2023年汽车行业分
析报告
汽车行业趋势
2023年5月
目录
一、上汽独大格局打破，长城、长安代表的SUV力量崛起错误!未定义书签。
1、78家样本上市公司2023年1季度同比下降3%，盈利能力下滑.... 错误!未定义书签。
2、经销商和客车板块表现值得关注 ............................................ 错误!未定义书签。
3、中汽协数据：重点汽车企业集团利润增速企稳................. 错误!未定义书签。
4、销量分析：2023年一季度汽车销量开门红 ......................... 错误!未定义书签。
二、分行业看：行业内利润格局分化严重.............. 错误!未定义书签。
1、乘用车：合资品牌看长安，自主品牌看长城和江淮........ 错误!未定义书签。
2、客车：企业分化趋势显著，龙头作用显现.......................... 错误!未定义书签。
3、轻卡：1季度净利润降幅扩大，毛利率环比有所回升 .... 错误!未定义书签。
4、重卡：净利润同比下降，业绩冬天尚未过去 ..................... 错误!未定义书签。
5、经销商：2023年1季度业绩改善明显，毛利率环比提高错误!未定义书签。
6、零部件：1季度受整车拖累，业绩增速进一步放缓......... 错误!未定义书签。
三、投资建议.................................................................. 错误!未定义书签。
四、风险因素.................................................................. 错误!未定义书签。
一、上汽独大格局打破，长城、长安代表的SUV力量崛起
我们选择了汽车行业主要上市公司78家为样本（包括乘用车整车上市公司11家、轻卡4家、重卡4家、客车6家、零部件50家、经销商5家，其中江淮汽车分别放入乘用车和轻卡，福田汽车分别放入轻卡和重卡样本，所有样本范围详见附录），对汽车行业2023年和2023年1季度业绩走势进行分析。
1、78家样本上市公司2023年1季度同比下降3%，盈利能力下滑
根据78家样本公司统计，2023年一季度整体归母净利润同比微幅下降3%，趋势在13年1季度明显好转，能否趋势性好转仍待观察。
细分行业看，2023年一季度78家上市公司的总体归母净利润中有63%的净利润来自于乘用车板块。乘用车板块的归母净利润增速居行业第一，同比增长21.9%，其次是经销商（14.8%），客车位居第三（6.5%），重卡降幅（-53.2%）最大；而2023年客车增幅最大（20.8%），其次是零部件同比下降1.1%。如果单看2023年全年来看，利润增速最快的是客车行业。
图表1 2023年一季度归母净利润分行业占比情况
资料来源：wind
图表2 2023年、2023Q1汽车细分行业归母净利润增速
20122013Q1
资料来源：wind
上汽的垄断地位开始动摇，长城汽车为代表的SUV类公司成功上位，13年继续反攻，预计到14年SUV类公司利润将占到整个乘用车版块利润的50%以上。09年后利润和市场份额向龙头企业上汽集团集中，寡头垄断格局加强，上汽占乘用车版本利润在12年3季度达到最高占比71%，此后逐季度下滑（营业收入占比仍在提升，但毛利率开始下滑）。以长城汽车代表的SUV类公司（长城汽车、悦达投资、比亚迪）占比从12年初的16%增加12年四季度的34%，13年一季度由于季节性原因回落到22%，但同比占比仍然在高位，预计13年这个趋势会更加明显。注：12年的SUV类公司以上述三个公司为代表，13年将加入江淮汽车、长安汽车两个公司。
在上汽的带动下，整个乘用车板块的毛利率持续下滑。
图表3 样本公司的归母净利润变化情况及同比（单位：亿元；2023Q1-2023Q1）
资料来源：CAAM
图表4 乘用车整车版块营业收入及同比（单位：亿元；2023Q1-2023Q1）
资料来源：wind
图表5 乘用车板块毛利率变化情况（2023Q1-2023Q1）
资料来源：wind