三、判断对错
练习说明：判断下列表述是否正确，并在对（T）或错（F）上画圈。
答案与解析：选对。相对于银行贷款而言，以证券为工具的融资活动在整个融资活动中所占比例不断上升，国际资本市场上的融资渠道逐渐由银行贷款为主转向各类有价证券为主，逐渐形成了证券化趋势。
2.与回购市场相比，同业拆借市场一个重要特征就是不需要抵押品。
答案与解析：选对。回购市场，是以回购方式进行的证券交易，其实是一种有抵押的贷款：同业拆借市场是一种信用拆借，不需要抵押品。
3.非抛补利率平价要求国家风险溢价和汇率风险溢价都为零，因为条件过于苛刻，因此不大实用。
答案与解析：选错。非抛补利率平价要求国家风险溢价和汇率风险溢价都为零，但非抛补利率平价考虑了预期的因素，能在一定程度反映汇率的变动，因而并不能说非抛补利率不实用。
4.抛补利率平价、非抛补利率平价和实际利率平价的共同特征是通过各国之间资产价格的关系来判断金融市场一体化的程度，因此属于价格型评价方法，而储蓄与投资模型则属于数量型评价方法。
答案与解析：选对。
5.机构投资者所带动的巨额资金在国家间的迅速转移，加剧了各国金融市场价格的波动，无法起到丝毫的稳定作用。
答案与解析：选错。不同的国际投资机构对金融风险有不同的影响，比如国际间的保险业对金融市场的稳定具有积极作用。
6.如果各国间证券投资收益的相关性非常高，那么，通过国际组合投资来规避风险的作用就不明显了。
答案与解析：选对。因为如果各国间证券投资收益的相关性非常高，那么，一国的金融危机就会传染到其他各国。因此，通过国际组合投资来规避风险的作用就不明显了。
7.国际组合投资与国内投资相比，绝对风险水平降低了。
答案与解析：选错。一国国内证券组合投资，一般只能分散本国市场上的非系统性风险，而国际证券组合投资，不仅可以降低非系统性风险，还可以起到降低相对于一国而言的系统性风险的作用。因此，国际组合投资与国内投资相比，相对风险水平降低了。
8.要实现分散风险的目的，投资者应当在投资组合中加入与本国经济周期恰好相反的国家的证券。
答案与解析：选对。投资者在投资组合中加入与本国经济周期恰好相反的国家的证券，这种投资行为会产生“套期保值”的效果，因此，也就可以达到分散风险的目的。
9.系统性风险又称不可分散风险，意味着无法通过组合投资予以消除或者削弱。
答案与解析：选错。系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济周期、国家宏观经济政策的变动等等。这一部分风险影响所有金融变量的可能值，因此不能通过分散投资相互抵消或削弱，又称为不可分散风险。
四、不定项选择
练习说明：以下各题备选答案中有一个或一个以上是正确的，请在正确答案的字母编号上画圈。
1.同业拆借市场的特征包括（）。
A.不需要抵押品和担保人
B.参与者范围狭窄，仅仅包括金融机构
C.金额不限
D.期限较短
答案与解析：选ABD。同业拆借市场的特征包括：①其参与者是银行和其他非银行金融机构，一般非金融机构与个人不得参与；②该市场的利率通常以LIBOR为基准；③交易以批发形式进行，数额巨大；④市场上的资金大多是信用拆借，不需要借款人提供任何形式的担保。
2.国际资本市场最重要的子市场是（）。
A.中长期国际信贷市场
B.银团贷款市场
C.国际债券市场
D.国际股票市场
答案与解析：选C。
3.最常用的衡量国际金融市场一体化的方法是（）。
A.抛补利率平价
B.非抛补利率平价
C.实际利率平价
D.储蓄与投资模型
答案与解析：选B。B项是一个比抛补利率平价更加宽泛的定义，它是最常用的衡量国际金融市场一体化的方法。D项所指的一体化标准较为严格，而且模型是建立在一系列严格的假设条件基础上，在现实中难以满足，因此用其衡量金融市场一体化，仍然存在较大争议。
