权，此时，他的损失是已⽀付的250元期权费。如果该公司股票到期⽇价格为37.5元时，投资者保本，在37.5----40元之间，投资者亏损少于250元。⼩于37.5时，投资者获利。37.5元是盈亏平衡点。
五、互换和远期、期货、期权交易的最根本差异是什么？
答：⾦融互换是指双⽅或多⽅根据事先达成的条件在未来交换现⾦流的协议，可视为⼀系列远期合约的组合。它与远期、期货、期权交易的最根本差异是互换双⽅彼此互惠互利，没有哪⼀⽅是亏损的。因此互换是“正和游戏”，远期、期货、期权交易属于“零和游戏”。
第四篇中央银⾏与货币政策
1、中央银⾏为什么没有和商业银⾏同时出现，⽽是晚了⼏百年才得以建⽴
答：因为中央银⾏制度是伴随着市场经济的深化⽽不断清晰和成熟的，它经历了⼀般银⾏、⼤银⾏、发⾏银⾏和中央银⾏的历史轨迹。最初的银⾏是具有商业银⾏性质的银⾏，但是由于以下原因促使了中央银⾏的产⽣（1）政府对货币财富和银⾏的控制：资本主义商品经济的迅速发展，客观上要求建⽴相应的货币制度和信⽤制度。资产阶级政府为了开辟更⼴泛的市场，也需要有巨⼤的货币财富作后盾。（2）统⼀货币发⾏在银⾏业发展初期，⼏乎每家银⾏都有发⾏银⾏券的权⼒，但随着经济的发展、市场的扩⼤和银⾏机构增多，银⾏券分散发⾏的弊病就越来越明显，客观上要求有⼀个资⼒雄厚并在全国范围内享有权威的银⾏来统⼀发⾏银⾏券。（3）集中信⽤的需要商业银⾏经常会发⽣营运资⾦不⾜、头⼨调度不灵等问题，这就从客观上要求中央银⾏的产⽣，它既能集中众多银⾏的存款准备，⼜能不失时宜地为其他商业银⾏提供必要的周转资⾦，为银⾏充当最后的贷款⼈。（4）建⽴票据清算中⼼随着
银⾏业的不断发展，银⾏每天收授票据的数量增多，各家银⾏之间的债权债务关系复杂化，由各家银⾏⾃⾏轧差进⾏当⽇清算已发⽣困难。这种状况观上要求产⽣中央银⾏，作为全国统⼀的、有权威的、公正的清算中⼼。（5）统⼀⾦融管理银⾏业和⾦融市场的发展，需要政府出⾯进⾏必要的管理，这要求产⽣⾪属政府的中央银⾏这⼀专门机构来实施政府对银⾏业和⾦融市场的管理。所以，商业银⾏的发展必然导致中央银⾏的产⽣，所以它们没有同时出现。
2、中央银⾏和商业银⾏在经济运⾏中的职能有什么不同？如果你周围有⼈想把节省下来的货币收⼊存到⼈民银⾏，认为它的资⾦实⼒最雄厚，存款最安全，你会耐⼼地对他作何解释？
答：商业银⾏的职能：1、信⽤职能，它是指商业银⾏通过各种⽅式和借助各种⾦融⼯具吸收存款，把社会上闲散的资⾦集中
到银⾏，再通过放款业务借贷给社会各经济实体和消费者。商业银⾏吸收存款是对存款⼈承担还款的义务，这是⼀种受信业务，将款项借贷给他⼈，他⼈承担在借款期满偿还贷款的本⾦和利息的义务，这是⼀种授信业务，商业银⾏在这两种业务中扮演⼀个中介的⾓⾊，既为⾃⼰赚到了存款和贷款的利息差收⼊，⼜为社会提供了⾃⼰的融通服务，并
从吸收资⾦的成本和发放贷款的利息收⼊、投资收益的差额中，获取收⼊，形成银⾏利润。通过信⽤中介，可以使资⾦从盈余单位转向⾚字单位，在不改变社会资本总量的条件下，通过改变资本的使⽤量，
提供了扩⼤再⽣产所需的资⾦。2、⽀付中介职能，即货币经营的职能，主要表现在其中间业务上：包括汇兑业务，代收业务和代理融洽业务等，这是商业银⾏吸引客户和提供社会财务服务最主要的⽅式。3、信⽤创造职能，这是商业银⾏区别于其他⾦融机构最显著的特征。商业银⾏在吸收存款的基础上发放贷款，在票据流通和转账结算的基础上，贷款⼜转化为存款，在这种存款不提取的情况下，就增加了商业银⾏的资⾦来源。最后，整个银⾏体系形成了超过于原始存款的派⽣存款，这就是信⽤创造功能。4、创造⾦融⼯具的职能，商业银⾏在其负债业务和中间业务中不断地创造着各种⾦融⼯具，如可转让定期存单，各种⾦融债券、银⾏⽀票、本票、银⾏汇票等。1．⽽中央银⾏的职能是1、它是发⾏的银⾏，它垄断了货币发⾏权，成为全国唯⼀的法定货币发⾏机构。2、它是政府的银⾏，它代理国库，经办政府的财政预算收⽀，执⾏国库的出纳职能。3、向政府提供信⽤，⽀持财政，以解决政府对资⾦的临时需要。4、作为政府的⾦融代理⼈代办各种⾦融事务。
