一、国债期货部分
1.个人投资者可参与( )的交易。
A.交易所和银行间债券市场
B.交易所债券市场和商业银行柜台市场
C.商业银行柜台市场和银行间债券市场
D.交易所和银行间债券市场、商业银行柜台市场
答案:B
解答:我国国债市场涉及场内和场外市场。场内市场指交易所债券市场(涉及上海证券交易所和深圳证券交易所),参与者重要为证券公司、证券投资基金和保险公司等非银行金融机构,以及公司与个人投资者。2023年1月,证监会宣布,已在证券交易所上市的商业银行,经银监会核准后,可以向证券交易所申请从事债券交易。截止2023年终,已有16家商业银行在交易所市场进行债券交易。场外市场以银行间债券市场为主,涉及商业银行、保险公司、证券公司
、证券投资基金等金融机构及其他非金融机构投资者。同时,场外市场还涉及重要供公司和个人投资者参与的商业银行柜台市场。
2. 根据《5年期国债期货合约交易细则》,2023年3月4日,市场上交易的国债期货合约有( )。
A. TF1406,TF1409,TF1412
B. TF1403,TF1406,TF1409
C. TF1403,TF1404,TF1406
D. TF1403,TF1406,TF1409,TF1412
答案:B
解答:参照《中国金融期货交易所5年期国债期货合约交易细则》第八条:本合约的合约月份为最近的三个季月。季月是指3月、6月、9月、12月。第九条:本合约的最后交易日为合约到期月份的第二个星期五。TF1403合约的最后交易日为3月 14日,在2023年3月4日,TF
1403合约仍然在交易,后续的两个合约则分别为TF1406和TF1409。
3. 已知某国债期货合约在某交易日的发票价格为119.014元,相应标的物的现券价格(全价)为115.679元,交易日距离交割日刚好3个月,且在此期间无付息,则该可交割国债的隐含回购利率(IRR)是( )。
A.7.654% B.3.75% C.11.53% D.-3.61%
答案:C
解答:隐含回购利率是指购买国债现货,卖空相应的期货,然后把国债现货用于期货交割,这样获得的理论收益就是隐含回购利率。具体公式为(假定组合中的国债到交割期间没有利息支付):隐含回购利率=(发票价格-国债购买价格)/国债购买价格×365/交割日之前的天数=((期货价格×转换因子+交割日应计利息)-国债购买价格)/国债购买价格×365/交割日之前的天数。一般来说,隐含回购利率最高的券就是最便宜可交割债券。IRR=(119.014-115.679)/115.679×4 = 11.53%。
4. 假设某国国债期货合约的名义标准券利率是6%,但目前市场上相近期限国债的利率通常
在2%左右。若该国债期货合约的可交割券范围为15-25年,那么按照经验法则,此时最便宜可交割券应当为剩余期限接近( )年的债券。
A.25 B.15 C.20 D.5
答案:B
解答:国债期货最便宜券经验法则:可交割国债的收益率都在名义标准券利率(6%)以下,则一般是久期最短的国债为最便宜国债,可交割国债的收益率都在名义标准券利率(6%)以上,则一般是久期最长的国债为最便宜国债。
5. 2023年2月27日,国债期货TF1403合约价格为92.640元,其可交割国债140003净价为101.2812元,转换因子1.0877,140003相应的基差为( )。
A.0.5167 B.8.6412 C.7.8992 D.0.0058
答案:A
解答:基差定义为:现券净价-期货价格×转换因子,即101.2812-92.640×1.0877=0.516
7。
6. 假如某国债现货的转换因子是1.0267,则进行基差交易时,以下期货和现货数量配比最合适的是( )。
A.期货51手,现货50手
B.期货50手,现货51手
C.期货26手,现货25手
D.期货41手,现货40手
答案:D
解答:基差交易者时刻关注期货市场和现货市场间的价差变化,积极寻低买高卖的套利机会。做多基差,即投资者认为基差会上涨,现券价格的上涨(下跌)幅度会高于(低于)期货价格乘以转换因子的幅度,则买入现券,卖出期货,待基差如期上涨后分别平仓;做空基差,即投资者认为基差会下跌,现券价格的上涨(下跌)幅度会低于(高于)期货价格乘以
转换因子的幅度,则卖出现券,买入期货,待基差如期下跌后分别平仓。四个选项中,只有D的41/40最接近1.0267。
7. 若国债期货合约TF1403的CTD券价格为101元,修正久期为6.8,转换因子为1.005,国债期货合约的基点价值为( )。
A.690.2 B.687.5 C.683.4 D.672.3
答案:C
解答:根据国债期货相关的经验法则,国债期货的DV01在接近交割时,近似等于最便宜可交割券(CTD)的DV01/相应的转换因子,而国债期货的久期近似等于最便宜可交割券的久期。每百元面值CTD券的DV01近似等于修正久期×债券价格/10000,即6.8×101/10000 = 0.06868。TF1403合约的面值为100万元,因此国债期货合约基点价值=CTD券DV01/转换因子×10000 = 0.06868/1.005×10000 = 683.4。
8.以下对国债期货行情走势利好的有( )。
A.最新公布的数据显示,上个月的CPI同比增长2.2%,低于市场预期
B.上个月官方制造业PMI为52.3,高于市场预期
C.周二央行在公开市场上投放了2023亿资金,向市场注入了较大的流动性
D.上个月规模以上工业增长值同比增长10.9%,环比和同比均出现回落
答案:ACD
解答:CPI越高,则国债利率上升,价格下跌,当CPI低于预期,则国债价格上涨,A利好国债期货。PMI越高,预期经济发展加快,则利空国债。C.央行注入资金,流动性富余,利率下降,利好国债。D.实体经济衰退,利率下降,利好国债。
9.到期收益率下降10bp导致债券价格上升的幅度,大于到期收益率上升10bp导致债券价格下降的幅度。
解答:债券具有正凸性,收益率下降,则久期增大。同样收益率的变化,价格下跌比上涨更快,因此,该论述对的。
二、外汇期货部分
期货套利
1.2023年,( )正式推出人民币外汇期货。
A.芝加哥商业交易所
B.香港交易所
C.中国金融期货交易所
D.美国洲际交易所
答案:A
解答:芝加哥商业交易所(CME)是最先推出人民币外汇期货的交易所。2023年人民银行实行汇改之后,CME就开始准备人民币外汇期货,并与1年之后推出。这一款期货合约以人民币/美元作为标的,合约面值100万人民币。香港交易所于2023年9月上市人民币外汇期货,美国洲际交易所和中国金融期货交易所都没有推出人民币外汇期货。