私募量化基金策略解析
近年来，随着证券市场规模的不断扩大和金融衍生品的不断推出，投资策略和盈利模式的根本性改变加大了个人投资难度，因此专业投资管理人的比例越来越大。其中，量化对冲产品以其特性, 逐渐成为了机构投资者和高净值人士的投资选择之一。
今天，我们将从量化产品的灵魂—交易策略上，来了解它的核心，看看这些产品究竟是如何盈利的。
一、阿尔法策略（全对冲策略、择时阿尔法策略）
阿尔法全对冲策略是一种买多股票现货组合、卖空等值的股指期货的策略。理想状况是—市场上涨的时候，股票现货组合的涨幅大于股指期货的涨幅；市场下跌的时候，股票现货组合的跌幅小于股指期货的跌幅。这样，不管市场上涨和下跌，策略都能获得正回报。而对于量化私募机构来说，这种策略的技术核心在于：股票现货组合的挑选以及做空的指数的选择上。这两点是拉开不同量化私募机构差距的重要因素。
阿尔法全对冲策略容量较大，且较适合于情绪稳定的市场。一旦市场噪声加大，某个板块或者权重个股出现非理性
急拉，会对这种策略产生一定的冲击。一方面，这样容易使得股票现货组合的表现在短期内不如指数。另一方面，极度疯狂的市场会导致股指期货升水，从而对产品表现造成一定的浮亏。
阿尔法策略中的另一个重要策略 - 择时对冲策略则是在阿尔法全对冲（中性策略）的基础之上叠加股指期货敞口策略。这种策略除了要求超高的对于股票现货组合的选择能力之外，不同时期股指期货敞口的设置更是其盈利的关键。相对于阿尔法全对冲策略而言，择时的难度和对机构能力的要求都大大提高。
这种择时策略的理想状况是——市场上涨的时候，利用股指期货敞口赚取远超过纯阿尔法全对冲策略的Beta收益；市场下跌的时候，提前将敞口降低，变成一个纯阿尔法全对冲策略，继续和阿尔法全对冲策略一样赚取Alpha无风险收益。因此，对择时的能力要求较高，操作难度和风险也较大。目前市场上的主流做法，是在使用阿尔法全对冲策略使基金有一定的安全垫之后，再开始启用择时阿尔法对冲策略以搏取更高额的收益。
择时阿尔法对冲策略较适合于股票市场上涨的市场。当纯阿尔法全对冲策略受到冲击的时候，多头敞口策略能够与其形成互补，赚取Beta收益。但是，一旦市场风格转向，产生急跌，期货多头敞口可能给这种策略产生比较大的冲
击。有些基金经理弃投资者资金风险不顾，赌博式的刻意放大风险敞口，也大大增大了个人投资者筛选的难度。
期货套利二、套利策略
套利策略从本质上来说就是利用“低买高卖”来赚钱差价，而量化交易中的套利策略就是在计算机和算法的协助下来进行“低买高卖”。理论上来说，相同或相似产品的交易价格应该相同，但是由于市场或渠道不同，就会导致同类产品的价格出现差异。此时买入低估的、卖空高估的，在两者价差出现回归时就可以获取中间的价差收益，这也就是通常所说的套利策略。
套利策略一般会分为无风险套利和统计套利。无风险套利所选取的套利对象会产生收敛的必然性，即只要等待一定的时间，必然会把收益收入囊中，其中比较有代表性的策略有期限套利策略，封闭基金转开放基金套利策略，ETF套利策略，要约收购事件套利策略等。统计套利所选取的套利对象在一定的统计学基础上会大概率的收敛，因为依然存在到期不收敛的可能性，所以这种策略的风险性是大于无风险套利策略的。其中比较有代表性的是跨期套利，场内外分级基金套利策略等。
套利策略适应的是极度活跃和波动性大的市场。极度情绪化的市场会破坏市场的有效性，有助于套利策略的盈利。我们可以看到各类套利策略盈利的时间点与市场的大幅上
涨波动产生惊人的重合，可以说是市场的波动越大，套利策略的机会就越多。
三、期货CTA策略
目前，国内做期货CTA策略的机构主要采取的策略是跟踪期货的趋势，分为长期趋势跟踪策略、中期趋势跟踪策略和日内短期趋势跟踪策略。面对不同的市场情况，期货CTA 策略的理想情况是市场上涨的时候买多，市场下跌的时候卖空，达到市场上涨下跌都双向盈利目的。
其实广义的CTA策略的收入来源是多样化的，只不过目前市场上最熟悉的是利用策略赚取价差，往往以量化趋势跟踪作为了CTA策略的代名词。
目前大多数期货CTA策略比较适合趋势较明显的市场，但是期货CTA策略往往依据于极其复杂的统计模型和多策略叠加，所以一般的投资者比较难以选择以CTA策略为主的量化私募基金。
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