4.在衡量金融市场一体化的四种方法中，价格型评价方法包括（）。
A.抛补利率平价
B.非抛补利率平价
C.实际利率平价
D.储蓄与投资模型
答案与解析：选ABC。D项是一种数量型评价方法。
5.推动金融市场一体化趋势的因素包括（）。
A.金融创新
B.技术创新
C.20世纪80年代兴起的金融自由化改革浪潮
D.放松金融管制
答案与解析：选ABCD。
6.作为金融工具，国库券的特征包括（）。
A.期限短
B.不具备抵押品
C.政府信誉支持
D.流动性高
答案与解析：选ABCD。
7.国际金融市场一体化的三个层次包括（）。
A.各国银行和金融机构跨国经营而形成的各国金融市场的关联链
B.金融壁垒和金融障碍的逐步消除
C.各国金融市场之间交易量的扩大
D.相同金融工具在不同金融市场上价格趋同
答案与解析：选ACD。罗依·C·史密斯（Rory C Smith）和英格·沃特（Ingo Walter）指出国际金融市场一体化包含三层含义：第一，各国银行和金融机构跨国经营而形成的各国金融市场的关联链；第二，由于各国金融市场之间关联链的形成，极大地促成了各国金融市场之间的金融交易量的增长；第三，基于以上两个方面，各国金融市场的利率决定机制相互影响，具体表现为相同金融工具在不同金融市场上的价格趋于一致。
8.金融市场一体化实现的途径包括（）。
A.不同国家金融市场之问的障碍和壁垒逐步消除
B.金融机构和跨国公司的经营突破国界的障碍
C.通过契约条文和特定的组织形式实现的金融市场一体化
D.不同国家金融市场相互交往和沟通
答案与解析：选AC。
9.有关抛补利率平价，正确的表述是（）。
A.是最为常用的衡量国际金融市场一体化的方法
B.要求国家风险溢价为零
C.要求汇率风险溢价为零
D.认为国内外金融资产的利率差异应当等于两国货币即期汇率的预期变动率
答案与解析：选D。抛补利率平价的条件是国内金融资产的利率与国外金融资产的利率之差应该等于两国远期汇率的升水或贴水。而ABC三项都是非抛补利率平价的性质。
10.有关非抛补利率平价，正确的表述是（）。
A.是最为常用的衡量国际金融市场一体化的方法
B.要求国家风险溢价为零
C.要求汇率风险溢价为零
D.认为国内外金融资产的利率差异应当等于两国货币即期汇率的预期变动率
答案与解析：选ABCD。非抛补利率平价要求国家风险溢价和汇率风险溢价都为零，认为国内外金融资产的利率差异应当等于两国货币即期汇率的预期变动率，它是最为常用的衡量国际金融市场一体化的方法。
11.实际利率平价推导的理论依据是（）。
A.绝对购买力平价
B.相对购买力平价
C.费雪方程式
D.抛补利率平价
答案与解析：选BC。实际利率平价是根据费雪方程式、相对购买力平价和非抛补利率平价推导出来的。
12.国际债券包括（）。
A.外国债券
B.全球债券
C.欧洲债券
D.新兴市场债券
答案与解析：选AC。
13.实际利率平价是指（）。
A.两国金融资产的利率差异，应当等于两国货币远期汇率的升水和贴水
B.两国金融资产的利率差异，应当等于两国货币即期汇率的预期变动率
C.两国的金融资产的实际利率水平应当是相等的
D.最为精确的衡量国际金融市场一体化的方法
答案与解析：选C。实际利率平价表示在均衡状态下，两国的金融工具在其他特征都一样的情况下，剔除了通货膨胀因素的实际利率水平是相等的。
14.有关储蓄与投资模型，正确的表述是（）。
金融学是学什么的A.计算简单，实用性强
B.假设条件过于苛刻，引起的争议较多
C.认为金融市场一体化程度越高，储蓄向投资的转化就越顺畅，二者之间的相关性越高
