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来源：《财讯》2016年第28期
从资产管理的国际经验看，公募基金应是资产管理行业的主力军，其商业模式应是资产管理行业的主流模式。然而，目前我国公募基金自身面临人才流失、基民赎回压力大等问题，同时外部竞争加剧，私募基金、券商资管、银行资管、保险资管等资管力量发展较快。可以说，我国公募基金行业到了必须转型调整的紧要关头。本文对公募基金行业存在的问题、未来发展前景进行了初步探讨，供大家交流讨论。
公募基金 行业发展 资产管理
我国公募基金行业发展现状
从全球来看，美国共同基金占全球总规模的一半以上，卢森堡占全球的10%左右，而我国基金行业整体规模较小，目前，规模排名全球第十位左右，约占全球共同基金规模的1.6%，
相当于美国共同基金的4%。这与我国作为全球第二大经济体的地位相去甚远，我国基金规模与GDP之比约为5%，远低于美国（90%）、英国（46%）等发达国家，也低于巴西（45%）、韩国（21%）等发展中国家。可见，我国资产管理行业、公募基金发展前景广阔、空间巨大。
从我国来看，《中国家庭金融调查报告》显示，2015年，我国家庭金融资产投资于银行存款的占60.91%，投资于基金的仅占4.24%。此外，从公募基金在股票市场占比来看，2007年公募基金峰值时持有股票市值超过3.5万亿元，占市场流通总市值比例超过四成，而2015年末，公募基金持有股票总市值才1.8万亿元左右，仅占A股流通总市值的4.4%。公募基金在资本市场中的影响力已大幅下降，整个行业面临生存和发展的巨大压力。
我国公募基金存在的几个突出问题
第一，公司赚钱、基民赔钱。目前，我国公募基金公司商业模式主要靠收取管理费，公司目标与基民目标不一致，公司目标追求的是股东利益最大化和自身管理费最大化，而基民目标追求的是回报最大化，目标偏一尺，结果差一丈，基民回报不理想成为突出问题。
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第二，基金经理收入与其业绩“脱钩”。目前，我国公募基金经理收入主要看业绩排名，而且是相对排名，基民亏钱，但基金经理仍然拿着高收入，基金产品亏损后很少清盘，基金经理对基民亏损不承担责任。
第三，公募基金同质化竞争明显。目前，不管公募基金公司大小，都一哄而上做股票型、指数型、货币型、债券型等多链条产品，追求的都是大而全的产品线，没有一家公司选择单一产品线，没有一家公司真正走专业化细分市场的道路，没有一家公司具有不可复制的核心竞争力。
第四，外部市场竞争加剧。目前，我国资产管理行业的“门槛红利”已消失，银行、信托、券商、保险、公募、私募（含PE、VC）等机构都在提供资产管理服务，多元市场主体竞争日趋剧烈，而且，近年来，银行理财产品、投资型保险、券商集合理财、信托计划等发展迅猛，对公募基金产品形成了替代效应。
第五，公募基金优秀人才流失严重。据不完全统计，自1998年以来，大约有1000名公募基金经理离职，约占公募基金经理总数的一半。目前，在任基金经理平均任职年限较短，任职年限5年以上的仅占20%左右，任职10年以上的基金经理屈指可数。优秀人才是一个行
业生存和发展的根基，优秀人才流失导致公募基金业绩变差，投资者亏损，公募基金从业人员收入下降，进而更难吸引优秀人才加入，容易陷入恶性循环。
多方位提升公募基金行业核心竞争力
从上述分析来看，公募基金行业发展到了必须破解难题、突破困境的时候。要把握机遇，全方位提升公募基金行业的核心竞争力。具体建议如下：
一要创新商业模式。商业模式是行业可持续发展的根本性问题，公募基金不能只做通道业务，要鼓励公募基金在财富管理、理财顾问、融资借贷等业务上创新模式，扩大服务范围，减少公募基金业务限制，延伸产业链，突出主营业务，形成专业优势。
二要完善基金公司业绩考评机制。当前，以管理规模和相对排名为主的基金公司评价体系已不适应行业发展，成为行业发展阻力。要研究建立多元化的、有利于可持续发展的新体系，把“基民回报”作为考核的重要指标；改变目前半年排名、年度排名等短期考核机制，研究延长考核期限，避免短期化行为，比如，富国基金探索建立两年为周期的考核方法，已初现成效；规范基金公司排名行为，研究建立科学、权威、符合价值导向的排名方法和发布方式，严厉查处“收钱排名、有酬发布”等扰乱市场的行为。
三要完善人才激励机制。公募基金生存的根本靠业绩，靠给基民带来良好投资回报，最终要靠健全的激励约束机制，形成“公司、基金经理、基民”三位一体的利益共同体，从而吸引和留住高端优秀人才。比如2013年，天弘基金开创了基金公司管理层持股的先河，中欧基金尝试了合伙人机制，都取得了良好的效果。
四要鼓励长期资金投资公募基金。从全球经验来看，养老金是资产管理行业资金的重要来源。美国401K计划通过共同基金进行投资的规模超过50%。在我国，要积极推动基本养老金（包括统筹账户和个人账户）投资公募基金，扩大企业年金、职业年金、全国社保基金等的投资范围和规模。同时，大力研发适宜长期资金投资的品种，着眼于为长期资金的“专业投资、分散投资、组合投资”提供市场、提供产品、提供服务。
五要大力弘扬成熟理性的投资理念和文化。在美国等成熟市场，各类机构投资者，特别是退休基金、公募基金、保险机构等，是长期投资、价值投资的主要倡导者和践行者，是引领整个市场投资文化的“中流砥柱”。但是，长期以来，我国公募基金公司依靠管理费支撑业绩、利润，已形成“思维定势”“路径依赖”，不愿改变公司管理体制、激励机制和所有制形式，缺乏创新、缺乏“自我革命”的意愿和勇气。因此，要推动公募基金更新投资理念，树立成熟
理性的投资文化，促进公募基金主动承担回报基民的责任，切实向负责任、有作为、积极型、长期价值导向的公募基金转型。
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