5、充当政府⾦融政策的顾问和参谋，为政府制定经济⾦融政策提供信息。
6、
它是银⾏的银⾏，集中保管全国银⾏存款准备⾦。7、充当全国⾦融机构的票据清算中⼼。8、是全国商业银⾏的最后贷款者。9、中央银⾏作为全⾯协调和管理⾦融的银⾏。
我会对他说中央银⾏并不接受普通⼈的存款，没有储蓄业务。应该去商业银⾏进⾏储蓄。
3、根据实证研究，发达国家的央⾏独⽴性与通货膨胀指标（物价上涨率）之间
存在相关关系。央⾏独⽴性较强的国家，物价也越稳定，⽽这些国家的经济增长并未因此受到负⾯影响。你对这⼀现象如何理解？你怎样看待⼈民银⾏和政府之间的独⽴性问题？
答：研究表明，发达国家的平均通货膨胀率和通货膨胀率的变动⽅差与中央银⾏独⽴性指标成负相关。独⽴性指标与实际经济变量：经济增长率、失业率、利率等的平均值和波动⽅差基本不出现明显的相关性。所以这些国家的经济增长状况与中央银⾏的独⽴性没有直接关系。
中央银⾏不能完全独⽴于政府之外，不受政府约束或凌驾于政府机构之上，⽽应在政府的监督和国家总体经济政策的指导下，独⽴地制定、执⾏货币政策。这就是当代中央银⾏的相对独⽴性。所谓相对独⽴性，是指中央银⾏与政府的关系要遵循以下两个原则：⼀是国家经济发展⽬标是中央银⾏活动的基本点；⼆是中央银⾏货币政策要符合⾦融活动的规律性。其⽬的是为了避免政治性经济波动的出现，避免财政⾚字货币化现象的产⽣，也是中央银⾏特殊的业务性质以及执⾏特定职能的需要。
4、为什么我们称中央银⾏是“印钞机”？央⾏的资产与负债的关系和商业银⾏
有何不同？
答：中央银⾏不同于⼀般的政府机关和其他银⾏和⾮银⾏⾦融机构，具有唯⼀性
和排他性，垄断了货币的发⾏权，只有中央银⾏有权利发⾏货币。因此称为“印炒机”。央⾏的资产与负债有以下关系：⼀、总体关系，资产总额=贷款+证券持有+ 黄⾦外汇储备+其他资产负债总额=流通中的通货+准备⾦存款+财政存款和其他存款+其他负债资产总额=负债总额+资本总额
⼆、资产负债表中的主要项⽬的关系：流通中的通货=资产总额-准备⾦存款-财政及其他存款-其他负债-资本项⽬准备⾦存款=资产总额-流通中的通货-财政及其他存款-其他负债-资本项⽬贷款+证券投资=流通中的通货+准备⾦存款+财政及其他存款+其他负债+资本项⽬-黄⾦外汇储备-其他资产
商业银⾏资产与负债的关系是通过净利息正差额来协调的。净利息正差额与受资⾦额、利率和资⾦组合有关。
5、为什么说货币政策是⼀个⼗分复杂的间接传导体系？请尝试⽤简明的⽅式描
述这个体系中各组成要素的关系。
答：货币政策的传导，是指中央银⾏的货币政策通过什么渠道影响到实际经济中的投资和消费，从⽽影响总产出（总收⼊）货币政策的传导体系，是指利率渠道、资产价格渠道和信贷渠道等三条主要渠道的相互作⽤和相互关系，并且它们在货币政策传导中不是平⾏地、各⾃独⽴地发挥功能，⽽是协同地发挥作⽤，以确保货币政策的有效性。⾸先，利率渠道是传导体系的根本，资产价格渠道是对它的扩充，信
贷渠道则要依托它发挥作⽤。其次，信贷渠道是利率渠道的辅助渠道，只能依托利率渠道发挥作⽤，不能作为独⽴的渠道，更不能作为唯⼀的渠道。第三，资产价格渠道是对利率渠道的局部调整。第四，信贷渠道和资产价格渠道对利率渠道的补充作⽤表现形式不同。信贷渠道对中⼩企业作⽤明显，⽽资产价格渠道则对⼤企业更能发⽣作⽤，两条渠道在这⽅⾯可以互补。