D.认为随着金融市场一体化程度的提高，一国的储蓄和投资之间的相关程度会随之削弱
答案与解析：选BD。储蓄与投资模型认为随着金融市场一体化程度的提高，一国的储蓄和投资之间的相关程度会随之削弱，且其假设条件过于苛刻，争议较多。
15.开创现代组合投资理论的经济学家是（）。
A.弗兰科尔和罗斯
B.威廉·夏普
C.艾尔文·费雪
D.哈里·马柯威茨
答案与解析：选D。
16.有关“均值-方差”模型，正确的是（）。
A.标志了现代组合投资理论的开端
B.利用确定最小方差资产组合集合的思想和方法，来描述理性投资者的行为
C.计算量很大，在实际中应用存在困难
D.是现代组合投资理论的核心
答案与解析：选ABCD。马柯威茨采用风险资产的期望收益率（均值）和用方差（或标准差）代表的风
险来研究资产组合和选择问题，提出了确定最小方差资产组合集合的思想和方法。但是这种方法所面临的最大问题是计算量太大，特别是在成熟市场存在着成千上万种证券的情况下。这严重阻碍了马柯威茨方法在实际中的应用。
17.根据现代组合投资理论，理性投资者（）。
A.受到效用最大化动机的驱使
B.对风险的承受力很强
C.受到收益最大化动机的驱使
D.所选择证券组合的特征是：在同等风险水平上收益最高和在同等收益水平上风险最小
答案与解析：选AD。对证券投资进行组合管理，可以使证券组合整体的收益一风险特征达到在同等风险水平上收益最高和在同等收益水平上风险最小的理想状态，从而实现投资者效用的最大化。
18.国际组合投资的收益增值来自于以下哪些渠道？（）
A.对年均收益率最高的金融券市场的投资
B.外国证券市场无效，外国证价格无法反映真实或者全部的信息
C.本国与外国证券市场一体化程度较差，两国金融市场同等风险对应的收益率水平不同
D.对管制较为宽松的金融市场投资可以规避成本
答案与解析：选BC。国际组合投资所带来的收益增值主要来自于两个渠道：第一，如果外国证券市场无效率，那么外国证价格无法反映真实或者全部的信息。第二，本国与外国证券市场一体化程度较差，两国金融市场同等风险对应的收益率水平不同。
19.对于系统性风险的表述，正确的是（）。
A.国内组合投资只可降低，不可消除系统性风险
B.国际组合投资只可降低，不可消除系统性风险
C.又被称为不可分散风险
D.由影响整个金融市场的因素所引起的，例如国家宏观经济政策，经济周期性波动等
答案与解析：选BCD。系统性风险是由那些影响整个金融市场的风险因素所引起的，这些因素包括经济
周期、国家宏观经济政策的变动等等。这一部分风险影响所有金融变量的可能值，因此不能通过分散投资相互抵消或削弱，又称为不可分散风险。
20.在以下有关QFII的表述中，正确的有（）。
A.只可能出现在货币没有完全自由兑换和资本账户尚未完全开放的国家之中
B.2003年瑞士联合银行成为以QFII身份投资于中国证券市场的第一家海外机构投资者
C.QFII是有限制的，限制条件包括：投资者的身份，外资进入市场的渠道和数额，汇入汇出的期限等
D.这一制度形成于20世纪80年代，是自由化改革的一部分
答案与解析：选ABCD。QFII制度是在货币没有完全自由兑换、资本账户尚未开放的情况下，有限度地引进外商投资于本国证券市场。限制和审查的主要内容是：外资进入市场的渠道和数额、汇入汇出期限和监控外资流入量和投资状态的登记体系等。20世纪80年代中期以来，新兴市场经济国家（或地区）普遍开始致力于国内金融市场和资本账户自由化。
五、问答题
练习说明：请根据学习内容回答下列问题，计算题应给出过程和答案。
1.简述国际货币市场的构成以及各个子市场的特征。
2.简述国际资本市场的构成以及各个子市场的特征。
3.简述金融市场一体化的含义和实现途径。
