“基金赚钱基民不赚钱”迷局
作者：暂无
来源：《检察风云》 2021年第2期
文/张程
每到岁末人们都喜欢盘点这一年的收获，投资者也不例外。一个颇为尴尬的事情在中国投资圈长期存在，那就是每到岁末盘点，基金公司的收益都很不错，但是相比较之下，在基金上赚到钱的人却要少很多。
近年来随着权益市场上涨，公募基金取得了良好回报，不同阶段取得正收益的比例超过90%。然而，据中国基金业协会调查数据显示，盈利的投资者占比却不足一半,不少基金公司针对自家产品的统计数据也得到类似结论。A股市场存在明显的“基金赚钱基民不赚钱”现象。
“基金赚钱基民不赚钱”现象普遍
近年来随着权益市场上涨，公募基金取得了良好回报。Choice数据显示，截至2020年12月15日，当年的3287只主动偏股基金（股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金）接近98%取得正收益，超31%
的基金年收益超过50%；基金收益率平均值为38.02%，中位值达37.27%。年内翻倍主动偏股基金已达到20只，相比2019年4只基金年内翻倍，2020年主动偏股基金可谓大丰收。如此靓丽的成绩单不禁让许多投资者自愧弗如。
通过对最近一年、两年、三年、五年成立的基金统计数据的分析，也可以看到相似的结果，基金普遍比较赚钱，然而能盈利的投资者却相对要少很多。根据中国基金业协会发布的《基金个人投资者投资情况调查问卷（2018年度）》显示，自投资基金以来有盈利的投资者占比为41.2%，其中相当一部分还是投资了收益相对比较固定的货币类基金，仍亏损的投资者达到了25.1%。
中欧基金曾在《养基36计：百万基民数据大起底，哪些“神操作”才能赚钱》的文章中，对自家基金产品和客户数据进行统计，发现2019年全市场主动权益类基金平均收益率为45.76%，而中欧基金旗下主动管理权益类基金的平均收益率高达52.01%，基金业绩优异。然而对比客户收益与基金收益，可以发现二者走势虽然整体一致，但是客户收益远低于基金收益。其中，盈利客户虽然占比近九成，但半数左右客户仅小赚，收益不足10%。由此可见，虽然公募基金取得了良好回报，但投资者并没有赚到钱。
中国基金业协会数据显示，截至2018年底，近15年股票型基金年化收益率平均为14.1%，债券型基金年化收益率平均为6.9%。无论是哪一种都已经打败大多数普通散户。所以A股市场中“基金赚钱基民不赚钱”的现象真实存在。
“基金赚钱基民不赚钱”的原因
“基金赚钱基民不赚钱”的背后，不仅有投资者的主观原因，也有基金经理和市场环境等方面的客观原因。主观方面，投资者存在盲目追涨杀跌、持有周期短、喜欢低吸高抛、喜欢追逐热点等错误投资行为。客观方面，基金本身很难保持业绩的持续性，加上A股市场环境复杂，基金数量已超过股票数量，且市场风格极容易发生切换，给投资者带来诸多困难。
盲目追涨杀跌是多数散户投资的最大特点。投资者申购基金的热情往往与市场行情高度相关。当市场处于牛市时，投资者申购热情高涨，爆款基金频现；当市场处于熊市时，投资者申购热情低迷，新发基金基本无人搭理。根据《基金个人投资者投资情况调查问卷（2018年度）》统计的个人投资者持有单只基金的平均时间信息可知，有16%的投资者持有单只基金平均时间少于6个月，仅有52%的投资者能坚持持有单只基金在1年以上。
相比较之下，根据2020年美国基金年鉴统计数据，有92%的共同基金持有家庭表示退休储蓄是他们的财务目标之一，且73%的人表示退休储蓄是他们的首要财务目标。以退休储蓄为目标的美国人往往持有基金的时间较长。
事实上，持有周期越长，获得平均收益越高且胜率越大。有数据显示，从2005年以来在任意时点开始持有股票和基金指数的收益率，随着持有期的延长，获得正收益的值和概率也都是在逐步提升的，且远
高于股票指数。当持有周期超过8年，几乎百分之百可以获得较高的正收益。
