豆油期货﹣菜油期货套利策略研究报告
无川
期货套利策略系列
[壹]
豆油期货和菜油期货历史比价特征分析期货套利
一、历史比价
豆油期货与菜油期货期价历史比价走势图如下所述。
图1：豆油与菜油期货价格走势同向性明显，在过去十年中菜油价格大多数时候都高于菜油价格。从近几年两者的走势上看，2017年后菜油价格逐步拉大与豆油的价差，豆油菜油比价已经接近2013年的历史低点。
图2：豆油与菜油期货的历史最大比价1.0373，历史最小比价0.7462，历史均值比价0.9185，历史中值比价0.9362。
与其他跨品种套利一样，豆油和菜油期货历史均值比价和中值比价也是一个十分重要的中继平台。同时，从历史比价走势上看，豆油与菜油期货的均值比价更重要，建议用均值比价作为中继平台。此外，中值比价明显高于均值比价，说明历史比价走势有右偏倾向(详见下方直方图)，即比价更多落在上方。
二、历年平均比价和比价季节性指数
豆油期货和菜油期货历年比价和比价季节性指数走势图如下所示。
豆油期货和菜油期货比价年内走势为双峰模式，其中两个高点分别在二月中旬和九月中旬，两个地点分别为五月下旬和十一月下旬。
值得一提的是，目前豆油和菜油期货比价位于历年地点，且时间上与均值和季节性指数形成共振，或是个不错的进场时机。
[贰]
豆油期货和菜油期货套利可行性研究
一、豆油和菜油期货套利基础
（1）现货基础
豆油菜油都是主要的食用油，也是世界上消费量最大的三种植物油之二（另一种是棕榈油，豆油与棕榈油套利策略详见本专栏第一期）。亦即两者在现货商具有极强的可替代性，故具备完全的现货套利基础。
（2）统计基础
豆油期货和菜油期货价格变动的方差检验如下表所示，该检验用于判定两者是否具备统计套利基础。
由上表可知，
⏹F检验中，P<0.05，豆油和菜油期货价格变动具有非齐性特定，即两者的价
格变动方差相异。
⏹T检验中，P>0.05，豆油和菜油期货价格变动无显著差异，可接受两者价格
变动具有相关性且具备统计套利基础。
二、相关系数和波动指标
豆油期货和菜油期货相关系数及波动指标如下图所示。
2015年，但2015年的走势依旧达到中度相关，其他年份均达到高度相关。
今年至目前为止，两者绝对价格相关系数0.9094，同向性足够高。
◆价格变动相关性上：近三年豆油期货和菜油期货价格变动均为中度相关，原
因在于2017年以来菜油价格强于豆油价格，也由此使得豆油菜油期货比价缩