4.衡量金融一体化的方法有哪些？它们各自有什么特点？
5.试分析国际金融市场上不同种类的机构投资者的投资行为特征。
6.什么是机构投资者？机构投资者对于国际金融市场有什么影响？
7.国际组合投资对于增加收益和分散风险有什么意义？
8.国际组合投资面临哪些特殊风险？
9.国际组合投资有哪些渠道？
10.讨论金融市场一体化和国际组合投资之间的关系。
参考答案
三、判断对错
1. T
2. T
3. F
4. T
5. F
6. T
7. F
8. T
9. F
四、不定项选择
1. ABD
2. C
3. B
4. ABC
5. ABCD
6. ABCD
7. ACD
8. AC
9. B 10. ABCD
1l. BC 12. AC 13. C 14. BD 15. D
16. ABCD 17. AD 18. BC 19. BCD 20. ABCD
五、问答题
1. 简述国际货币市场的构成以及各个子市场的特征。
答：国际货币市场是对期限在1年以下的金融工具进行跨境交易的市场。各种短期金融工具是国际货币市场发展的基础。这些工具，最短的只有1天，最长的也不超过1年，较为普遍的是3~6个月。根据具体的短期金融工具，国际货币市场可以分为同业拆借市场、回购市场、票据市场、可转让大额存单市场和国库券市场。
（1）同业拆借市场，是银行等金融机构之间为弥补货币头寸或存款准备金不足而相互进行短期资金借贷形成的市场。同业拆借市场提供1年或1年以内的短期贷款，目的在于解决临时性的资金需要和头寸调剂。同业拆借市场的参与者是银行和其他非银行金融机构，利率通常以LIBOR为基准，交易以批发形式进行，大多是信用拆借，不需要担保。
（2）回购市场，指通过同购协议进行短期资金融通交易的市场。以回购方式进行的证券交易其实是一种有抵押的贷款：证券的购买，实际是买方将资金出借给卖方；约定卖方在规定的时间购回，实际是通过购回证券归还借款；抵押品就是相关的证券。
（3）票据交易所形成的市场称票据市场。货币市场中使用的票据有商业票据和银行承兑票据两类。票
据的贴现就形成r贴现市场。票据贴现是短期融资的一种典型方式，贴现使持票人提前取得票据到期时的金额，而贴现行则向持票人提供了贷款。
（4）可转让大额存单市场，是大额存单发行和交易的市场。可转让大额存单期限不低于7天，金额为整数，并且在到期之前可以转让。
（5）国库券市场，是国库券发行和交易所形成的市场。国库券的期限短，又有政府信誉作支持，因而可以当作无风险的投资工具。国库券的流动性在货币市场中是最高的，几乎所有的金融机构都参与这个市场的交易。
2. 简述国际资本市场的构成以及各个子市场的特征。
答：国际资本市场是对期限在1年或者1年以上的金融工具进行跨境交易的市场。国际资本市场包括中长期国际信贷市场和国际证券市场，其中国际证券市场又可分为股票市场和债券市场。
（1）中长期国际信贷市场，指期限在1年以上的中长期资金借贷所形成的市场。这一市场上主要的金融工具是中K期国际贷款，是由某一国的某一家商业银行，或由一国或多国的多家商业银行组成的银团，向另一国的银行、政府或企业提供的期限在1年以上的贷款。20世纪70年代以后，国际银团贷款蓬勃发展。
（2）国际债券市场，是国际债券的发行和交易所形成的市场。国际债券的发行者与投资者分属于不同的国家。国际债券可以分为外国债券和欧洲债券。
（3）国际股票市场，是发行和交易国际股票的市场。国际股票是相对于国内股票而言的，指一国企业在另一国发行的、以外国货币为面值的股权凭证。
3. 简述金融市场一体化的含义和实现途径。
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