不少投资者以投机的心态买卖基金，往往并没有赚到钱。根据中国基金业协会发布的《基金个人投资者投资情况调查问卷（2018年度）》显示，有超过三分之一的个人投资者会选择在大盘下跌时抄底买入基金。由于投资者的持有周期偏短，当出现短期盈利时便会选择赎回，进而使得自投资基金以来有盈利的投资者占比较小。与成熟的美国市场的长期牛市不同，A股市场的波动更大。在A股市场中，牛市和熊市的时间都相对较短，更多时间市场处于震荡中，这意味着低吸高抛策略并不能够获得较高收益。
事实上，在A股市场中的基金投资，更需要用时间换收益。投资者经常会面临80%的时间基金净值都处于震荡区间，只有在20%的牛市时间里，才会挣得80%比例的收益。
部分投资者喜欢追逐市场热点，依据市场热点买基金。然而在对2020年以来每季度中信一级行业的涨跌幅进行统计后发现，涨幅最大的行业依次是农林牧渔、消费者服务、国防军工、汽车，均没有出现重复的行业。A股市场的热点总是快速转换的，当某个主题或行业成为热点的时候，相关股票价格已经处于高位，这时候投资者再买入无疑会出现回撤。
除了喜欢追逐热点，调查显示，有接近60%的个人投资者购买基金时关注的是基金业绩，这也是所有指标中投资者最关心的指标。然而研究表明，购买“冠军基金”并不能帮助投资者获得较好收益。基金过去的业绩与未来业绩并不存在显著关系。以主动偏股型基金为例，每年末基金过去一年业绩与未来一年
业绩并没有强相关性。
此外，很多投资者喜欢买净值低的基金，认为上涨的空间更大。事实上二者并无太大关系。
客观因素方面。首先，基金本身的业绩并不稳定，过去业绩表现优异的基金经理未来业绩不一定优异。研究显示，无论是风格稳定的基金经理还是风格飘忽的基金经理，往往都很难保证业绩持续性。基金本身业绩不稳定，也就意味着基民不能指望买到一个好基金就能“躺赢”。其次，公募基金的数量庞大，已经远超过股票的数量，投资者往往难以选择。截至2020年12月21日，A股上市股票的数量有4116只，而公募基金的数量却达到了7682只，投资股票的股票型基金和混合型基金的数量就超过了4000只。并且近年来随着公募基金的不断发展，这一差距正在持续加大。众多的基金给投资者挑选带来困难。不同类型的公募基金年度收益率差异大，不同基金经理的投资理念和风险偏好也各不相同，普通投资者想要挑选到心仪基金比较困难。常用的依据业绩排名选基金、追逐市场热点选基金、买明星基金经理管理的基金、买“便宜”的基金等方法基本都不能帮助投资者获得较好收益。
最后，A股市场风格多变，也是投资者难以赚钱的原因之一。以中信一级行业指数为例，在2015年表现最好的计算机行业到了2016年跌得非常多，2017年表现较好的电子元器件行业到了2018年同样跌了很多，而2018年表现较差的电子元器件行业却在2019年涨幅位居第二名。
10万买基金一年赚多少 以上这些各方面的原因归根到底，就是A股很复杂，投资A股为主的偏股票型基金更复杂。虽然专业的
基金经理能够让基金业绩表现不错，但是非专业出身的投资者很难搭上“顺风车”。
如何解决
针对“基金赚钱基民不赚钱”的现象，2019年10月，证监会下发了《关于做好公开募集证券投资基金投资顾问业务试点工作的通知》（下称《通知》），宣告基金投资顾问业务试点正式推出。希望以此来改变这一“奇怪”现象。
《通知》规定，基金投顾试点机构可以全权代客户买卖基金，买方投顾从客户资产增长中获得收益，而不是卖方销售模式下的作为中间商赚差价，与以往的咨询或产品代销模式完全不同。
在传统的基金销售模式中，销售机构的收入来自于基金公司的佣金，销售机构有动力通过周转用户资金来获取更高额的佣金，用户频繁买卖行为更加加剧了“基民不赚钱”的现象。而基金投顾正在尝试改变这种传统模式：按照用户的资产管理规模收取投顾费用，用户的信任和良好的投资体验可以促进资产管理规模的扩张，使得财富管理机构跟投资者的利益紧密地联系在一起。
这一《通知》的出台，让中国股民从专业基金帮忙投资股票，到专业基金投顾帮忙投资基金。对于有投资需求的非专业人士来说，不失为一个办法。但是需要注意的是这种操作也不是包赢，依然有风险，投资者需要谨慎。
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